1992.HK
The Chinese owner of the Club Med chain and other travel brands is facing tighter tourism spending and could become a casualty of its parent’s debt problems.

这家中国领先的旅游公司增长仍然缓慢,同时受母公司债务问题持续困扰

重点︰

  • 复星旅文发布盈利预喜,预计上半年收入增长不少于8%,盈利不低于3亿元
  • 其股价今年累跌37.7%,反映投资者信心不足

 

裴梓龙

经过新冠疫情后,全球旅游市场复苏,然而作为中国领先的旅游公司之一,复星旅游文化集团(1992.HK)的复苏之路仍在缓慢前行。

最近,复星旅文发布了盈利预喜,截至今年6月30日止上半年,包括Club Med及其他、三亚亚特兰蒂斯、度假资产管理中心、复游会及相关业务的总销售额比去年同期增长不低于8%,主要是受惠全球旅行限制的放松及战略有效实施,令公司的一众旅游业务持续复苏。

盈利方面,公司预计上半年剔除一次性处置度假村收益的归属于股东盈利,将较2023年同期增长不低于10%,而上半年归属于股东盈利将不低于3亿元,低于2023年上半年的4.7亿元。事实上,该公司去年同期出售Kemer度假村及售后回租Les Bouncaniers度假村后,合共录得约2.8亿元的一次性收益。

消息公布后,复星旅文当日股价一度反弹超过3.7%,但收市已几乎蒸发所有涨幅,仅微升约0.5%,随后再连跌三天。截至上周五,该股今年的股价已经累积下挫约37.7%,与携程(TOM.US; 9961.HK)和同程旅行(0780.HK)的表现大相径庭,携程股价今年累涨22.5%,同程旅行也只是累跌约5.7%,反映复星旅文仍未能给投资者足够信心。

虽然内地旅游市场逐步复苏,但问题在于量升价跌,开始陷入“内卷”。现在正处于暑假旅游旺季,以往酒店、机票的价格在暑假几乎一票难求,价格大涨,但今年的暑假旅游的关键词,变成了“量升价跌”。

根据业界数据,截至今年7月中,国内机票平均支付价格比去年便宜了6%,去年高不可攀的“中星酒店”平均价格下跌了8%,国际酒店每晚平均价格更大挫24%。另一方面,国内旅游更倾向于便宜的四五线城市,携程的数据显示,暑假期间,中国五线城市的旅游订单同比增长34%,县域旅游订单比去年上升22%,均高于一线及新一线城市的增速。

这些数据反映目前中国所面对核心困境,就是消费降级,连旅游业也要减价捍卫市场,这为主打中高端市场的复星旅文带来不少压力。

另一方面,复星旅文母公司复星国际(0656.HK)的债务问题,一直受投资者高度关注,担忧复星旅文要继续出售资产,协助母公司减债。

今年3月,市场突然传出复星旅文正考虑出售两大“现金牛”Club Med和三亚亚特兰蒂斯大型度假酒店的部分股权,希望将项目出售予国企及财力雄厚的中东财团,筹集资金协助母公司还债。

担忧卖产助母企还债

针对传言,复星旅文当时并没有直接否认,而是称“公司始终审视并优化其业务组合,聚焦核心业务的成长,持续加强运营能力。目前,公司业务运营良好,财务状况稳健。”这个响应令投资者面对不确定性。

复星国际在2015年出资约10亿美元收购了Club Med,靠此进军海外市场,去年Club Med的收入占复星旅文总收入超过80%,受疫后全球重启旅游带动,Club Med去年营业额达151.2亿元,同比增长19%,平均每日床价同比增长约9%;至于结合住宿、餐饮、乐园及娱乐等于一体的三亚亚特兰蒂斯大型度假酒店,去年营业额创历史新高,达16.5亿元,同比增长91%,经调整EBITDA达7.45亿元,同比增长158%,可以说是复星旅文重要增长引擎,也是重要的现金流来源之一。

到今年第一季,Club Med营业额比去年增长约15.2%,至60.82亿元,平均每日床位价格约2,190元,比2023年同期增加了8.8%;相反,三亚亚特兰蒂斯首季的营业额同比仅增长约4.5%至5.76亿元,令人担忧的是,客房平均每日房价同比下降了2.8%至约2,500元。

Club Med和三亚亚特兰蒂斯的整体表现仍在增长,所以市场猜测现时出售股权,或许可以卖得一个好价钱。不过,对复星旅文的股东来说,就要面对不确定性,因为你不知道公司明年会否仍持有这两项业务,这也说明了为什么携程的预测市盈率15.1倍,而复星旅文只有约11倍。

去年初,中国全面解封,旅游市场呈爆炸式增长,意味今年上半年的旅游数据或受高基数影响,然而下半年的数据将更清楚地看见,随着中国经济放缓,消费者信心不足下,中国旅游业更真实的状况,投资者们必须进一步关注相关数据,而暑假“量升价跌”的趋势,已说明中国旅业之路困难重重。

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新闻

Hithium production base

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:AI机器人开发商云迹科技公开招股 集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公开招股,全球发售690万股,发售价为每股95.6港元,预计集资约6.6亿港元,下周四挂牌上市。 云迹科技主要提供机器人及功能套件,辅以AI数字化系统的服务,主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景,目前收入主要来自酒店,去年收入为2亿元,按年升47%,占比达83%。去年公司收入2.4亿元,按年升68.6%,净亏损1.8亿元,按年收窄三成。 公司过去已完成八轮融资,引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示,假设超额配股权未获行使,联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司称,集资所得净额约5.9亿港元,其中约60%将用于提升研发能力,约30%用于提高中国境内外商业化能力,拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户,余下10%为营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Nanhua is a futures company

南华期货获中证监开绿灯 能否靠风险管理吸引投资者?

当前经济不确定性上升或催生服务需求增长,这家在上交所上市的期货公司正寻求赴港第二上市 重点: 南华期货已获中国监管机构批准赴港上市,作为目前A股上市的补充 此次新股发行适值公司加速海外布局,满足中国企业出海的业务需求   梁武仁 当经济不确定性充斥市场,企业和投资者往往增加金融工具使用,以防范资产价值剧烈波动。这正利好南华期货股份有限公司(603093.SS)等金融衍生品专业机构,既催生服务需求,也助力其赴港第二上市吸引投资者。 上个月下旬,南华期货获中国证监会赴港上市备案通知书,对其目前的A股上市形成补充。公司表示,所募资金主要用于拓展全球业务版图。 据4月提交的申请文件,公司拟在马来西亚设立新基地,并增资英国、美国和新加坡子公司,分别支撑欧洲、北美及东南亚业务扩张。文件本月下旬即将失效,南华期货需提交更新版本方能推进上市。 南华期货创立于1996年,是国内历史最悠久的期货公司之一。援引第三方研究数据,公司宣称其以期货经纪业务收入和佣金计,位居国内非金融机构相关期货公司之首。尤其值得注意的是,其境外收入规模居全行业之冠。 自2006年起,在国内竞争加剧,加上出海企业需要应对汇率及大宗商品的价格波动,南华期货开展海外业务布局,通过中国香港、芝加哥、新加坡及伦敦分支机构,为客户提供横跨亚欧美三洲的跨境服务。 中国其他各类服务提供商,包括银行、云计算和电信服务提供商,在全球扩张的同时,也采取了类似的海外举措,为国内客户提供服务。 海外战略正为南华期货带来实质性贡献。去年,其海外期货净佣金及手续费收入同比增长逾45%至1.457亿元(约2,000万美元),而同期该项收入在境内缩水逾25%至3亿元。与2022年相比,公司海外期货净佣金收入实现近翻倍增长。 相应地,南华期货包含资产管理、证券及杠杆式外汇交易在内的海外金融服务,占去年整体营收比重逾11%,较2023年提升2个百分点,较2022年跃升8个百分点。 今年,南华期货的国际业务增速似进一步加快。尽管最新沪市半年报未单列海外营收,但披露上半年海外客户权益(即经纪客户交易保证金)同比激增32%,远超去年全年10%的增幅。 风险管理 当前,海外扩张仍在进行时,南华期货绝大部分收入仍源自境内。公司虽有期货名称,但期货经纪并非主要收入来源,其营收主力来自境内风险管理业务,该业务本身也使南华期货承担风险。 南华期货的风险管理业务本质上依赖交易技术,例如,公司向客户提供场外(OTC)衍生品如期权、掉期及远期并收取费用,助其规避资产价值波动风险,同时南华期货须对相关资产进行风险对冲。若运作顺利,南华期货可规避亏损甚至获得收益。 然而,若市场突发异动致运作失控,公司可能蒙受重大损失。此外,因客户或无法履行衍生品合约,也使南华期货面临信贷风险。 2022年至去年,南华期货交易净收益连年下滑,风险管理业务收入同步走低,拖累整体营收。显示在地缘政治冲突及特朗普关税威胁下,驾驭波动加剧的市场环境面临日益严峻的挑战。 故而,波动加剧对南华期货犹如双刃剑,期货经纪服务需求可能攀升,但风险管理业务却因不确定性增强而更难盈利。 经济困局中,客户或选择收缩战线,削减涉足高波动性大宗商品及外汇的业务板块,而非须南华期货等公司提供的对冲风险服务。 不过,南华期货仍保持盈利,去年营收虽下滑但净利润逆势增长14%至4.03亿元。今年上半年,其营收同比持续下降,原因是今年初生效的新规,要求风险管理业务收入由总额法改为净额法核算。事实上,公司上半年净利润录得小幅增长。 年初至今,南华期货A股飙涨87%,现市盈率(P/E)近30倍,高于对手瑞达期货(002961.SZ)的20倍,但低于永安期货(600927.SH)的41倍。 作为能从全球经济不确定性加剧中独特获益的企业,南华期货或能打动香港国际投资者,其日益扩展的全球网络相较国内同业也具优势。但公司自身绝非无虞,因为其直接涉足衍生品市场,而该领域波动恐将持续。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:超额6,700倍 长风药业午收升181%

长风药业股份有限公司(2652.HK)周三首日在港挂牌,开市即升219%报47港元,之后股价续向上,中午收报41.5港元,升181%。 公司发售近4,120万股H股,一成公开发售,每股售价14.75港元,公开发售录得超额认购近6,697倍,认购一手的中签率只有1%;国际配售超额11.7倍,集资净额5.25亿港元。 长风药业主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化,专注于治疗呼吸系统疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36亿元;期内盈利按年升逾倍至1,281.5万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里