随着中国打击课外辅导班,两家在线教育机构采取的新行动标志着业内最新的整合动向

  • 瑞思教育宣布一项新协议,看起来是为它从华尔街退市铺平道路
  • 与此同时,火花思维已经正式撤回了它在6月发起的在纽约上市申请

阳歌

随着业内几家公司出现新进展,教育再度成为中国商业新闻的头条。其中最有意思的来自瑞思教育(REDU.US),这家公司刚刚达成一项看起来像是退市前奏的协议,这将为其最大的股东提供微薄的补偿。另外,6月申请在纽约上市的火花思维已经正式撤回了IPO申请。

另外,中国东方教育控股有限公司(0667.HK)宣布,公司的一位董事将以大折让出售其大部分股份。在这场政府主导、重挫教育行业的治理整顿中,中国东方教育应该是较少受到影响的其中一家公司。这似乎表明,随着政府主导的“双减”运动逐渐收尾,即使是受这场覆盖全行业的整顿影响较小的企业也感到了一些压力。

没有密切关注这个问题的人可能不知道,中国的民办教育是今年政府一系列收紧各种高科技产业的运动中最早受到打击的部门之一。就民办教育而言,政府打击了那些为中小学生提供数学、英语等核心课程课外辅导服务的公司,其中不少是线上辅导服务。

这一运动旨在为学生减负,并禁止在周末、公共假期和漫长的寒暑假期间提供核心课程科目的课外辅导服务。它还禁止营利性公司提供此类服务,这基本上就是禁止任何此类公司进行公开上市。

高途科技教育公司(GOTU.US)和新东方在线(1797.HK)等公司则选择将业务重点转至政府仍然允许以营利为目的经营的内容上,如艺术和音乐等非核心课程科目以及成人教育。但像精锐教育(ONE.US)等公司似乎已经决定放弃挣扎,至少在继续作为上市公司方面。

瑞思教育(REDU.US)属于后者,它在10月底首次宣布,打算以无现金交易的方式将所有资产转让给一个收购方。几周前,该公司作为上市公司存在的倒计时似乎向前迈进了一步,当时瑞思教育宣布,由于未来的不明确性,安永会计师事务所辞去审计师职务。

现在,瑞思教育在周三说它已经与买方集团达成了一项最终协议。该交易看起来比较复杂,我们建议想了解所有细节的人去阅读公告。但关键部分似乎是与目前持有瑞思教育62.7%股份的贝恩资本达成一项协议。

根据该协议,贝恩资本已同意向买方集团提供一笔1700万美元的贷款。然后,买方集团可以“选择”将该笔贷款转换为瑞思教育的美国存托股票,转换价格为每ADS0.70美元。贝恩目前持有相当于3540万股瑞思教育美国存托股票,按转换价格计算,价值近2500万美元。

因此,作为提供1700万美元贷款的交换,贝恩将从买方那里获得2500万美元来让出手上的瑞思教育美国存托股票,这意味着它将在交易中净赚800万美元。

巨额亏损

贝恩资本是瑞思教育的长期股东,自后者在2017年上市以来,一直持有目前数量的股份。在教育股风头正劲的时候,股价一度高达逾17美元,这得益于渴望让子女在竞争激烈的教育体系中占据优势的中国父母。

这意味着贝恩目前所持股份的价值曾一度高达6亿美元。它最终从这笔交易中获得的800万美元并不算多,而且意味是巨大的损失,当然该行业大多数公司眼下都面临着这样的损失。但就这事来说,贝恩资本可能没有多少可用于谈判的筹码,来达成更好的交易。

接下来,我们再来看看火花思维,该公司不幸于今年6月申请在美国上市,而当时对教育行业的整顿蓄势待发。之后,随着中国陆续推出我们上文提到的治理整顿的具体措施,该公司的IPO遂偃旗息鼓。

根据12月1日新提交给美国证券交易所的一份文件,现在火花思维终于对此事直言不讳,说它已正式撤回申请。该公司在宣布撤回的简短声明中表示:“鉴于目前的资本市场状况,本公司正在考虑其他替代方案,并决定目前不再继续发行和销售登记声明所提出的证券。”

虽然这一进展并不出人意料,但稍稍让人觉得有趣的是,火花思维决定提出这种正式的撤回请求。之所以有趣是因为,在提交招股说明书后放弃IPO的公司往往不会进一步提交文件,在没有正式宣布的情况下悄悄放弃计划。因此,火花思维的声明可能表明,它将加入那些打算在新的民办教育格局下寻找出路的公司阵营。

最后要说的是中国东方教育,该公司为成年人提供烹饪和计算机服务等领域的职业课程,这些业务不在这次整治范围内,这意味着它不应该受到影响。尽管如此,它的股价自5月份以来已经下跌了一半以上,因为投资者可能担心,民办职业学校可能成为未来清理行动的受害者。

该公司股价在本周进一步小幅下跌,过去两个交易日跌幅约为14%。 此前,该公司披露,副主席、执行董事肖国庆已聘请法国巴黎证券,以每股7.16港元的价格出售他持有的3300万股股份,这占公司总股本的1.52%。

在公告发布前,该股的交易价格为8.14港元,这意味着肖国庆是以12%的折让出售他的股票。我们也许不能责怪他太多,因为他的股票价值今年缩水不少。不过,当一个高层管理人员开始出售在公司的大部分股份时,这从来都不是一件令人欣慰的事情。

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新闻

Hithium production base

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:AI机器人开发商云迹科技公开招股 集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公开招股,全球发售690万股,发售价为每股95.6港元,预计集资约6.6亿港元,下周四挂牌上市。 云迹科技主要提供机器人及功能套件,辅以AI数字化系统的服务,主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景,目前收入主要来自酒店,去年收入为2亿元,按年升47%,占比达83%。去年公司收入2.4亿元,按年升68.6%,净亏损1.8亿元,按年收窄三成。 公司过去已完成八轮融资,引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示,假设超额配股权未获行使,联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司称,集资所得净额约5.9亿港元,其中约60%将用于提升研发能力,约30%用于提高中国境内外商业化能力,拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户,余下10%为营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Nanhua is a futures company

南华期货获中证监开绿灯 能否靠风险管理吸引投资者?

当前经济不确定性上升或催生服务需求增长,这家在上交所上市的期货公司正寻求赴港第二上市 重点: 南华期货已获中国监管机构批准赴港上市,作为目前A股上市的补充 此次新股发行适值公司加速海外布局,满足中国企业出海的业务需求   梁武仁 当经济不确定性充斥市场,企业和投资者往往增加金融工具使用,以防范资产价值剧烈波动。这正利好南华期货股份有限公司(603093.SS)等金融衍生品专业机构,既催生服务需求,也助力其赴港第二上市吸引投资者。 上个月下旬,南华期货获中国证监会赴港上市备案通知书,对其目前的A股上市形成补充。公司表示,所募资金主要用于拓展全球业务版图。 据4月提交的申请文件,公司拟在马来西亚设立新基地,并增资英国、美国和新加坡子公司,分别支撑欧洲、北美及东南亚业务扩张。文件本月下旬即将失效,南华期货需提交更新版本方能推进上市。 南华期货创立于1996年,是国内历史最悠久的期货公司之一。援引第三方研究数据,公司宣称其以期货经纪业务收入和佣金计,位居国内非金融机构相关期货公司之首。尤其值得注意的是,其境外收入规模居全行业之冠。 自2006年起,在国内竞争加剧,加上出海企业需要应对汇率及大宗商品的价格波动,南华期货开展海外业务布局,通过中国香港、芝加哥、新加坡及伦敦分支机构,为客户提供横跨亚欧美三洲的跨境服务。 中国其他各类服务提供商,包括银行、云计算和电信服务提供商,在全球扩张的同时,也采取了类似的海外举措,为国内客户提供服务。 海外战略正为南华期货带来实质性贡献。去年,其海外期货净佣金及手续费收入同比增长逾45%至1.457亿元(约2,000万美元),而同期该项收入在境内缩水逾25%至3亿元。与2022年相比,公司海外期货净佣金收入实现近翻倍增长。 相应地,南华期货包含资产管理、证券及杠杆式外汇交易在内的海外金融服务,占去年整体营收比重逾11%,较2023年提升2个百分点,较2022年跃升8个百分点。 今年,南华期货的国际业务增速似进一步加快。尽管最新沪市半年报未单列海外营收,但披露上半年海外客户权益(即经纪客户交易保证金)同比激增32%,远超去年全年10%的增幅。 风险管理 当前,海外扩张仍在进行时,南华期货绝大部分收入仍源自境内。公司虽有期货名称,但期货经纪并非主要收入来源,其营收主力来自境内风险管理业务,该业务本身也使南华期货承担风险。 南华期货的风险管理业务本质上依赖交易技术,例如,公司向客户提供场外(OTC)衍生品如期权、掉期及远期并收取费用,助其规避资产价值波动风险,同时南华期货须对相关资产进行风险对冲。若运作顺利,南华期货可规避亏损甚至获得收益。 然而,若市场突发异动致运作失控,公司可能蒙受重大损失。此外,因客户或无法履行衍生品合约,也使南华期货面临信贷风险。 2022年至去年,南华期货交易净收益连年下滑,风险管理业务收入同步走低,拖累整体营收。显示在地缘政治冲突及特朗普关税威胁下,驾驭波动加剧的市场环境面临日益严峻的挑战。 故而,波动加剧对南华期货犹如双刃剑,期货经纪服务需求可能攀升,但风险管理业务却因不确定性增强而更难盈利。 经济困局中,客户或选择收缩战线,削减涉足高波动性大宗商品及外汇的业务板块,而非须南华期货等公司提供的对冲风险服务。 不过,南华期货仍保持盈利,去年营收虽下滑但净利润逆势增长14%至4.03亿元。今年上半年,其营收同比持续下降,原因是今年初生效的新规,要求风险管理业务收入由总额法改为净额法核算。事实上,公司上半年净利润录得小幅增长。 年初至今,南华期货A股飙涨87%,现市盈率(P/E)近30倍,高于对手瑞达期货(002961.SZ)的20倍,但低于永安期货(600927.SH)的41倍。 作为能从全球经济不确定性加剧中独特获益的企业,南华期货或能打动香港国际投资者,其日益扩展的全球网络相较国内同业也具优势。但公司自身绝非无虞,因为其直接涉足衍生品市场,而该领域波动恐将持续。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:超额6,700倍 长风药业午收升181%

长风药业股份有限公司(2652.HK)周三首日在港挂牌,开市即升219%报47港元,之后股价续向上,中午收报41.5港元,升181%。 公司发售近4,120万股H股,一成公开发售,每股售价14.75港元,公开发售录得超额认购近6,697倍,认购一手的中签率只有1%;国际配售超额11.7倍,集资净额5.25亿港元。 长风药业主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化,专注于治疗呼吸系统疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36亿元;期内盈利按年升逾倍至1,281.5万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里