火花思维撤回上市计划，瑞思教育走向退市

随着中国打击课外辅导班，两家在线教育机构采取的新行动标志着业内最新的整合动向

  • 瑞思教育宣布一项新协议，看起来是为它从华尔街退市铺平道路
  • 与此同时，火花思维已经正式撤回了它在6月发起的在纽约上市申请

阳歌

随着业内几家公司出现新进展，教育再度成为中国商业新闻的头条。其中最有意思的来自瑞思教育（REDU.US），这家公司刚刚达成一项看起来像是退市前奏的协议，这将为其最大的股东提供微薄的补偿。另外，6月申请在纽约上市的火花思维已经正式撤回了IPO申请。

另外，中国东方教育控股有限公司（0667.HK）宣布，公司的一位董事将以大折让出售其大部分股份。在这场政府主导、重挫教育行业的治理整顿中，中国东方教育应该是较少受到影响的其中一家公司。这似乎表明，随着政府主导的“双减”运动逐渐收尾，即使是受这场覆盖全行业的整顿影响较小的企业也感到了一些压力。

没有密切关注这个问题的人可能不知道，中国的民办教育是今年政府一系列收紧各种高科技产业的运动中最早受到打击的部门之一。就民办教育而言，政府打击了那些为中小学生提供数学、英语等核心课程课外辅导服务的公司，其中不少是线上辅导服务。

这一运动旨在为学生减负，并禁止在周末、公共假期和漫长的寒暑假期间提供核心课程科目的课外辅导服务。它还禁止营利性公司提供此类服务，这基本上就是禁止任何此类公司进行公开上市。

高途科技教育公司（GOTU.US）和新东方在线（1797.HK）等公司则选择将业务重点转至政府仍然允许以营利为目的经营的内容上，如艺术和音乐等非核心课程科目以及成人教育。但像精锐教育（ONE.US）等公司似乎已经决定放弃挣扎，至少在继续作为上市公司方面。

瑞思教育（REDU.US）属于后者，它在10月底首次宣布，打算以无现金交易的方式将所有资产转让给一个收购方。几周前，该公司作为上市公司存在的倒计时似乎向前迈进了一步，当时瑞思教育宣布，由于未来的不明确性，安永会计师事务所辞去审计师职务。

现在，瑞思教育在周三说它已经与买方集团达成了一项最终协议。该交易看起来比较复杂，我们建议想了解所有细节的人去阅读公告。但关键部分似乎是与目前持有瑞思教育62.7%股份的贝恩资本达成一项协议。

根据该协议，贝恩资本已同意向买方集团提供一笔1700万美元的贷款。然后，买方集团可以“选择”将该笔贷款转换为瑞思教育的美国存托股票，转换价格为每ADS0.70美元。贝恩目前持有相当于3540万股瑞思教育美国存托股票，按转换价格计算，价值近2500万美元。

因此，作为提供1700万美元贷款的交换，贝恩将从买方那里获得2500万美元来让出手上的瑞思教育美国存托股票，这意味着它将在交易中净赚800万美元。

巨额亏损

贝恩资本是瑞思教育的长期股东，自后者在2017年上市以来，一直持有目前数量的股份。在教育股风头正劲的时候，股价一度高达逾17美元，这得益于渴望让子女在竞争激烈的教育体系中占据优势的中国父母。

这意味着贝恩目前所持股份的价值曾一度高达6亿美元。它最终从这笔交易中获得的800万美元并不算多，而且意味是巨大的损失，当然该行业大多数公司眼下都面临着这样的损失。但就这事来说，贝恩资本可能没有多少可用于谈判的筹码，来达成更好的交易。

接下来，我们再来看看火花思维，该公司不幸于今年6月申请在美国上市，而当时对教育行业的整顿蓄势待发。之后，随着中国陆续推出我们上文提到的治理整顿的具体措施，该公司的IPO遂偃旗息鼓。

根据12月1日新提交给美国证券交易所的一份文件，现在火花思维终于对此事直言不讳，说它已正式撤回申请。该公司在宣布撤回的简短声明中表示：“鉴于目前的资本市场状况，本公司正在考虑其他替代方案，并决定目前不再继续发行和销售登记声明所提出的证券。”

虽然这一进展并不出人意料，但稍稍让人觉得有趣的是，火花思维决定提出这种正式的撤回请求。之所以有趣是因为，在提交招股说明书后放弃IPO的公司往往不会进一步提交文件，在没有正式宣布的情况下悄悄放弃计划。因此，火花思维的声明可能表明，它将加入那些打算在新的民办教育格局下寻找出路的公司阵营。

最后要说的是中国东方教育，该公司为成年人提供烹饪和计算机服务等领域的职业课程，这些业务不在这次整治范围内，这意味着它不应该受到影响。尽管如此，它的股价自5月份以来已经下跌了一半以上，因为投资者可能担心，民办职业学校可能成为未来清理行动的受害者。

该公司股价在本周进一步小幅下跌，过去两个交易日跌幅约为14%。 此前，该公司披露，副主席、执行董事肖国庆已聘请法国巴黎证券，以每股7.16港元的价格出售他持有的3300万股股份，这占公司总股本的1.52%。

在公告发布前，该股的交易价格为8.14港元，这意味着肖国庆是以12%的折让出售他的股票。我们也许不能责怪他太多，因为他的股票价值今年缩水不少。不过，当一个高层管理人员开始出售在公司的大部分股份时，这从来都不是一件令人欣慰的事情。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

, , ,

相关文章

相关新闻

No related posts.

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免费订阅新闻邮件

订阅邮件

在以下平台浏览我们的新闻

factiva

新闻

简讯：湖南最大冷冻食品仓储服务商 红星冷链招股集资2.85亿港元

冷冻食品仓储服务商红星冷链（湖南）股份有限公司周三启动公开招股，公司是次全球发售合共2,326.3万股，每股发售价定12.26港元，集资总额约2.85亿港元（3,700万美元），该股预计2026年1月13日在港交所挂牌上市。 红星冷链成立于2006年，总部位于湖南省长沙市，从事冷冻食品仓储服务及冷冻食品门店租赁服务，业务模式是将食品冻库与冷冻食品门店租赁相结合，从而连结冷冻食品供应链中的批发商及零售商。 公司引用第三方报告，就冷冻食品仓储服务市场而言，按2024年收入计，该公司是中国中部地区和湖南省最大的冷冻食品仓储服务提供商，在全国的市占率约0.7%。过去三年，公司分别盈利7,910万元、7,530万元及8,290万元，今年上半年盈利3,970万元，按年下滑约3.8%。 公司称，集资所得将用于建设一座新加工厂及新冷冻食品仓储仓库，升级现有设备、信息技术基础设施及软件，包括投资人工智能技术等，同时用于寻求战略收购及合作伙关系，以完善产业链一体化。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 
1641.HK
Losing its turtles: Can Playmates Toy navigate the valley of darkness?

失龟者失天下 彩星能走过黑暗的幽谷吗？

忍者龟即将终止对彩星玩具长达37年的独家授权。这对老搭档的拆伙，揭示了老牌玩具商在新产业周期下的结构性考验 重点： 特许权产品在2023年一度占彩星玩具收入约77%，2025年上半年仍达36% 公司2025年上半年收入同比大减58%至1.86亿港元，并由盈转亏 　 李世达 “忍者龟” 是全球许多孩子们的童年回忆，陪伴一代又一代人长大，而对彩星玩具有限公司（0869.HK） 来说，又具有更特别的意义。自1988年起，彩星玩具开始生产“忍者龟”系列玩具，随后30多年，这个IP陪伴彩星穿越香港制造业的黄金年代，不但将公司推上全球玩具市场高峰，也让香港一度享有“世界玩具工厂”的美誉。然而，彩星与四只忍者乌龟的故事，却即将划下句号。 每段故事都有结局。彩星玩具近日公布，与“忍者龟”相关的特许权协议将于2026年12月31日届满后不获续期，这段横跨近37年的授权关系，正式进入倒数。公司称，在协议届满后，彩星玩具会在适当情况下，继续寻找及评估符合其策略考量的潜在特许权机会，并持续致力于开发及管理现有的产品系列，包括“Power Rangers”、“MonsterVerse”及“Winx”等。 忍者龟之父 把视角拉长，上世纪六、七十年代，广东潮汕商人陈大河，于1966年在香港屯门创办彩星公司，一款椰菜娃娃让彩星声名起。到1987年，彩星购得忍者龟全球独家玩具总特许权，获准创作并推广忍者龟系列玩具。 两年后，香港嘉禾电影制作真人版英语电影“忍者龟” （Teenage Mutant Ninja Turtles），令彩星玩具更受欢迎，带动翌年彩星利润飙逾10倍至12.1亿港元，陈大河被外界称为“忍者龟之父”，彩星亦被美国“福布斯”杂志评为“1990年全球盈利最高的玩具商”，亦是史上首间年获利逾一亿美元的玩具商。 2014年，好莱坞电影“忍者龟” 上映，令彩星的玩具销售收入再创新高，达至21.6亿元，其中忍者龟产品占总收入高达95%。 忍者龟对彩星玩具的重要性不言可喻，消息公布后首个交易日，彩星玩具股价即大跌14.71%，收报0.435港元，年初至今累跌约30%。 真正刺痛市场的，是“忍者龟”对彩星收入的份量。彩星玩具在公告中称，特许权产品销售收入占其综合收入比重，在2021至2024年分别约为8%、13%、77%、47%，而在2025年上半年仍达36%。 今年上半年，彩星玩具收入同比大减约58%至约1.86亿港元，并由去年盈利9,145.8万港元转为亏2,561万港元。公司称，主要因核心授权品牌缺乏大型娱乐内容带动，产品需求明显转弱。其中“忍者龟”在期内未有新电影或动画推出，销售动力不足。同时，输美产品受关税影响，叠加模具与开发成本上升，以及停产产品清货拖累毛利表现，令公司收入与盈利同步受压。 这反映其长期依赖内容驱动型授权产品的盈利模式，在缺乏外部节点支撑下较为脆弱，某方面也预示了与忍者龟分手的结局。 早有预兆？ 对忍者龟来说，作为IP授权方，发展策略正在持续转变。随着内容平台、流媒体与全球行销方式演进，授权方对玩具合作伙伴的要求，已不止于制造能力，还包括渠道规模、数字营销与跨品类整合能力，这使得长期、单一授权关系面临重整。同时，成本与关税压力亦改变了谈判空间。彩星玩具2025年上半年毛利率由56%降至43%，在利润池被压缩的情况下，授权条款更难达成双方满意的平衡。 放眼当前市场，彩星玩具所面对的竞争环境已与当年大不相同。内地玩具与潮玩产业近年快速扩张，布鲁可（0325.HK） 主打积木与拼搭IP，以高频更新与国产IP切入；名创优品（9896.HK） 旗下的 Top Toys，凭借强势零售网络与价格带优势迅速铺点；泡泡玛特（9992.HK） 则透过自有IP与盲盒模式，建立更高毛利与用户黏性。 相比之下，彩星仍以传统授权玩具为核心，产品节奏与IP主导权相对受制于合作方，结构性差异愈发明显。若未来忍者龟宣布转与上述内地公司合作，将不令人感到意外。 对彩星玩具而言，“后忍者龟时代”的关键不在于能否迅速找到下一个等量齐观的IP，而在于能否重塑业务结构，降低对单一授权的依赖。公司仍拥有成熟的制造、模具与海外分销能力，未来股价走向，终究取决于彩星能否在转型期内，证明自身仍具持续创造IP价值的能力。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

简讯：金价大升产量急增 紫金预告今年多赚两倍

紫金矿业（2899.HK；601899.SH）今年中分拆上市的紫金黄金国际有限公司（2259.HK）周二发盈喜，预计公司今年全年度盈利约在15至16 亿美元，与去年同期约 4.81 亿美元相比，将增加约10.2至11.2 亿美元，同比增长212%至233%。 公司表示，盈利大幅增长主要是期内矿产金的产量同比增加至约 46.5 吨，去年约 38.9吨。其次是矿产金的销售价格同比上涨，以及本年度完成并购两个在产金矿项目，能于年内实现盈利。 另外，公司预期，截至2026年底，矿产金产量计划约为 57 吨，较今年产量上升22.6%。 紫金黄金国际专注海外黄金业务，紫金矿业将其分拆，是希望可以加强其国际化进程，并增强离岸融资能力，为未来项目开发及并购活动提供资金保障。 周三紫金黄金国际开市升2%报146.9港元，公司今年7月分拆以来股价升逾倍。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
2259.HK
HKEx has big listing day

新闻概要：港交所一日迎來六隻IPO 创逾五年单日上市新高

六只新股上市首日均收涨 共募资63亿港元 　 阳歌 周二六家企业在港交所挂牌上市，创逾五年单日上市数量新高，共募资63亿港元。六只新股上市首日悉数收涨，虽然其中两家公司股价勉强守住发行价。 最大赢家为数字孪生地球开发商五一视界（6651.HK），该股收报39.62港元，较30.5港元发行价上涨30%，公司募资6.5亿港元。另一表现亮眼的是AI药物研发平台运营商英矽智能（3696.HK），募资20亿港元，股价收涨25%。 此次六宗上市标志香港近年最活跃IPO市场的单日峰值，众多企业正加速赶在2025年底前完成上市。仅12月就有约25家企业挂牌，使香港成为今年全球募资规模最大的IPO市场。德勤数据显示，在8宗单笔募资超百亿港元的新股支撑下，香港市场全年募资额预计达3,000亿港元 其他周二上市企业包括：护肤品制造商上海林清轩（2657.HK）首日收涨9.3%，募资10亿港元；美联钢结构建筑（2671.HK），募资1.4亿港元，股价上涨7.6%；深圳迅策（3317.HK）募资10亿港元，微升1%；卧安机器人（6600.HK）募资15亿港元，股价微涨0.07% 受疫后复苏前景不明及中国经济增速放缓影响，香港IPO市场在疫后及随后两年基本处于蛰伏状态。之前最近一次单日超六家企业上市在2020年7月，当时有七只新股同日挂牌 随着中国刺激经济信号日益明确，在2024年末市场开始回暖。叠加美国对中概股监管环境趋严，众多原拟赴美上市企业转道港股，进一步推升市场热度。 此轮热潮预计将延续至2026年初，四家已通过港交所聆讯的企业正筹备IPO，其中壁仞科技（6082.HK）拟定于1月2日上市 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里