被称为〝中国版Instagram〞的小红书获得旧股东新一轮融资,估值达200亿美元

重点:

  • 小红书完成新一轮融资,估值比3个月前大涨一倍
  • 分析认为,不少科网公司上市前,都会透过上市前融资(Pre-IPO)提升估值,希望以更高市盈率筹资

何仲尼

中国网络社交与购物平台小红书上周完成新一轮融资,相比3个月前传出、上一轮融资的100亿美元估值,它的市值竟在短短3个月内翻倍到200亿美元。幕后投资者看似信心十足,但在高估值背后,小红书也面临一些隐忧。

被称为中国版Instagram(IG)的小红书,是近年新兴的应用程序,具备社交与电商功能,除了电商可以发文推荐产品,平凡网民也能在这个平台透过笔记(模式像IG的帖子)分享好物,其风格接近IG的多图少字接口、提供限时动态功能,也有留言、按赞和分享等选项,内容覆盖美妆、美食、母婴、家居等生活领域。

旧股东增持

根据媒体披露,小红书这次融资以旧股东增持为主,由淡马锡、腾讯(0700.HK)阿里巴巴(9988.HK; BABA.US)等领投,融资金额5亿美元;以投后价值200亿美元计算,预计涉及约2.5%股份。

自从2013年成立以来,小红书8年间完成最少6轮融资,最近两年估值猛增。在去年上半年的一轮私募融资,小红书估值已触及50亿美元,今年8月有消息指出,小红书启动新一轮融资,当时估值超过100亿美元,如今仅短短3个月,估值就再度翻倍。

市场一直流传小红书计划上市,《路透社》今年4月报道,小红书计划年中赴美挂牌,筹资最多10亿美元;随着中国对赴美上市互联网公司加强安全审查,外电报道小红书最快今年内申请到香港上市,小红书仅回应会与资本市场保持沟通,未有明确计划。

宝鉅证券董事及首席投资总监黄敏硕认为,不少大型科网公司启动上市前,都会透过上市前融资(Pre-IPO)提升估值,希望能在公开市场以更高市盈率筹资,有利日后退出套利。不过他认为,随着官方整顿,科网板块投资气氛减退,小红书能否以高估值上市,需观测市场反应,愿望未必成真。

事实上,小红书收入模式并不多元,分为广告+电商两部分,根据未被小红书回应的媒体数据显示,小红书去年广告业务收入约6到8亿美元,占收入约80%;电商收人大约占20%,即约1.5亿到2亿美元。

小红书未上市,盈利情况不透明,难与同业比较市盈率,可透过市销率(Price-to-Sales Ratio,P/S),与国内其他规模相若的社交平台比对。以小红书最新200亿美元市值,除以10亿美元收入,市销率达20倍;截至本周一收市,俗称B站的影片分享平台哔哩哔哩(9626.HK ; BILI.US)市值约330亿美元,以去年收入约120亿元(约18.8亿美元)计算,市销率17.5倍;影音行动应用程序快手(1024.HK)去年收入588亿元(约92.3亿美元),市值约532亿美元,市销率仅5.76倍,反映小红书溢价颇大。

新措施刺激电商收入

拥有高市销率同时,小红书应用程序(APP)月度用户活跃人数(MAU),却被B站和快手抛离,据易观千帆今年8月的数据,B站今年6月底的MAU为2.37亿人,快手更达5.06亿人,反观小红书截至今年9月的MAU约1.5亿人,只达B站六成,更遑论活跃人数以10亿计算的微信、抖音等平台,因此小红书在国内APP的排名只在30位以外。

针对电商业务占比只有约20%,从最近一系列举措,反映小红书希望开拓这一板块收入来源。今年7月26日,小红书打击软性广告类笔记,要求博主在帖文申报利益;8月1日,关闭笔记好物推荐功能,不能再附有淘宝连结;8月2日,推出号店一体机制,用户账号不再分企业号、个人号等,只有专业号和非专业号,专业号可以零门开店,以吸引更多个人与中小商家与〝开店〞合作,让小红书抽取佣金,增加电商收入。

但是,个别在小红书开店多年的商家坦言,与其他电商平台相比,小红书占他的收入比例只有约1%,在电商业务还需验证的同时,小红书却严管笔记内容,打击靠推广商品获得广告收入的博主收入,最终会否令知名博主流失,甚至反过来影响传统广告业务收入,还属未知之数。

最后要关注的,是官方对社交平台的监管。工信部11月初列出38款存有违规行为的手机应用程序,当中小红书超范围收集用户信息,被要求整改。回看2019年7月,小红书曾在中国多个应用商店中被下架,主要原因是内容涉嫌违规,经过排查与整改才能重新上架。伴随着中国官方对社交平台的多变政策,难保小红书将来再度面临监管风险。

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新闻

简讯:轩竹生物招股 集资约7.8亿港元

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Cotti runs coffee stores

掀起中国咖啡战三年 库迪疲态毕现

这家国内第二大咖啡连锁企业去年高调宣称,将在今年底前开设5万家门店,如今声势已大幅减弱 重点: 截至今年8月,库迪咖啡仅拥有1.5万家门店,距其今年底5万家的目标相去甚远 今年早些时候,公司纽约首店开业之际,竞争对手瑞幸咖啡也同步入局 谭英 当中国流行文化试图为现代企业的“你死我活”竞争策略寻找历史注脚时,两千年前的三国时代常被援引为参照。那段群雄逐鹿的岁月最终在西晋实现大一统,但前提是经历多轮惨烈的混战。 随着中国咖啡战火蔓延海外,国内两大领军者瑞幸咖啡(LKNCY.US)与库迪咖啡正将战局推向全球。即便如此,主战场仍在中国本土,这里不仅要迎战星巴克(SBUX.US)等国际巨头,更需直面数十家海内外对手。 尽管今年初进军纽约的营销声势浩大,但在这场对阵瑞幸与星巴克的现代“三国之战”中,库迪咖啡显露后劲不足之势。 库迪与瑞幸在纽约的首店几乎同期开业,前者5月登陆布鲁克林及唐人街,本月再布点中城区;后者6月在中城开出两家美国首店。双方均迅速摒弃国内9.9元(约合1.4美元)的低价策略,转为采用3.5至7美元的星巴克式定价。 今年7月,美国总统特朗普对全球最大咖啡出口国巴西加征50%关税,导致美国咖啡价格飙升,两家企业似乎不以为意。但深层次看,两大咖啡新锐的真正战场在中国及更靠近本土的亚洲,星巴克等西方连锁品牌在此并无主场优势。 据研究公司Grand View Horizon数据,2024年东南亚、东亚及南亚咖啡市场规模高达642亿美元(含中国市场30亿美元),预计2025至2030年年均增长率达6.2%。这使得亚太市场几乎与美国676亿美元体量持平,后者同期年均增速预计仅为5.2%。 诚然,在中国家喻户晓的古典名著《三国演义》剧情正被复刻,亚洲其他地区正快速成为这场现代咖啡“三国之战”的新主战场。 两大品牌均以亚洲市场开启出海征程。瑞幸2023年在新加坡开出首家海外门店,目前在当地门店超60家;成立一年后,库迪2023年11月即在中国香港布局,次月迅速进军泰国及马来西亚,门店遍及韩国、印尼、日本、越南、菲律宾、新加坡、加拿大。 5万门店势难达标 作为市场后来者,库迪在国内尤其处于相对劣势。但在全球舞台,双方竞争态势更趋均衡,库迪的海外拓展速度已先行于对手。 凭借强劲增长,瑞幸已成资本宠儿,这主要受益于其疾速扩张。最新财报显示,公司第二季度营收同比飙升47.1%至124亿元(合17亿美元),净利润同比劲增43.6%至12.5亿元。其门店总数超2.6万家,绝大多数位于中国。 横向对比,星巴克全球门店3.2万家,6月底中国门店数达7,828家。但这家总部位于西雅图的巨头正进行美国业务重组,且与中国当前精打细算的消费群体脱节,使其在最新版咖啡“三国之战”中基本处于观望状态。 与此同时,库迪先前的扩张计划也遭遇困境。2024年,公司宣布计划在今年底,大约在其开业的同一时点,运营5万家门店。成立仅两年,库迪2024年10月便开出第10,000家门店,展现迅猛势头。 不过,官网显示,截至2025年8月,库迪全球28国门店仅达1.5万家。更有媒体披露,其中3,000家门店至年中仍未开业。即便这些门店全部运营,总量仍不及其承诺的2025年底目标的三分之一。除纽约开店等零星宣传,公司近期的推广活动已较首年明显减弱。 陆正耀、钱治亚两位瑞幸前联合创始人,因涉嫌主导数千万美元销售造假丑闻离职后,2022年10月创办库迪。据悉,这段“黑历史”令该公司当前激进的扩张计划融资受阻。 重资产布局或是库迪早期信心来源。去年11月,首席战略官李颖波在行业会议上透露,公司在安徽建成中国最大咖啡烘焙基地,年加工产能4.5万吨。瑞幸2024年也在临近上海的的昆山市,投产年烘焙量3万吨的工厂。 作为非上市公司,库迪仅零星透露财务状况。公司宣称今年4月联合外卖新军京东推出配送补贴,活动期间订单量破亿杯。据内部会议消息,陆正耀表示超過90%标准店型中,净利润逾1万元。 李颖波在近期加盟商会议上披露,5月单店月均经营现金流达2.7万至2.8万元,同比增40%。自2月起,库迪力推便利店式新加盟模式,同时售卖冰淇淋、方便面、瓶装饮料、热食及盒装简餐,以此区别于星巴克、瑞幸的传统咖啡专营形态,并宣布将在第三方超市设咖啡吧台。 值得注意的是,面对价格战压力,瑞幸过去一年悄然提价以遏制毛利率下滑。但库迪释放持久战信号,其与非洲生产商签订长期供应合约。星巴克持续进行的中国业务转型更赋予这幕现代“三国之战”变局新注脚,预示咖啡战终局来临前,必将经历更多峰回路转的剧情演进。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里