2208.HK 002202.SHE

这家全世界最大的风电设备制造商一度是中国的“绿色能源”宠儿,现在却正在被西方大牌投资者抛弃

重点

  • 金风科技一季度销售额下跌13%,延续了去年全年因需求疲软和供应链长期中断而下滑9%的趋势
  • 分析机构预计,在中国放松疫情管控后,该风电设备制造商今年将会反弹,但国际投资者对该公司依然持谨慎态度

 

沈如真

在去年因十年来的最差表现而坠入低谷后,新疆金风科技股份有限公司(2208.HK; 002202.SZ)在2023年几乎没有迎来新的风向,让自己扬帆起航。

这家全球最大的风电整机制造商在2022年经历了十年来最糟糕的一年,因为疫情中断了供应链,同时残酷的竞争也挤压了利润率。其在香港挂牌交易的股票本周跌至三年来的最低点,因为该公司一季度业绩显示,它还没感受到年初以来中国重新开放带动的反弹的影响。

报告称2023年前三个月,金风科技销售额同比下降12.8%至55.6 亿元,净利润下降2.4%至12.3 亿元。上周发布报告后,该公司股价小幅上涨,但此后就开始下跌,延续了此前的下行趋势,自今年年初以来,该股已下跌近20%。

尽管前景黯淡,但一些分析机构认为,随着供应链恢复正常,同时全球对太阳能和风能等可再生能源的需求激增,风向可能终于要转为对该公司有利的方向了。

券商广发证券、西部证券和华泰证券均预计金风科技2023年净利润将增长约 40%,扭转去年下跌36.1% 的局面。机构看好金风科技之际,正值商业的车轮再次开始转动,零部件出货不再受到中国严格的疫情防控措施阻碍。分析机构表示,这应该能让金风科技重新开足马力,开始交付长期积压的订单,其中很多订单来自海外。

同时,该公司推出更高端的风机产品,以及快速扩张的风电场建设和其他服务业务,应该能让金风科技在价值链上向上攀升,从而避开价格战。

 “去年迫于行业大环境竞争加剧以及疫情等原因的影响,公司业绩整体承压,”安信国际分析师朱睿泽在一份报告中说。他预计今年会出现转折点,给出的理由包括订单增加,以及势必会修复公司盈利能力的新技术。

随着包括中国在内的世界各国纷纷加大对清洁能源基础设施的投资,以兑现碳中和承诺并应对气候变化,该公司的长期前景看起来更加光明。在地缘政治紧张局势下,尤其是俄乌战争造成的混乱,对能源安全的需求不断增加,导致这一进程正在加速。

尽管金风科技在重塑中国能源消耗模式方面发挥的作用越来越大,但吸引一度蜂拥而至的西方投资者却变得更难了。去年,总部位于新疆地区的金风科技,被总部设在英国的研究组织香港监察(Hong Kong Watch)指控违反劳工规定。

这些指控遭到了金风科技的否认,但它们可能会让西方投资者不愿把资金投入该公司,即便今年其业务预计会反弹。根据香港交易所的备案文件显示,自去年9月以来,贝莱德(BlackRock)、花旗集团(Citigroup)和新加坡财富基金新加坡政府投资公司(GIC)等大牌机构纷纷减持该公司在香港交易的股票,只有摩根大通(JPMorgan)增持。

转折点

金风科技并不是去年唯一一家业绩下滑的企业。受成本上升和政府政策转变的拖累,全球风电行业出现了三年来的最低增速,金风科技的许多同行也陷入了停滞。尽管中国的情况好于世界其他地区,但中国新增风电装机容量较之前两年有所下降,当时开发商急于赶上政府补贴的最后期限。

金风科技去年利润下降36.1%,收入下降近9%。随着中国这个世界上最分散的风能市场竞争加剧,利润率缩减至10年来的最低水平,十余家风力发电机制造商争夺市场份额,压低了价格。

国盛证券的数据显示,去年风机的招标价格降至平均1780元/KW,比1月份的价格低14%。金风科技的竞争对手包括远景能源明阳智能(601615.SH)等国内竞争对手,以及全球竞争对手丹麦的Vestas(VWS.CO)。

随着中国重开国门,结束疫情防控措施,今年的市场前景要光明得多。随着该行业找到新的立足点并开始反弹,广发证券预计,在销售额增长18%的背景下,金风科技今年的净利润将增长41%。

该公司的大量积压订单将是这轮反弹背后的重要引擎。截至3月底,金风科技手里有的订单创下纪录,达到29.59GW,同比增长74%,其中大部分来自海外客户。金风科技在2022年的财报中表示,它“不仅在澳大利亚和欧洲等关键目标市场取得了突破,而且还扩展到了包括非洲和亚洲在内的新兴市场”。

这意味着,已经超越Vestas成为全球最大风力发电机制造商的金风科技,可能会继续从包括西门子歌美飒通用电气(GE.US)在内的全球竞争对手手中抢夺市场份额。

虽然前景乐观,但金风科技在香港上市的股票市盈率相对较低,只有11倍,不过在深圳上市的A股则高不少,有21倍。这种差距相对普遍,因为中国的投资者对企业的估值往往高于西方同行。同样在A股上市的明阳智能规模小一些,它的市盈率只有9倍,估值明显偏低。Vestas去年处于亏损状态,但今年有望恢复盈利。

同时,金风科技也在将业务组合多元化,以提高盈利能力。2022年,其风电场投资和开发业务的收入增长22.2%至69亿元,推动其保修期后服务收入增长,这些服务产生的利润率往往比简单的风机制造高。据安信国际称,金风科技还在进行技术升级,以推出更多利润更高的风机。

随着中国向2060年实现净零碳排放的目标迈进,对风机的普遍需求预计还会增长。咨询公司伍德麦肯兹(Wood Mackenzie)估计,未来10年中国风电市场将以每年11%的速度增长。

但与新疆的关联可能会继续影响金风科技,在关注环境、社会与治理(ESG)的投资者中尤其如此,他们更有可能用环保之外的标准来检查绿色能源公司。在批评金风科技的报告中,香港监察的联合创始人约翰尼·帕特森(Johnny Patterson)称,投资这类公司表明对“社会”责任,也就是ESG中的“S”不够重视。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击

新闻

简讯:宁德时代通过港交所上市聆讯

电动汽车电池制造商宁德时代新能源科技股份有限公司(300750.SZ)通过香港交易所上市聆讯,将成为港交所近年来规模最大的新股发行项目之一。 宁德时代于周二向港交所网站上传了更新版上市文件,包括其2025年第一季度最新财务数据。数据显示,公司当季营收同比增长6.2%至847亿元,较上年同期的798亿元实现增长;季度利润同比增长31.9%至149亿元,较去年同期的113亿元显著提升。 公司是全球最大的电动汽车电池制造商,并透过赴港二次上市,吸引全球投资者。据市场估算,其集资额可能在50亿美元至77亿美元间。若实际集资额接近区间上限,将超越快手(1024.HK)2021年62亿美元的上市规模,成为香港股市近年最大规模的新股发行项目。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Parking garages are for Keytop

善找泊车位的科拓 为己觅港上市席位

这家智慧停车技术供应商,凭善觅城市车位的技术在香港上市 重点: 科拓股份申请赴港上市,其优势在于智慧停车技术 公司去年收入仅增长8%,但毛利率却高达46%左右    梁武仁 在城市里,停车是令人头疼的问题,在私家车普及不过20年光景的中国尤其如此。厦门科拓通讯技术股份有限公司正试图在香港交易所找到自己的“车位”,寻求将这个问题转化成自己的优势。 这家智慧停车技术提供商上周申请在香港上市,并向投资者展示其在中国的增长潜力。由于汽车保有量快速增长,中国正面临车位短缺的问题。 即使科拓的产品所属的市场仍处于早期阶段,但对投资者来说,它仍然是一个极具吸引力的投资机会。它的高科技产品用于帮助停车场业主尽可能高效地运营车位,同时缓解驾驶者在从寻找空车位,到支付费用等痛点。根据公司上市文件引用的第三方数据,此类服务在中国具有巨大的商业价值,因为中国汽车保有量与停车位数量比例为2:1。 科拓股份称:“停车位供不应求,是造成车主及驾驶员在市区面临停车困难的主要原因之一。”公司表示:“催生出扩大停车基础设施及优化现有停车场使用率的需求,进而推动中国停车空间行业的发展”。 虽然科拓股份的停车方案听起来不错,但它也面临一些障碍,因用它的技术对停车场进行升级的成本相对较高。中国房地产行业持续低迷,再加上整体经济疲弱,很多停车场运营商不太可能急于投入巨资,用科拓股份的产品升级改造停车场。这一现实似乎正在阻碍公司的增长。去年,公司收入仅增长8%至8亿元(1.1亿美元),低于2023年14%的涨幅,不过这两个数字都不太可能让科拓赢得“热门公司”的称号。 然而,科拓股份的利润率亮眼,支撑其盈利能力,这是许多中国初创公司难以企及的。公司去年的毛利率约为46%,最终实现了9,800万元的净利润。这个数字较2023年略有下降,但主要是因为营业外收入下跌造成,包括政府补贴和2023年提前终止一项合同的补偿。 科拓所处的智慧停车细分领域相对较新,但公司本身在停车行业拥有可靠的资质。上市申请文件显示,公司成立于2006年,是中国首家车位状态LED指示灯制造商。如今,公司的产品分为三类:数智化解决方案板块、数智化管理服务板块和数智化经营板块。 数智化解决方案涵盖硬件和软件,运用物联网、移动支付、大数据和人工智能等一系列技术,让停车场和道旁停车流程效率更高,同时使行人管理更加便捷。数智化管理服务板块,旨在实现停车位管理的自动化,而数智化经营板块,则为停车场所有者提供技术驱动的运营模式。 数智化解决方案 在这三个业务板块中,数智化解决方案是公司的核心业务,去年贡献了约60%的营收,数智化经营服务板块占剩余营收的大部分。 科拓表示,由于目前停车场运营效率低下,加上汽车保有量不断增长,加剧了车位短缺,因此对其产品的需求必然会增长。停车场拥堵不仅会给司机造成压力,也影响停车场所有者或运营商的收入。 减少司机寻找空位的时间,也有助于减少温室气体排放,而这是中国政策制定者关注的重点领域。对于科拓来说,在中国这是一个至关重要的因素,因意味不仅它自己能获得政府的财政支持,使用它产品与服务的企业也会享受其他形式的政策激励。 考虑到所有这些因素,根据公司的上市文件,中国智能停车设施技术市场的规模,预计在2024年至2029年间,将以30%的复合年增长率上升,达到919亿元。 尽管市场增长前景可观,但该领域已如同中国拥挤的停车场一般,挤满了同质化企业。科拓表示,按营收计算,它在智慧停车公司中排名第二,但市场份额仅为3%。日益激烈的竞争,这似乎不可避免会迫使该公司通过降价和牺牲利润来捍卫市场地位。 对身处这样一个不断有新入局者的新兴行业来说,尤其是在智慧停车这样基于技术的行业,持续投资开发新产品至关重要。就这一点而言,如果香港IPO取得成功,额外的资金对科拓来说将非常有用,尽管其运营已经产生了正现金流。 目前还不清楚公司希望筹集多少资金,但华谌科技(HCAI.US)的股票表现,或许有助衡量投资者对该领域公司的兴趣。这是一家自动化停车场的建造商,于今年2月在纽约上市。 华谌科技的发行价为4美元,低于5至7美元的指导价格区间,首次发行总共募得600万美元。但自上市以来,这支股票表现良好,股价几乎翻了一番,市盈率达到76倍,市销率为4倍。 按照类似的市销率,据科拓股份2024年的年营收计算,市值将达到4.4亿美元,意味其市盈率在32倍左右。 与华谌科技相比,科拓股份的利润率更高,财务状况也更稳定,因此它可能会获得更高的估值。最大的问题在于,在一个与中国房地产和汽车行业紧密相关且发展缓慢、竞争激烈的行业中,它能否在加速增长的同时保持盈利能力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:博雷顿首日上市股价急升5成

内地电机制造商博雷顿科技股份有限公司(1333.HK)于周三在港挂牌,开市报29港元,较招股定价每股18港元高61%,中午收市报26.85港元,升49%。 博雷顿发行1,300万股,一成于香港公开发售,九成国际配售,集资总额2.34亿港元。公开发售录得超额198倍,国际配售则未能足额。 是次集资所得,约40%用于投资技术及开发新产品与服务,40%用于建立工厂及采购机器,10%用于扩大销售服务网络,余下作一般营运开支。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:优步联手多家中国公司 加速全球自驾布局

网约车平台优步(UBER.US)近日积极扩大其在自驾出租车领域的布局,继宣布与中国自动驾驶技术公司梦腾智驾(Momenta)合作,将于欧洲推出自动驾驶出租车服务后,又陆续宣布与另外两家中国自驾技术公司小马智行(PONY.US)及文远知行(WRD.US)分别展开类似合作。 优步公布,将于今年稍后在中东主要市场与小马智行合作部署自驾出租车,并逐步拓展至更多国际市场。首阶段车辆将配备安全操作员,未来将过渡至完全自主商业运行。 与此同时,优步也宣布扩大与文远知行的合作。双方计划于未来五年内,在全球15个国家和地区扩展自驾出租车服务。双方早前已于阿布扎比展开合作,并将进一步进军欧洲、中东等市场。 上周,优步亦宣布与自驾技术公司May Mobility、汽车制造商大众(VOW.DE)签署协议,分别在美国德州阿灵顿与洛杉矶推出自驾出租车服务。而去年,优步也扩大了与 Alphabet(GOOG.US)旗下Waymo的合作。 这些行动显示Uber正加快整合自驾技术资源,积极抢攻与Lyft(LYFT.US)及特斯拉(TSLA.US)等竞争对手在新兴自驾市场的主导地位。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里