禾赛的未来还看能否在黑名单除名

2024年07月11日

HSAI.US

这家自动驾驶技术公司已提出动议，要求推翻美国国防部认定禾赛与中国军方有关联的裁定

重点：

自1月美国国防部将禾赛列入“中国涉军企业”清单以来，禾赛在纳斯达克挂牌交易的股票已下跌42%
这家自动驾驶技术公司正透过讼诉要求从清单中移出，其首席执行官表示，今年对美国市场的依赖将大幅下降

谭英

2023年初，禾赛科技((HSAI.US)在纳斯达克公开募股，筹集资金1.9亿美元，是近两年时间里，中国公司在美国上市集资规模最大的其中一个案例，一些人因此预测，此类IPO即将回归。公司也是首批在境外上市的中国自动驾驶技术研发商，占全球激光探测与测距（LiDAR，简称激光雷达）技术市场约47%的份额。其股票在上市交易首日上涨10.8%，似预示着前途光明。

时间快进到一年半后的现在，禾赛早期的盛景已褪去，面临着政治和自动驾驶市场发展速度不及预期的双重压力。

早在2023年11月，该公司就首次陷入政治困境，当时美国政界人士呼吁美国商务部和国防部，“阻止有敌对国家支持生产的激光雷达公司”进入美国。随后，美国防部在1月底指控禾赛是一家中国“军民融合”公司，就在不久前，禾赛在密歇根州注册了一家名为“American Lidar”的公司。

禾赛一直在争取从美国国防部的清单中除名，最近一次是7月3日在美国哥伦比亚特区地方法院，向美国国防部提出简易判决动议。其法律团队来自著名的艾金∙岗波律师事务所(Akin Gump Strauss Hauer & Feld)，认为美国防部的裁定“武断、不合逻辑且违法”，并要求撤销这一裁定。

在最新和早期的回应中，禾赛称其对中国国防工业的基础没有任何贡献，只研发用于民用和商用车的技术。被列入美国防部的1260H清单并没有让禾赛受到任何具体处罚，比如禁止与美国合作伙伴合作。但此举发出了一种警告信号，可能会让其他公司不愿成为其供应商、客户或研发合作伙伴。

禾赛的律师在收到的备忘录副本中，详细说明美国国防部的裁定，他们被告知“已进入……处理队列”，排在大约3,178个待处理申请之后，预估处理的时间为2024年8月。禾赛在最新文件中表示，在公司申诉后，备忘录于5月公布，显示被列入清单的法律依据，是其与中国新能源汽车行业的监管机构工业和信息化部(MIIT)有关联。

在一起发生在2021年的著名类似案件中，智能手机制造商小米(1810.HK)在被美国防部，列入被指控与中国军方有关联的公司清单后成功上诉。在那起案件中，美国国防部后来承认，它是在得知小米创始人雷军也被中国工信部，誉为“优秀中国特色社会主义事业建设者”后做出的裁定。

虽然此类争斗似乎只是给中美商业的持续政治化增加了数据点，但这类事件对单个公司而言可能意义重大。本月提交最新动议后，禾赛的股价小幅上涨2%。但自IPO以来，该股已下跌近81%，年初至今已下跌48.6%，仅今年一年，公司市值就蒸发了5亿多美元。

自动驾驶热

随着自动驾驶技术的兴起，禾赛所涉足的激光雷达技术，在全球范围内蓬勃发展。这种技术应用广泛，从无人驾驶出租车到高端电动车。此外还有无人驾驶卡车、无人清扫车和机器人送货员，所有这些产品都需要用激光来帮助导航，和避开路上的障碍物。禾赛去年超过92%的收入来自激光雷达产品，1.4%来自气体检测产品，其余大部分来自工程设计和开发服务。

在5月份的一季度财报电话会议上，CEO李一帆将美国国防部的调查结果，归咎于竞争对手提供的错误信息。但投资者可能会将这场争执，视为禾赛在美国市场前景变暗的又一步。

李一帆估计今年的收入在3.5亿至4亿美元间，比公司之前的预测低5,000万美元。尽管2023年北美销售额达到7.48亿元，占禾赛销售额的40%，但李一帆表示，2024年该区域的销售额可能仅占总收入的20%。

也不全是坏消息。在电话会议上，李一帆预计今年的激光雷达销量将达到50万台，是2023年22.21万台的一倍多。一季度，汽车高级辅助驾驶系统产品交付量为52,462台，同比增长86.1%。激光雷达总交付量为59,101台，同比增长69.7%。除了激光雷达，禾赛还销售机器人气体检测系统，这构成了其余的收入。

李一帆表示，受无人驾驶出租车行业需求疲软影响，禾赛一季度净收入3.59亿元，同比下降16.5%，与上一季度37%的增幅形成鲜明对比。综合毛利率从去年同期的37.8%，上升1个百分点至38.8%，净亏损从2023年一季度的1.19亿元，收窄至2024年的1.07亿元。李一帆还公布了近期与两家新的全球汽车原始设备制造商(OEM)的合作，在全球前十大汽车原始设备制造商中，有六家是禾赛的客户。

“随着市场份额和交付量不断增长，我们每台激光雷达产品的生产成本会降低，提高我们在价值成本方面的竞争优势，并使我们提供给合作伙伴的建议时更具吸引力。”李一帆在电话会议上说道。“此外，有效的成本管理措施和实施的飞轮战略，使我们距离实现盈利更近了。”

尽管投资者普遍对禾赛持悲观态度，但分析机构基本上仍乐观。今年6月，接受雅虎财经调查的八家分析机构中，有七家对该公司的评级为“买入”或“强力买入”，尽管一季度增长缓慢，但它们还是预计今年该公司的收入将增长40%。

总部位于旧金山的竞争对手Ouster(OUST.US)去年曾起诉禾赛侵犯专利，该公司同样处于亏损状态，但其估值更高，市销率(P/S)为3.53倍，而禾赛为2.43倍。在接受雅虎财经调查的八家跟踪Ouster的分析机构中，只有四家给出了“买入”的评级，另外四家对其的评级为“持有”。这表明，对禾赛的评级更高，是认为该公司的股价被低估了。

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小米, 禾赛科技, 激光雷达, Ouster

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2025年06月30日

简讯：获本地300倍超购泰德医药首挂半日升3.76%

多肽CRDMO企业泰德医药（浙江）股份有限公司（3880.HK）周一在港交所挂牌上市，盘初一度涨近4%，至中午收市报31.75港元，升3.76%。据招股结果，香港公开发售接获300.15倍超购，按回补机制，公开发售股份已增至840万股，占发售总数50%。国际发售录得2.43倍认购。最终发售价30.6元为上限定价，集资净额4.29亿港元（5,500万美元）。泰德医药是次全球发售1,680万股，基石投资者包括石药集团及腾讯前高管吴宵光创立的微光创投，两者分别认购500万美元股份。公司去年收入4.42亿元，年增31%；净利润年增20.9%至5,917.3万元。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年06月30日

3880.HK

新闻概要：云知声上市为投资者提供垂直整合型AI解决方案

这家面向多元商业客户的人工智能服务商通过香港IPO募资4,100万美元，未来数月或通过增发股份募集更多资金阳歌云知声智能科技股份有限公司（9678.HK）于本周一在香港交易所正式挂牌交易，为投资者带来了全新的、具有广泛潜在商业用户基础的全集成人工智能选项。云知声通过出售156万股股份，每股定价为205港元，成功募集了2.06亿港元（约合2620万美元）资金，其中约三分之一的股份分配给了三家基石投资者。此次发售的股份仅占公司总股本的2.2%，这一比例相对较低，如果市场需求强劲，云知声可能会在未来数月内进行一轮或多轮增发，以筹集更多资金。云知声股价开盘无升跌，报205港元，公司市值达到了145亿港元。作为中国AI领域老牌企业之一，云知声成立于2012年，创始人黄伟和梁家恩均具有科学背景。公司凭借卓越的技术实力，以及早期在语音识别和认知智能方面的研究积累，已经打造了数十款垂直整合型产品，目前公司产品主要面向来自多个行业的商业客户进行销售，包括医疗、保险、日常生活和交通运输等。云知声的AI服务能够帮助客户更高效地运营其业务流程，而支撑这些服务的是其2016年开始建立的Atlas人工智能基础设施。在Atlas的基础上，公司于2023年推出了自研的山海大模型（UniGPT），这是一款600亿参数的大型语言模型（LLM），也是公司面向客户的云知大脑（UniBrain）技术平台的核心。云知声去年营收增长29%，从2023年的7.27亿元人民币增长到了9.39亿元人民币（约合1.31亿美元）。公司把营收分为两个主要类别：医疗保健和“生活”。“生活”类别占去年总营收约80%，涵盖了来自智慧交通和智慧生活领域的客户。值得注意的是，公司前五大客户营收贡献占比仅约四分之一，这一比例相对较低，表明云知声拥有庞大的客户基础，这在中国AI领域中相对罕见，业内大部分公司往往依赖少数几个客户来获取大部分业务。去年公司毛利率达到38.8%的较高水平。然而，与AI领域的许多公司一样，云知声的研发支出较高，导致其经调整净亏损去年扩大了22%，从2023年的1.37亿元人民币增加到了1.68亿元人民币。到去年年底，公司的现金余额下降到了1.56亿元人民币，不过，新募集的IPO资金应该会有助于公司在未来实现盈利。按照IPO价格计算，云知声的市销率（P/S）为14倍，与其在香港上市的同行相比，这一数值看起来相当强劲。相比之下，规模更大的商汤（0020.HK）和第四范式（6682.HK）的市销率分别为12和43倍。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年06月30日

9678.HK

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