海吉亚医疗加速连锁化一掷16亿购三甲医院

2023年08月03日

6078.HK

Hygeia paid 1.66 billion yuan for all the shares in Chang’an Hospital, which has a track record of profitability.

这家中国最大的民营肿瘤医院集团，宣布收购一家已运营20多年的三甲综合医院

重点：

海吉亚医疗以总代价16.6亿元，购入已确认盈利能力的长安医院100%股权
新冠疫情暴发以来，该公司收购目标的质量明显上升，商誉也在快速膨胀

莫莉

在三年新冠疫情期间，由于就诊人次减少及频频封控影响经营，据报中国已有超过2,000家民营医院破产倒闭。民营医院赛道曾经吸引了风投资金、地产、保险等跨界玩家大举进入，如今只剩下医疗集团一枝独秀。上周二晚间，中国最大的民营肿瘤医院集团海吉亚医疗控股有限公司(6078.HK)宣布，以总代价16.6亿元购入长安医院100%股权，这也是海吉亚收购的第9家医院。

长安医院是一家运营20多年的三级甲等(三甲)综合医院，三甲是中国内地医院“三级六等”等级划分中的最高等级。该院的肿瘤学科优势突出，肿瘤科室是全院收入贡献最大的科室，而海吉亚是以肿瘤放射治疗业务为核心的医疗集团。海吉亚表示，这次收购与公司发展战略高度契合，收购完成后，将继续强化长安医院的肿瘤学科特色建设。

长安医院位于中国西北部的最大中心城市西安的主城区，该市人口密集，常住人口已达到1,300万人，医疗需求旺盛。长安医院拥有一支经验丰富、技术精湛的医疗团队，优势学科包括肿瘤科、心脏内科、肾内科、妇科及骨科等，去年获评艾力彼社会办医单体医院100强第13名，过去三年平均年就诊人次(包括住院人次及门诊人次)为63万人。长安医院过去两年分别实现收入 7.32亿元和 6.92 亿元，税后净利润约1亿元和9,340万元。

收购消息公布后，海吉亚连续两个交易日上涨，累计涨幅超过5%，显示投资者看好这项投资。多间投行亦给出“买入”评级，美银证券在研究报告中指出，海吉亚今年已完成两宗并购交易，反映其强劲的扩张能力。天风证券则认为，这项收购填补了海吉亚在中国西北地区的空白，有望扩大公司在当地的品牌影响力。另外，由于本次收购可望于今年9月到10 月并入财务报表，美银证券预计，海吉亚今明两年的收入将分别上升2%和16%。

这次已经是海吉亚今年以来的第二次出手收购，短短两个多月前，该公司曾宣布收购宜兴海吉亚医院，以2.68亿元拿下89.2%股权。宜兴海吉亚医院是一家二级甲等综合医院，2021年及2022年的就诊人次，分别约为25.5万人和27.4万人，现有注册床位369张。该医院地处长三角地带，位于中国十大强县之一的江苏宜兴，地区经济发达。海吉亚表示，将会适时启动宜兴海吉亚医院二期项目建设，将其可开放床位增加至800张以上，提升收治能力和业务规模，以便未来升级成为三级医院。

宜兴海吉亚医院2021至2022年分别实现1.81亿元和1.74亿元收入，2021年净亏损300万元，但2022年转亏为盈，录得478万元净利润。以海吉亚的收购价格计算，该医院估值约3亿元，对应2022年的市销率约1.7倍。相比之下，最新收购的长安医院的估值更高，去年市销率约为2.4倍，或与其较高医院等级、以及位处大城市西安有关。

海吉亚是中国最大的肿瘤医疗集团，截至去年底，该公司管理或经营了12家以肿瘤科为核心的医院，遍布中国 7 个省的 9 个城市，并为24家第三方医院提供放射治疗服务。目前，海吉亚有四间自建医院已经运营，分布在中国东北及西南地区，均为一二级医院。

疫情后两度出手

海吉亚以往收购的6家医院，大多分布在三四线城市，但回顾新冠疫情暴发以来，该公司收购目标的质量明显上升，在2021年不仅将位于长三角核心地区的苏州永鼎医院收入麾下，去年5月还首次并购了一间三甲医院贺州广济医院，进入2023年更是连环出手，拿下两间已经实现盈利、优势明显的民营医院。

随着优质收购目标并表，海吉亚近年的业绩也快速增长。2020年上市之初，其年度营收约14亿元，而2021年至2022年的营收，已大幅提升至23.2亿元和32亿元，三年的净利润则分别为1.7亿元、4.4亿元和4.8亿元。

近三年的大举扩张，也让海吉亚的商誉快速膨胀。在上市之前的2017年至2019年，公司商誉价值均为3亿元左右，但到了2021年底，由于苏州永鼎医院和贺州广济医院收购项目，商誉结余增至22.35亿元，到2022年底，其商誉仍维持在同样水平。一但并购目标的业绩下滑或未达到预期，就很可能需要对商誉计提减值，或影响未来盈利水平，投资者需关注相关风险。

海吉亚近期的股价保持在50港元左右，从去年初的低谷约16港元已明显回升，但是相对于2021年6月的最高点110港元，仍是几近“腰斩”。其市盈率约为60倍，若与同业比较估值，专科医院赛道中最受热捧的爱尔眼科(300015.SZ)市盈率约为68倍，显示海吉亚的估值略为落后。不过，海吉亚运营的医院网络不断扩大，随着经营能力提升，投资者可观察其估值会否获得修补。

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2025年10月31日

2698.HK

曹德旺退居幕后福耀玻璃能否经受考验？

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2025年10月31日

3606.HK 600660.SHG

新闻概要：图达通香港SPAC上市前遭同行起诉

诉状指称图达通远程激光雷达灵雀E1X系列在产品设计及系统架构方面与禾赛AT系列传感器高度相似　余特莉激光雷达企业图达通周二遭竞争对手禾赛科技（HSAI.US；2525.HK）起诉，指控其采用激光雷达（LiDAR）技术的核心产品涉嫌专利侵权。国内媒体援引匿名人士消息报道，该诉讼已被宁波市中级人民法院受理立案。据知情人士透露，禾赛指控图达通今年在CES（拉斯维加斯消费电子展）亮相的远程紧凑型传感器灵雀E1X与其AT系列激光雷达存在惊人相似性。《未来汽车商评》报道称，图达通主力产品猎鹰系列原本采用1550纳米波长架构，但近期转向905纳米波长架构——此举与禾赛采用的技术路线趋同。该媒体指出，此前图达通未生产过905纳米激光雷达产品。禾赛科技2021年推出的AT系列作为成熟产品线，已于2022年实现量产并完成百万台交付量。公司相关专利申请最早可追溯至2017年。其ATX系列属当前市场最畅销的激光雷达产品之一，获多家头部汽车品牌的定点合作。图达通当前正处于上市进程中，公司去年12月宣布计划通过借壳香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation实现在港上市。上市计划本月早些时候获中国证监会批准，不过因此次诉讼蒙上一层阴影。图达通创立于2016年，总部位于硅谷，并在上海和苏州设有研发中心及生产基地。TechStar公告文件显示，图达通2025年第一季度85.6%的营收来源于单一OEM客户。根据TechStar今年8月向港交所提交的最新文件，灵雀E1X被列为图达通新一代远程激光雷达产品线之一，最大探测距离达250米。公司将灵雀系列定位为“聚焦城市中低速应用场景的中距紧凑型激光雷达解决方案”，最新灵雀E系列产品计划于今年量产。图达通2025年第一季度营收2,530万美元，同比下滑3.4%，其中92%源于猎鹰系列产品。毛利率转正后，当季亏损收窄至1,480万美元（上年同期亏损4,040万美元）。8月公告披露，私人投资公开股票（PIPE）投资者已承诺在图达通与TechStar完成借壳上市合并交易的同时，以购入TechStar股份的形式，提供5.51亿港元（约7,100万美元）额外融资。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月30日

简讯：山东黄金首三季净利大增91%

黄金生产商山东黄金矿业股份有限公司（1787.HK; 600547.SH）周三公布，截至9月底止九个月，实现收入837.8亿元（118亿美元），按年增长25%，净利润按年大增91.5%至39.56亿元。单计第三季度，公司收入270.17亿元，按年升27.3%；净利润为11.48亿元，较去年同期大增68.3%。公司表示，业绩增长主要得益于黄金价格上升及销量增加。报告期内，公司统筹优化生产布局，加强核心技术攻关及营运效率，推动生产效率与资源利用率提升。截至9月底，公司总资产1,719.6亿元，按年增长7%；经营活动现金流净额约151.96亿元，较去年同期增加49.1%。山东黄金港股周四高开，至中午休市报33港元，升1.29%。该股过去六个月累升约44%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月30日

1787.HK 600547.SHG

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