1093.HK
Earnings blow for CSPC Pharma

在业绩预告中,石药集团将业绩下滑的矛头指向集采政策

重点:

  • 石药集团的利润锐减此前已现端倪,前三季度的利润已经同比减少15.9%
  • 医药界知名人士刘勇军去年入职石药负责创新药研发,可他履职仅3个月便宣布离职

  

莫莉

作为曾经市值千亿的中国药企巨头,石药集团有限公司(1093.HK)被业界视作仿制药“四大天王”之一,凭借在肿瘤、抗生素领域的布局,石药集团的业绩在很长一段时间内都稳定上涨。然而,在国家医保带量集中采购的影响下,石药集团的王牌产品销售额纷纷下滑,利润受到冲击。

2月25日盘后,石药集团发布2024年业绩预告,全年净利润预计较2023年的58.73亿元减少约26%,主要原因在于成药业务收入同比减少约7%。石药集团的主要收入来自于成药销售,在2024年上半年,该业务分部贡献收入135.5 亿元,占总营收的83%,公司其他业务包括销售维生素C原料、抗生素原料以及功能食品。

在业绩预告中,石药集团将业绩下滑的矛头指向集采政策。其中,中国首个自主研发的长效升白药物津优力在京津冀“3 + N”联盟药品集中采购中价格下调了约58%,用于一线治疗淋巴瘤、卵巢癌、复发或转移乳腺癌等肿瘤的多美素则在同一个集采中价格下调23%。2024年3月,相关地区开始执行集采价格后,这两款明星单品的销售额随之显著下跌,因此,抗肿瘤治疗业务的收入在2024年同比下滑28 %。

虽然没能在集采中标的产品无需大幅降价,但是失去集采市场后同样影响收入。石药集团指出,用于治疗高血压、慢性稳定性心绞痛的玄宁未能在2023年的国家第八批集中采购中中选,使其在严格执行集中采购的医院的销售受到较大的冲击。因此,心血管治疗业务收入同比下跌约15 %。

对于石药集团这类拥有大量仿制药产品的企业来说,能否在集采中标,对收入影响相当大。在最新一次第十批集采中,石药集团有15个产品中选。国家医保局在2024年12月举办的集中带量采购座谈会上透露,石药中选的15个产品中有8个都是以最低价中选,原因在于石药集团凭借原料药自产及智能制造的水平,可以在提高效率的同时保证产品质量稳定。

事实上,石药集团的利润锐减此前已现端倪。在2024年上半年,石药集团营业收入162.84亿元,仅仅同比增长 1.3%,股东应占基本溢利为32亿元,同比增长2%;到了Q3财报公布时,前三季度的利润已经同比减少15.9%,全年利润进一步下跌意味着第四季度的业绩下滑速度进一步加剧。

押注创新药合作

近年来,不少老牌仿制药企业为了应对集采的影响,纷纷向创新药转型,同样被称作仿制药“四大天王”之一的恒瑞医药(600276.SH)就是其中佼佼者。恒瑞医药在2021年和2022年连续两年业绩下滑,直到2023年集采对公司负面影响基本出清,创新药业务开始带动恒瑞医药业绩重回增长。

石药集团自2018年以来同样重金投入创新药研发,布局了mRNA 疫苗平台、ADC、单抗、双抗等多个平台,但大多数管线仍然处于临床试验阶段,至今只新增了3款创新药获批上市,其余管线在短期内难以弥补核心产品纳入集采后导致的收入损失。2024年中期财报显示,公司有约 60 个重点在研药物进入临床或申报阶段,其中 7 个已递交上市申请,19 个处于注册临床阶段。

可是,石药集团负责创新药研发的高层却频频变动。去年9月,医药界知名人物刘勇军从信达生物离职后随即出任石药集团执行总裁、全球研发总裁,市场期待在刘勇军的带领下,石药集团的创新药研发进程有望提速。但刘勇军履职仅3个月便宣布离职,让市场不得不担忧石药集团创新药研发的后续进展。

不过,石药集团近期接连达成创新药的license out合作,与其他创新药企仅出售海外权益不同的是,石药集团的多项合作并未保留大中华区的权益,或许显示其对于创新药业务的战略转向了专注前期研发。

2024年10月,石药集团将一款临床前创新小分子脂蛋白(a)抑制剂在全球范围内的开发、制造及商业化权益授权给阿斯利康(AZN.US),用于开发新型降脂疗法以及多种心血管疾病的单一疗法或联合疗法,石药集团获得包括1亿美元(7.29亿元)首付款在内的最高20亿美元的付款。同年12月,石药集团将自研的新型MAT2A抑制剂(SYH2039)的全球权益独家授权给百济神州(6160.HK, BGNE.US),从中将收取总计1.50亿美元的预付款,并有权收取最高1.35亿美元的潜在开发里程碑付款及最高15.50亿美元的潜在销售里程碑付款,以及销售分成。

虽然这两项合作带来的收入能帮助改善石药集团当前的业绩,但长远来看,石药也因此失去了药物上市后更丰厚的利润。当前石药集团的市盈率仅有10倍,明显低于恒瑞医药的市盈率54倍。在业绩增长不及预期的情况下,石药集团急需在创新药领域交出更好的成绩,才能扭转低迷的市场情绪。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:药师帮料中期盈利按年增逾两倍

医药电商平台药师帮股份有限公司(9885.HK)周四公布,预计截至2025年6月30日止半年净利润不少于7,000万元(975.2万美元),较去年同期的2,180万元增长2.2倍。 公司表示,盈利大幅增长主要因收入持续保持稳健增长;自有品牌产品的下游需求持续保持旺盛,该高毛利率的业务规模持续增长,不断提升公司毛利率水平;及通过数字化能力的不断提升,带动核心的平台和自营业务的运营效率提升。 药师帮股价周五高开,至中午休市报10.04港元,跌2.34%。今年以来,公司股价已升67.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:规模效应扭亏为盈 正力新能最多赚2.4亿

锂电池制造商江苏正力新能电池技术股份有限公司(3677.HK)周四宣布,预计上半年成功扭亏,净利润1.98亿至2.43亿元,去年同期净亏损1.3亿元。 公司将盈利能力归因于销量攀升,其电池产品在电动车领域的应用持续扩大。公司特别指出,生产效率提升带动毛利率向上。随着规模效应显现,期间费用率同比亦大幅下降。 周五早盘交易中,正力新能高开,早盘报价10.66港元,涨幅0.76%。该股目前较4月上市定价8.27港元累计上涨29%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:提升效率扩张门店 绿茶中期料赚2.3亿

经营餐饮的绿茶集团有限公司(6831.HK)周四发盈喜,预计截至今年6月底止,将录得盈利介乎2.3亿元至2.37亿元,同比上升32%至36%。 盈利上升主要是受惠于门店网络持续扩张,同时提升经营效率。不过,部份利润被上半年的上市开支所抵销,该部份的开支约1,500元至2,000万元。若扣除此,以及减去权益结算的股份开支,公司的经调整净利润介乎2.47亿元至2.54亿元,同比升38%至42%。 绿茶周五开盘升8.8%报8港元,公司自今年上市至今升11%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Autohome is an auto trading platform

价格战叠加广告大减 汽车之家季度收入四连跌

这家汽车交易服务商二季度毛利率骤降逾10个百分点,营收连续四个季度下滑 重点: 在惨烈的价格战下,中国汽车制造商及经销商大幅削减广告预算,汽车之家二季度营收下滑约6% 公司6月上线核心交易平台海外版,旨在借力中国全球汽车出口榜首的发展势头   阳歌 面对去年下半年开始失速的业绩,中国最大汽车交易平台汽车之家(ATHM.US; 2518.HK)正将目光转向海外寻求突破。在披露截至6月的季度营收连续四季萎缩的同时,公司宣布已于6月上线网站海外版。 汽车之家核心客户群——汽车制造商与经销商,在持续逾年的惨烈价格战中大幅削减营销预算,致其广告服务收入遭受重创,当季同比大跌36%。公司高管指出,政府今年已出台措施缓和价格战,乐观预测下半年形势可能好转。 在线营销及其他收入,成为三大主营业务板块中,当季唯一实现增长的亮点。结合线索服务收入11%的跌幅,前者本季反超后者,跃升为公司最大收入来源。 实事求是地说,汽车之家当下仍是中国低迷车市中少数具备潜力的公司。主要源于其坚守轻资产商业模式,意味公司完全不承担库存风险,有效规避中国车市剧烈波动的影响。 公司收益主要源于交易及广告衍生的服务费用。从交易维度看,汽车之家应具有相对优势,据中国汽车工业协会数据,今年上半年,中国汽车产销量约1,560万辆,同比增幅超10%。 尽管中汽协未公布汽车均价数据,但价格战导致上半年车价下行已是不争事实。国家统计局数据显示,前五月汽车制造业利润同比下滑12%。价格下行或通过拉低单辆车交易佣金冲击汽车之家的收益,正如公司所指,利润大跌也导致众多车企大幅削减广告开支。 投资者对财报反应相对积极,周四汽车之家的美股收涨0.26%。公司股价年内3.5%的涨幅看似平淡,却显著优于通用、大众的合资伙伴上汽集团(600104.SH)17%的跌幅,以及丰田、本田的合资伙伴广汽集团 (2238.HK; 601238.SH) 在港股的7.3%跌幅。 虽处境不稳,汽车之家15倍的远期市盈率仍显坚挺,与美股同行CarGurus(CARG.US)16倍水平相当。这或许可以解释为何分析师群体对汽车之家持相对谨慎态度。在接受雅虎财经调查的13位分析师中,有9位给予该公司“持有”评级。 出海新举措 下文将聚焦汽车之家业务底层逻辑,首先看似乎未获投资者热捧的出海新举措。公司CEO杨嵩透露,平台新版海外网站已覆盖52个中国出海汽车品牌的1,900余款车型数据,为中国汽车产业全球化发展构建数字化基础设施。 汽车之家正试图搭乘中国车企海外销售提速的东风,这股推动中国超越日本登全球最大汽车出口国的浪潮,部分源于二十年产能扩张积累的严重过剩。 “当前业务覆盖六个国家和地区,包括中国内地及香港、泰国、沙特阿拉伯、英国、澳大利亚和巴西,” 杨嵩在财报电话会上表示,“我认为此类海外布局将成为我们业务新的增长曲线。” 在本土市场,汽车之家持续承压,二季度营收同比下跌5.9%至17.6亿元(约合2.45亿美元),上年同期为18.7亿元。其中,媒体服务收入骤降逾三分之一至2.79亿元,仅占总营收的16%;线索服务收入下滑11%至7.33亿元;在线营销及其他收入增长21%至7.46亿元。 值得注意的是,二季度毛利率同比大跌逾10个百分点至71.4%,去年同期为81.5%。公司管理层将之归因于“在下沉市场推广创新业务引发交易成本攀升”,但未详述细节。未来几个季度该指标能否企稳,势必成为投资者关注重点。 14%的运营开支降幅,部分对冲了毛利率下滑。雇员规模缩减或是重要因素,汽车之家公布的数据显示,截至今年6月底员工总数4,360人,较上年同期的5,078人减少14%。但最终净利润仍同比萎缩22%至3.99亿元,上年同期则为5.10亿元。 展望后市,汽车之家预期下半年价格战趋缓,有助提振广告及线索服务业务。然而,当前价格战本质是中国经济疲软抑制消费信心。尽管低价能刺激部分消费,唯有经济企稳与消费主导型增长动能回归,方能推动国内车市重归健康发展轨道。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里