这家教育机构的收盘价连续30个交易日平均低于1美元,已收到纽交所的退市警告,公司决定回购支持股价

重点︰

  • 高途第三季收入环比重拾增长,亏损也比去年同期大幅收窄94%
  • 该公司宣布未来三年回购最多3,000万美元股票,董事长陈向东也会增持最多2,000万美元股票,希望支持股价以逃过退市命运

叶天娜

“名师出高徒,向上有高途”,但这家上市教育公司,会否踏上被强制退市之途?

无论在百度还是Google,只要输入“高途”二字,置顶的搜索结果,总会显示上述两句标语。从标语内容来看,作为曾经的课外教育行业领头羊,高途科技教育公司(GOTU.US)因中国官方教育“双减”政策被迫放弃K-12业务后,看来仍然不愿意放弃教育赛道。其创始人、董事长兼首席执行官陈向东盯上了考研培训等成人教培市场,目标是在两年内成为考研教育行业领头羊。

在还没有成为第一名之前,我们先看看高途在转型期的表现。根据该公司上周二公布的第三季度业绩,收入比去年同期减少45.6%至6.06亿元,已是连续第五个季度出现同比下跌,但值得留意的是,如果与今年第二季比较,其收入录得12.7%的环比增幅,反映营收表现回暖,主要受惠于新客户的贡献。

虽然高途在第三季仍然录得6,135万元净亏损,但相比去年同期的10.45亿元,其亏损幅度已大幅收窄94%,主要因为销售、研发及行政成本全线大降59%至68%,而且期内没有录得与业务重组相关的资产减值及资产处置损失。

事实上,在被迫放弃K-12业务后,陈向东将目标转移到职业教育、大学生和成人教育、素质教育以及数字产品四大领域。据管理层在业绩电话会议上透露,高途第三季学习服务业务的收入占总收入约90%,当中约30%来自大学和成人教育服务;至于数字产品及教育内容业务的收入占整体10%左右,只有约6,062万元,大幅落后于同行网易有道(DAO.US)同期的智能设备收入约3.57亿元。

收纽交所退市警告

过去两年,高途的遭遇可谓一波三折,除了在2020年被一系列做空报告狙击,更引来美国证监会调查,但由于当时受到在线教育热潮的“东风”之助,在K-12业务“愈做愈火”的大环境下,高途同年收入仍大增2.4倍,股价更无惧沽空机构大举做空,全年大涨1.2倍。

然而面对去年突如其来的教育“双减”政策,高途也难逃业绩下挫与股价跳水厄运,以周一的收盘价1.06美元,对比去年初的130美元高位,其市值已蒸发99.2%,长期持有的投资者恐怕损失惨重。

高途在最新的业绩报告中提到,今年10月19日已收到美国证监会通知,得悉2020年起因应外间做空报告展开的调查已经结束,基于已获取的信息,不会对该公司进行指控。

可惜一波未平,一波又起,由于高途股价在10月时表现低迷,截至11月15日,过去30个交易日的平均股价只有0.9美元,因此纽交所向高途发出警告,要求该公司在收到通知后6个月内,将股价和平均股价恢复至1美元以上,如果届时未能达到合规标准,纽交所将启动停牌和退市程序。

为了挽回市场信心,高途公布在截至2025年11月22日的三年间回购最多3,000万美元(2.15亿元)股票;同时,陈向东也会自掏腰包,计划以个人名义增持最多2,000万美元股票,其背后目的显而易见,就是要全力把股价支撑在1美元以上,以免被纽交所退市。

截至9月30日,高途持有的现金及现金等价物、受限资金及短期投资总计33.4亿元,虽然比去年底减少约3.3亿元,但回购的“弹药”应该不成问题。

亏损收窄加上大型回购计划,高途在公布业绩当天的盘前交易价格曾经大涨20%,然而最终只高开约5%,更一度倒跌1%,收盘仅能微涨1.9%,反应投资者对其前景仍有保留。

直播带货关注度低

另一方面,除了放弃K-12业务并部署其他教育领域外,也有同业努力另谋出路,当中不乏成功例子,例如新东方教育(EDU.US; 9901.US)和新东方在线(1797.HK)创办人俞敏洪转战直播带货,新成立的“东方甄选”更引起热潮,带来可观销售收入,协助两家公司的股价在6月大涨数倍。

看到俞敏洪的成功,陈向东也有样学样,旗下的直播间“高途好物”今年9月20日登陆抖音平台,首播由原高途物理老师刘贤明主持,到11月中,旗下子公司更申请注册“高途好物”与“高途佳品”等多个商标。

可惜的是,“高途好物”并没有像“东方甄选”般快速走红,成立两个月后,其平台的“粉丝”只有1.9万名,远逊东方甄选逾2,800万的粉丝数目,平均每场直播的销售额更只有1,000元至2,500元。

为了生存,中国私营教育机构近年努力寻求出路,陈向东的选择,是在教育赛道另辟途径,再学习俞敏洪在直播带货领域小试牛刀。但资本市场很现实,前者的转型需时观察,后者也欠缺先行者优势,要重拾投资者信心,让股价维持1美元以上水平来维持上市地位,单靠回购可能并不足够,管理层应尽快交出一张扭亏的成绩表,以可持续的新业务模式换取股东长期支持。

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新闻

简讯:停牌中的陆金所 首席风险官辞任

线上信贷平台陆金所控股有限公司(LU.US; 6623.HK)周五宣布,Youn Jeong Lim 因“个人工作安排”辞任首席风险官职务;自10月24日起,该职位由程建波接任。程建波今年4月加入陆金所前,其职业履历涵盖京东、平安银行及阿里巴巴旗下的蚂蚁集团。 公告发布后,陆金所美股周五上涨2.8%,年内累计涨幅达38%。其港股自今年1月因与前审计机构存在分歧而暂停交易至今。 公司7月披露已聘任安永为新审计机构,迈出重启财报披露的关键一步。自去年第三季度以来,陆金所尚未发布正式季报;但今年7月业务更新公告中透露,截至6月底未偿还贷款总余额为1,934亿元,同比下降17.8%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:创维旗下创维数字首三季净利按年减64%

电子产品制造商创维集团有限公司(0751.HK)周日公布,公司非全资附属公司创维数字股份有限公司(000810.SZ)前三季度收入64.56亿元(9.06亿美元),同比下降2.45%,净利润8,585.9万元,同比下降63.69%。 报告期内,公司研发投入达3.39亿元,较去年同期减少约10%;由于战略备料及客户提前备货,期末存货增至21.19亿元,较年初上升39.4%;经营活动现金流转为净流出8,362.8万元,去年同期为净流入4.53亿元。 创维数字是一家提供智慧系统解决方案企业,其主要业务包括智能终端、宽带设备和专业显示产品的研发、生产与销售,并已将业务扩展至智慧家居、智慧城市和车联网等领域。 创维集团股价周一高开随后转跌,至中午休市报4.14港元,跌1.43%,该股过去六个月累升约31.43%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
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资本市场对三一重工的迷思 是科技新贵还是老牌巨头?

这家重型工程机械制造商的首次公开募股,或成香港今年第三大IPO,募资额约15亿美元 重点: 三一重工期海外销售额已超过总营收半数,公司期望快速全球化能打动投资者 这家工程机械制造商在港交所的命运,或取决于投资者将其视为高科技成长股还是传统企业   阳歌 科技新贵还是老牌传统产业巨头?这个关键问题正萦绕著三一重工股份有限公司(6031.HK;600031.SH)。作为中国领先的重型工程机械制造商,公司拟于周二登陆港交所,上市规模有望跻身今年香港第三。 上周五,三一重工宣布以每股20.30至21.30港元价格发行约5.8亿股,是次上市预计募资约120亿港元(约合15.4亿美元),将是香港近年最火爆IPO市场中规模第三的募资,仅次于5月募资45亿美元的电动电池巨头宁德时代(3750.HK;300750.SZ),以及上月募资32亿美元的紫金黄金国际(2259.HK)。 值得注意的是,今年香港募资超10亿美元的六宗IPO中,除紫金黄金国际外,均属“A+H”两地上市,这些企业在深圳或上海上市后,为提升国际影响力再度赴港上市。三一重工完全符合这定位,其港股招股书中大篇幅宣传国际化战略。后文将详述这一点。 不过,首先需聚焦估值问题,此类两地上市公司近期呈现有趣转变:简言之,与A股估值相比,香港投资者对科技与传统经济公司的估值迥异,前者随时出现溢价,后者估值只属一般。 宁德时代是前者的典型代表,其港股市盈率达36倍,显著高于深市27倍的估值水平。另一端则是典型传统经济的海天味业,这家中国酱油龙头港股市盈率仅24倍,远低于沪市的32倍。 这意味三一重工港股估值的核心问题在于,本土投资者将其定位为科技企业抑或传统经济。公司近期业绩表现中规中矩,今年上半年营收从去年同期的391亿元增至448亿元人民币(约合63亿美元),增幅约15%。与此同时,公司正加速将AI与无线通信等技术元素融入重型工程机械,提升设备自动化水平。 2003年,三一重工登陆沪市,当前A股市盈率约25倍,高于中联重科、徐工机械等国内同业,但略低于美股巨头卡特彼勒(CAT.US)的27倍。 需注意,三一重工港股定价区间对应市盈率达27倍,与其A股估值基本持平且略高。因此,该股上市后走势,将取决于投资者对企业属性的判断。基于其国际化扩张及前述科技元素,我们预计其或获接近科技股的估值水平,但可能难及宁德时代的溢价高度。 国际增长故事 搁置估值讨论后,我们将聚焦三一重工的企业发展脉络,尤其是招股书重点凸显的国际化扩张。现阶段,其国际业务增速总体远超国内销售,但今年上半年中国区业绩异军突起,公司归因于本土市场复苏。 创立于1994年的三一重工,曾多年受惠于中国基建地产热潮,当时全国住宅、商场、写字楼及道路建设如火如荼。但疫情冲击叠加房地产市场深度调整,重挫其国内业务。更重要的是,国内业务毛利率显著低于海外市场,这也成为中资企业拓展海外市场,从而提升盈利能力的主因。 三一重工称,早在2002年便开启设备出口,产品现已覆盖超过150个国家。2010年,公司首个海外生产基地在印度投产。此后,相继在美国、德国、印尼设立大型生产基地。目前,公司坐拥16个国际制造基地,与其在华运营的30个基地规模几近平分秋色。 庞大的海外需求叠加本土市场疲软,推动国际销售额占比突破公司总营收五成。今年前四个月,海外销售贡献率达57.4%,中国区占比42.6%。 如前所述,公司海外销售毛利率远超国内,今年上半年分别达31.2%和22.1%,推动上半年整体毛利率升至27.6%。该指标自2022年的22.6%持续攀升,印证制造效率提升。 三一重工盈利能力同样表现不俗,今年上半年净利润同比增长45%至52.9亿元人民币。其资产负债率亦稳步下降,截至今年4月已从2022年的58.4%降至50.6%,呈现健康态势。 归根结底,三一重工堪称运营良好的企业,具备值得称道的全球故事。公司计划将上市约三分之二募集资金,用于拓展全球销售及制造网络,将进一步降低对国内市场的依赖。眼下核心问题,在于国际投资者究竟会将其视为高增长科技企业,还是又一家传统经济的代表。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:赛力斯招股集资132亿元

新能源汽车制造商赛力斯集团股份有限公司(9927.HK; 601127.SH)周一公开招股,发售1亿股H股,一成公开发售,每股发售价131.5港元,集资131.5亿港元,每手100股,一手入场费13,282.62港元。公司于本周五截止认购,下周三在港挂牌。 公司去年的新能源汽车总销量达42.69万辆,按年增长183%,旗下与华为合作的”问界“已推出四款车型,去年交付量达20万辆,其中问界9成为中国市场50万元级车型的销量冠军。 赛力斯去年收入按年增长3倍至1,451亿元,并扭亏为盈取得利润59亿元。今年首六个月,收入微跌4%至62.4亿元,但纯利增长81%至29亿元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里