AI算力需求增长强劲 秦淮数据有望“借东风”
这家数据中心运营商预测今年营收增长30%，但表示随着客户推出需要大量算力的新AI应用程序，这个数字还有上升的可能
重点：
- 秦淮数据预测今年业务将增长约30%，AI应用程序的爆发，可能会推动这个数字进一步上升
- 这家数据中心运营商在中国同行中是估值最高的，但因地缘政治因素，它仍落后于国际竞争对手
阳歌
顺势而为，与关键客户做生意。
这是理解数据中心运营商秦淮数据集团 (CD.US)最新财报中的两个关键要点，该公司在去年最后一个季度继续超越本土竞争对手，这在很大程度上是通过与政府的政策重心保持同步，同时专注于一批优质的互联网巨头客户来实现的。同时，与该公司去年60%的惊人收入增长相比，它对2023年给出了相对保守的业绩指引。
首席财务官汪冬宁告诉咏竹坊，这个预测数字有上行的可能，继去年底OpenAI推出ChatGPT后，公司的很多客户都加入这一轮全球人工智能潮流。这波持续的科技浪潮，需要大量的数据存储和算力，可能会增加对秦淮数据服务的需求，而该公司数据中心业务恰好覆盖亚太区域。
秦淮数据的最大股东是美国私募巨头贝恩资本。该公司预计，2023年的收入将达到58.8亿元至60.3亿元，即便按中值计算，比去年45.5亿元增长31.4%。
该公司的第二大客户是全球最大的软件制造商，后者最近推出了新版搜索引擎，并在其美国版中接入了ChatGPT功能。目前它还未给中国版发布任何类似的公告。而一旦公布，这家美国软件巨头在中国的需求可能会大幅增加。
“2023年的增长预测并未涵盖任何与ChatGTP AI有关的业绩增长，”汪冬宁说。“从这个角度来说，我会说(预测)可能是保守的。”
秦淮数据的“两条腿走路”战略，即一方面专注于一小批关键客户，另一方面紧随政府政策，使其在万国数据(GDS.US; 9698.HK)和世纪互联(VNET.US)等本土对手的竞争中，成为投资者的宠儿。在中国，与政策保持同步非常重要，这有助于企业获得许可，以及新项目建设的土地、能源、基础设施等系列资源，从而确保项目的顺利推进。
秦淮数据的运营指标可以证明它在业内的领先地位，比如它在去年实现了盈利，而两家国内竞争对手仍处于亏损中。
该公司3月底发布的最新业绩显示，它在去年四季度的收入增长了78%，达到14亿元，远超世纪互联和万国数据的高个位数增长。秦淮数据41%的毛利率也是两个竞争对手的两倍多，此外，到去年底，其数据中心的上架率为86%，也远高于万国数据的71.8%和世纪互联的55%。
该公司通过专注于少数客户来降低销售和营销成本，这是每个公司的理想。它没有透露客户名单，但最大的单一客户使用了秦淮数据75%的IT容量，根据报道，这家客户是中国最大的非上市科技公司之一，也是一个非常成功的全球短视频分享平台的母公司。
其他报道称，另一家美国主要搜索巨头也是其五大客户之一。同时，公司即将与一家国内领先的游戏运营商签约。
“我们不一定要追求客户数量的最大化，谁能产生最大的数据量，谁就是我们的目标客户。”汪冬宁说。“从本质上讲，我们目前客户的业务发展非常强劲，它们过去三年的增长速度远快于同行。”
与政府保持一致
在数据中心业务方面，秦淮数据的另一个核心战略是紧跟政府的重点政策，在中国可再生能源富集的西北部地区建立数据中心。跟随政府的步伐，为我们之前提到的各种优势的获得提供了便利，包括价格相对低廉的土地更重要的是便宜的电力价格，这是数据中心运营商最大的开支之一。
在最新的相关举措中，秦淮数据正在中国西北省份甘肃开发一处新的数据中心园区。中国希望引导资金进入中西部地区，而开发像甘肃这样的西北省份，正是这项战略的组成部分。，同时，这一战略也可以减轻较发达的东部城市过重的电力和其它基础设施压力。
该公司的总体政策是在电力，尤其是可再生能源电力供应充足的地方建立数据中心，特别关注内陆地区，这与中国政府最近的“东数西算”工程方向一致。秦淮数据目前在四个枢纽节点已有布局，其中包含两个已建成投运的超大规模园区，一个位于距离北京不远的河北张家口，另一个在山西。
汪冬宁说，秦淮数据最近与甘肃政府达成一项框架协议，规划建设IT总容量150兆瓦，大约相当于给2022年底秦淮数据871兆瓦IT总容量，再增加约17%的规模。但在正式开工之前还有许多工作要做，最值得关注的是铺设具有高速传输能力的光缆，打通连“东”拓“西”的网络通路，从而吸引客户入驻。因此，容量的实际增长需要几年的准备时间。
虽然是中国同类企业当中的佼佼者，但与Equinix(EQIX.US)和Digital Realty(DLR.US)等全球同行相比，秦淮数据的估值被严重低估。Equinix和Digital Realty的市盈率都在90倍左右，而秦淮数据的市盈率只有26倍。
这种巨大的差距恐怕至少在一定程度上要归因于地缘政治因素，因为秦淮数据起源于中国。2020年以后，该公司决定暂缓在印度的扩张计划，公司目前在印度的在建容量为20兆瓦，这个数字不算大。
该公司在另一个主要海外目的地——东南亚，业务继续迅速发展。目前它在马来西亚的IT总容量约为140兆瓦，约占秦淮数据总容量的16%。汪冬宁说，公司还在积极探索在印度尼西亚建立新数据中心的可能性，并将利用去年在泰国进行的一次规模不大的收购，作为在该国业务发展的基础，促进海外多元化的客户增长。
秦淮数据的高科技属性也使其面临潜在风险，如果美国决定限制其获取用于数据中心的高科技芯片和其他组件，该公司可能会面临艰难处境。但汪冬宁说，公司已经考虑了这种可能性，应该能够缓解相关风险，比如，如果美国采取这样的措施，导致公司客户无法获取性能最强的芯片，公司会通过为中低性能芯片提供更多电力来对冲潜在的算力落差。
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