1405.HK
Domino's is operated by DPC Dash in China

达美乐比萨在中国的独家特许经营商达势股份披露去年营收增长41%,并宣布将加速2025年新店拓展计划

重点:

  • 达势股份2024年实现首度全年盈利,营收增长41%,并突破千家门店大关
  • 公司计划今年新开300家门店,重点布局京沪以外的”新兴增长市场”

 

阳歌

对于达势股份有限公司(1405.HK),2024年是里程碑之年,公司不仅实现了首度全年盈利,更包揽了全球门店首月业绩排名的前30强,成为达美乐(DPZ.US)全球市场当之无愧的领军企业。

公司还是中国餐饮行业中,极少数实现全年同店销售额正增长的企业。更具象征意义的是,第1,000家门店的开业,使其跻身中国三家千店规模的比萨连锁品牌之列。

尽管成绩斐然,达美乐中国仍然会受到宏观经济放缓的影响。在消费者日趋审慎的当下,这种需求疲软正冲击多个行业的市场。

中国政府正通过多项刺激措施力图扭转局面,其中提振消费的举措持续加码。上个月早些时候召开的全国两会传递积极信号,维持2025年GDP增长目标在5%左右,与去年持平,为经济企稳注入信心。

达美乐中国的战略布局与政策导向不谋而合,去年业绩显示,公司计划今年加速开店步伐,重点拓展众多尚未深度开发的低线城市。继去年新增240家门店、以1,008家的总数突破千店里程碑后,公司表示2025年力争再开300家新店。

公司为这项雄心勃勃的扩张计划安排了5.7亿元人民币(约合7,860万美元)的资本开支预算。这一相对克制的投入,得益于其门店惊人的投资回报速度。异域风情餐饮品牌引爆消费热潮,新城市的消费者慕名打卡门店。2023年圣诞节至2024年底期间,达美乐中国在18个新城市开设的80家门店,平均投资回收期在12个月以内,远低于全球平均3年以上的周期。

公司在2024年度业绩公告中表示:“我们继续深耕现有市场、並审慎开拓新市场的门店战略,持续扩大全国布局,提升达美乐比萨品牌影响力。”

达势股份与达美乐的合作始于2010年,2017年成为达美乐在中国内地、中国香港和中国澳门的独家特许经营商。去年十月,双方关系迎来重要转折,美国达美乐将其在合资公司中的持股比例从约12%削减至6.2%,这既彰显了达势股份日益增强的独立运营能力,也反映出其对外部投资者的吸引力。

自2023年3月赴港上市集资逾6亿港元(约合7,700万美元)以来,投资者对达势的股票热情高涨。该股累计涨幅已超一倍,其中今年迄今上涨约30%。以当前股价计,预期市盈率达42倍,不仅是对手品牌必胜客中国运营商百胜中国(YUMC.US;9987.HK)20倍的一倍有余,更远超本土火锅龙头海底捞(6862.HK)的16倍。

突破一线城市边界

达美乐中国最初聚焦北京、上海这两大消费力强劲且更接受异国风味的一线城市。但近年来,公司在二三线市场发现新蓝海,并以此为据点开启快速扩张。这些城市的新店外常常大排长龙,迫使公司不得不采取非常规措施——有时会暂停其标志性的外送服务,直至业务回归正常水平。

公司此前曾包揽达美乐全球体系新店首月业绩前30强中的28席,近期更是横扫前40强。其中最新上榜的是东北城市沈阳的一家新店,开业首月即实现1,110万元(约合153万美元)销售额。

2024年,达美乐中国新进入10个城市,截至年底已覆盖全国39个城市。被公司称为“新兴增长市场”的京沪以外区域,正贡献日益增长的业绩份额,去年占营收比重达62%。2025年开年以来,公司继续保持扩张势头,进入了6个新城市。

受益于新店开业和同店销售增长,公司去年营收同比攀升41.4%至43.1亿元。其中新兴增长市场贡献增速高达77%,主要得益于去年新店的布局,240家店中,约90%位于京沪以外的二三线城市。

尽管消费需求走弱,达势股份仍实现全年同店销售额2.5%的正增长。不过较前一年有所收窄,因为彼时的数据包含首年销售额较高、但18个月后通常会下滑的新店。这一表现已优于几乎所有竞争对手,因大多数的同业会出现负增长,其中必胜客去年同店销售额下降5%。

公司通过培养忠实会员,促进他们的重复消费来巩固市场地位。其会员规模从去年初的1,460万,强劲增长至年底的2,450万。随着会员基数扩大,会员消费贡献率从2023年的59.2%提升至去年的64.5%。

值得关注的还有门店经营利润率的提升势头。受益于规模效应,该指标从2023年的13.8%升至2024年的14.5%。这助推公司在2024年实现5,520万元的年度净利润,成功扭转2023年2,660万元的亏损局面。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

简讯:字节跳动为狮腾提供AI设施

电商企业狮腾控股有限公司(Synagistics)(2562.HK)周二宣布,将使用字节跳动提供的人工智能基础设施,开发为商户提升效率的工具。 根据公告,总部位于新加坡的狮腾将与BytePlus合作,后者将提供Skylark大语言模型及数据分析工具,助狮腾开发为亚洲市场量身定制的下一代企业应用,双方未披露合作财务条款。 周二下午交易时段,狮腾股价下跌5.3%。公司于去年9月通过特殊目的收购公司(SPAC)方式在香港上市,成为港交所2022年推出SPAC后,首家以此方式上市的企业。当前股价较SPAC上市首日收盘价累计上涨约7%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:蚂蚁拟分拆海外业务赴港上市

财新引述消息人士报道,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下金融科技公司蚂蚁集团,计划将其海外业务部门“蚂蚁国际”在港交所上市。蚂蚁目前正在就潜在上市事宜与监管机构进行沟通。 在新加坡注册的蚂蚁国际,业务规模约占集团总收入的20%。该公司拥有四大核心产品线:跨境支付平台Alipay+、国际收单业务安通环球(Antom)、跨境汇款服务万里汇(World First)以及创新支付解决方案Bettr,涵盖消费者端支付、商户端收单及企业间跨境结算等全方位金融科技服务。 蚂蚁国际董事长由蚂蚁集团董事长井贤栋兼任。 2020年,蚂蚁原本计划在上海与香港两地同时进行总额达370亿美元的首次公开募股(IPO),但最终遭中国监管部门叫停,其后被迫重组并遭罚款近10亿美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Janbon makes silver powder for solar cells

太阳能行业困境持续 建邦高科上市不逢时

即便业内很多下游企业陷入亏损,这家太阳能电池材料生产商去年仍保持了盈利 重点: 建邦高科申请赴港上市,去年收入增长了42% 这家用于生产太阳能电池银浆的银粉供应商利润微薄,在太阳能行业仍处于危机之中,公司可能也会陷入亏损 阳歌 香港IPO市场目前可能很火爆,各行各业的公司在经历了三年的疲软后纷纷开始融资。但太阳能公司却明显缺席了本轮热潮,因这个曾经炙手可热的行业,正在经历供应严重过剩引发的痛苦回调。 尽管面临如此巨大阻力,建邦高科有限公司仍申请赴香港上市,试图凭借其领先的银粉生产商的地位吸引投资者。银粉可用于生产银浆,而银浆是所有太阳能电池的关键材料。即使在鼎盛时期,建邦高科看上去也有点悬,因为产品高度商品化,导致利润率极低。在行业如此动荡的时期,公司可能难以激起投资者的太大兴趣。 虽然面临诸多动荡,建邦高科在过去三年仍保持盈利,至少以年为单位是如此。但上周五提交的上市文件并未按季度拆分数据,我们怀疑公司可能也和很多太阳能同行一样,在去年底和2025年第一季度陷入了亏损。 领先的太阳能电池板制造商晶科能源(JKS.US;688223.SH),以及多晶硅的龙头生产商大全能源(DQ.US;688303.SH),都印证这个行业的困境。两家公司在不久前的报告称,第一季度不仅净利润出现亏损,毛利润也陷入亏损——这意味它们的产品售价低于成本。 晶科能源和大全能源的股价今年迄今已下跌逾30%,目前接近五年来的最低点,行业困境可见一斑。周一,花旗将晶科能源的股票评级从“买入”下调两级至“卖出”,称该行业的困境看不到尽头,导致晶科能源的股价进一步下跌。 在如此艰难的环境下,很难相信晶科能源和大全能源等下游企业不会向建邦高科这样的上游供应商施压,要求降价。 雪上加霜的是,近期银价持续攀升,抬高建邦高科自己的生产成本,侵蚀公司利润率。建邦高科披露,几乎占其全部生产成本的硝酸银价格,已从2020年的每公斤3,100元,涨至去年的每公斤4,000元,预计还将持续上涨,到2029年达到每公斤5,400元。 利润率下滑 建邦高科的优势之一是历史相对悠久,这帮助它占据了中国光伏银粉市场近10%的份额,成为国内最大的供应商。建邦高科的历史可以追溯到2010年,当时建邦胶体材料有限公司在山东济南成立,专门生产彼时尚处于初期的新能源和先进材料。 该公司早在2012年就开始进行银粉研发了。2014年,它建成了中国最早的银粉生产线之一,但直到五年后的2019年才开始工业规模生产。2023年底,公司成为国内首批能够生产新一代太阳能产品(如PERC、TOPCon、HJT和xBC电池)所需高级银粉的公司之一。 随着行业一派繁荣,建邦高科的业务也蓬勃发展。上市文件显示,公司2023年收入增长58%,至27.8亿元,去年又增长42%,达到39.5亿元。正如前文所说,公司主要的材料成本硝酸银去年占收入的96.7%,略高于2023年的96.1%。 幸运的是,建邦高科不需要大量其他支出来运营业务,主要是因它的产品高度专业,客户数量有限,竞争相对较少。过去三年,公司的销售、营销和研发支出相对稳定,不过去年行政成本几乎翻了一番。 但即便翻了一番,行政成本规模也相当小,去年仅相当于收入的0.4%。能印证这一点的是,公司去年底的员工总数仅为93人,与上年持平,相比于2022年的84人没有增长多少。 硝酸银成本高昂,导致公司毛利率相当低,去年仅为3.4%,低于2023年的3.9%。过去三年,该公司每年都保持盈利,尽管利润规模微乎其微,去年仅为7,900万元。或许唯一比盈利规模更小的是建邦高科的现金,截至2024年底,其持有的现金总额仅为2,940万元,但这其实已经是前一年1,080万元的近两倍了。 说建邦高科是在冒险太过轻描淡写了,在行业持续承压的背景下,IPO筹集到的资金或许能为其带来一些急需的喘息空间。但我们还是认为,投资者不会对一家受困于行业重大变革的公司有太大的兴趣。 建邦高科的全球竞争对手之一同和控股(5714.T),目前的市盈率仅为10倍。建邦高科最大的客户之一聚和材料(688503.SH)的市盈率略高一些,为18倍。若估值介于两者之间,按去年的利润计算,建邦高科的估值将在1.5亿美元左右。 这意味公司可通过上市筹集约3,000万美元,这将为其提供部分急需的现金。说实话,我们认为投资者不会对这种上市太感兴趣,不过它可能会吸引一些着眼于长远的买家,他们不在意当前的低迷,看中的是这个行业未来重现光芒的一天。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:美的上月斥5.5亿回购A股

家电品牌美的集团股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周二公布,集团截至4月底止,已斥资近5.54亿元人民币(下同)回购774万股A股,占公司目前总股本的0.1%,每股成交价由69.5元至75.02元。 美的于今年4月9日公布回购A股方案,回购金额介乎15亿元至30亿元,每股回购价不超过100元,实施期限为一年。集团表示,回购是用于股权激励计划及员工持股计划。 美的周二港股开盘跌2.5%报73港元,公司过去半年股价基本持平。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里