鸿蒙PC版挑战两巨头华为下大棋布局未来

2025年05月26日

公司最新举措在说服更多应用开发者，为其操作系统开发适配产品

重点：

华为推出搭载鸿蒙操作系统的PC产品，试图挑战Windows和Mac OS的全球主导地位
尽管应用适配率相对较低，制约了其开发第三大操作系统的雄心，但华为可能因中国科技自主化战略获得政府支持

陈竹

开发操作系统（OS）是出了名的困难，不仅因为技术复杂，还因说服应用程序开发者，以及要用户采用新系统极具挑战性。微软在2010年代初进军手机操作系统折戟便是明证，即便它当时已在个人电脑（PC）端坐拥Windows的巨大优势，并投入了数十亿美元，大肆宣扬要开发一个新的OS来挑战安卓和iOS的双头垄断，但历史最终还是否决了Windows Phone。

最新试图打破这种持续数十年双头垄断局面的，是中国科技公司华为技术有限公司。这并非华为出于自愿，而是美国禁止其使用安卓系统后，迫于无奈而采取的行动。

上周，华为的鸿蒙操作系统（HarmonyOS）登上媒体头条，因为公司发布面向电脑端的鸿蒙操作系统，正式向Windows和Mac OS的双头霸主地位发起挑战。同步亮相的还有两款搭载最新鸿蒙5.0系统的笔记本电脑。

MateBookFold非凡大师配备了OLED双屏，完全展开时可达18英寸，并且取消了物理键盘。这款电脑并不便宜，售价23,999元（约3,331美元）。MateBook Pro则采用了传统笔记本电脑设计，更实惠些，起售价7,999元。

因违反美国对伊朗技术禁运而遭华盛顿制裁以来，华为此次最新产品的发布，标志其多年来打造”去美国化”供应链的努力再进一步。除鸿蒙操作系统外，在美国制裁其智能手机业务后，华为自主研发了先进半导体芯片。

华为并不避讳开发操作系统的难度，在产品发布会上，它向观众表示，其“坚持做困难而正确的事”。与华为近期多款产品发布策略如出一辙，此次活动也巧妙地激发民族主义情绪，公司宣称以美国为主导市场而开发的产品中，“鸿蒙电脑给世界多一个选择”。

华为透露，已有超过1,000款应用适配鸿蒙PC操作系统，其中最具代表性的包括类似微软Office的办公套件WPS，以及字节跳动旗下类似Slack的办公协作应用飞书。

至少自2019年起，华为便提及开发自主操作系统的计划。当年，在美国制裁禁止其使用安卓系统后，华为立即发布了鸿蒙1.0。但直至去年，经过数月测试的鸿蒙OS NEXT（后更名为鸿蒙5.0）正式推出，其研发努力才真正获得动力。与之前的版本不同，该迭代版本完全脱离安卓代码，标志着与安卓系统的彻底割裂。

从应用开发者的采用情况看，鸿蒙OS 5.0已取得显著进展。公司数据显示，截至本月，鸿蒙商店的应用软件超过2万款，较去年11月的1.5万款大幅增长。尽管与苹果和谷歌应用商店各自约200万款相比仍相差甚远，但已表明开发者开始关注鸿蒙系统。

微信里程碑

一个重要的里程碑是，经过数月的内测，微信的一个版本在鸿蒙应用商店正式上线，此时距离2024年初，微信首次决定为鸿蒙OS 5.0开发应用程序已过去近一年。在微信这款国人用于从通讯，到支付等应用程序到来后，现在大部分中国主流应用程序都推出了鸿蒙版本，包括抖音和打车应用滴滴。

虽然这对鸿蒙系统来说是一种进步，但它只是打造一个成功的操作系统的第一步。鸿蒙系统上的大多数应用程序，仍然只具备核心功能，缺乏安卓和iOS对应版本的完整功能。例如，鸿蒙版微信缺少将文章分享到朋友圈等功能。

目前，华为主要将精力集中在中国的热门应用程序上，因其个人电脑和智能手机现在仅在中国销售。将其推广到全球可能是另一回事，这不仅是因为中国境外缺乏华为产品，还因美国可能会抵制并设置障碍。

即使在中国，主要的挑战也在于说服开发者在鸿蒙系统上投入资源。正如微软在本世纪头十年的经历，这并非易事。这是一个典型的悖论：如果开发者不投入资源，用户会因为应用体验差而放弃该系统；而随着用户的离开，开发者就更不愿意投入，从而形成恶性循环。

华为大举推动用户转向最新的鸿蒙OS版本，也可能疏远习惯了早期版本的粉丝群体。今年早些时候，它决定取消鸿蒙OS 5.0的回退功能，引发广泛争议。公司在没有给用户提供回退到早期版本选项的情况下，自动将用户升级到最新的鸿蒙OS 5.0，给许多用户带来了问题，因为一些应用程序与最新版本并不兼容。

毫无疑问，华为庞大的用户群为其开发作业系统奠定了坚实的基础。根据QuestMobile的数据，今年第一季度，中国有2.82亿部活跃使用中的华为智能手机，位居国内第一，超过苹果的2.7亿部和 Oppo的2.33亿部。

但因强制用户使用鸿蒙OS 5.0而遭到强烈反对，也给华为上了一课，即它需要谨慎行事，给开发者时间来改进应用程序功能，同时逐步提高用户的接受度。

自微软正式放弃Windows Phone操作系统已近十年，且安卓和iOS至今未遇到任何强劲竞争对手，但华为或许仍是挑战双头垄断的最佳机会。部分原因是地缘政治因素，因为开发本土操作系统，是政府努力让中国摆脱对西方技术依赖的战略重点。到目前为止，华为提供了实现这一目标的最佳机会，因此几乎可以肯定它得到了政府的大力支持。

从很多方面看，华为的鸿蒙OS不仅代表着一门生意，更是一场不容有失的生死赌注。最新发布的PC版鸿蒙延续了之前的说法，即其目标是成为未来物联网（IoT）的操作系统，连接汽车、智能家电和工业设备等。国内公司中软国际上个月也推出适配机器人的鸿蒙版本，通过这些举措，华为试图定位为一个覆盖远超智能手机和电脑的全面生态系统拥有者，从而实现盈利。

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华为, 应用程序, 鸿蒙, 个人电脑

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简讯：传安踏、李宁有意竞购彪马

多家媒体引述知情人士报道，中国头部运动用品生产商安踏体育用品有限公司（2020.HK）及李宁有限公司（2331.HK）正考虑对德国运动品牌彪马（Puma）提出收购要约。彭博报道引述不具名人士报道称，安踏正与一名顾问合作评估可能的收购方案，并可能与一家私募股权投资者合作，以为交易提供融资。报道又指，李宁则正与多家银行商讨融资选项，以便推动其自身的潜在收购计划。其他可能的竞购者还包括日本的亚瑟士（Asics）。彪马目前由法国皮诺家族（Pinault family）控制，截至去年底，该家族持有公司29%的股份。安踏未回覆置评要求；李宁则表示，公司并未就彪马进行任何“实质性”谈判。安踏与李宁近年均采取行动，试图将业务拓展到中国以外市场，其中安踏的步伐更为积极。由安踏领导的财团曾于2019年以52亿美元收购亚玛芬体育（AS.US），该公司旗下拥有始祖鸟（Arc’teryx）和威尔胜（Wilson）等品牌。今年较早时亦有报道称，安踏正洽谈收购美国品牌锐步（Reebok），但品牌持有方Authentic Brands对此予以否认。股价方面，安踏周五收跌0.9%，今年迄今累升8.6%；李宁同日收跌1.4%，年内累升5.5%。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月28日

2020.HK

2331.HK

简讯：中国第二大电容器薄膜制造商海伟电子首挂半日跌15%

超薄电容器薄膜生产商河北海伟电子新材料科技股份有限公司（9609.HK）周五在香港挂牌上市，低开5.4%，中午休市报12.09港元，跌15.34%。公司公布，是次全球发售3,545万股H股，发售价14.28港元，集资净额4.52亿港元（5,800万美元）。香港公开认购获得5,425倍超额认购，国际发售获5.11倍超购。基石投资者汇兴丽海认购1,512.9万股，占发售总数42.67%。上市前投资者比亚迪持有606.37万股。海伟股份是一家电容器薄膜制造商，根据灼识谘询资料，以2024年电容器基膜销量计，海伟股份是中国第二大的电容器薄膜制造商。薄膜电容器广泛应用于新能源汽车、新能源电力系统、工业设备及家用电器等领域。截至5月底止的五个月，公司收入1.62亿元，按年跌3%，同期利润按年跌4.5%至3,135万元。公司拟将所得款项净额中，约82%用于进一步扩大产能，计划在中国南方建设生产电容器基膜的新生产工厂；约5%用于提升研发能力；约3%用于销售及营销活动；及约10%用作营运资金及用于其他一般企业用途。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月28日

9609.HK

长期被忽视的燃石医学为何突然变香了？

癌症检测公司燃石医学第三季收入小幅上升，毛利率则大增近4个百分点重点：燃石医学第三季收入按年增长2.3%，主要因为研发服务收入大幅攀升，抵消了癌症检测产品的跌幅今年以来公司股价已增两倍，并在最新业绩公布后的一周内再涨33% 阳歌中国股市强势的一年即将收官，这次我们将深入检视癌症诊断公司燃石医学（BNR.US）的最新业绩。该公司是今年表现格外突出的少数几档股票之一。我们先前曾把这类股票称为“中国彩蛋”，因为它们看似具备良好增长前景，但却长期被投资者忽视。然而，燃石医学的情况则不那么明朗。自2020年在纽约上市以来，公司一直持续亏损，且收入增速并不快。其股价今年能够大涨两倍，最合理的解释似乎在于其令人称羡的高毛利率，远远领先全球同业。不过，公司庞大的营运开支仍让燃石医学深陷亏损之中。虽然公司第三季仍延续亏损，但幅度大幅收窄，显示燃石医学距离踏入盈利的“应许之地”似已不再遥远。由于公司有相当一部分费用属于非现金项目，例如以股票为基础的薪酬及折旧支出，因此短期内并无现金流紧缩的风险，也让投资者少了一项忧虑。不论原因为何，投资者显然对公司上周公布的最新财报相当买帐。股价在随后五个交易日上涨约三分之一，创下两年新高，市值达到2.3亿美元。撇开燃石医学令人称羡的高毛利率不谈，还有其他几项正面进展，可用来解释近期投资者对公司的热情，稍后将逐一说明。不过，今年股价的大幅上涨，也可能单纯源于在多年遭到忽视后，投资者“重新发现”了这家公司。即使股价今年已上升207%，公司目前的市销率仍仅为3倍，与法国生物梅里埃（BIM.PA）的3.17倍接近，但低于规模更大的赛默飞世尔科技（TMO.US）的5.14倍。燃石医学主要生产癌症检测产品，既供合作医院用于院内检测，也提供给个人进行居家检测。居家检测产品的毛利率较高，但过去两年受到冲击，原因是该业务高度依赖医生转介。然而，在政府严查医疗设备公司向医生支付转介费用后，医生在过去两年大幅减少这类转介。因此，公司近年试图专注于不受政策影响的院内检测业务。该业务原本在持续增长，但最新一季却按年下跌17.1%，由6,380万元减至5,280万元（745万美元）。公司仅将此下滑归因于“销量下降”，未作更多解释。此外，由于燃石医学自去年起取消季度业绩电话会议，投资者也没有机会直接向管理层询问原因。研发收入增长公司所称的“中央实验室业务”，也就是其检测结果需送往中央实验室处理的居家检测服务，因整顿效应持续发酵而按年下跌7.9%，收入由去年同期的4,000 万元减至3,680万元。公司唯一的亮点是研发服务收入大增69%，由去年同期的2,490万元升至4,200万元。虽然这看似可能成为新的增长引擎，但从公司过去几季的财报来看，这项收入相当不稳定，各季度都有可能大幅上升或下降。尽管如此，研发收入的大幅成长仍带动燃石医学第三季整体收入按年上升 2.3%，由去年同期的1.29亿元增至1.32亿元。本季公司营收成本亦相当低，且按年下降，使其第三季毛利率达到非常亮眼的 75.1%，较去年同期的71.4%增加近4个百分点。作为比较，生物梅里埃过去12个月的毛利率为56.3%，赛默飞世尔科技则更低，仅为41.3%。但对燃石医学而言不利的是，公司开支水平相当高。本季开支为1.15亿元，相当于收入的约87%，虽然较去年同期下降12%。如此庞大的成本最终仍拖累公司本季业绩，不过净亏损已大幅收窄，由去年同期的3,570万元缩减至1,680万元，显示公司距离实现盈利可能已不远。另一项利好消息是，公司宣布日本已批准其部分产品，可作为阿斯利康（AstraZeneca）口服乳腺癌药物capivasertib的“伴随诊断”使用。然而需要指出的是，燃石医学的海外业务整体表现并不理想，第三季中国以外收入仅为 1,720万元，较去年同期的2,580万元大幅下滑。我们今年写过的其他“中国彩蛋”，还包括可穿戴装置制造商华米科技（ZEPP.US），其股价自1月以来已增长9倍；新氧科技（SY.US），股价亦已增两倍；以及前身为量子之歌的Here Group（HERE.US），今年股价上涨150%。但这些公司当时都有较为明确的增长催化剂，只是先前未被投资者看见。相比之下，燃石医学的情况要模糊得多。其核心业务虽然看起来相对稳健，但成长速度并不快，且公司似乎也没有明显的新增长动能正在酝酿。不过，其高毛利率与逐步逼近获利都是令人鼓舞的讯号。此外值得一提的是，即使股价今年大幅反弹，目前的价格仍不到2021年上市后高点的十分之一。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月28日

BNR.US

简讯：上半年净利翻倍遇见小面招股集资6.9亿元

中式连锁面馆运营商广州遇见小面餐饮股份有限公司（2408.HK）周四起至下周二公开招股，计划发行9,734.5万股，招股价介乎5.64港元至7.04港元，集资最多6.9亿港元（8,900万美元），预计下周五挂牌交易。遇见小面成立于2014年，主打川渝面食产品，餐厅网络包括内地22个城市的451家餐厅及香港14家餐厅，另有115家新餐厅处于开业前筹备中。今年上半年，公司收入按年升34%至7亿元，净利润则增96%至4,183.4万元。根据公告，遇见小面引入HHLRA、国泰君安证券、君宜香港基金、Shengying Investment、Zeta Fund、海底捞全资子公司海底捞新加坡为基石投资者，投资总额约为2,200万美元。公司称，集资所得将用于拓展餐厅网络、升级餐厅网络技术及数字系统，品牌建设、对上游食品加工行业的潜在投资，以及公司营运之用。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年11月27日

2408.HK

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