这家估值和股价表现都落后同业的体育用品公司,希望在童装及电商业务寻求突破,市场仍观望成果

重点︰

  • 361度公布四季度运营数据,主品牌零售额仅同比持平、童装零售额录得低单位数升幅,电商平台整体流水则录得约25%大幅增长
  • 该公司无论是股价还是估值,都明显跑输同业李宁、安踏、特步和滔博

叶天娜

本来应该去年在浙江省杭州市举办的第19届亚运会,因为新冠疫情延至今年9月,届时亚洲各地的运动精英将齐集这个沿海城市争夺奖牌。这次亚运的官方体育服饰赞助商,连续第四次由中国品牌361度国际有限公司(1361.HK)担任,这个一直深耕于中国二三线城市的体育品牌,近年正努力追赶同业李宁(2331.HK)、安踏(2020.HK)和特步(1368.HK),但仍然未竟全功。

1月16日中午,361度公布了去年四季度运营数据,短短两页纸中,可以看到公司在中国的严峻新冠疫情中,仍能保持主品牌零售额同比持平;作为新希望的童装零售额,则录得低单位数增长;表现最佳的电商平台整体流水,更录得约25%增长。

相比同业安踏的主品牌同期录得高单位数销售额倒退、副品牌FILA录得10%至20%倒退,以至特步国际全国零售销售录得高单位数下跌,361度的表现无疑较佳。因此,361度的股价翌日曾经大涨9.9%,但收盘升幅缩减至只有3.8%,在春节假期前收报3.61港元,比公布运营数据前微升4.2%,贴近过去52周的中下游水平。

361度、李宁、安踏和特步曾被称为中国四大体育品牌,李宁凭借专业运动和潮流引领者的角色,保持领先位置;安踏靠收购意大利FILA,在多品牌路线上取得成功,两家公司更成为港股中的行业代表,获纳入恒生指数成份股;至于特步在引入影星谢霆锋作为股东及代言人后,凭年轻路线闯出一条新路。

转攻童装求突破

反观361度主席丁辉煌一直为公司寻找突破口,两年前终于在童装及在线新零售看到了曙光。

根据361度去年上半年业绩,童装收入达6.83亿元,同比增长37.1%,电商业务的网上专供品销售收入,更同比大涨60.3%至7.82亿元;在三季度,童装品牌零售额同比增长20%至25%,电商平台的销售仍增长约45%;但到了四季度,由于新冠疫情在全国蔓延,无论童装或电商的销售增幅都明显放缓,但至少仍不致于出现倒退。

独立股评人邹家华认为,361度的电商业务表现理想,很大程度与提供高折扣去库存所带动,但到了四季度,由于大量实体店在疫情下未能开业,加上中国国际体育用品博览会因为疫情取消,令361度失去大额订单,直接影响销售表现。

“很多人可能担心361度的增长已经饱和,但由于该公司在童装方面与中国航天、Kakao Friends和高达等著名知识产权(IP)合作,很受国内儿童欢迎,预计在居民财富效应下,今年会受惠于去年的低基数效应,令童装销售增幅重回双位数。”邹家华说。

自从港股在去年11月触底反弹后,体育用品作为内需的重要部份,多只相关股票从低点强力反弹,截至春节假期前,滔博(6110.HK)股价差不多翻倍、李宁涨逾80%、安踏大升超过70%,即使表现稍为落后的特步,也录得差不多一半的升幅,反观361度仅涨约一成,明显“跑输同行”。

市盈率明显折让

不仅股价升幅落后,361度的估值也比同行低,最新市盈率仅8.1倍,远低于李宁、安踏、特步和滔博的19倍至38倍,反映市场对361度业务前景的信心,明显不及其他体育用品商。

展望2023年,随着中国优化防疫政策,加上去年12月官方在《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》中提出全面促进消费,加快消费提质升级,促进群众体育消费,以及实施全民健身等战略,361度所属的体育用品板块仍然商机处处。

西部证券的报告认为,由于国策支持,加上杭州亚运将于9月举办,有助拉动中国体育产业链回暖。报告又指出,在后疫情时代,二三线城市居民更重视运动健身,有助运动服饰在“下沉市场”提高渗透率,这种大趋势堪比为361度 “量身订造”。

至于中金公司的研报则认为361度的四季度的表现优于同业,主要受惠于提供折扣和扩大会员权益等灵活销售策略,以及增加二三线城市布局。该行估计,随着零售环境好转,管理层继续拓展和优化销售渠道,其儿童门店增长可能快于主品牌,有助其提升产品知名度,因此维持361度的“跑赢行业”评级,目标价4.31港元,意味将有大约两成的潜在升幅。

经历一整年的反复“封城”和“解封”,随着官方放弃新冠清零政策,中国终于全面“复常”,要确保未来经济恢复高速增长,内需绝对是一大动力,而运动用品销售将成为重要一环。官方政策鼓励、经营环境改善,加上作为国家盛事杭州亚运的官方合作伙伴,都已经为361度提供了复苏的土壤,公司宜好好把握这些利好因素,巩固销售表现增长,获取更多投资者信任以提升估值。

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新闻

简讯:361度第三季主品牌零售额增长10%

运动服装品牌361度国际有限公司(1361.HK)周一公布,第三季度主品牌线下零售额按年增长约10%,童装品牌亦录得约10%升幅,而电商平台整体销售额则同比上升约20%。 公司称,通过产品科技创新、专业赛事赞助及多元化合作活动,持续扩大品牌影响力及市场竞争力。公司战略性携手斯坦德机器人( 无锡)股份有限公司,为品牌注入智能基因。 渠道发展方面,361度与美团闪购及团购平台合作,构建“线上引流+线下核销”闭环,平均配送时间可达30分钟。品牌同时加速开设体验型门店,包括女子运动概念店及芬兰户外品牌ONEWAY新店,截至9月底,公司已在全国设立“超品店”93家。 361度股周一低开,至中午休市报5.76港元,跌2.54%。过去半年仍升逾40%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
YMTC prepares for IPO

完成股改为上市铺路 长存集团估值逾千六亿

中国头号存储芯片制造商在近期股改后估值达230亿美元,未来可能在上海或深圳上市 重点: 长存集团已完成股改,预期上市前引入16家机构投资者 尽管美国制裁迫使其依赖国产设备,这家存储芯片制造商全球市占率仍实现翻倍增长,从4%升至8.3%   陈竹 过去十年,中国已向半导体产业注入巨资,力图实现供应链本土化以抵御美国日趋严厉的技术封锁。该战略已培育出大批进入成熟期的企业,为股市投资者提供了丰富的半导体投资标的。 长江存储科技控股有限责任公司(以下简称“长存集团”)有望成为该阵营新成员。作为智能手机等电子设备核心部件的闪存领域,这家企业在全球激烈竞争中突围,成为中国自主领军企业。长存集团成立于2016年,距美国打响遏制中国半导体发展持久战仅两年,并在此后逐步突破层层升级的封锁。 创立近十年之际,公司正将战略重心从技术市场转向资本市场,向上市的重大里程碑推进。据国内财经媒体财新报道,长存集团于上月末召开股份公司成立大会并选举首届董事会,完成股份制改革,距上市更近一步,但未透露具体时间表。 人工智能热潮推升存储需求,叠加中国对美光科技(MU.US)等外企实施反制,长存集团对本土乃至海外市场销路大可高枕无忧。只要其产品具备竞争力,订单自会纷至沓来。 尽管如此,企业长远发展仍取决于国内芯片产业,尤其是提供关键生产设备的装备制造业的进阶速度,这恰恰是美国力图封锁中国获取尖端芯片核心技术的领域。 鉴于企业战略地位,长存集团极有可能选择上海或深圳作为上市地。据国内媒体报道,公司曾考虑赴中国香港上市,该市场已汇聚中芯国际(0981.HK; 688981.SH)等头部厂商,以及英诺赛科(2577.HK)、峰岹科技(1304.HK; 688279.SH)等新锐力量。 据媒体报道,长存集团因应监管要求已调整策略,本土芯片巨头需在内地上市,此举便于政府掌控对战略核心企业的投资准入。 引入16家投资机构 除董事会选举外,近期完成的股改引入16家机构投资者,多为农业银行、建设银行等头部国有银行旗下投资机构组成的国有实体。投资者认购新股使长存集团注册资本从1,050亿元增至1,120亿元(约合147.6亿美元)。 一家投资机构以16亿元获持股平台0.99%股权,据此推算长存集团估值已达1,616亿元。 交易完成后,长存集团总部所在地武汉市政府仍保持控股地位。湖北长晟发展、武汉芯飞科技,两家湖北本土机构继续位居前两大股东,但持股比例分别稀释至26.89%及25.69%。 长存集团主营应用于智能手机、计算机及数据存储设备的3D NAND闪存存储器。据彭博去年报道,其重要客户包括中国智能手机龙头华为。 2022年10月,美国实施包括禁售可生产128层及以上NAND闪存芯片的美制设备等出口管制,长存集团遭受重创。当年末,该公司被列入美国“实体清单”,进一步限制其获取美制芯片设备、材料及软件的渠道。 去年9月,据彭博援引市场调研机构TechInsights研报称,虽受制裁掣肘,该公司通过国产替代持续突破。当前合作的本土设备商包括中微半导体、北方华创,这些企业正是美方制裁后长存集团才深化合作的伙伴。 长存集团成功迭代存储单元堆叠技术“Xtacking”,使NAND芯片性能比肩国际龙头。但需注意,采用Xtacking 4.0技术的新品堆叠层数,较前代232层芯片减少70层,尽管公司宣称其性能相当。 层数缩减折射出美国设备禁令导致的客观制约,迫使长存集团在国产设备局限范围内实现性能优化。 交银国际上个月的研报估算,长存集团全球NAND市场份额近期显著提升,从2024年第四季度的4%跃升至今年第一季度的8.3%,该行将市占激增归因于本土客户需求扩张。 需要指出,全球NAND市场仍由美韩企业主导,三星(005930.KS)、SK海力士(000660.KS)与美光三大巨头在今年第一季度合计占据64%市场份额。 长存集团未披露详细经营数据,但据投资人早期公示文件,公司2023年实现净利润5.31亿元,但2024年前三季度转亏8,421万元。 考虑企业需持续投入尚未实现高良率的国产设备,业绩转亏实属意料之中。存储芯片行业素有强周期性特征,在历经2022至2023年下行周期后,价格去年企稳回升。伴随AI需求增长,此轮复苏预计持续数年,或为临近上市的长存集团创造利好条件。…

简讯:聚水潭招股集资近21亿港元

电商SaaS ERP提供商聚水潭集团股份有限公司(6687.HK)周一在港公开招股,发售6,816.6万股,一成公开发售,每股招股价30.6港元,一手100股,入场费3,090.85港元,集资20.9亿港元。公司于本周四截止认购,下周二挂牌。 据灼识咨询,以2024年收入计算,聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商,市场份额达到24.4%。 此次集资所得,55%用于强化研发能力,以丰富未来5年的产品矩阵;25%用于加强销售及营销能力;约10%用于战略投资,余下10%用于一般营运用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:金力永磁首三季盈利年增最多1.8倍

稀土磁性材料生产商金力永磁(6680.HK; 300748.SZ)周四公告,预计截至9月底的前三季度,净利润将达5.05亿(6,500万美元)至5.5亿元,按年增长157%至179%。单计第三季,盈利预计介乎2亿至2.45亿,增长159%至217%。 公司表示,前三季度在行业竞争持续加剧的背景下,公司管理层坚持稳健、组织优化及精益管理,不断提升运营效率与盈利能力。同时,灵活调整原材料库存策略等措施,积极应对稀土原材料价格波动风险,保障交付能力获得国内外客户的充分肯定。目前,第四季度在手订单充足。 另外,金力永磁此前已成立具身机器人电机转子事业部,首三季度具身机器人电机转子及磁材产品均有小批量交付;低空飞行器领域公司亦有小批量产品交付。 金力永磁港股周五高开,至中午休市报25.86港元,跌0.84%。今年以来股价已升2.4倍。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里