Amid disappointing performance of newly-listed tech stocks, Shanghai Able Digital Science & Tech unlikely to be aggressive on valuation

卓越睿新易受季节性因素影响,下半年业绩通常较上半年强。

重点:

  • 卓越睿新主打高等教育数字化市场,投资者包括新浪及百度等
  • 知识图谱业务增长劲,但上半年亏损扩大

 

白芯蕊

每年底都是企业赶上市旺季,中国高等教育信息化提供商的上海卓越睿新数码科技股份有限公司,最近也更新上市申请文件,为进军本港上市做足准备。

卓越睿新成立于2008年,由王晖及其配偶葛新在中国成立,主攻高等教育数字化业务,2013年推出“智慧树”品牌,2016年获新浪等投资者入股,翌年客户服务及支持中心数量超过100个,2020年更获得百度集团 (9888.HK; BIDU.US)入股。

上市申请文件,大股东王晖及葛新合共持有38.44%股权,新浪为第二大股东,持有17.9%股权,第三是百度,持股达10.06%。

中国高等教育信息化主要针对教学活动,包括教学内容、教学方法、教学资源及教学评价的信息化。根据弗若斯特沙利文表示,以总收入计算,2023年中国高等教育信息化市场规模达1,140亿元,与2019年相比,复合年增长达10.4%。到2028年,整个市场规模料将扩大至1,665亿元,即2023年至2028年复合年增长率为7.9%,意味中国高等教育信息化市场持续增长。

平均客户收入增近35%

卓越睿新目前已开发超过33,000个数字化课程,服务及产品涵盖教育部认可的12个学科门类及92个专业,按收入计,更是目前中国高等教育教学数字化市场的第一位。

公司主要由两大业务组成,包括数字化教学内容服务及产品,和数字化教学环境服务及产品,集团在2023年客户数量达1,422个,每名客户平均收入45.92万元,按年升34.7%,数字化教学内容服务及产品为该公司最主要收入来源,占集团2024上半年总收入的87.1%。

所谓数字化教学内容服务及产品,是指满足高等教育机构需求,卓越睿新从在线课程开发开始,帮助客户将传统教学内容转换为数字形式,涉及向学生提供更具互动性、吸引力及个性化的学习体验,包含数字化课程开发、知识图谱开发及虚拟仿真开发。

此业务的收入模式,通常要求客户支付合同总额一定比例作为预付款,在服务及产品交付及验收后,才会支付余额,数字化课程价格范围约每门为10,000元至100,000元。

人工智能应用落地,也进军数字化教学市场。卓越睿新于知识图谱业务利用AI技术,透过云端或线下传输,为客户度身订造所需的教学软件,涉及工程、医学教育等核心科目,例如为医学生连接基础医学与临床医学,每套课程达100,000元至150,000元,带挈集团知识图谱2024上半年收入大增7.7倍。

第二大业务数字化教学环境服务及产品,占卓越睿新总收入的12.8%,旗下包含云LMS(学习管理系统)及数字化教室建设。云LMS让用户根据所涉及应用场景,利用个人计算机(PC)或移动设备应用程序,以管理及创建简单及互联的教学流程,收费方式是以订阅功能模块数量来衡量,订阅费用介乎每年50,000元至200,000元。

全年盈利机会大

不过,卓越睿新业务会受季节性影响,原因是客户主要为中国高等教育机构,通常每年首季落实采购计划及预算,因此只给予一定比例作为预付款,随着客户一般在下半年进行验收流程,之后才支付余额,故每年上半年确认的收入及交付服务与产品较少。

除受季节性因素影响外,政府补助减少,也导致卓越睿新在其他收入减少。另一点要留意是该公司分销及销售开支大幅增加32.9%至1.04亿元,但同时收入却只增长18%至2.41亿元,因此卓越睿新2024上半年业绩“见红”,最终令2024上半年亏损按年扩大八成至1.09亿元。

其实,卓越睿新2023年也同样出现上半年亏损情况,但到全年业绩仍录盈利,原因是前文所描述,下半年确认收入比上半年多,按此规律下,估计2024全年集团业绩仍有望录得盈利。

整体来讲,卓越睿新处高增长行业,但近期港股大市气氛普通,新股市场表现各异,尤其科技股表现较差,最受关注是多点数智(02586.HK),首日挂牌便大幅潜水54.3%。

更何况,教育股总体预期市盈率都在20倍以下,在港股气氛仍未炽热,作为教育科技股的卓越睿新,招股估值不能太高,否则或会重蹈多点数智“深潜”的命运。

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新闻

简讯:亏损中的曹操出行 上市集资两成还债

网约车平台曹操出行有限公司(2643.HK)周二在港公开招股,发售4,417.86万股,一成公开发售,每股售价41.94港元,集资约18.53亿港元,于本月20日截止认购,25日挂牌。 公司2024年收入146.6亿元,按年增37.4%,但仍录得亏损12.5亿元。截至去年底,曹操出行的定制车队超过3.4万辆,覆盖31个城市。公司的月活跃用户按年增49.5%至约2,870万,日订单量上升33.2%至163.4万,司机每小时平均收入35.7元,跌1.1%。 此次集资所得约20%用于偿还若干银行借款,19%用于改进车服解决方案及服务质量,约18%用于提升并推出定制车,17%用于提升技术及投资自动驾驶,16%用于扩大地理覆盖范围,余下约10%用作一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:天域半导体赴港上市获中国证监会放行

碳化硅晶圆供应商广东天域半导体股份有限公司,上周五获得中国证监会发出境外发行上市备案通知书,这是中国企业赴境外上市的必要步骤。公司拟发行不超过4,640.8万股普通股并在港交所上市。 同时,拟将所持合计约28,919,926股境内未上市股份转为境外上市股份,并在香港联合交易所上市流通,亦已获得备案。股份转换共涉及17名股东。 成立于2009年的天域半导体,总部位于广东东莞,是首批实现4英寸及6英寸碳化硅晶圆量产的公司之一,投资方包括华为、比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)及上汽集团(600104.SH)等大型企业。2023年,天域半导体销售了超过13.2万片碳化硅外延片,总收入11.71亿元(1.63亿美元)。 公司于去年底向港交所提出上市申请,如今已超过六个月有效期。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
SICC makes substraits

盈收下滑的天岳先进 申港上市获中证监备案

尽管营收在第一季度开始萎缩,这家碳化硅衬底制造商已获中国证监会赴港上市备案 重点: 半导体企业天岳先进已获中国证监会备案,为其推进赴港上市扫清障碍 这家碳化硅衬底制造商在2023年实现强劲营收增长后,去年增速急剧放缓,今年第一季度开始萎缩 阳歌 四个月时间,形势已然骤变。 半导体企业山东天岳先进科技股份有限公司(688234.SH)今年2月首次提交港股上市申请时,公司声称实现强劲的两位数营收增长,并将迎来首个全年盈利。公司周五刚获中国证监会备案的赴港上市计划,将与其现有科创板上市地位互补(A+H)。 中国证监会放行,为天岳先进进军港股市场正式铺平道路。中证监注册文件显示,公司计划发行8,720万股股票。 此次上市由中金公司和中信证券联合保荐,显示天岳先进新股发行将主要瞄准亚洲投资者。采取这种策略不足为奇,毕竟以美国为代表的西方国家正不断出台禁令,阻止本国投资者购买中国尖端科技企业的股票,当中涵盖应用于众多高科技设备的微芯片等军民两用技术领域。 天岳先进今年2月首次提交港股上市申请并于次月更新材料时,其上市计划仍具吸引力。但申请文件仅涵盖截至去年9月底的财务数据,此后公司业务步入下行通道。 天岳先进及其同行正遭受多重冲击,公司生产的碳化硅衬底是晶圆制造的基材,最终经刻蚀制成微芯片。其产品广泛应用于多个产业,最大的两个应用端是光伏设备与新能源车制造领域。 为满足蓬勃发展的光伏与新能源车产业需求,天岳先进及其竞争对手近年大肆扩张产能,酿成当下中国尖端产业的产能过剩困局,严重冲击占该公司营收逾八成的碳化硅衬底价格。 新能源车与光伏领域的类似产能过剩,是令天岳先进及其同行倍感头痛的另一重压力。 在经历了两年两位数甚至三位数销量飙升后,因本土市场渐趋饱和及海外市场构筑贸易壁垒,中国新能源车制造商业务增速急剧放缓。价格战硝烟四起,车企亏损加剧,迫使后者向供应商施压降价。光伏组件厂商处境如出一辙,很多企业因生产成本超过崩跌的面板价格,纷纷陷入亏损泥潭。 价格压力在天岳先进3月的上市申请中已显现,此后态势持续恶化。公司披露,去年1至9月其碳化硅衬底均价为每片4,185元(合583美元),较2023全年4,798元的均价下滑13%,相比2022年5,110元的水平跌幅近20%。但其销售成本持续攀升,自2023年前三季度的7.10亿元增长34%至去年同期的9.54亿元。 营收步入萎缩区 天岳先进初始上市申请颇为亮眼,受新能源车及光伏行业需求激增推动,公司2023年营收较上年增长两倍,并启动最新8英寸碳化硅衬底量产。成立于2010年的天岳先进初期生产2英寸碳化硅衬底,于2015年及2021年分别新增4英寸和6英寸产品。衬底尺寸越大,微芯片产出率越高。 公司表示,去年已研发首片12英寸碳化硅衬底,但产品尚未实现量产。 当两大核心客户群去年初现疲态时,天岳先进并非唯一推新品扩产能的企业。多重因素叠加下,公司2024年增速急降,尽管去年前三季12.8亿元的营收同比增幅达55%,仍属可观。 结合申請上市的文件数据与上交所年报推算,公司去年第四季度营收增速骤降至14.3%。据其提交上交所的一季报显示,这种颓势延续至今年一季度,营收同比萎缩4.25%,自去年同期的4.26亿元降至4.08亿元。 利润率与盈利走势与此趋同,公司毛利率在2023年转正至14.6%,去年1-9月进一步升至25.5%。同期,公司亦实现扭亏为盈,去年前三季净利润达1.43亿元,远优于上年同期的6,820万元净亏损。但今年一季度利润同比大跌82%,从去年同期的4,610万元降至852万元,预示企业年末或将重返亏损。 天岳先进称研发支出增加是利润骤降的部分原因,相关支出占营收比重确实从去年同期的5.2%升至今年一季度的11%。 自2022年登陆科创板以来,天岳先进的股价表现欠佳。上市初期,股价虽短暂冲高逾50%,但此后尽数回吐涨幅且深度破发。今年一季度业绩暴雷引发抛售潮后,目前股价较发行价累计跌逾30%。 黯淡业绩恐难提振投资者热情,尤其是天岳先进需在香港市场与多家同行争抢关注度。竞争对手包括自去年末上市以来涨幅约20%的英诺赛科(2577.HK),以及同样瞄准港股上市的广东天域半导体股份有限公司,以及瀚天天成电子科技(厦门)股份有限公司。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:恒瑞执董减持近50万股A股

江苏恒瑞医药股份有限公司(1276.HK)周日公布,公司执董及高级副总裁孙杰平因个人原因,将于公告披露的15个交易日后三个月内,通过集中竞价交易方式,减持公司A股不超过476,700股。 孙杰平现持有恒瑞约190.7万股,占公司总股本约0.029%,主要通过股权激励计划取得。此次的减持量约占公司总股本0.007%。 恒瑞上月底才于香港上市,当时获超额认购约454倍,国际配售超额16倍﹐定价44.05港元,集资近一百亿港元,首日上市股价上升25%。 周一恒瑞开盘跌0.5%报57.5港元,现价较上市价高约30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里