这两家中国领先的互联网股票经纪商首季度收入均出现下滑,老虎证券则连续第二个季度亏损

重点:

  • 由于股市低迷导致交易佣金下滑,老虎证券和富途控股首季度收入大幅下降
  • 富途控股在该季度控制了支出,为寻求国际扩张而大量招聘的老虎证券支出上升 

阳歌

冲锋虎还是蛰伏牛?

投资者如今似乎更喜欢后者,至少从中国两家领先的在线经纪商老虎证券(TIGR.US)和富途控股(FUTU.US)最新的业绩来看是如此。老虎证券又名向上科技,以“老虎股票”服务而闻名,该公司从北京起步,后来转移至新加坡。与此同时,富途控股以“富途牛牛”服务平台著称,意思是“财富之路上的公牛”。

上周一业绩公布当天,富途控股的股票大涨19%,全周共涨20%。老虎证券则正好相反,周五宣布首季度业绩之后,股价下跌了19%。

话虽如此,我们应该注意到的是,即使大幅下跌之后,老虎证券的估值仍然远高于富途证券,历史市盈率达到26倍,后者为14倍。美国的折扣经纪商嘉信理财(SCHW.US)和盈透证券(IBKR.US)市盈率介于这两家中国公司之间,分别为23倍和20倍。

老实说,老虎证券和富途控股的最新业绩都不那么亮眼,考虑到一季度全球股市的惨淡表现,这并不令人意外。作为指标的标准普尔500指数同期下跌了5.6%,在史上最长牛市之一结束之后,姗姗来迟的下行市场已经成形。

一般来说,股市下行不仅对股票投资者不利,对于执行股票交易的经纪商也是坏消息。这是因为在这样的市场行情下,交易量往往会萎缩,导致佣金大幅下降,而佣金是许多证券经纪商的最主要收入来源。

在此情况下,老虎证券的佣金收入同比下降42%,至3,050万美元(2亿元),占公司该季度营收的58%。富途证券的佣金收入同样下滑,但降幅仅为27%,至9.675亿港元(8.3亿元),占公司整体营收的比重相似,为59%。

老虎证券的总体营收下降35.2%至5,260万美元,公司将糟糕的业绩归咎于佣金下滑。该公司还提到了IPO承销收入的下降,因为当股市低迷时,新上市的公司往往也在减少。富途控股该季度总营收下降25.6%,至16亿港元。

两家公司都是在中国成立的经纪商,它们帮助中国投资者购买外国股票,先是美股,后来扩展到港股。但中国监管机构去年表示,两家公司在没有必要许可的情况下提供金融服务,可能属于非法运营,在此之后,它们都试图让业务多元化,寻求进入其他市场。

实际上,两家公司都没有在中国作为金融服务公司的许可,但它们在美国、香港和其他市场都设有能够提供金融服务的子公司。中国曾经欢迎私营公司提供此类金融服务,以便为由僵化的国有实体主导的领域注入新的活力。但中国政府在大约五年前突然改变了方向,最近则一直在打压此类公司,部分原因是担心它们缺少风险控制经验。

新加坡虎和香港狮

为了淡化自己的中国根源、降低监管风险,老虎证券和富途控股都各自做出了相似的挣扎,积极尝试海外业务。老虎证券专注于新加坡,并将这里列为其总部所在地;而富途控股则将重点放在了香港,这里毗邻它原来的总部所在地——中国南部的新兴城市深圳。

老虎证券在最新的财报中表示,它的目标是在今年增加10万个资金账户,这意味着将比2021年底的总数增加15%。该公司还说,目标是60%的新账户来自新加坡客户。从该公司开始在新加坡提供经纪服务仅仅两年后,新加坡就已成为其最大市场。在其余的新客户中,只有15%来自中国大陆。 

作为其全球多元化的一部分,老虎证券首季还进军澳洲市场,并表示在今年剩下的时间里,在澳洲和临近的新西兰发展新账户,将是这部分业务的重点。

与此同时,富途控股表示,首季度新增付费客户中超过80%来自香港和其他海外市场。它还表示,自己正受益于在香港市场地位的夯实。在香港,随着买家转向更大、更安全的券商,许多中小型券商正遭受打击。

考虑到中国不确定的监管环境,从网络贷款到电子商务和教育服务等多个行业的公司都受到了影响,老虎证券和富途控股的多元化努力,看起来实属精明之举。

支出是老虎证券和富途控股的一个不同之处。与眼下的许多中国企业一样,富途控股预计未来将面临困难,因此正在实施严格的成本控制,本季度削减了49%的运营成本。但老虎证券却反其道而行之,其运营成本在本季度实际上升了17.6%。这主要是因为作为公司国际扩张的一部分,大幅增加了员工人数,该季度员工薪酬成本同比增长了67%。

在成本上升和收入下降的共同作用下,老虎证券连续第二个季度出现亏损,净亏损590万美元。而注重成本的富途控股在这一时期保持了盈利,不过其利润同比下滑51%,至5.72亿港元。

总而言之,市场原来可能更看好老虎证券,因为它在市场繁荣时期采取了更积极的姿态。但随着出现长期低迷的可能性加大,市场情绪似乎正在偏向更保守的富途控股。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里