2696.HK
The Fosun-backed drugmaker’s privatization comes as its stock price has wilted over 60% since its IPO five years ago and it failed to use the listing to raise additional funds.

复宏汉霖在过去五年的港股征程实在算不上亮眼,不仅股价较招股价缩水超六成,也未能利用港股平台进行股权融资

重点:

  • 在股市频频失意之际,复宏汉霖的业绩却一路走高,2023年扭亏为盈,实现净利润 5.46亿元
  • 将实现商业化正向造血的复宏汉霖完全收入囊中,复星医药将直接受益于这些优质资产的高速增长

 

莫莉

在停牌一个月后,上海复宏汉霖生物技术股份有限公司(2696.HK)私有化退市的传言终于在6月24日深夜得到证实。作为港股借《上市规则》18A章上市的公司中,首家依靠产品销售实现盈利的药企,复宏汉霖在过去五年的港股征程实在算不上亮眼,不仅股价较招股价缩水逾六成,也未能利用港股平台进行股权融资,难怪作为母公司的复星医药(2196.HK; 600196.SH)决定出手将其私有化

公告显示,复星医药这次私有化的现金对价为每股24.6港元,相对于停牌前的不受干扰交易日(即5月21日)的收盘价18港元来说,这份要约的溢价为36.67%。合并交易的现金对价合计不超过54.07亿港元,而复星医药截至去年底持有超过130亿元的货币资金,反映这次交易的体量并不算小。因此,作为本次交易的要约人和合并方,复星新药将以自有资金加上最多37亿港元的并购贷款支付。

复宏汉霖成立于2010年,由刘世高、姜伟东联合复星医药共同创立。复宏汉霖一直是复星医药的控股子公司,后者通过复星医药产业、复星新药、复星实业合计持有复宏汉霖59.56%股权。私有化完成后,复星医药将通过复星新药持有复宏汉霖100%股权,并向香港联交所申请自愿撤销上市地位。

随着宣布私有化,复宏汉霖也迎来高管人事变动。公司宣布,因个人发展原因,已于4月30日辞任副总裁兼首席财务官的李鑫磊,其职务将由毛应波接替。

对于为何选择私有化,复宏汉霖的解释可谓是相当尖锐。公司称,自2019年在联交所上市以来,大部分时间股价相对较低,而且交易量低迷不振,期间从未通过股权融资筹集到资金,反而因为维持上市地位而产生额外的行政成本。此外,长期以来,受全球宏观经济挑战、医疗行业变化、港股整体趋势等综合因素影响,复宏汉霖的股价未能反映公司的核心价值,这可能有损公司的业务重心和员工士气。

的确,复宏汉霖在港股的高光时期并不长,在2019年9月挂牌时,复宏汉霖的发行价高达49.6港元,集资净额为33亿港元。虽然上市后曾跌破发行价,但是随着新冠疫情后带来一波生物医药大热行情,复宏汉霖的股价在2020年7月一度创下67.05港元的历史新高。此后,随着港股及生物医药板块整体下行,其股价也一路走低,去年甚至跌破10港元。

股市频频失意之际,其业绩却一路走高,2021年成为港股18A企业中,第四家“摘B”的企业,2023年甚至成功实现全年扭亏为盈。目前,复宏汉霖旗下拥有5款获批上市的产品,分别为2019年获批上市的利妥昔单抗注射液、2020年获批上市的注射用曲妥珠单抗及阿达木单抗注射液、2021年获批上市的贝伐珠单抗注射液,以及2022年获批上市的斯鲁利单抗注射液。其中,注射用曲妥珠单抗在2020年7月、2024年4月分别在欧盟、美国获批上市。从时间线来看,其商业化节奏十分稳健。

提振母公司业

财报显示,复宏汉霖2023年的营业收入为 53.95亿元,同比增长约67.8%;净利润为5.46亿元,扭转2022年的6.95亿元亏损。公司称,获利原因在于核心产品陆续实现商业化销售后持续销量扩大,实现销售收入合计约5.54亿元。期内,两大核心产品表现优异,曲妥珠单抗和斯鲁利单抗分别贡献收入27.37亿元和11.2亿元。

可惜的是,“优等生”的业绩并未受到市场重视,复宏汉霖的正面盈利预告发布后的第一个交易日,股价仅轻微上涨3.3%,即使将时间线拉长到两个多月,5月停牌前的复宏汉霖的市盈率也不到17倍。

相比之下,母公司复星医药的估值甚至更为惨淡,最新的市盈率仅16倍,这或许与其新冠相关产品收入大幅下降后,营收和利润双双下滑有关。2023年,复星医药的营收同比下滑5.81%至414亿元,净利润23.86亿元,亦同比减少36%。财报中难得的增长则来自子公司复宏汉霖,带动了抗肿瘤及免疫调节核心产品的营业收入同比增长 38%。

因此,将实现商业化正向造血的复宏汉霖完全收入囊中后,复星医药将直接受益于这些优质资产的高速增长,为股价提供更大亮点。以复星医药的话来说,复宏汉霖是公司的核心创新资产,私有化完成后,不仅有助于复宏汉霖摆脱作为上市公司所面临的市场预期压力和股价波动风险,专注于创新研发和市场拓展工作,也有助于复星医药整合创新资产,加强公司在创新生物药领域的战略布局。

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新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

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Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里