2208.HK 002202.SHE

这家全世界最大的风电设备制造商一度是中国的“绿色能源”宠儿,现在却正在被西方大牌投资者抛弃

重点

  • 金风科技一季度销售额下跌13%,延续了去年全年因需求疲软和供应链长期中断而下滑9%的趋势
  • 分析机构预计,在中国放松疫情管控后,该风电设备制造商今年将会反弹,但国际投资者对该公司依然持谨慎态度

 

沈如真

在去年因十年来的最差表现而坠入低谷后,新疆金风科技股份有限公司(2208.HK; 002202.SZ)在2023年几乎没有迎来新的风向,让自己扬帆起航。

这家全球最大的风电整机制造商在2022年经历了十年来最糟糕的一年,因为疫情中断了供应链,同时残酷的竞争也挤压了利润率。其在香港挂牌交易的股票本周跌至三年来的最低点,因为该公司一季度业绩显示,它还没感受到年初以来中国重新开放带动的反弹的影响。

报告称2023年前三个月,金风科技销售额同比下降12.8%至55.6 亿元,净利润下降2.4%至12.3 亿元。上周发布报告后,该公司股价小幅上涨,但此后就开始下跌,延续了此前的下行趋势,自今年年初以来,该股已下跌近20%。

尽管前景黯淡,但一些分析机构认为,随着供应链恢复正常,同时全球对太阳能和风能等可再生能源的需求激增,风向可能终于要转为对该公司有利的方向了。

券商广发证券、西部证券和华泰证券均预计金风科技2023年净利润将增长约 40%,扭转去年下跌36.1% 的局面。机构看好金风科技之际,正值商业的车轮再次开始转动,零部件出货不再受到中国严格的疫情防控措施阻碍。分析机构表示,这应该能让金风科技重新开足马力,开始交付长期积压的订单,其中很多订单来自海外。

同时,该公司推出更高端的风机产品,以及快速扩张的风电场建设和其他服务业务,应该能让金风科技在价值链上向上攀升,从而避开价格战。

 “去年迫于行业大环境竞争加剧以及疫情等原因的影响,公司业绩整体承压,”安信国际分析师朱睿泽在一份报告中说。他预计今年会出现转折点,给出的理由包括订单增加,以及势必会修复公司盈利能力的新技术。

随着包括中国在内的世界各国纷纷加大对清洁能源基础设施的投资,以兑现碳中和承诺并应对气候变化,该公司的长期前景看起来更加光明。在地缘政治紧张局势下,尤其是俄乌战争造成的混乱,对能源安全的需求不断增加,导致这一进程正在加速。

尽管金风科技在重塑中国能源消耗模式方面发挥的作用越来越大,但吸引一度蜂拥而至的西方投资者却变得更难了。去年,总部位于新疆地区的金风科技,被总部设在英国的研究组织香港监察(Hong Kong Watch)指控违反劳工规定。

这些指控遭到了金风科技的否认,但它们可能会让西方投资者不愿把资金投入该公司,即便今年其业务预计会反弹。根据香港交易所的备案文件显示,自去年9月以来,贝莱德(BlackRock)、花旗集团(Citigroup)和新加坡财富基金新加坡政府投资公司(GIC)等大牌机构纷纷减持该公司在香港交易的股票,只有摩根大通(JPMorgan)增持。

转折点

金风科技并不是去年唯一一家业绩下滑的企业。受成本上升和政府政策转变的拖累,全球风电行业出现了三年来的最低增速,金风科技的许多同行也陷入了停滞。尽管中国的情况好于世界其他地区,但中国新增风电装机容量较之前两年有所下降,当时开发商急于赶上政府补贴的最后期限。

金风科技去年利润下降36.1%,收入下降近9%。随着中国这个世界上最分散的风能市场竞争加剧,利润率缩减至10年来的最低水平,十余家风力发电机制造商争夺市场份额,压低了价格。

国盛证券的数据显示,去年风机的招标价格降至平均1780元/KW,比1月份的价格低14%。金风科技的竞争对手包括远景能源明阳智能(601615.SH)等国内竞争对手,以及全球竞争对手丹麦的Vestas(VWS.CO)。

随着中国重开国门,结束疫情防控措施,今年的市场前景要光明得多。随着该行业找到新的立足点并开始反弹,广发证券预计,在销售额增长18%的背景下,金风科技今年的净利润将增长41%。

该公司的大量积压订单将是这轮反弹背后的重要引擎。截至3月底,金风科技手里有的订单创下纪录,达到29.59GW,同比增长74%,其中大部分来自海外客户。金风科技在2022年的财报中表示,它“不仅在澳大利亚和欧洲等关键目标市场取得了突破,而且还扩展到了包括非洲和亚洲在内的新兴市场”。

这意味着,已经超越Vestas成为全球最大风力发电机制造商的金风科技,可能会继续从包括西门子歌美飒通用电气(GE.US)在内的全球竞争对手手中抢夺市场份额。

虽然前景乐观,但金风科技在香港上市的股票市盈率相对较低,只有11倍,不过在深圳上市的A股则高不少,有21倍。这种差距相对普遍,因为中国的投资者对企业的估值往往高于西方同行。同样在A股上市的明阳智能规模小一些,它的市盈率只有9倍,估值明显偏低。Vestas去年处于亏损状态,但今年有望恢复盈利。

同时,金风科技也在将业务组合多元化,以提高盈利能力。2022年,其风电场投资和开发业务的收入增长22.2%至69亿元,推动其保修期后服务收入增长,这些服务产生的利润率往往比简单的风机制造高。据安信国际称,金风科技还在进行技术升级,以推出更多利润更高的风机。

随着中国向2060年实现净零碳排放的目标迈进,对风机的普遍需求预计还会增长。咨询公司伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)估计,未来10年中国风电市场将以每年11%的速度增长。

但与新疆的关联可能会继续影响金风科技,在关注环境、社会与治理(ESG)的投资者中尤其如此,他们更有可能用环保之外的标准来检查绿色能源公司。在批评金风科技的报告中,香港监察的联合创始人约翰尼·帕特森(Johnny Patterson)称,投资这类公司表明对“社会”责任,也就是ESG中的“S”不够重视。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击

新闻

简讯:代币化点石成金 德林股价一度狂飚

从事金融服务的德林控股集团有限公司(1709.HK)周四公布集团资产代币化的进展,预计今年第三季度可完成合作框架与资产评估,并将向监管机构递交申请,到明年第二季度起,平台可正式上线并开始长期监控。 集团上月公布,把持有的资产进行代币化,涉及金额最高5亿港元,首批的资产包括位于中环的德林大厦若干权益,以及三项由集团管理的基金资产。 德林表示,将资产代币化后,将以分派方式赠予合资格股东、德林证券(香港)的合规用户,以及「突触科技」平台的认证用户。透过实物分派,让参与者能够直接持有链上资产,享有更高的透明度与流动性,并参与新一代的数字金融生态。 德林股价开市升4.2%报4.18港元,过去一个月公司股价上升达42%。 刘智恒

行业简讯:多晶硅制造商拟设公司 收购业内陷困境对手

财新网周三报道,因多晶硅供应过剩,导致过去一年价格持续暴跌,中国有主要多晶硅制造商,计划设立一家公司收购国内规模较小的竞争对手,以拯救被受产能过剩困扰的行业。 财新援引熟悉计划的消息人士称,参与该倡议的主要包括通威股份(600438.SH)和协鑫科技(3800.HK)。新公司将与较大生产商合作,以便更好地控制行业产出并支撑价格。 新公司的筹建谈判始于今年初,目前参与方包括主要多晶硅制造商、潜在收购目标和金融机构,並已就推进方案达成共识。 大全新能源 (DQ.US; 688303.SH)的现状折射行业困境,2025年首季度多晶硅销售均价跌至每公斤4.37美元,较上年同期的7.66美元骤降43%。但大全在2025年首季度的平均生产成本达每公斤7.57美元,相当于每售出1公斤产品即亏损3.2美元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:周杰伦进驻抖音 巨星传奇股价暴涨

短影音平台抖音周三宣布,华语流行音乐天王周杰伦正式开设名为“周同学”的官方帐号,引爆市场话题。由其亲属控股、在中国大陆经营周杰伦IP的香港上市公司巨星传奇集团有限公司(6683.HK),周三股价暴涨94.37%,收报12.44港元,公司市值突破100亿港元(12.74亿美元)。 据财新报道,周杰伦帐号在未发布任何影片下,短短10分钟粉丝即从16万激增至45万,半小时内突破百万,至周四已突破千万。市场传言,周杰伦签约费高达九位数人民币,抖音官方则予以否认,称为谣言。 巨星传奇成立于2017年。由周杰伦母亲叶惠美及经纪人等亲友创立,总部位于江苏省昆山市,于2023年在香港上市。公司主要业务为新零售与IP运营。2024年,公司总收入5.84亿元(8,100万美元),同比增长35.8%,净利润5.024万元,同比增长21%。总收入中,来自以“魔胴咖啡”为主的零售消费品收入约占45%,与IP、内容授权有关的收入约占53.8%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:龙光21笔境内债重组获通过

房地产开发商龙光集团有限公司(3380.HK)周三公布,21笔境内公司债券及资产支持专项计划(ABS)的重组方案,已全部获相关债券持有人通过,并提供包括全额转换特定资产、资产抵债、现金回购、股票等重组方案选项。 龙光下一步将根据债券持有人会议的相关约定,就债券持有人选择的重组方案进行安排。 根据公司2024年业绩,集团的总负债为1877.8亿元,总资产为2125.9亿元,持有的现金为86.5亿元。 周四开市龙光股价升4.4%报0.95港元,过去一年股价已从高位下调46%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里