6098.HK
Dalian Wanda is buried in bet-on agreements payback after Zhuhai Wanda failed IPO

珠海万达迟迟未能上市,在投资者的压力下,大连万达接连与投资方沟通或回购股份

重点:

  • 碧桂园服务退出珠海万达投资,可集中资源应对本业
  • 大连万达要陆续处理当年与投资者的对赌协议

刘智恒

杨国强与王健林两位前首富强强联手的投资,也敌不过内地物业市场的逆转,原计划在港上市集资高达300亿港元的珠海万达商业管理集团股份有限公司,因房地产市场不景气而未能完功,母企大连万达要兑现当初承诺,陆续回收投资者的股份,又或再重組协议,待适当时机卷土重来。

珠海万达是中国最大的商业运营服务提供商,业务包括商业管理、物业管理及相关增值服务。截至去年11月,珠海万达运营管理494个大型商业中心,其中290个为大连万达旗下物业,204个是第三方的资产。

2022年2023年的税后利润分别为95.66亿元及75.3亿元。截至今年6月底止,资产净值为94.5亿元。

碧桂园系先后退出

大连万达与碧桂园服务(下称碧服)(6098.HK)近日达成协议,以31.4亿元购回碧服持有的珠海万达近1.08亿股,占总股本的1.49%,作价除了是初始的购买价外,还加上税后年化内部收益率8%。出售后,碧服仍持有珠海万达0.31%股份权益。

碧服解释,出售是希望集团收缩财务性投资规模,回售股份有助集团回笼资金,专注经营集团的核心业务。

早于去年12月中,碧服的母企碧桂园(2007.HK)已经向大连万达售回珠海万达1.79%股权,作价30.69亿元;是次碧服售股,只是系内企业陆续退出珠海万达的投资。

王健林超强朋友圈

事情要回到2021年,当年大连万达为推动珠海万达上市,集团董事长王健林发挥他长䄂善舞的商业本领,配合其超强人脉关系,短时间引入22位投资者,他们共投入资金高达380亿元,当中有碧桂园、碧服、中信资本、蚂蚁,珠海市国资委等,而最大投资者是太盟投资集团(PAG),光他们一家就投资180亿元。

根据协议,若2023年王健林未能将珠海万达上市,投资人可享有到期赎回权,并可获按投资金额计算的8%收益率。

珠海万达于2021年开始,四闯港交所,最终也无功而还,上市时间表迫在眉睫,若然要向投资者偿还款项,对于大连万达确实构成颇大压力,可幸经过与PAG等商议,太盟联合部分投资者,并引入新的投资人,愿意对珠海万达进行再投资。

600亿救命钱

由太盟牵头下,阿布札比投资局旗下的Platinum Peony、穆巴达拉投资公司、中信资本及Ares Management等,联手投入珠海万达600亿元资本。不过,代价是大连万达将失去珠海万达绝对控制权,新协议中大连万达持40%权益,余下由太盟集团及其它投资者持有。

除太盟为首财团外,并非每位投资者也愿意进行再投资,碧桂园及碧服就选择退出,并行使对赌协议要大连万达赎回股份。至于另一位投资者珠海市国资委,暂时亦未有消息要行使权利,售回30亿元的股权。

市场估计,近期大连万达将商管的总部,由北京迁往珠海横琴,涉及员工500名。这一决定或许是双方在股权问题上已达成协议,作为投桃报李,大连万达将商管业务迁往现时商厦空置率高企的珠海横琴,希望可以带动横琴写字楼的出租率。

除碧桂园系及珠海市政府外,暂时未有消息,究竟还有多少投资者要求大连万达赎回股份。然而,因大连万达已经获PAG的支持,相信即使续有投资者要行使权利,大连万达仍有足够能力去偿还及应对。

PAG等投资者在再投资上的具体内容没有披露,市场不清楚新协议订立后,是否续有珠海万达的上市时间表。不过,今天内地的房地产市场,不论住宅或商业都处于低迷时期,整体经济又疲弱不振,相信市场要复苏并非一年半载可以见到。同时股票市场的表现也不济,即使有时偶有反弹,整体方向仍然偏弱,料珠海万达上市之路仍然遥远。

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新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里