港交所公布特殊目的收购公司(SPAC)上市机制,整体门坎颇高

重点:

  • 港版SPAC明年1月1日生效,它只容许专业投资者参与,将限制市场反应
  • 美国加强中国企业上市审查,它可以提供另类选择

克洛伊

经过三个月咨询,港交所的特殊目的收购公司(SPAC)上市机制终于出台,经过咨询业界后,新规定虽然有减辣,但与新加坡及美国比较,仍然是〝最辣〞的SPAC上市机制,明年1月1日生效。市场人士相信,港版SPAC将不会如美国般大热,但SPAC仍然是近期市场上的热门投资项目之一,预计可以带动港股市场明年上市活动。

美国的SPAC市场屡创神话,深受投资者欢迎,例如在短短一个多月内大升五倍以上的Lucid Group(LCID.US),与它合并的,正是SPAC公司Churchill Capital IV;去年第四季,美股更迎来第一只SPAC市场的交易所买卖基金SPAK ETF(SPAK.US),由于ETF的价格理论上比较稳定,但它的股价也曾在上市初期大涨约七成,成为一时佳话。

SPAC在收购目标项目之前,只是一家现金空壳公司,在上市后通过增发股份收购私有公司,让私有公司上市。它的性质其实与港交所一直打击的〝借壳上市〞相似,分别在借壳上市中的壳公司本身有业务,只是经营不善而寻求卖壳离场,而SPAC则完全是空壳公司。

富二代已进场

在港版SPAC细则在12月17日公布前,SPAC这个名词已不难在报章中看到,主要是香港不少富二代早已加入美国SPAC热潮,其中新世界发展(0017.HK)执行副主席郑志刚私人持有、在今年5月才在美国上市的SPAC公司,在9月份宣布与香港独角兽、基因及诊断检测公司Prenetics合并

除了郑志刚之外,其他富豪二代也乐于参与SPAC市场,其中长和系创办人李嘉诚的次子李泽楷,已先后推动三家SPAC上市;而澳博(880.HK)创办人何鸿燊的儿子何猷龙,也有一家主要经营中国娱乐行业的SPAC公司在美国上市。

为赶上热潮,新加坡在今年9月已推出SPAC上市规定,加入这个新市场;港交所不甘落后,也在9月推出咨询文件,经过3个月咨询期,SPAC上市机制终于出台,并将于明年生效。

根据港交所公布,港版SPAC只限专业投资者认购及买卖,相关证券须分配给至少20名上述投资者;其首次公开发售筹集资金最少10亿港元,以及SPAC发起人持有最少10%发起人股份。

香港门坎最高

与新加坡SPAC上市要求比较,新加坡不单开放SPAC予小投资者参与,对SPAC上市的要求市值,也只是不低于1.5亿新加坡元(约1.1亿美元),而且SPAC发起人认购不少于2.5%到3.5%股份等门坎,也明显比香港低。

SPAC发展历史最久的美国门坎就更低,它的成立步骤简单,费用也很低,只需要2.5万美元(约15.9万元),在三到四周内向美国证交会提交上市申请,审批后15日便可上市,虽然要求目标公司市值应超过托管账户内SPAC上市募集资金的80%,但一般目标公司市值,是在SPAC托管账户内资金的两至三倍。

对于更高的门坎,香港财经事务与库务局长许正宇表示,目的是为了吸引优质的SPAC到港股上市,并会以质量先行,现阶段不开放予小投资者参与。

港交所上市主管陈祤庭说,SPAC是传统上市申请以外的一个选择,并非取代传统上市程序,两者各有所长;他提到其他市场正收紧对SPAC的监管,证明港交所专注吸引高质SPAC市场的方法是正确。

但是,对于不少中概股回流港股的热潮,因为SPAC公司只能收购拥有业务的私人公司,而不是已在外国挂牌、有意到香港第二上市或双重上市的企业,因此SPAC市场不是它们〝那杯茶〞。

要炒热SPAC市场,流通量十分最要,但港交所只容许专业投资者参与,注定本港SPAC上市公司的流通量不会高,但SPAC经过并购后,所有限制将会解除,成为一家普通上市公司,所以说到底,仍然要视乎公司本身的吸引力,能否吸引投资者参与。

以东南亚网约车Grab(GRAB.US)为例,有别于一般东南亚公司倾向于新加坡上市,最终仍是选择了透过与美国SPAC公司合并,在美国成功上市,主要是因为美国股市的流通量和知名度较高。

因此,即便香港SPAC上市要求高,在美国加强中国企业在当地上市的审查下,港股市场仍然可以提供另类上市选择,由于港股对中国内地公司有不错的估值,加上SPAC能为这些公司节省不少上市费用与所需时间,相信可吸引不少企业参与。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:代币化点石成金 德林股价一度狂飚

从事金融服务的德林控股集团有限公司(1709.HK)周四公布集团资产代币化的进展,预计今年第三季度可完成合作框架与资产评估,并将向监管机构递交申请,到明年第二季度起,平台可正式上线并开始长期监控。 集团上月公布,把持有的资产进行代币化,涉及金额最高5亿港元,首批的资产包括位于中环的德林大厦若干权益,以及三项由集团管理的基金资产。 德林表示,将资产代币化后,将以分派方式赠予合资格股东、德林证券(香港)的合规用户,以及「突触科技」平台的认证用户。透过实物分派,让参与者能够直接持有链上资产,享有更高的透明度与流动性,并参与新一代的数字金融生态。 德林股价开市升4.2%报4.18港元,过去一个月公司股价上升达42%。 刘智恒

行业简讯:多晶硅制造商拟设公司 收购业内陷困境对手

财新网周三报道,因多晶硅供应过剩,导致过去一年价格持续暴跌,中国有主要多晶硅制造商,计划设立一家公司收购国内规模较小的竞争对手,以拯救被受产能过剩困扰的行业。 财新援引熟悉计划的消息人士称,参与该倡议的主要包括通威股份(600438.SH)和协鑫科技(3800.HK)。新公司将与较大生产商合作,以便更好地控制行业产出并支撑价格。 新公司的筹建谈判始于今年初,目前参与方包括主要多晶硅制造商、潜在收购目标和金融机构,並已就推进方案达成共识。 大全新能源 (DQ.US; 688303.SH)的现状折射行业困境,2025年首季度多晶硅销售均价跌至每公斤4.37美元,较上年同期的7.66美元骤降43%。但大全在2025年首季度的平均生产成本达每公斤7.57美元,相当于每售出1公斤产品即亏损3.2美元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:周杰伦进驻抖音 巨星传奇股价暴涨

短影音平台抖音周三宣布,华语流行音乐天王周杰伦正式开设名为“周同学”的官方帐号,引爆市场话题。由其亲属控股、在中国大陆经营周杰伦IP的香港上市公司巨星传奇集团有限公司(6683.HK),周三股价暴涨94.37%,收报12.44港元,公司市值突破100亿港元(12.74亿美元)。 据财新报道,周杰伦帐号在未发布任何影片下,短短10分钟粉丝即从16万激增至45万,半小时内突破百万,至周四已突破千万。市场传言,周杰伦签约费高达九位数人民币,抖音官方则予以否认,称为谣言。 巨星传奇成立于2017年。由周杰伦母亲叶惠美及经纪人等亲友创立,总部位于江苏省昆山市,于2023年在香港上市。公司主要业务为新零售与IP运营。2024年,公司总收入5.84亿元(8,100万美元),同比增长35.8%,净利润5.024万元,同比增长21%。总收入中,来自以“魔胴咖啡”为主的零售消费品收入约占45%,与IP、内容授权有关的收入约占53.8%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:龙光21笔境内债重组获通过

房地产开发商龙光集团有限公司(3380.HK)周三公布,21笔境内公司债券及资产支持专项计划(ABS)的重组方案,已全部获相关债券持有人通过,并提供包括全额转换特定资产、资产抵债、现金回购、股票等重组方案选项。 龙光下一步将根据债券持有人会议的相关约定,就债券持有人选择的重组方案进行安排。 根据公司2024年业绩,集团的总负债为1877.8亿元,总资产为2125.9亿元,持有的现金为86.5亿元。 周四开市龙光股价升4.4%报0.95港元,过去一年股价已从高位下调46%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里