0700.HK

香港交易所希望为首批24家公司增加人民币交易,引来更希望使用内地货币的新投资者

重点:

  • 24只在香港挂牌交易的股票已获准从6月19日起,使用人民币交易以港币计价的股票
  • 香港大力支持该项目,但如果内地投资者可以通过港股通来参与,这才是其最大的提振

 

谭英

中国2002年通过合格境外机构投资者(QFII)计划向外国投资者开放国内股市,四年后又允许内地公司通过其合格境内机构投资者(QDII)计划购买香港上市股票,投资者预期飙升。这两项举措,都被视为中国放松了对人民币和外币相互交流的严格控制。

近二十年后,尽管推出了一系列类似计划,为投资者提供了将中国内地债券和股票市场与外界联系起来的狭窄渠道,但中国的资本账户基本上仍与世界其他地区隔绝。其中大部分在香港,中国经常将香港作为此类新项目的试验场。

最新的测试叫“双柜台”计划,从6月19日起允许投资者使用离岸人民币投资一些在港上市公司,这会把投资大门再打开一点。获准设立此类双柜台的24只股票中,包括上周宣布已获准加入该计划的互联网巨头腾讯控股(0700.HK),以及车企长城汽车(2333.HK; 601633.SS)。

这24只股票包含了香港交易所一些最大的中国内地公司,总市值达12.31万亿港元(11.2万亿元),占截至6月12日该交易所总市值的三分之一以上。一年多来一直在推广双柜台的香港财政司司长陈茂波表示,提供人民币交易选择会抵消“美国银行业动荡、(美国)政府债务问题和巨额赤字(被)货币化”产生的损害。

近年来,中国一直在努力推动人民币作为美元在全球贸易和金融中的替代品,陈茂波的评论反映了一些国家对美联储用美元来造福美国国内经济感到不满,尽管美元具有全球货币地位。但中国的货币也有缺点,最明显的是缺乏可兑换性,且难以在中国与世界其他地区之间流动。

新的双柜台是否会对提振新双币股票的市场情绪和交易起到一些神奇的作用,还有待观察,因为在年初短暂上涨后,香港股市仍处于低迷状态。

双币种交易产品的想法在香港并不完全是创新。2012年,香港交易所用和我们这次看到的一样的力度和热情,推出了其首只双柜台证券,即嘉实MSCI中国A股指数ETF(3118.HK)。

“(双币)证券对投资者的主要好处,是能够以两种货币中的一种进行交易的便利,而对发行人的好处包括投资者基础更加广泛,”香港交易所在2012年推出该计划时的一份新闻稿中表示。但十多年后,该基金的日均成交量仅为5,014股,价格在14.5港元至18.8港元之间,而其2012年11月的起始价为每股 9.06港元。

缺乏激励措施

批评人士将过去的类似计划表现不佳,归咎于缺乏激励措施,以及交易品种中人民币部分的流动性较低。而眼下,香港的人民币相对充裕,根据香港金融管理局的数据,截至4月底,香港的人民币存款为8,330亿元。这较2012年12月首个双柜台模式开始实施时,人民币存款6,030亿元有大幅增长。

事实上,最新的人民币存款数据低于2022年1月近1.1万亿元的高位,这是因为美国利率上升导致资金外流,以及乌克兰战争对中国离岸债券造成的压力,但可用于新双柜台股票投资的人民币池仍然够大。

为了鼓励此类股票的交易,香港政府已经免除了印花税(每笔交易额的0.13%),这是交易者最大的交易成本。此外还有其他一些激励措施,来鼓励双币双股交易。

但是,如果北京方面允许内地投资者通过现有的一项广受欢迎的购买港股计划,来利用新的人民币股票,那将是最大的提振。内地投资者已经可以通过沪港通和深港通项目购买许多在港交所上市的股票,但他们目前只能用港币购买,而港币对很多人来说可能并不容易获得。

中国在港许多试点项目的长期目标,可能是有一天实现人民币与外币的完全可兑换。这样的发展甚至可能来得迅速而意外,就像1996年因为汇率高企导致出口受到影响时,人民币实现经常项目下的完全可兑换那样。但这一天短期内不会出现,甚至财政司司长陈茂波也承认“双柜台模式将分阶段增加”。

与此同时,下周首次亮相的新双柜台交易系统,似乎也并未引发太多的兴奋,至少该计划中首批24只股票的近期交易量和价格,都没有出现任何大的提升。

6月12日,腾讯的总成交量为1,350万股,低于近期的平均成交量。在宣布被纳入双柜台计划后,其股价并没有出现太大波动,在接下来的四个交易日里仅上涨了2%。长城汽车6月12日的成交量为1,320万股,也只有平时平均成交量的三分之一左右。它的股价表现略好一些,在上周宣布纳入该计划后的五天内上涨了4.5%。

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新闻

行业简讯:Temu与Shein大砍美国广告支出 警告即将涨价

据媒体报道,中资电商平台Shein与Temu正大幅削减其在美国的广告支出,并警告消费者即将调涨价格。这是因应美国即将开始对所有进口包裹征收关税的新政策,该政策取代了原本的免税规定,过去内容物价值低于800美元的小型包裹可免关税入境美国。 路透社援引SensorTower数据报道,截至4月13日的两周内,Temu在Facebook、Instagram、TikTok、Snap、X及YouTube平台的日均广告支出较前30天均值下降31%。同期Shein在Facebook、Instagram、TikTok、YouTube及Pinterest平台的日均广告支出缩减19%。Temu是中国电商巨头拼多多(PDD.US)旗下国际业务板块,Shein则是全球快时尚行业领军企业,总部在新加坡但其大部分商品来自中国。 与此同时,英国《卫报》披露,这两家电商业者已警告其美国客户,预计下周起将上调价格。Shein在向消费者发出的公告中表示:“由于全球贸易规则与关税政策变动,本平台的营运成本已上升”,价格调整将于4月25日生效。美国总统特朗普上周宣布上调所有中国商品的关税后,Shein与Temu或需缴纳最高145%的税金。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Tims China is operated by TH International

中国消费者不爱甜甜圈 Tims天好中国凭贝果逆袭

Tims天好咖啡在中国的运营商去年卖出2,200万个贝果类产品,并宣布力求在2025年恢复营收与同店销售额双增长 重点: Tims天好中国第四季度营收同比下降12%,较前季17%的降幅有所收窄 公司正争取年内实现营收增长,并在EBITDA层面达到盈亏平衡    阳歌 过去以甜甜圈闻名的Tims天好咖啡,于1964年由同名前冰球明星创立,创始人本人据说也钟爱这种甜食。但在将核心产品从大部分菜单中撤下后,其中国业务Tims天好中国却凭借外形相似但甜度更低的贝果打开了局面。 作为Tims天好咖啡在中国的运营商,Tims天好中国(THCH.US)近年发展遇阻,在星巴克(SBUX.US)与本土新贵瑞幸咖啡(LKCNY.US)和库迪咖啡等咖啡品牌的围剿中难以突围。不过最新财报显示,这家公司或已凭借贝果迎来转机:财报多次提到这种以面包类的西式主食,并显示公司或终将在第四季度走出困境。 公司披露,去年共卖出2,200万个贝果及贝果三明治产品,按约950家门店计算,相当于单店全年日均售出逾60个——对于这种相对较新的差异化产品而言,可谓表现不俗。 资本市场似乎看好该公司的本土化新路径,推动其股价在财报发布后三个交易日内累计上涨18%。不过该股过去一年仍遭腰斩,当前市销率疲软,仅为0.45倍。对比来看,瑞幸咖啡和同样大举进军精品咖啡领域的百胜中国(YUMC.US; 9987.HK)市销率分别高达2.08倍和1.52倍。 Tims天好中国不仅提供搭配传统奶油芝士配料的贝果,还用贝果代替各式三明治类产品中的面包。除了在贝果业务上取得成功,该公司的加盟业务表现亦优于直营门店。这一点与多数餐饮运营商形成反差,后者的直营店通常更赚钱,但也会为了加速扩张和节省资本开支而选择使用加盟模式。 公司首席财务官李东表示,加盟业务目前贡献着“稳定的现金流及盈利能力”,而直营门店持续亏损,导致公司整体运营尚未扭亏。 随着经营状况改善,公司也对2025年寄予厚望。在经历2024年初关键指标转负并持续全年后,其致力于年内恢复同店销售额与营收增长。同时力争实现全年税息折旧及摊销前利润(EBITDA)盈亏平衡,这代表公司主要盈利指标首次摆脱负值。 首席执行官卢永臣表示:“步入2025年春季,我们期待恢复营收增长并继续扩张,今年计划新开至少200家门店,其中大部分将通过成功的二级加盟模式实现,同时持续聚焦运营卓越和盈利表现。” 第三季度触底 总体而言,Tims天好中国的最新财报显示,该公司近年的低迷状况已于去年第三季度触底,随着直营门店完成重大调整及加盟业务步入正轨,公司在年末开启了复苏进程。当季营收同比下滑12%至3.33亿元(4,560万美元),较前季17%的降幅有所收窄。 同店销售额也有相同趋势:第四季度同比下降13.3%,较第三季度21.7%的跌幅明显改善。 第四季度,公司达成标志性里程碑,它在中国的第1,000家门店于上海开业。截至去年底,门店总数已达1,022家。入华六载,Tims天好中国已形成可观布局,业务覆盖全国82座城市。 深入剖析门店总量数据可见,该公司去年前三季度大刀阔斧关闭低效直营店,直营店数量从2023年末的619家缩减至去年9月底的564家。但第四季度该趋势逆转回升,截至去年底直营店数量增至576家。 与此同时,加盟店数量保持稳步增长态势,从2023年末的283家增至去年底的446家,占门店总数的44%。正如我们此前指出,卢永臣表示,今年新开门店将主要来自加盟业务,但未透露具体细节。 尽管加盟业务利润率更高且门店数量有望超越直营门店,但其营收贡献仍远逊于直营体系。财报显示,第四季度直营业务创收2.7亿元,同比下滑17.7%,但仍占总营收的81%。相较之下,主要来自加盟业务的“其他收入”当季同比增长25.8%至6,250万元,但仅占总营收的19%。 公司在成本管控方面表现亦可圈可点:第四季度门店成本与费用同比下降18.8%,营销费用降幅更达35%。 成本管控、闭店优化加上以贝果产品为基础的定位成功,令Tims天好中国的运营亏损从上年同期的2.18亿元收窄至1.17亿元,净亏损由3.11亿元降至1.32亿元。李东强调,公司已“不再像过去几年那样烧钱”,且在获得创始股东新注资后目前现金流充沛。 诸多信号表明,Tims天好中国或已走出困境期,正蜕变为一家业务更聚焦、有望在不远的将来实现盈利的企业。当前要务,是证明在激烈竞争与经济减速的逆风中,它能够延续近期的向好态势。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:台积电首季净利增六成 客户未受关税影响

芯片代工大厂台湾积体电路制造股份有限公司(TSM.US; 2330.TW)周四公布最新业绩,首季收入8,392,5亿元台币(255.3亿美元),同比增长35.3%,净利润3,615.6亿元台币,同比增长60.3%,创历史新高。 其中,来自高阶运算业务的收入占比,从去年同期的46%增长至59%,但智能手机业务则从38%降至28%。另外,五纳米制程业务收入比重从去年同期的37%降至36%,但三纳米制程业务则从9%增至22%。从地区看,公司有77%收入来自北美地区。 台积电董事长魏哲家表示,目前客户行为并未因关税政策有任何转变,2025年营运展望不变,美元营收将增长24%至26%,预计AI需求仍然强劲。他提到,公司正加码美国投资,预估将有约30%的二纳米及以上产能将位于美国亚利桑那州。 业绩公布后,台积电美股周四微涨0.05%,收报151.74美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Chagee debuts on the Nasdaq

新闻概要:霸王茶姬纳斯达克上市 融资4.11亿美元

这是中国精品现制茶饮企业首次登陆美国资本市场。公司产品以简约著称,专注传承中国传统茶文化    阳歌 精品现制茶饮企业茶姬控股有限公司(CHA.US)本周在纳斯达克IPO,融资4.11亿美元(合30亿元人民币),创下本年度中概股最大募资规模。该公司不仅是首家赴美上市的中国高端茶饮品牌,也以其对传统茶饮简约的坚持,在竞争激烈的市场中独树一帜。 此次IPO发售1,470万份美国存托股份(ADS),每股定价28美元,若承销商行使超额配售权,募资总额可望再增加6,160万美元。这使其成为自去年11月自动驾驶企业小马智行(Pony AI)在纳斯达克IPO融资约4亿美元以来,规模最大的中概股赴美上市案例。上市首日(周四),霸王茶姬股价涨15.9%,公司市值达到59.5亿美元。 霸王茶姬于2017年在茶叶之乡云南创立,当地以普洱茶闻名。公司标榜以更为纯粹、简约的方式诠释中国数千年历史的茶文化,并表示已将茶文化“融入基因”,其产品多以不同配比的茶与鲜奶调制而成。 这与许多在香港上市、加入珍珠、奶盖、水果等丰富配料的竞争对手大相径庭。在品牌视觉体系上,霸王茶姬亦强调国风元素,其商标设计灵感源自京剧经典人物虞姬形象。 更舒适的门店场景是霸王茶姬的另一项差异化优势。有别于同业普遍采用的“即取即走”窗口店模式,其门店设有堂食区域,这样的运营理念,让人联想起星巴克的“第三空间”概念。 与星巴克相似,霸王茶姬也重视员工关怀。在纳斯达克敲钟仪式上,公司特别邀请基层员工代表,与加盟商一同参加。 与中国新茶饮行业整体发展趋势一致,霸王茶姬过去几年借势城镇人口增长,以及新茶饮产品席卷全国的浪潮,实现爆发式增长。门店数量从2022年第四季度的1,087家激增至2024年底的6,440家,其中加盟店占比达97%。营收增速与之匹配,从2022年的4.92亿元攀升至去年的124亿元(17亿美元)。 2023年公司首度实现盈利,利润额8.03亿元,去年净利润同比增长超两倍至25.1亿元。 在夯实本土市场的同时,全球化布局也是霸王茶姬的新增长极。招股书披露其计划于今年底前在海外开设1,000至1,500家门店,并已确认将于年内在洛杉矶开设美国首店。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里