This hospital chain, which provides a range of fertility treatments, more than doubled its profits in the first half of last year and wants to use IPO proceeds to upgrade its services.

这家公司运营四家辅助生殖医院,去年上半年实现营收2.3亿元,盈利大增148%3,388万元

重点:

  • 爱维艾夫2022年在中国体外受精市场的份额仅0.9%,已在民营辅助生殖技术服务提供商中排名第四
  • 该公司旗下医院尚未获得第三代体外受精技术的许可证,市场规模也不如同业锦欣生殖

 

莫莉

中国人口下滑的趋势正在显现,除了提高年轻人的生育意愿,帮助不孕不育的夫妇完成生育也是人口政策重点,北京、广西等地区先后将辅助生殖纳入医保,该赛道也迎来新的发展机遇。乘着政策的东风,民营辅助生殖医院爱维艾夫医院管理集团有限公司上月底向港交所递交招股书,有望成为继锦欣生殖(1951.HK)之后的辅助生殖赛道第二股。

爱维艾夫创立于2006年,是一站式辅助生殖技术(ART)及辅助服务提供商,在中国拥有四家医院,分别位于广东湛江、揭阳,云南昆明及天津。据招股书援引的报告,2022年,爱维艾夫共进行了6,706个体外受精(IVF)周期,虽然仅占同年在中国进行的体外受精周期总数约0.9%,但在中国民营辅助生殖技术服务提供商中已排名第四。

辅助生殖是指采用医疗辅助手段使不育夫妇妊娠的技术,包括人工授精(AI)和体外受精──胚胎移植(IVF-ET)及其衍生技术。招股书显示,从2010年首间医院开始从事辅助生殖治疗至2023年6月底,爱维艾夫已治疗约9万名患者,进行5.7万多个IVF周期,完成6.7万多次胚胎移植,共有3.3万名试管婴儿在爱维艾夫的帮助下出生。

随着中国年轻人生育年龄推迟,加上精神压力增加、环境污染以及吸烟、酗酒、熬夜、久坐等不良生活习惯,中国患有不孕症的夫妻数量,亦由2018年的5,540万对增至2022年的5,670万对,预计于2030年增至6,480万对。不孕症是指育龄夫妇无避孕正常性生活至少12个月,仍未能达到怀孕的生殖系统疾病。

不孕夫妇的增加,也让辅助生殖服务的需求持续增长,中国辅助生殖技术服务市场规模从由2018年的252亿元增至2022年的279亿元,预计到2030年达到552亿元,但是辅助生殖服务行业仍以公立医疗机构为主。

作为民营辅助生殖服务提供商,爱维艾夫已实现盈利。招股书显示,2020年至2022年,公司分别实现营收3.69亿元、4.2亿元和4.07亿元,同期利润分别为4,595.7万元、9,456.2万元和6,451.7万元。2022年受限于政府对新冠疫情的严格限制措施,营收和利润有所下滑。不过,去年上半年,该公司实现营收2.3亿元,同比增长29.9%;净利润为3,388.3万元,同比大增148%。其中,位于广东湛江的医院是爱维艾夫的主要收入来源,贡献约五成收入。

新技术待批许可证

在治疗不孕不育的过程中,辅助生殖技术是绕过不孕症的病因,直接通过高度可控的实验室环境,实现受精及早期胚胎发育的过程。比起漫长的药物治疗,辅助生殖技术的成功率更高,但花费亦不菲。爱维艾夫表示,该院的大多数患者均接受过IVF-ET治疗,成功率介于53.6%至66.5%,而去年上半年,每位患者进行IVF周期的平均花费约为5.5万元至6.9万元。

值得注意的是,爱维艾夫旗下医院仅有IVF第一代以及第二代技术的许可证,尚未获得第三代IVF,即“胚胎植入前遗传学检测”(PGT)技术的许可证,第三代IVF技术可以帮助携带遗传病的夫妇、高龄女性、复发性流产的患者,适用的患者群体更为广阔。目前,中国拥有第三代IVF许可证的医院不足百家,绝大多数为公立医院。在民营机构中,2019年在港股上市的“辅助生殖第一股”锦欣生殖亦已取得PGT许可证。

爱维艾夫表示,本次赴港上市的融资,将主要用于拓展经营能力及增加辅助生殖服务的质量,例如用于现有医院扩张、翻新及装修,以及为湛江医院取得三级专科医院资格,以便获得PGT许可证。国内监管机构对于PGT技术的监管相当严格,医院在获取IVF一代或二代技术的许可证后,往往还需5至6年才有可能取得PGT许可证。

作为一间规模中等的民营医院集团,爱维艾夫在2019年12月引入深创投控制的南山红土及福田红土投资,二者以总价1.47亿元认购了5%股权,投后估值约为30亿元。2021年底,爱维艾夫也曾考虑登陆A股集资,但是向证监会提交了A股上市辅导备案申请后,并无进一步进展。

辅助生殖赛道曾经备受资本热捧,锦欣生殖2019年6月在港股上市后,股价一度大幅上涨,2021年市值曾高达660亿港元,较发行市值上涨175%。但随着生物医药行业进入寒冬,锦欣生殖的市值现已跌至约80亿港元。

相比之下,爱维艾夫无论是患者数量、布局城市还是技术许可证的水平都略有不及,若以锦欣生殖当前的市盈率48倍计算,爱维艾夫的市值或可达到32.5亿元,略高于2019年的投后估值。辅助生殖纳入医保后,锦欣生殖能否在资本的加持下迎来高速发展,仍然有待投资者观察。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市仅一年 极氪极速退市

该公司提出私有化,是母公司吉利汽车持续整合旗下上市子企的一部分 重点: 极氪已收到私有化要约,在香港上市的母公司吉利汽车提出以20%的溢价收购其股份 极氪在纽约IPO仅一年便欲私有化,背后有多重因素,包括中国企业在华尔街面临的敌意日渐加剧   阳歌 来得容易,去得也快。 这正是电动汽车制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告诉投资者的。登陆纽约证券交易所仅一年,公司就要退市了。对投资者而言,极氪这段短暂的上市经历带来的收益还可以:私有化要约价格与IPO价格相比溢价可观,超过20%。 推动持有极氪65.7%股份的吉利汽车(0175.HK)发出此次收购要约,最大原因是创始人李书福希望对其庞大的汽车帝国进行整合。 其次是政治因素,中国企业在美国证券交易所面临的敌意日渐加剧。近几个月来,这一问题多次显现,一些政客建议将部分或全部中国企业强制退市。私有化后极氪将成为吉利汽车的全资子公司,而吉利汽车在香港的上市情况,看起来比极氪在纽约上市要安全得多。 去年5月,极氪名声大噪,公司在纽约上市并筹集资金4.4亿美元。因中美证券监管机构之间的争端,导致上市活动沉寂数年后,成为中国在美上市规模最大的公司之一。双方最终达成一项信息共享协议,解决这一争端,为重启大型交易铺平了道路。 但现在,美国政客再次威胁要限制中国企业在美上市,理由多样,包括数据安全以及与中国国防工业有关联的公司,利用美国资本市场融资。极氪其实并不属于任何一种情况,因为它的大部分销量都在中国,而其生产的汽车是民用车辆。尽管如此,最近各种反华言论或许仍让极氪感到不安。 吉利汽车周三在香港发布的公告显示,按照拟议的收购协议,吉利汽车将以每股25.66美元的价格,收购极氪股东手中的美国存托股票(ADS)。极氪的股东可以选择收取现金,或是以1:12.3的比例换取在香港挂牌交易的吉利汽车股份。这个价格较极氪在要约披露前30个交易日的价格溢价20%。 吉利汽车表示:“预期私有化建议将为集团创建一个统一的上市平台,全面整合极氪的资产及资源,从而提升集团乘用车业务的竞争力。这也将有助于集团确定极氪未来的战略方向,以应对全球市场及经济挑战。” 极氪股价在公告发布当天上涨,收于25.19美元,比要约价格低大约2%。有些不寻常的是,周四该股继续上涨,收盘价26.06美元,略高于要约价。这可能表明,投资者认为吉利汽车最终会提高报价。 整合旗下公司 正如我们之前提到,也一如吉利汽车所指出的,这笔交易背后的主要推手,似乎确实是李书福意图整合、精简旗下众多上市公司。吉利汽车是其中的先行者,于2004年在香港上市。近年来,公司旗下的沃尔沃汽车(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通过收购欧洲企业获得的资产相继完成上市。 吉利旗下其他上市公司还包括两家智能汽车技术企业——在美国上市的亿咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市计划,已获中国证监监管机构的批准,预计未来一两个月内将完成挂牌。 去年11月,李书福对其商业帝国进行了一次重大整合——极氪宣布将出资13亿美元,收购吉利旗下高端汽车品牌领克51%股份。极氪的投资者对这一计划并不满意,该计划公布后,极氪的股价下跌了27%。但整体而言,极氪上市后股价表现相对平稳:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度冲高至33美元。 25.66美元的收购价格较其21美元的发行价溢价22%。 说实话,极氪的业绩数据并不是特别亮眼,这可能也是李书福决定将该公司并入历史更久且盈利状况更好的吉利汽车的因素。极氪在中国过热的电动汽车市场争霸中入局较晚,但由于与吉利的关联,它也具备一些强大的优势。 但极氪品牌电动车的增长近期急剧放缓——中国电动车市场在经历数年爆发式增长后,已开始显现饱和迹象。据CnEVPost数据,4月份极氪品牌汽车的交付量仅为13,727辆,同比下滑14.7%,不过该品牌今年前四个月累计交付量仍保持12.2%的增长。同期领克表现更为亮眼:4月交付27,589辆,同比大增47%,2025年前四个月累计交付量增长25.6%。 与去年第四季度相比,当前增速已显著回落——当时极氪(含领克品牌)合计交付量同比翻倍,达79,250辆。而公司当季营收同比增速仅为39%,为228亿元(31.5亿美元),这个数字展示出在中国汽车市场增速放缓、产能过剩的背景下,极氪正承受着巨大的价格压力。 尽管面临这些压力,极氪的毛利率还是提高了4个多百分点,季度内的净亏损从上年同期的29.4亿元收窄至8.21亿元。 极氪当前估值明显偏低,市销率(P/S)仅0.58倍,不仅低于吉利汽车的0.69倍,更远逊于理想汽车(LI.US;2015.HK)和比亚迪(1211.HK;002594.SZ)等竞争对手,它们的市销率均超过1倍。估值低或许是因为极氪入局电动车赛道较晚,不过极氪退市或将有助于提升吉利汽车的估值,后者的估值目前也有点低迷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里