美因基因上市谋转型检测业务依赖大股东

2022年06月16日

美因基因将于港交所上市，其业务正从消费级基因检测，向潜力更大的癌症筛查服务转型

重点：

美因基因主营“消费级基因”检测市场，但主要收入来自荣誉主席俞熔及其持有的公司美年健康
该公司正积极向癌症筛查基因检测转型，但不少竞争对手也对这个市场虎视眈眈

莫莉

想了解自己的祖先来自哪里？想知道自己有否强大的运动基因？想预知自己有哪些健康风险？只需要在家中收集2毫升的唾液样本，交给消费级基因检测公司，就可在一个月内收到一份包含祖源分析、健康风险、遗传性疾病等个人特征的详细报告。随着中国人健康意识增强，这类新奇有趣的消费级基因检测产品吸引大量年轻人尝试，成为不少人在体检时的检测项目。

背靠连锁体检中心美年健康(002044.SZ)的基因检测公司美因基因有限公司(6667.HK)，已成为中国最大的消费级基因检测平台，并即将登陆港股市场。已截止公开招股的美因基因发行约1,196万股，招股价18港元至22港元，最多筹资2.6亿港元(2.23亿元)，预计于6月22日正式在港交所主板上市。

虽然港股近期遭遇新股“寒冬”，市场情绪低迷，但美因基因仍颇受投资者看好，其招股“借钱打新”部分录得约4.6倍超额申购。此外，该公司获得基石投资者南昌金融、南昌工控园区与迈克生物(300463.SZ)认购约993万股，占已发行股本约4.15%。

美因基因是一家专注于消费级基因检测及癌症筛查服务的基因检测平台公司，以去年为例，消费级基因检测与癌症筛查服务的收入占比，分别约为60%与40%。根据招股书援引的报告，以2020年的检测量计算，美因基因在中国消费级基因检测市场的市场份额超过60%，但以收入计算，其市场份额则为34.2%。

业务依赖大股东

从财务数字来看，美因基因的收入增长势头有所放缓，利润也未有同步上升。2019年至2021年，公司营收分别为1.24亿元、2.03亿元和2.37亿元；期内利润分别为2,969万元、7,909万元和7,901万元。招股书解释，由于2020年改进了更高利润的消费级基因检测服务，并且扩大了癌症筛查服务，因此该年度的收入和净利润才录得大幅增长。

同时，美因基因亦有部分新冠核酸检测业务，过去两年分别完成了58.8万和95.2万次检测。但由于政府要求新冠检测单价强制下降，该业务的毛利率从2020年的68.7%减少至58.7%，让公司整体毛利率下降1.7个百分点。

美因基因从创立之初就与美年健康关系密切，该公司2016年由美年健康董事长俞熔成立，虽然经历两轮融资以及多次股份转让，但仍然牢牢掌握在美年健康及俞熔手中。招股书显示，美年健康持有美因基因16.39%股份，而俞熔和郭美玲分别持有10.03%和9.68%，二人分别为美年健康的董事长和副董事长，亦同为美因基因的董事。

美因基因的客户主要为各类医疗保健机构，已与中国超过340个城市逾1,400家医疗保健机构建立合作关系，其中57%为体检中心。其大股东美年健康于全国拥有613家体检中心，覆盖主要省会城市，全年体检人次达到1,860万人次。俗话说，“背靠大树好乘凉”，美因基因的主要收入也来自美年健康以及股东俞熔的联系客户，2019年至2021年，与二者相关的收入，已占美因基因总收入的53.8%、56.1%、47.6%。

虽然美因基因自称是具备综合能力的基因检测公司，实现上游产品研发、中游检测服务和下游商业化的全产业链覆盖。但是从研发和销售开支对比来看，美因基因似乎不是一家“技术型”企业，反而更像是销售驱动的企业。

转型将面临竞争

2021年，公司的研发开支为1,140万元，而销售及分销开支约为研发开支的一倍，达2,298万元，而在本次公开发售筹资，其中约30%的款项也将被用于销售及行销。

这或与消费级基因检测的特性有关，这类检测不同于临床级基因检测，更多用于非医疗场景，即使报告显示有患癌风险，仍然需要进一步接受专业的医疗诊断；加上中国消费级基因检测市场竞争激烈，市场上约有20名参与者，同质化严重，因此行销推广尤为重要。

美因基因立足于消费型基因检测，但祖先溯源、运动基因这类基于个人情况的检测复购率有限，未来可能陷入用户增长的困局。或许是看到了市场潜力有限，美因基因正积极向癌症筛查基因检测转型，现拥有结直肠癌筛查、胃癌筛查等多项癌症筛查业务。

在癌症筛查领域，美因基因面临不少竞争对手，例如获得“中国癌症早筛第一证”的诺辉健康(6606.HK)，以及拥有“多癌种早检”技术的燃石医学(BNR.US)，均已早早在临床级基因检测深耕布局。

然而，这类企业普遍处于亏损状态，而资本市场对他们的估值也存在较大个体化差异，诺辉健康、燃石医学的市销率分别为32倍与3倍。如以招股价中游水平20港元定价，美因基因的市值约为48亿港元，市销率17倍，属于行业中游水平。

虽然美因基因收入增速理想，但在癌症筛查领域仍属起步阶段，在美年健康的加持下，转型能否成功，仍然有待市场观察。

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医疗保健/生物技术, 新股

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简讯：大行科工招股集资近4亿港元

折叠自行车制造商大行科工（深圳）股份有限公司（2543.HK）周一公开招股，发售792万股H股，一成于香港公开发售，每股售价49.5港元，集资3.92亿港元，本月4日截止认购，8日正式挂牌。公司的自行车销量由2022年的148,956辆，上升至2024年的229,525辆，复合年增长率24.1%。今年首四个月，销量93,398辆，同比上升146.5%。公司的收入由2022年的2.54亿元增至去年的4.5亿元，复合年增长率为33%，期内盈利则由3140万元，增至5,230万元，复合年增长率为29.1%。今年首四个月收入及盈利分别为1.85亿元及2,150万元，同比上升46.8%及69.3%。集资所得三成用于生产系统现代化及扩大运营规模、三成用于强化经销网络及策略性品牌发展、另外三成用于研发，余下一成作一般营运资金。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月01日

2543.HK

简讯：订单量突破1,400万萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度（BIDU.US; 9888.HK）上周三宣布，截至八月其萝卜快跑（Apollo Go）无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位，未来基金（Future Fund LLC）董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。财报显示，仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单，同比增长148%。百度表示，其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程，且保持优异的安全记录。与此同时，谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单，并宣布其无人驾驶里程达1亿英里（约1.6亿公里）。截至六月，萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市，并逐步扩大公开道路测试范围。八月，百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场，近期测试已拓展至东涌和南区，推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示：“我们在那里（香港）的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察，增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月，百度与Uber达成多年期合作，计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作，首站覆盖德、英两国，加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。阳歌咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月29日

9888.HK BIDU.US

受惠职教需求日增中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%，净利润飙升近50% 重点： • 中国东方教育今年上半年营收增长10%，较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好，且后者也得到政府的大力支持　阳歌职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场，更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示，公司几乎所有核心指标均稳步增长，其中净利润增幅近50%。对投资者更具意义的是，这家公司崛起成为中国职业教育领军者，促使此前低迷的股价强势反弹，52周内累计涨幅逾200%，触及近四年高位。不过，投资者跟风追涨前需注意，职教板块已显现分化格局，龙头股表现强劲，中小同业则持续承压，详细分析见下文。过往数年间，职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷，因资本竞相追逐K-12学段服务，以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务，使前者几乎清零；随着中国越来越多大学毕业生找不到工作，后者近期也明显承压。此消彼长之下，专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构，反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同，职业教育正持续获得政策强力支持。政策红利直接体现于财报：中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元（折合300万美元），上年同期为1,170万元。金额绝对值有限，但显著印证政策支持力度加大，此类无须偿还的资金既可冲减运营成本，更能直接增厚利润空间。近期关键政策突破在于，职教机构首获颁发学士学位授权，这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外，更具实质意义的是，职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。中国东方教育在财报中指出，为应对市场变局，其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境，公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。新园区将与遍布全国的234个教学中心（主要是小型教学点）形成互补。目前，四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营，江苏、江西两省同类项目也在规划中。公司强调：“本集团相信职教产业园，将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力，并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意财报深层数据进一步揭示，中国东方教育整体招生规模加速扩张，但当前疲弱就业环境下，各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际，信息技术（IT）领域竟意外遇冷。公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元（上年同期为19.8亿元），相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人，学员月均总数增长5.5%至152,817人。时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星，营收几近翻番，学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小，最新财报期仅贡献总营收的4%。烹饪技术作为核心创收板块，贡献近半数营收，该部门营收同比增长11%，学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优，营收增长14%，学员月均人数增长18.5%。信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地，期内营收同比下降3%，占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。招生规模扩容的同时，营业成本基本持平，表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%，最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元，上年同期则为2.72亿元。伴随盈利提升，公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元，该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。需要重申的是，并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者，当前市盈率27倍，与中国东方教育30倍估值相近，但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍，民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月29日

0667.HK

简讯：脑动极光中期收入近翻倍亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司（6681.HK）周四公布，截至6月底止六个月，收入按年大增92.8%至1亿元（美元）。不过，公司亏损进一步扩大，期内录得亏损1.27亿元，按年扩大11%，经调整净亏损为8,802万元。公司指，收入上升主要来自购买系统的医院增加，由去年同期的186家增至205家，患者使用次数亦由约180万次增至259万次，院外使用人数增至12,915人。同时，医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入，成为新业务增长点。然而，销售成本、行政及研发费用大幅增加，拖累整体亏损扩大。脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月，公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。脑动极光股价周五平开，至中午休市报5.36，跌1.83%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年08月29日

6681.HK

重点：