这家体育用品商的估值落后同业,希望透过童装与在线业务让公司加速增长,最近公布的数据显示初现成果

重点︰

  • 361度去年第四季零售额同比高双位数增长,童装零售额录得25%至30%同比增长,首次公布的电商平台整体流水同比增长35%至40%。
  • 公司市盈率只有12.8倍,大幅落后于同业李宁、安踏和特步

叶天娜

除了2月的冬奥会外,今年10月,中国将迎来另一项体育盛事,来自亚州各国的体育健儿将齐集杭州,竞逐第19届亚运会的各项锦标。这次亚运会的官方体育服饰赞助商,再次由中国品牌361度国际有限公司(1361.HK)获得,是公司连续第四届与亚运合作。

本周二,361度的业务更新显示,其主要业务在第四季度都实现了强劲的双位数销售增长,为其股价提供了必要的提振。

361度、李宁(2331.HK)、安踏(2020.HK)和特步(1368)曾被称为中国四大体育品牌,但一直深耕在三线城市的361度,渐渐被对手抛开。李宁凭着专业运动和引领潮流保持领先位置,市值冲破2,000亿港元(1,630亿元);安踏则采取多品牌路线,其中收购意大利品牌FILA大获成功,市值达3,200亿港元,两者更成为恒生指数成份股。

有影星谢霆锋作为股东和代言人的特步,最近几年也完成了多品牌部署,以时尚路线杀出血路,市值提升至360亿港元以上;361度呢?市值只有80多亿港元。

在竞争激烈的服装市场,361度老板丁辉煌没有坐以待毙,一直在寻找突破口,希望追赶三名强大对手,最终看到了曙光──童装和在线新零售。

1月18日的大清早,361度发布去年第四季运营数据,两页纸的内容中,包括自主品牌第四季的零售额同比录得高双位数增长、童装品牌销售额同比增长20%至30%、电商平台整体零售流水更同比上升35至40%。从数据上看,361度的表现不错,当天股价曾经大涨6%,但收盘只升了1.8%。

体育丰收年

去年可以说是中国体育品牌的丰收年,一场 “新疆棉风波”,让拥有爱国心的大量中国消费者抵制西方连锁品牌,转投国民品牌。李宁股价从去年3月开始上升,最高翻了1.4倍、特步最高曾涨3.4倍,安踏也曾升54%,361度也不弱,最多曾飙1.6倍,以上周五的收盘价3.94港元计算,还有接近一倍升幅。

估值上,361度被远远抛离。截至1月19日,李宁的预测市盈率达42倍,安踏和特步为32倍。361度呢?只得11.8倍。

表面来看,361度好像是被严重低估,但也不是完全没道理。翻开四家公司去年上半年财务表现,李宁、安踏与361度的盈利分别同比增长72%到1.9倍,毛利率41.8%到63.2%。看看361度去年的中期业绩,盈利只是同比上升32%,毛利率即使同比改善4个百分点,也只有41.8%,可见它的表现最落后。

这几年丁辉煌一直走年轻化战略,陆续与百事可乐、高达、队长小翼、圣斗士和宝可梦等知名知识产权商推出联名产品,更与著名篮球巨星阿隆· 戈登(Aaron Gordon)和可兰白克· 马坎(Kyranbek Makhan)等签约成为赞助商,逐步建立年轻消费群。

政策顺风车

另外,公司也发展童装业务,市场认为丁辉煌想在这个市场大干一场。去年上半年361度的童装收入增长24%,接近5亿元,增速高于其他业务,收入占比也从2020年的14.9%增至16%,公司更明言将大力拓展至童装细分市场,推出3岁以下小童产品系列,以及面向12至14岁青少年产品系列。

去年第三季,361度童装品牌销售额同比增长了15%至20%;第四季增长加速到20%至30%。在中国鼓励 “全民健身” 和 “三胎” 政策下,丁辉煌看准儿童这个细分市场,希望坐上政策顺风车。

另一方面,大部份门店都在三线城市的361度,也全力打造在线渠道,接触一、二线城市的年轻消费群,在全国主要大型电商平台销售,自主研发的微信小程序 “有颜有度” 也正式上线,提供潮流穿搭信息,并引流至在线销售平台,公司去年6月更签约中国知名年轻演员龚俊为全球代言人,单在7月份,龚俊直播带货在线销售额已高达3,500万元。

国泰君安看好在线渠道是361度增长的主要动力,根据公司首次披露的相关数据,第四季电商平台产品整体零售流水同比增长35%至40%,即使直播带货会为线下销售带来一些影响,但这种新零售模式,亦能为公司带来十分可观的额外收入,因此该行给予 “买入” 评级,目标价4.5港元;安信国际也看好361度的年轻化战略,并认为童装市场大有可为,加上公司的美元债已经全部赎回,在资本结构优化下,同样给予 “买入”评级,目标价5.9港元,比现时股价水平有约45%潜在升幅。

奥林匹克精神讲求 “更高、更快、更强”,丁辉煌借助科技和年轻化战略,到底能否带领361度找到更高的增长速度、并更快地追赶对手,从而令公司变得更强,市场将拭目以待。

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新闻

Oral healthcare provider Arrail Group on Tuesday reported a net profit of 4.98 million yuan in the six months through September, the first half of its fiscal year, reversing a loss of 88.6 million yuan in the same period a year earlier.

快讯:摆脱疫情冲击 瑞尔集团转盈

最新:中国民营口腔医疗服务商瑞尔集团有限公司(6639.HK)周二公布,截至9月底的中期净利润为498万元,扭转去年同期的8,859万元亏损。 利好:受益于新冠疫情后业务复苏及接诊人次增加,该公司的收入同比增加14.9%至8.86亿元。 值得关注:该公司的销售成本同比上升13.1%至6.83亿元,主要是由于雇员福利开支、齿科材料及物业管理开支随业务增长而增加。 深度:瑞尔集团是一家提供中高端口腔医疗服务的公司,截至今年9月底在中国15个主要一二线城市运营123家医院及诊所。该公司以双品牌经营,分别针对一线城市中具有高购买力的富裕患者,以及一二线城市的中产阶级消费者。该公司去年成功在港股上市,但受到新冠疫情冲击,旗下多间诊所及医院需暂时关闭,加上很多患者推迟口腔治疗计划,过去三年合共录得逾15亿元亏损。 市场反应:瑞尔集团周三股价上涨,中午收盘升1%至7.81港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
6639.HK
Smart Share Global, a supplier of rentable power banks, on Tuesday reported a net profit of 50 million yuan in the third quarter, reversing a net loss of 95.6 million yuan a year earlier, marking its second consecutive quarterly profit.

快讯:怪兽充电连续两季获利

最新:共享移动电源供货商怪兽充电(EM.US)周一公布,三季度录得约5,000万元净利润,扭转去年同期的9,560万元净亏损,并连续两季获利。 利好:随着线下流量和居民消费能力逐步恢复,其移动充电业务商品交易总额(GMV)同比增长18%,创历史新高。 值得关注:该公司期内收入按年减少24.7%至6.14亿元,主要因为与网络合作伙伴的合同安排发生变化,导致移动设备充电收益减少。 深度:怪兽充电通过出租移动电源,在中国的餐厅、购物中心、酒店和交通枢纽等公共场所提供移动设备提供充电服务,截至今年9月底共拥有102.6万个移动充电设备。在过去三年中,由于中国严格的新冠疫情防控措施,消费者经常被迫待在家中,移动电源所在的许多场所都关闭了,令其业务受到重创。但随着经济活动复常,该公司的业务重回正轨,并在今年二季度重新获利。 市场反应:怪兽充电公布季绩后,其股价周一在纽约下挫6.7%至0.7美元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
EM.US
Hotelier H World Group announced last Friday it recorded a net profit of 1.31 billion yuan for the third quarter of this year.

快讯:华住集团连赚三季 预料本季增长减慢

最新:连锁酒店经营者华住集团有限公司(HTHT.US; 1179.HK)上周五公布,今年三季度录得13.1亿元净利润,扭转去年同期的7.1亿元净亏损。 利好:该公司三季度来自Legacy-Huazhu分部的收入按年增长61.8%,优于之前公布收入增长49%至53%的指引。 值得关注:该公司预期四季度收入增长约41%至45%,与三季度的增长53.6%比较,意味管理层的看法转趋保守。 深度:华住是一家源于中国的国际酒店集团,分别于纽约及香港上市,其业务包括租赁及自有、管理加盟以及特许经营模式,截至今年9月底,共有9,157家在营酒店,提供约88.6间客房。该公司旗下的廉价汉庭品牌为业务支柱,并与法国战略合作伙伴雅高集团(AC.PA)合作经营美居、宜必思和宜必思尚品等较高端的品牌。受新冠疫情影响,该公司过去三年都录得净亏损,但随着全球旅游业复苏,今年首三个季度都分别录得净利润。 市场反应:华住的港股周一小幅波动,中午收盘涨0.2%至28.6港元,处于过去52周的中下水平。 记者:欧美美 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
HTHT.US 1179.HK
Yalla gaming revenue jumps

游戏增长效率提升 雅乐科技盈利猛增

这家中东社交媒体公司三季度营收创历史新高,得益于成本控制和游戏收入强劲增长,利润猛增 44%         重点: 受游戏业务收入增长31%的推动,雅乐科技三季度总收入增长6.4% 由于雅乐科技将重点转向高价值用户,公司的付费用户数量在本季度出现了罕见的下滑       阳歌 对于主攻中东、土耳其和拉丁美洲等发展中市场的领先社交媒体公司雅乐科技(YALA.US)来说,游戏开始了。 雅乐科技最初是一家社交媒体公司,在2020年IPO后不久,曾因基于语音的多项功能而短暂登上全球新闻头条。但近年来公司将重心转向游戏业务,这也是它上周一发布的最新季报中的明星业务。随着雅乐科技从之前专注于休闲游戏玩家转向更硬核的游戏,公司的游戏业务在报告期内取得了逾30%的营收增长。 与此同时,随着对硬核游戏玩家的关注,带动平均每用户收入增长7%。尽管如此,公司对头两款硬核游戏的更新相对低调,这两款游戏分别是二季度推出的策略游戏《Merge Kingdoms》,和先后于5月和8月在土耳其和中东推出的《Age of Legends》。 雅乐科技董事长杨涛在公司的财报电话会议上表示,就收入而言,三季度《Merge Kingdoms》在包括沙特阿拉伯和卡塔尔在内的海湾国家位列iOS策略游戏收入榜前十。他接着表示,从收入来看,《Age of Legends》在沙特阿拉伯、阿联酋和阿曼位居Google Play上角色扮演类游戏榜首。 “虽然和我们的旗舰应用相比,中核和硬核游戏还没有对集团的营收做出重大贡献,但我们看到了这个领域巨大的增长空间,”杨涛说。 财报发布后,雅乐科技的股价下跌了超9%,不过第二天就收复了部分跌幅。值得注意的是,随着对其新的硬核游戏的预期不断增强,该股目前的交易价格接近两年来的高点。今年迄今为止,因其在中东社交媒体市场的强势地位而重获投资者青睐,该股已上涨约70%。 股价大幅上涨推动雅乐科技的市盈率(P/E)达到12倍左右,低于全球巨头、Facebook的运营商Meta (META.US)的30 倍,但与领先的中国游戏运营商腾讯(0700.HK)的15倍相差不远。雅乐科技的市盈率也领先于微博(WB.US;9898.HK)的7倍,反映出目前社交媒体和游戏公司的估值波动范围之大。 虽然新推出的硬核游戏仍在积累用户,但雅乐科技的整体游戏业务显然是最新季报中的亮点。本季度游戏业务收入同比增长31%,达到3,120万美元 (2.21亿元),较上一季度仅2.8%的增长急剧加速。据此计算,游戏业务目前占雅乐科技总营收的37%,高于上一季度的30%。公司的其余收入来自推出较早的聊天服务。 优质游戏玩家 雅乐科技解释说,它正在转移侧重点,原来是单纯追逐付费用户的数量,现在则是努力提高这些用户的质量,换句话说,就是优先考虑那些舍得在网上花钱的人。 这一转变体现在其最新的付费用户数据上,它在当季罕见地同比下降了2.6%,至1,120万。不过,尽管付费用户数量下降了,但该公司每付费用户平均收入 (ARPPU) 却同比增长约7%,达到7.35美元。把这两个数字结合起来,可以看出离开的付费用户在很大程度上是那些消费较低的人。 雅乐科技的游戏业务表现不错,但聊天服务中规中矩,收入同比下降4%至5,390万美元。尽管此消彼长,雅乐科技在本季度的营收还是达到创纪录的8,520万美元,同比增长6.4%,远高于该公司此前7,300万至8,000万美元的预期。 雅乐科技是一家相对稳健的公司,债务很少,现金储备庞大,截至9月底总计5.45亿美元。在当前利率高企的环境下,庞大的现金储备发挥了优势,最近一个季度为其带来了的560万美元的利息收入,而去年同期仅77.8万美元。由于这笔意外之财,再加上公司持续严格的成本控制,雅乐科技本季度的净利润同比增长44%,达到3,520万美元。 该公司当季的净利润率也从去年同期的30.5%跃升至41.4%,公司首席财务官胡杨表示,该公司预计2024年全年这个数字将保持在35%左右或更高。 雅乐科技已经表明,它并不羞于尝试新事物,8月的时候它曾暗示,即将推出一个针对动画爱好者的计划。杨涛在最新的财报电话会议上暗示,还有另一项新举措。 他说,“除了中核和硬核游戏,我们还在探索新的产品和业务,可以给(中东)用户带来传统的线下服务,作为对雅乐科技产品组合的补充。”他还说,“当出现有意义的进展时”,公司将会提供更多细节。 最后,还有一点需要强调的是,雅乐科技透露,随着在全球造成轰动的TikTok及其广受欢迎的短视频服务的进入,中东市场作为雅乐科技的主场正在悄然经历大洗牌,并受到新的认可。雅乐科技的管理层目前似乎并不太担心TikTok,不过他们也指出,市场上大家的感受并不都一样。…
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