0700.HK

香港交易所希望为首批24家公司增加人民币交易,引来更希望使用内地货币的新投资者

重点:

  • 24只在香港挂牌交易的股票已获准从6月19日起,使用人民币交易以港币计价的股票
  • 香港大力支持该项目,但如果内地投资者可以通过港股通来参与,这才是其最大的提振

 

谭英

中国2002年通过合格境外机构投资者(QFII)计划向外国投资者开放国内股市,四年后又允许内地公司通过其合格境内机构投资者(QDII)计划购买香港上市股票,投资者预期飙升。这两项举措,都被视为中国放松了对人民币和外币相互交流的严格控制。

近二十年后,尽管推出了一系列类似计划,为投资者提供了将中国内地债券和股票市场与外界联系起来的狭窄渠道,但中国的资本账户基本上仍与世界其他地区隔绝。其中大部分在香港,中国经常将香港作为此类新项目的试验场。

最新的测试叫“双柜台”计划,从6月19日起允许投资者使用离岸人民币投资一些在港上市公司,这会把投资大门再打开一点。获准设立此类双柜台的24只股票中,包括上周宣布已获准加入该计划的互联网巨头腾讯控股(0700.HK),以及车企长城汽车(2333.HK; 601633.SS)。

这24只股票包含了香港交易所一些最大的中国内地公司,总市值达12.31万亿港元(11.2万亿元),占截至6月12日该交易所总市值的三分之一以上。一年多来一直在推广双柜台的香港财政司司长陈茂波表示,提供人民币交易选择会抵消“美国银行业动荡、(美国)政府债务问题和巨额赤字(被)货币化”产生的损害。

近年来,中国一直在努力推动人民币作为美元在全球贸易和金融中的替代品,陈茂波的评论反映了一些国家对美联储用美元来造福美国国内经济感到不满,尽管美元具有全球货币地位。但中国的货币也有缺点,最明显的是缺乏可兑换性,且难以在中国与世界其他地区之间流动。

新的双柜台是否会对提振新双币股票的市场情绪和交易起到一些神奇的作用,还有待观察,因为在年初短暂上涨后,香港股市仍处于低迷状态。

双币种交易产品的想法在香港并不完全是创新。2012年,香港交易所用和我们这次看到的一样的力度和热情,推出了其首只双柜台证券,即嘉实MSCI中国A股指数ETF(3118.HK)。

“(双币)证券对投资者的主要好处,是能够以两种货币中的一种进行交易的便利,而对发行人的好处包括投资者基础更加广泛,”香港交易所在2012年推出该计划时的一份新闻稿中表示。但十多年后,该基金的日均成交量仅为5,014股,价格在14.5港元至18.8港元之间,而其2012年11月的起始价为每股 9.06港元。

缺乏激励措施

批评人士将过去的类似计划表现不佳,归咎于缺乏激励措施,以及交易品种中人民币部分的流动性较低。而眼下,香港的人民币相对充裕,根据香港金融管理局的数据,截至4月底,香港的人民币存款为8,330亿元。这较2012年12月首个双柜台模式开始实施时,人民币存款6,030亿元有大幅增长。

事实上,最新的人民币存款数据低于2022年1月近1.1万亿元的高位,这是因为美国利率上升导致资金外流,以及乌克兰战争对中国离岸债券造成的压力,但可用于新双柜台股票投资的人民币池仍然够大。

为了鼓励此类股票的交易,香港政府已经免除了印花税(每笔交易额的0.13%),这是交易者最大的交易成本。此外还有其他一些激励措施,来鼓励双币双股交易。

但是,如果北京方面允许内地投资者通过现有的一项广受欢迎的购买港股计划,来利用新的人民币股票,那将是最大的提振。内地投资者已经可以通过沪港通和深港通项目购买许多在港交所上市的股票,但他们目前只能用港币购买,而港币对很多人来说可能并不容易获得。

中国在港许多试点项目的长期目标,可能是有一天实现人民币与外币的完全可兑换。这样的发展甚至可能来得迅速而意外,就像1996年因为汇率高企导致出口受到影响时,人民币实现经常项目下的完全可兑换那样。但这一天短期内不会出现,甚至财政司司长陈茂波也承认“双柜台模式将分阶段增加”。

与此同时,下周首次亮相的新双柜台交易系统,似乎也并未引发太多的兴奋,至少该计划中首批24只股票的近期交易量和价格,都没有出现任何大的提升。

6月12日,腾讯的总成交量为1,350万股,低于近期的平均成交量。在宣布被纳入双柜台计划后,其股价并没有出现太大波动,在接下来的四个交易日里仅上涨了2%。长城汽车6月12日的成交量为1,320万股,也只有平时平均成交量的三分之一左右。它的股价表现略好一些,在上周宣布纳入该计划后的五天内上涨了4.5%。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:科伦博泰折让7.5%配股筹19.6亿港元

从事创新药开发的四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)周四公布,计划配售591.8万股新H股,占公司扩大后已发行股本约2.54%,每股作价331.8港元,较股份前收市价每股359港元折让约7.58%,集资19.64亿元(2.5亿美元)。 公司表示,所得款项将用作产品研发、临床试验、注册备案、制造及商业化;提升内部研发技术能力、加强外部合作及拓展产品管线组合,补充流动资金及作一般企业用途。 科伦博泰主要从事创新药物的研发、生产和销售,产品用于乳腺癌、非小细胞肺癌、胃肠道癌等疾病的治疗。公司去年收入19.33亿元,同比增长67.8%,亏损收窄53.5%至2.67亿元。 科伦博泰周四早盘下跌,至中午收市报334.20港元,跌6.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Sante makes infant nutritional products

圣桐特医冲刺港交所 乘关税战叫板外资龙头

这家总部位于青岛的特医食品制造商,正挑战主导中国市场的外资跨国公司,后者可能面临关税的不确定性 重点: 圣桐特医已向港交所提交上市申请,公司拥有一批重量级投资者,且收入与利润飙升 随着中国生育率下滑,这家专注婴儿的特医食品制造商正多元化布局,进军中国上升中的老年营养市场   谭英 当圣桐特医(青岛)营养健康科技股份公司于上周五首次公开披露其香港IPO计划时,中信证券为保荐人。但不久后,公司透露中信里昂证券也将作为总协调人加入承销团队。 对于这样一家拥有二十余年历史的老牌企业,圣桐特医的财务指标确实令人瞩目。其收入在过去三年近乎翻倍,从2022年的4.91亿元增至去年的8.34亿元。2024年,来自跨境电商平台的收入达4.05亿元,占总收入的48.6%。公司调整后净利润也从2022年的1.21亿元快速攀升至2024年的1.99亿元。而其毛利率三年来始终维持在71%左右的高位,令人称羡。 前身为青岛圣桐营养食品有限公司的圣桐特医,是最早进军国内特医食品市场的本土企业之一,主要专注过敏婴儿特制产品,该业务贡献去年的九成收入。 仍占圣桐特医销售额过半的国内市场,由国际巨头主导,雀巢(NESN.SW)和达能(BN.PA)分别位列第一及第二,紧随其后的是圣桐特医和第四的雅培(ABT.US)。根据上市文件中的第三方研究,这使圣桐特医居国内同行之首。前五强中唯一的其他本土企业是乳业巨头飞鹤(6186.HK)。 飞鹤当前的市销率达2.32倍,这意味着若圣桐特医匹配此水平,基于2024年销售额,其估值或达20亿元左右。这有望助其集资5亿元甚至更多,为其目前在内蒙古新建的设施扩大产能提供资金。 此次上市仅是圣桐特医的最新融资举措,公司还于今年2月在B轮融资中募得4亿元。其支持者都是顶尖机构,包括上汽集团旗下的恒旭资本、高瓴资本、李开复的创新工场以及中金公司。 特医食品需医生监督、且以特殊需求婴儿产品主导。在中国,所有特医食品的渗透率仅为3%,远低于成熟市场40%的水平。根据上市文件,中国市场的年增长率为18%,预计2029年规模将达531亿元,其中婴儿产品占274亿元,约半数份额。 当前,对圣桐特医等公司挑战其国际同行较为有利,若后者的供应链部分位于美国,它们可能受中国报复性关税拖累。圣桐特医唯一的外部供应商位于韩国,相对来说受关税战影响不大。但需指出,公司近半产品销往海外,主要渠道为电商。然而,上市文件未具体说明其中是否有销往美国的部分。 二十年历史积淀 圣桐特医历史可追溯至2005年,当时是圣元营养旗下的特医食品事业部,由张亮与孟秀清夫妻二人掌控。张亮于1998年创立生产婴儿配方奶的圣元国际集团,公司2007年至2017年在纳斯达克上市,后被张亮私有化。 据上市文件,中国本世纪初尚无本土特医食品生产商。作为当前的国内行业领头羊,圣桐特医已拥有14款主要特医食品产品,以及7 张特医食品注册证。 鉴于中国生育率急剧下滑,圣桐特医受投资者热捧似有悖常理。2024年是农历龙年、受准父母偏爱,中国出生人口自2023年的900万升至950万,为全球之最。尽管如此,长期前景仍堪忧,这是晚婚及育儿成本高等成熟经济体常见的因素。对此,公司反驳称,中国的Z世代父母已致力保障婴儿的营养,并加快购买特制产品,以应对孩子的任何异常。 即便如此,意识到人口趋势对其不利,圣桐特医正多元化开发成人产品以补全当前产品线。官方资料,中国60岁以上人口2023年占比已超五分之一。随着该群体扩大,预计非婴儿特医食品需求将激增。据上市文件,2024至2029年,市场年均增长率应达21.5%,2029年销售额将达258亿元。 公司在上市文件中表示:“以‘精确营养、专业呵护’为理念,我们关切特殊群体需求,涵盖面对过敏、不耐受乳糖及早产风险的婴儿,以及银发族。” 圣桐特医通过300余家分销商售货,渠道包括医院、月子中心、专卖店及线上,终端覆盖超17,000个网点。 2023年之前,圣桐特医位于青岛的主要生产基地与母公司圣元集团共享,基地2024年年产特医食品1.7吨。公司今年2月另开一家新厂,第三家工厂也正在内蒙古建设,预计2026年投用。 圣桐特医需加速行动,因为新兴本土竞争者步步紧逼。2022年至2023年,中国新特医食品注册数量从13款跳涨至70款,去年又新增42款注册。国家市场监管总局数据显示,截至去年9月20日,国内206款特医食品注册中,本土企业占174款,表明中国本土公司竞相争夺这重要市场。 需要指出,国际巨头仍坐拥巨大优势,雀巢以57%市占率坐头把交椅,达能以18.4%居于其后。圣桐特医无疑希望分一杯羹,而民族情绪的上市,对国货亦有利。如果能让投资者确信其能保持强劲增长,那情况对圣桐特医更有利。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:上市不足一年 龙蟠科技配股集资1.2亿港元

磷酸铁锂电池正极材料制造商江苏龙蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000万股,每股作价6港元,共集资1.2亿港元。 配售价较周三收市价6.59港元折让8.95%,及相对过去五个交易日平均收市价折让0.33%。配售股份占已扩大发行H股本16.67%。 公司表示,集资主要是减低负债,并提供额外运营资金,以满足未来发展需求。同时,可以扩大公司的股东基础。 龙蟠科技周四开盘股价下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以来,股价下跌16%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里