电视机巨头TCL 私有化电子消费部门？

这个全球第四大电视机制造商的母公司，可能正在重新思考其消费电子部门的香港上市地位，并开始回购股票

重点：

• 在新任董事长领导下，TCL电子母公司回购了这家香港上市公司的更多股票，持股比例增至54.03%
• 根据股权奖励计划，这家上市公司计划再回购1,700万股，其新任董事长个人已买入100万股

谭英

作为中国科技企业最早的佼佼者之一，TCL电子控股有限公司(1070.HK)一直志向远大。

这家公司在2003年轰动全球，当时，其母公司TCL科技以5.6亿美元(40.3亿元)收购了法国汤姆森公司的电视机资产，成为世界最大的电视机制造商。一年后，它通过收购法国阿尔卡特的手机业务，组建了另一家合资公司。这两笔交易都不是特别顺利，汤姆森的交易三年之后破裂，而阿尔卡特的交易只用了一年就宣告失败。

这两个交易在一定程度上都受到政治因素和企业自豪感驱动，因为中国政府鼓励企业“走出去”，而TCL响应了号召。20年后，这个曾经的“走出去”典范，是否正准备改弦易辙？

10月12日，这家香港上市的电视机和显示设备制造商，宣布了母公司对其股票的一系列回购、员工持股计划，以及备受推崇的新任董事长杜娟的任命。这些回购将公司的内部控股权提高到至少60%，或许会接近70%。随着投资者抛弃它的股票，转为支持新一代更具吸引力的高科技公司，公众持股量的迅速缩水引发了一个疑问，即TCL电子是否会逐渐走向私有化。

如果这样的私有化即将到来，投资者肯定没有察觉。该公司上周三宣布回购股票之后，该公司的股价上涨，不过涨幅不大，仅上涨1%至3港元。

TCL最近一直磕磕绊绊。它受到全球疫情和中国清零政策造成的干扰，以及中美贸易摩擦和全球通胀的影响。与此同时，TCL科技正在尽全力遵守北京的最新指示，即科技公司要坚持创新并在各自领域保持最前沿。

TCL科技的其他子公司一直在为此采取行动，过去五年开展了一系列重大收购和其他举措。这其中包括，通过价值19亿美元的多晶硅合资企业进军太阳能领域；从韩国三星收购位于中国的LCD工厂；以及2020年以约110亿元收购中环电子的核心资产，以提振其半导体业务。

这些新举措出台之际，中国自身正在进入一个支持大型国有企业驱动科技发展的新阶段，而曾经肩负这一使命的阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和腾讯(0700.HK)等年轻的民营企业最近已经失宠。

在广泛的企业版图发生变化的同时，TCL的上市子公司在20多年的历史中也经历了一系列改变。创始人李东升于1999年带领第一家公司上市，差不多同一时间，它开始向第一个国际市场越南出口产品。母公司TCL科技(000100.SZ)于2004年在深圳上市。

突然增持股份

在最近的股票回购之前，母公司对TCL电子的持股比例一直稳定维持在51%，因此我们判断，回购可能预示着将香港上市的TCL电子私有化。

这样的私有化可能是有道理的，因为TCL电子目前从上市状态中获得的好处很少，相反，它受到了最近市场波动的影响。该股目前徘徊在3港元左右，在8月中旬发布上半年业绩后，一度飙升至5.2港元。

TCL的股价去年下跌了约24%。虽然这看起来很疲软，但实际上好于大盘恒生指数的表现，后者同期下跌了近40%。该公司正在努力解决成本占收入比例不断上升的问题，其债务占总资本的比率，从2020年的2.65%飙升至2021年的30.43%。

TCL电子目前将智屏视为其最大的收入来源，占收入的 65%。该公司显然是该类别的赢家。它与竞争对手韩国三星和LG电子一起在该领域迅速占据一席之地，这两家韩国公司共同控制了全球市场的一半。

今年9月，LG电视产品规划主管对《韩国时报》表示：“就企业而言，中国制造商TCL现在与韩国制造商非常接近。虽然LG的市场份额位居第二，但我认为我们必须保持谦逊，因为看到TCL或海信等中国制造商时，我可以看到我们在10年前的样子。”

TCL最近作为一个备受瞩目的全球企业崛起，因为它试图填补日本老牌企业松下留下的空白，去年12月，松下决定停止自己的大部分电视生产。大约在同一时间，TCL签署了一项协议，为松下生产低价格机型。

如果杜娟正计划对在香港上市的TCL电子进行重组，从该公司剥离一些多余的业务，那么她在TCL科技担任首席财务官的背景可能会派上用场。除了核心的智屏业务，该公司35%的收入仍来自白色家电和电视流媒体服务等其他业务。为了削减开支，杜娟可能会暂时将公司私有化，然后再在上海年轻的、纳斯达克式的科创板重新上市，成为一家更专注于科技的公司。

或者她也可能让这家在香港上市的公司保持现状。作为中国历史最悠久的科技公司之一，它处于盈利状态，目前可能不会面临任何巨大的财务压力。与年轻同行不同的是，它实际上一直有分红，最近一次是在2021年派发年度股息每股0.167港元。

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