药明生物迈步收成期积极强化全球供应链

2022年07月26日

医药外包服务商药明生物预告，上半年收入与净利润，将分别同比增长最多63%与37%

重点：

药明生物用高速增长的收入及利润，响应了市场对其优质业绩的预期
公司计划未来十年投资约20亿新加坡元，新建一体化CRDMO服务中心

莫莉

经历大半年低潮期后，医药板块似乎熬过了最黑暗时刻，随着年中业绩期将近，多间生物医药公司发布正面盈利预告，投资者对行业信心大增，多间创新药企的股价迎来反弹。

在良好的业绩支持下，医药外包服务商(CXO)股价也一路上涨，其中生物药CXO龙头药明生物技术有限公司(2269.HK)升幅最为显著，股价从5月初低位46.8港元一度涨至87港元，涨幅达86%。上周二，药明生物公布了2022年上半年财报盈利预告，用高速增长响应市场对其优质业绩的预期。

药明生物预计上半年收入同比增长61%至63%，净利润则增长35%至37%，以中间值计算，预计期内收入为71.4亿元，净利润约25亿元。

不过，相对于2021年创下历史新高的业绩，上半年的增速有所放缓。药明生物去年实现营业收入102.9亿元，同比增长83.3%，净利润翻倍至33.9亿元。或许因为珠玉在前，市场对药明生物的盈喜反应平淡，公布当天股价仅上涨1.6%。

多间投行对药明生物给予“买入”评级，瑞信认为公司上半年收入及盈利均优于市场预期，因为其数据显示整体业务相当稳健，有能力抵御第二季疫情封锁造成的中断影响。高盛认为上半年业绩亮眼或因为新冠相关项目加速交付，盈利增长则主要来自于毛利率及产能利用率提升，因此将药明生物目标价上调5.7%至117港元。

药明生物产能也将进一步提升，强化全球供应链。上周二，公司披露未来十年将投资约20亿新加坡元(96亿元)在新加坡新建一体化合同研究与合同开发及生产组织(CRDMO)服务中心，预计将创造1,500个研发和生产专业岗位，并将在2026年为公司新增12万升生物制药产能。

这并非药明生物首次在海外投资，随着海外客户贡献收入比重不断上升，药明生物的生产基地也已拓展至爱尔兰、德国和美国，今年在美国和欧洲市场的累计总资产投资预计约15亿美元(101亿元)。这是因为药明生物的主要产品——生物制药及疫苗的稳定性差，长途跨国运输的成本和潜在安全隐患高，海外建厂可以为全球客户提供就近的供应链。2021年财报显示，总部位于北美和欧洲地区的客户分别贡献了50.8%和22.1%的收入，而中国客户的收入贡献占比从2020年的43.9%锐减至24.4%。

技术护城河深厚

药明生物是2017年由药明康德(2359.HK)分拆生物药业务后在港股上市的公司，与一般的医药合同研发(CRO)公司以及医药定制研发生产(CDMO)公司相比，药明生物拥有独特的CRDMO模式，可以提供一体化的生物药合同研究、开发及生产。海通国际研报指出，以2021年收入口径计算，药明生物在全球生物药CDMO市场的占有率为11%，排名第三。

一款药物从早期的实验室概念到商业化生产，需要经过复杂流程，可以简单分为：药物发现、临床前开发、早期临床开发、后期临床开发及商业化生产。药明生物推出“跟随分子”(Follow the molecule)战略，让整个药物分子生命周期都在药明生物完成，随着项目延伸，实现商业化生产以及后期阶段业务加速发展，推动公司收益增长。数据显示，截止2022年4月30日，公司内部延伸18个项目，令订单量及项目价值持续提升。

此外，药明生物还拥有双抗技术平台、抗体偶联药(ADC)、mRNA疫苗等领先的技术平台。公司推出“赢得分子”(Win the molecule)战略，即基于公司技术实力、服务效率以及价格优势，争取客户将处于研发不同阶段的分子转入药明生物。在2018年至2021年，共有40个处于不同研发阶段的项目从药企或其他CDMO公司转入药明生物，这些项目都为公司带来更高收入和利润。

2021年，药明生物在临床后期及商业化生产的收入首次超过研发服务收入，前者收入增至49.3亿元，占整体47.9%，相比2018年的19%显著增长。生物药客户稳定，粘性大，预期药明生物接下来将在商业化生产业务的支持下保持高速发展。

制裁影响将消除

今年2月8日，药明生物位于无锡和上海的两家实体被列入美国商务部“未经核实名单”(Unverified List)，意味需要额外许可才能从美国出口商获取产品，与其交易的美国公司也将接受额外调查。虽然药明生物当天立即回应，称名单对业务没有影响，因为两地工厂计划的产能已经建设完毕，不需要再向美国进口所需仪器，但当日股价仍大挫22.8%。

7月初，药明生物表示，美国出口管制官员已完成对无锡公司的检查，上海公司则正在等待检查。瑞信预计，美国相关工作人员到访相关公司设施后，两家子公司有望今年之前从UVL 中移除。

当前药明生物的估值在CXO行业中属于偏高位置，市盈率为85倍，远高于姊妹公司、化学药CXO龙头药明康德的50倍；而同业凯莱英(6821.HK)、泰格医药(3347.HK)的市盈率亦分别只有27倍与23倍。考虑到药明生物在生物药CDMO领域的优异前景，该估值已反映投资者的信心。

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医疗保健/生物技术

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母公司增收牌照费逾倍美高梅中国中期盈利跌两成

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2026年08月07日

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Auntea Jenny brews up bigger profits with focus on smaller cities

加速拓展下沉市场沪上阿姨规模效应待释放

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2026年08月07日

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刚果禁止铜钴出口部分中企受影响

路透社周三报道，刚果共和國已禁止铜和钴出口，以鼓励在境内进行更多矿产资源加工。此举可能影响部分相關材料的出口商，其中包括来自中国的企业。刚果共和国是全球最大的钴供应国，钴是新能源电池的重要矿物。该国也是铜供应国，由于人工智能应用耗电量大，导致传输的铜线需求旺盛，铜价因而持续上涨。 6月29日签署的新命令，立即禁止从刚果出口铜和钴，但可给予出口豁免。艾芬豪矿业（IVN.TO）周三发布声明称，与中国紫金矿业（2899.HK; 601899.SH）的卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）铜合资企业，自2021年投产以来已获多项豁免，可继续出口铜。刚果此前曾在2013年、2019年和2023年实施过类似的出口禁令。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年08月07日

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锦欣生殖推出中国首款面向医生的试管婴儿临床AI智能体

这家辅助生殖服务提供商正在四川的一家医院试点这款新的智能体，以在整个试管婴儿工作流程中为医生提供支持余特莉领先的辅助生殖服务提供商锦欣生殖（1951.HK）表示，其在四川的一家医院内推出了一款被称为中国首个面向医生的辅助生殖AI智能体。这家总部位于成都的公司计划通过该系统，将人工智能融入日常的试管婴儿（IVF）工作流程中。公司在一份声明中表示，“IVF Co-pilot”系统已在四川锦欣西囡妇女儿童医院进入试用阶段。该系统旨在整个辅助生殖过程中为临床医生提供支持，初期主要侧重于试管婴儿周期的促排卵方案以及起始用药剂量的评估。锦欣生殖表示，该系统将医院的临床经验、IVF专业知识、专有算法和本地部署的大语言模型融入电子病历工作流程中。它为医生提供了可比较、可追溯和可复核的决策支持信息。公司研发负责人王伟鹏表示，该工具为医生提供能够进行比较、追溯和验证的辅助意见，而非模仿或取代医生。这些支持性意见随后会被系统性地整合到医生的工作流程中。锦欣生殖将IVF Co-pilot描述为辅助生殖领域首款面向医生的临床AI智能体，使其有别于面向患者的聊天机器人和行政管理工具。公司表示，辅助生殖治疗是一个连续、动态且高度个体化的临床过程，需要能够适应每位患者既往病史和临床反应的决策支持。公司表示，大量的治疗周期数据和成功案例构成了该智能系统的基础。在符合法律、监管和数据安全要求的前提下，该系统能从专业数据库中筛选具有可比性的治疗方案和数据，然后利用内部部署的大模型对信息进行总结、比较和分析，以供医生参考。据咨询公司弗若斯特沙利文的数据，按取卵周期数计算，锦欣生殖是中国最大的辅助生殖一体化平台。公司在中国各地运营着由生殖诊所和妇女儿童医院组成的网络，并在美国设有医疗机构。公司提供试管婴儿及相关的辅助生殖治疗、医院管理和辅助医疗服务，并运营着门诊手术中心。公司在7月下旬表示，2026年上半年初诊量（NPV）同比增长9.1%，达24,169人次；取卵（OPU）周期总数增加6.1%，达14,653个。广东大湾区是主要的增长来源，其初诊量增长30.1%，达4,837人次。海外业务同样展现出强劲势头，初诊量增长29.4%，达4,553人次，取卵周期激增42.4%，达2,990个，双双创下历史新高。同时，锦欣生殖表示，预计2026年上半年将扭亏为盈，实现净利润9,000万元，而上年同期为净亏损10.4亿元。公司将这一业绩改善归因于美国业务的复苏、个性化服务的拓展以及辅助生殖服务在中国的更广泛普及。公司还预计，EBITDA（息税折旧摊销前利润）将改善至至少2.9亿元。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年08月06日

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