雷军造车一往无前

2024年01月08日

1810.HK

Xiaomi CEO Lei Jun declared his ambition to make the smartphone maker one of the world's top five automakers i

小米的汽车发布会中，雷军夸下海口，要在15至20年内成为全球前5的车厂

重点：

小米未必再一如以往，用低价打入汽车市场
雷军扬言小米造车是人生最重要的战役

刘智恒

有看过《一往无前》这本书，就知道小米集团(1810.HK)的热血十年，雷军从一个手机外行人，怎样将小米攀上销售巅峰，今天他是否要在新能源车上，复制其成功模式?

雷军在汽车领域上，构建更先进的智能设备并在物联网中相互通信，希望能达致更全面的小米智能生态系统。

去年底的小米汽车发布会上，雷军展示小米第一部电动车SU7，外型让人眼前一亮，虽然有人指它像保时捷的Taycan与特斯拉的混合体，但其颜值确实超爆，所有设备及技术也是高端，难怪雷军一再强调：“不要喊9万9了，不可能的！”但市场总聚焦在价格上，雷军只好补充：“14万9也不用再讲了，还是要尊重一下科技。”

言下之意，小米汽车难再走超平路线，至于是否雷军向市场做了价格期望，到时又以低价去抢市场，一切要在今年SU7正式推出后才揭晓。

要成全球五大车厂

雷军在发布会上的豪言壮语，展现了无比决心。汽车行业已经过百多年发展，要在赛道上竞跑并无捷径，他许下承诺：“以十倍努力去投入，从底层核心技术做起，认认真真造一辆好车，经过15 年到 20 年的努力，成为全球前五的汽车厂商，为中国汽车工业全面崛起而奋斗。”

雷军的演说激动人心，但事实又另一回事，特别是投资市场，似乎并不买账，发布会当天股价不升反跌，一度跌近2%，翌日跌势未止，收盘跌逾4%，报15.28港元，是否意味大家不看好其发展前景？我们没有水晶球，最终小米汽车能否跑出尚属未知之数，但可以尝试从大环境及公司层面去探讨分析。

先说整体市场，新能源车这条赛道强手云集，国外有特斯拉(TSLA.US)，国内有比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)，加上“蔚小理”及零跑(9863.HK)等几家造车新势力，竞争已十分白热化，市场都质疑小米这个后来者如何突围而出，稍有差池，随时走上败亡之路。而且，新能源车经过这几年的急速增长，市场或许会放缓下来。

电车市场方兴未艾

从近年全球对减碳排放的要求，以及近年各地对新能源车的布局，可以预计未来的世界，新能源车会逐渐取代汽油为燃料的车辆，问题只是时间，因此对于市场饱和这一点，暂时似乎不用太担心。

根据中国汽车工业协会数据，在2020年至2022年，中国新能源汽车销量为136.7万辆、352.1万辆以及688.7万辆，按年增长10.9%、157.6%及95.6%。截至今年11月，内地新能源汽车渗透率达36%。换言之与饱和仍有相当距离，即使现已充斥多家造车势力，再加入新的竞争者，市场仍有足够的空间让他们去争取及拼搏。别忘记，还有海外这个大市场，足以容纳更多内地车企去开疆拓土。

我们看，新能源车未来市场仍大有可为，但发展的过程中，同业竞争，淘弱留强是必然事情，当年威马汽车挟强势而来，最终败走麦城，可见企业的能力才是关键，如何去应对是重要一环。

对于小米的雷军，从金山软件(3888.HK)的成功，到十年前一个门外汉，在杀戮战场的手机行业上由零开始，最终排除万难，成为前列手机品牌，于中国及海外市场占有重要席位，足见雷军及其团队有相当能耐。

纵然有批评声音指小米在做高端手机一直未能成功，但小米目前仍是全球智能手机品牌中，按货量计稳居前三之列。就如初创或私募投资，很着重看领导团队，而小米创始人就有一个亮丽的履历去让人投下信心一票。

雷军并不是睡醒觉就突然想要造车，早在十年前已有部署，雷军当年已布局，在乘用车领域投资小鹏(9868.HK)和蔚来(9866.HK)，另外又投资九号公司、工匠派及石头科技等。期间，小米针对激光雷达企业，投资了禾赛科技(HSAI.HK)和速腾聚创(2498.HK)等重点品牌，透过投资去参与及观察，汲取了多年经验及知识，并建立相当的人脉关系。

雷军人生最后一击

就是雷军的早有筹谋，是以在公布造车后的1,003天里，小米才能短时间内解决人才任用、造车资质、及自建工厂等事宜。

财务上，雷军拓展电动车时，有小米这家上市公司作后盾，确实具有一定优势，我们看看小米第三季度的财务报表，光在第三季度，经营现金流有133亿元，手头现金316.5亿元，短期银行存款也有514亿元，而长短期借贷仅为448亿元。

虽然造车的投资动辄以百亿计算，但以现时小米的财力，加上雷军的人脉关系，赋以昔日亮丽的创业成绩，要在市场找融资相信并不成问题。难怪雷军在发布会上敢说出“不差钱”这三个字。

日本战国时代的大名织田信长，雄心勃勃统一天下，向天下布武，今天雷军公开叫阵，扬言最快在15年内打进前五大车厂之列。他豪言地说：“这是我人生最后一次重大的创业项目，我愿意押上人生所有的战绩和声誉，全力以赴去做小米汽车。”

事实上，以雷军在软件及手机行业做出的骄人成绩，加上他的能力及一往无前的精神，大有机会在新能源车的市场上站稳一重要席位。

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涂鸦智能加速AI战略装载AI功能品类出货量占总出货量超93%

该全球AI云平台服务提供商正采取广泛措施，将AI技术融入开发者工具及其赋能的硬件设备和应用程序重点：涂鸦智能表示，截至六月底，在其开发者平台上部署的产品中约93%已配备AI功能公司制定了双管齐下的战略：运用AI赋能开发者，并优化接入其平台的AI产品　阳歌随着全世界大踏步进入AI时代，全球AI云平台服务提供商涂鸦智能（TUYA.US; 2391.HK）也融入其中，确认AI将在未来尖端联网设备中扮演核心角色。公司在最新财报中着重强调其对新兴的人工智能物联网（AIoT）的深耕布局，凸显其如何运用AI技术赋能开发者生态。涂鸦智能在阐述财务稳健态势持续向好的同时，发布了AI战略宣言。财报显示，公司上半年营收同比增长14.7%至1.55亿美元，上年同期为1.35亿美元。占总收入约三分之二的核心PaaS（平台即服务）业务营收同比增长12%，从上年同期的约1亿美元增至1.12亿美元。截至六月的十二个月内，贡献 PaaS营收近90%的优质客户数量增至285家，较此前十二个月周期的280家有所增加。今年上半年经营利润率几近盈亏平衡，同比改善显著，表明其即将实现GAAP（通用会计准则）营业利润。按non-GAAP（非通用会计准则）口径，剔除股权激励等支出后，该公司已实现盈利且利润率相对稳健。公司上半年实现2,360万美元净利，逆转了上年同期40万美元亏损态势。鉴于去年首度盈利，2025年全年利润有望创历史新高。公司同时警示美国关税政策给部分客户带来不确定性，但预计随着形势趋稳，四季度相关压力将缓解。涂鸦智能核心业务围绕其PaaS平台展开，该平台承载各类应用程序来连接家电、玩具、家居安防系统乃至喂鸟器等实体设备。此类设备通过实时网络连接以及越来越多的AI支持，实现多样化功能：比如让玩具与儿童实时互动；让家居安防系统识别住宅内外的活动并在发现可疑情况时发出告警。随着更多接入平台的应用程序和设备利用AI实现高阶功能，公司正日益聚焦AIoT领域。 AI渗透率持续提升 Global Market Insights报告显示，全球AI硬件市场规模2034年预计将达约2,963亿美元，2025至2034年复合年增长率达18%。随着硬件领域AI融合度的持续提升驱动强劲增长，该趋势有望进一步提速。涂鸦智能同期披露，截至六月底，平台上装载AI能力的品类出货量占总出货量约93%。此外，其开发者平台提供的AI智能体服务，日均支持全球1.5亿次AI交互，覆盖翻译、医疗健康、能源管理、宠物护理、玩具及AI机器人等领域。涂鸦智能联合创始人、COO兼CFO杨懿表示，公司在AI领域有两大重心：第一是降低海量开发者使用涂鸦平台的门槛，正通过AI Agent开发平台等推进该目标；同样重要是，涂鸦也助力开发者将更多AI功能融入硬件与应用，以提升性能并加速商业化。例如开放集成ChatGPT、DeepSeek、通义千问和Gemini等主流模型，并将文本生成、图像生成等功能一站式赋能给开发者。 “涂鸦始终站在AI硬件和应用落地的最前沿，我们正在全力推进AIoT生态建设”，杨懿在财报电话会议中强调，“目标是不断降低AI硬件产品的开发门槛，并推动其在更大范围内的AI创新和普及。” 强化AI生态布局截至六月，涂鸦注册开发者覆盖200个国家和地区，总数超151万，较2024年末的132万增长约15%。为拓展开发者生态，涂鸦通过AI开发者平台降低使用门槛。该计划包括开源框架TuyaOpen，支持主流开源软硬件生态，帮助开发者将项目移植部署至芯片或开发板。除内部举措外，涂鸦还联结外部开发者社群，举办线上线下“黑客松”加速AI技术渗透。2025年上半年此类活动催生数百个具商业潜力的AI硬件原型。其中，Otto机器人项目表现亮眼，该项目运用智能体开展营销推广并采用了涂鸦T5开发板。公司还与DFRobot社区合作，将AI硬件开发引入高校及嵌入式系统课程，为学生提供AI应用实践机会。公司正加强AI联合开发力度，积极寻求高潜力AI硬件投资项目，推动前景良好的方案市场化。 “管理层重申将持续推进AI驱动的产品与生态扩张”，股票分析社区SeekingAlpha在研报中概括涂鸦最新财报基调，“当前战略重心仍是深化客户关系、加速AI硬件商业化、保持强劲经营杠杆，使涂鸦既能抵御短期波动，又可深耕智能设备领域长期增长。” 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月05日

TUYA.US 2391.HK

简讯：多想云折让22%1供6 筹2.74亿港元发展AI

营销解决方案服务提供商多想云科技控股（6696.HK）周四公布，拟以每持1股供6股方式集资最多约2.74亿港元（3,500万美元），每股认购价47.53港元，较最后交易日收市价折让约22%。发行最多5.76亿股股份，占扩大后股本约85.7%。公司表示，供股将按非包销基准进行，仅供合资格股东认购。控股股东合共持股约16.9%，已承诺全数接纳约9,754万股供股股份的配额。公司拟将所得款项约92.3%用于开发AI模型，包括用于获取AI专用计算硬件,构建一个高效且具扩展能力的内部计算能力平台,而约7.7%用于购买媒体资源特别是快手、视频号和小红书的在线流量，以便客户在这些网络媒体平台上投放广告。此外，公司近期与抖音、快手等平台达成一级代理合作，需缴付大额预付款，导致现金需求增加。董事会表示，供股所得将有助应对与大型媒体平台合作所需的高额现金流压力，同时补充营运资金。多想云股价周五早盘低开，其后一度涨逾9%，至中午休市报0.64港元，升4.92%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月05日

6696.HK

简讯：融创上月销售54亿按年下跌27%

房地产开发商融创中国控股有限公司（1918.HK）周四公布八月的销售数据，上月实现合同销售金额53.9亿元人民币，较去年同期下跌27%。八月的合同销售面积约13万平米，每平方米销售均价41,460元，较去年同期下跌7.8%及20%。今年首八个月，融创中国累计销售金额为304.7亿元，同比下跌13%，每平方米均价33,050，同比上升57%。融创中国周五开盘报1.55港元，升0.65%，股份年初至今已下跌逾三成。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月05日

1918.HK

行业概要：纳斯达克拟严控小型中企上市

该交易所拟推出的新规，要求所有新上市中企IPO募资额不低于2,500万美元阳歌纳斯达克周三提出新版上市标准，将阻止绝大多数中国企业的小型IPO在该交易所上市，同时可更便利清退众多已上市的同类公司。更为严苛的新规，可能导致目前在纳斯达克交易的大部分中企退市，这些公司普遍存在流动性匮乏、流通盘较小、市值不足5,000万美元等问题。本次行动有别于美国四年前依据《外国公司问责法》推出的监管措施——彼时美方曾威胁将中企集体摘牌，除非美国证券监管机构能便利获取其审计底稿。根据纳斯达克官网公告，依据其最新拟议规则，所有新上市企业的流通股市值需达到1,500万美元以上。在该交易所上市的中国企业，还需实现至少2,500万美元的募资总额。此外，对于公开交易股票市值不足500万美元的企业，纳斯达克将启动加速停牌及退市流程。纳斯达克副总裁John Zecca表示：“这些规则升级，彰显我们持续完善标准，以适应市场现状的承诺，并为推动建立公平有序的市场率先垂范。通过提高特定新上市企业的最低流通股市值与募资额标准，既能为公众投资者创造更健康的流动性环境，同时继续通过本交易所，为投资者提供参与新兴企业的机会。” 纳斯达克表示，新规系“专为主要在中国境内运营的企业”制定，旨在保护投资者，免受美国证券监管机构难以介入的市场风险。此前美国《外国公司问责法》通过后，中美两国证券监管机构，于2022年签署了具里程碑意义的信息共享协议，旨在使美国监管机构更便利获取在美上市中企的审计文件。纳斯达克表示，正将该提案提交美国证监会（SEC）审议，若获监管机构批准，新规将立即对所有新上市企业生效。届时处于IPO流程的企业将有30天时间，按原规则完成上市，否则将适用新规要求。安永数据显示，上半年共有36家中国企业在美上市，几乎全部登陆纳斯达克，募资总额达8.41亿美元。但其中超半数资金，即4.41亿美元来自霸王茶姬（CHA.US）的单次IPO。这意味其余35宗IPO平均募资额仅为1,140万美元，远低于纳斯达克新规即将实施的2,500万美元门槛。许多在美上市的小型中企流通股占比亦极低（常不足10%），导致流动性不足。这往往引发股价剧烈震荡，损害资金量较小、经验不足的投资者利益，一些个股在上市数月内市值即腰斩甚至录得更高跌幅。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月04日

重点：