6078.HK
Hygeia paid 1.66 billion yuan for all the shares in Chang’an Hospital, which has a track record of profitability.

这家中国最大的民营肿瘤医院集团,宣布收购一家已运营20多年的三甲综合医院

重点:

  • 海吉亚医疗以总代价16.6亿元,购入已确认盈利能力的长安医院100%股权
  • 新冠疫情暴发以来,该公司收购目标的质量明显上升,商誉也在快速膨胀

 

莫莉

在三年新冠疫情期间,由于就诊人次减少及频频封控影响经营,据报中国已有超过2,000家民营医院破产倒闭。民营医院赛道曾经吸引了风投资金、地产、保险等跨界玩家大举进入,如今只剩下医疗集团一枝独秀。上周二晚间,中国最大的民营肿瘤医院集团海吉亚医疗控股有限公司(6078.HK)宣布,以总代价16.6亿元购入长安医院100%股权,这也是海吉亚收购的第9家医院。

长安医院是一家运营20多年的三级甲等(三甲)综合医院,三甲是中国内地医院“三级六等”等级划分中的最高等级。该院的肿瘤学科优势突出,肿瘤科室是全院收入贡献最大的科室,而海吉亚是以肿瘤放射治疗业务为核心的医疗集团。海吉亚表示,这次收购与公司发展战略高度契合,收购完成后,将继续强化长安医院的肿瘤学科特色建设。

长安医院位于中国西北部的最大中心城市西安的主城区,该市人口密集,常住人口已达到1,300万人,医疗需求旺盛。长安医院拥有一支经验丰富、技术精湛的医疗团队,优势学科包括肿瘤科、心脏内科、肾内科、妇科及骨科等,去年获评艾力彼社会办医单体医院100强第13名,过去三年平均年就诊人次(包括住院人次及门诊人次)为63万人。长安医院过去两年分别实现收入 7.32亿元 和 6.92 亿元,税后净利润约1亿元和9,340万元。

收购消息公布后,海吉亚连续两个交易日上涨,累计涨幅超过5%,显示投资者看好这项投资。多间投行亦给出“买入”评级,美银证券在研究报告中指出,海吉亚今年已完成两宗并购交易,反映其强劲的扩张能力。天风证券则认为,这项收购填补了海吉亚在中国西北地区的空白,有望扩大公司在当地的品牌影响力。另外,由于本次收购可望于今年9月到10 月并入财务报表,美银证券预计,海吉亚今明两年的收入将分别上升2%和16%。

这次已经是海吉亚今年以来的第二次出手收购,短短两个多月前,该公司曾宣布收购宜兴海吉亚医院,以2.68亿元拿下89.2%股权。宜兴海吉亚医院是一家二级甲等综合医院,2021年及2022年的就诊人次,分别约为25.5万人和27.4万人,现有注册床位369张。该医院地处长三角地带,位于中国十大强县之一的江苏宜兴,地区经济发达。海吉亚表示,将会适时启动宜兴海吉亚医院二期项目建设,将其可开放床位增加至800张以上,提升收治能力和业务规模,以便未来升级成为三级医院。

宜兴海吉亚医院2021至2022年分别实现1.81亿元和1.74亿元收入,2021年净亏损300万元,但2022年转亏为盈,录得478万元净利润。以海吉亚的收购价格计算,该医院估值约3亿元,对应2022年的市销率约1.7倍。相比之下,最新收购的长安医院的估值更高,去年市销率约为2.4倍,或与其较高医院等级、以及位处大城市西安有关。

海吉亚是中国最大的肿瘤医疗集团,截至去年底,该公司管理或经营了12家以肿瘤科为核心的医院,遍布中国 7 个省的 9 个城市,并为24家第三方医院提供放射治疗服务。目前,海吉亚有四间自建医院已经运营,分布在中国东北及西南地区,均为一二级医院。

疫情后两度出手

海吉亚以往收购的6家医院,大多分布在三四线城市,但回顾新冠疫情暴发以来,该公司收购目标的质量明显上升,在2021年不仅将位于长三角核心地区的苏州永鼎医院收入麾下,去年5月还首次并购了一间三甲医院贺州广济医院,进入2023年更是连环出手,拿下两间已经实现盈利、优势明显的民营医院。

随着优质收购目标并表,海吉亚近年的业绩也快速增长。2020年上市之初,其年度营收约14亿元,而2021年至2022年的营收,已大幅提升至23.2亿元和32亿元,三年的净利润则分别为1.7亿元、4.4亿元和4.8亿元。

近三年的大举扩张,也让海吉亚的商誉快速膨胀。在上市之前的2017年至2019年,公司商誉价值均为3亿元左右,但到了2021年底,由于苏州永鼎医院和贺州广济医院收购项目,商誉结余增至22.35亿元,到2022年底,其商誉仍维持在同样水平。一但并购目标的业绩下滑或未达到预期,就很可能需要对商誉计提减值,或影响未来盈利水平,投资者需关注相关风险。

海吉亚近期的股价保持在50港元左右,从去年初的低谷约16港元已明显回升,但是相对于2021年6月的最高点110港元,仍是几近“腰斩”。其市盈率约为60倍,若与同业比较估值,专科医院赛道中最受热捧的爱尔眼科(300015.SZ)市盈率约为68倍,显示海吉亚的估值略为落后。不过,海吉亚运营的医院网络不断扩大,随着经营能力提升,投资者可观察其估值会否获得修补。

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新闻

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多晶硅卖得越多亏得越多 大全新能源望政策搭救

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简讯:山东黄金上半年盈利增102%

黄金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至6月底止的六个月,公司收入达567.66亿元,按年增长24.01%;净利润28.08亿元,按年大幅上升102.98%。 公司表示,业绩增长主要受惠于金价高企及自产金销量增加,带动收入和盈利同步提升。上半年公司矿产金产量达24.71吨,去年同期为24.52吨,自产金销量23.60吨。经营活动产生现金流量净额105.03亿元,增加81.7%,主要是购销业务产生的现金净流入增加。 展望下半年,公司认为全球政经局势不确定性高,避险需求料继续支撑金价,行业发展机遇与挑战并存。 山东黄金港股周四高开,至中午休市报29港元,升1.19%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:携程二季度盈收双升

网上旅游平台携程集团有限公司(9961.HK,TCOM.US)周四公布业绩,第二季度收入同比增长16%至148亿元,盈利49亿元,按年升25%。 集团表示,收入上升主要是受惠于日益强劲的旅游需求,特别是在假日时的表现。 期内的住宿预订收入达62亿元,同比上升21%;交通票务收入上升11%至54亿元;旅游度假业务则上升5%至11亿元;商旅管理业务收入升9%至6.92亿元。 携程透露,根据今年2月的回购计划,截至美国东部时间8月27日,已回购美国存托凭证达700万股,涉资4亿美元。 公布业绩后,携程在美市场收市后交易时段升8.6%,周四公司在港开盘升5.7%至541港元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
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中国AI大模型应用如何驱动商业新范式?

大模型竞争正加速由模型层转向应用层,消费端与企业端市场各自展现出不同机遇与挑战,AI落地正深刻重塑产业格局与未来价值演进    头豹研究院 在AI大模型技术浪潮的推动下,创新焦点正从模型本身转向应用层,一场由模型驱动的应用革命正深刻重塑千行百业的商业范式与用户体验。 当AI能力从云端走向场景,如何精准捕捉用户需求、开辟商业化路径,并驾驭新兴的流量格局,已成为所有市场参与者面临的核心命题。头豹研究院近日发布《2025年中国大模型应用市场洞察白皮书》以消费端和企业端两大市场为切入点,深入辨析核心应用场景、流量格局及需求差异与竞争策略。 应用生态成型 报告指出,在AI消费端应用方面,大模型应用层产品按商业成熟度可分三类:较成熟的嵌入式应用、发展中的原生AI应用,以及萌芽期的智能硬件探索。嵌入式应用通过为既有软件赋能实现高效变现,成熟度最高;原生AI应用以模型为核心创造新服务,但商业模式仍在探索;智能硬件则结合物理交互,潜力巨大但挑战也最大。 三类应用的价值实现路径各异:嵌入式应用依托用户基础快速变现;原生AI则需在竞争中验证模式;智能硬件则面临成本、技术和接受度难关。 在全球范围内,面向消费者的网页端应用呈现头部集中效应。ChatGPT以近47亿次月访问量占据绝对领先,微软新必应以15.3亿次紧随其后,二者构成第一梯队。其后DeepSeek、Gemini、Perplexity、Character.ai、Claude等形成第二梯队,但与头部差距明显。 报告称,AI对话助手与AI搜索引擎是当前网页端AI应用的两大主导形态,合计贡献超八成流量,主要归因于信息查询和交互式问答是用户最高频、最基础的网络核心需求,AI搜索和AI助手恰好高效满足了这一点;同时,这两类应用场景通用性强,用户基数庞大,加之领先产品通过先发优势或整合原有入口已成功积累了大量用户并验证了其核心价值。 大模型应用在移动App端和网页端的核心区别体现在交互体验与功能集成上。网页端应用具备无需安装、跨平台访问便捷的优势,更适合信息快速获取和基于文本的交互任务。相比之下,移动App能够提供更流畅、定制化的用户界面,并且可以深度调用手机的硬件资源(如摄像头、麦克风),这使得App端AI应用能实现与移动场景(拍照美化、实时语音翻译)结合更紧密、更多元的交互方式。 产业格局重塑 网页与APP的形态差异显著影响了全球移动端AI应用的市场格局。尽管AI对话助手以近70%MAU占比保持主导,但其领先程度和用户规模较网页端有所减弱。更值得注意的是,AI搜索引擎份额较网页端下降,而AI图像编辑类应用则凭借契合手机影像核心场景的优势,异军突起占据近10%份额,显示出移动端独特的使用偏好。 大模型消费端应用在AI助手和办公领域展现了较强的渗透力,而AI创作和娱乐应用则面临粘性不足与活跃度增长放缓的问题。助手类应用已成为核心组成部分,深度语音交互和智能助理类产品增长显著,成为行业标杆。AI办公与创作应用也显示强劲发展,如WPS AI和AiPPT.cn在效率提升中与需求深度融合。相比之下,生活娱乐类应用粘性不足,虽有短期热度,但新鲜感消退后容易流失。 在企业级应用方面,大模型落地的关键在于能力与需求契合、ROI可量化,以及数据与算力资源的支撑,三者协同方能推动高效应用与持续价值释放。金融、医疗等行业已展示潜力,这些领域共同点在于拥有高价值专业数据与充足预算,且需求明确,能在自动化、预测与决策支持方面产生显著效益。 当前,中国企业从大模型应用中获得的回报主要集中在运营效率提升,金融、制造、零售等领域已有量化证据表明其在任务自动化、流程优化、研发加速等方面展现成效。随着技术成熟与场景拓展,大模型价值将由短期降本增效转向战略驱动与收入增长,从试点应用演进为深度融合核心业务的垂直化创新。 不过,大模型在企业落地仍面临精准适配的难题。调研显示,高达87%的企业认为现阶段模型在处理高逻辑复杂度任务时仍难以满足需求;62%的企业指出模型选择缺乏标准化依据;50%表示模型能力与业务需求不匹配;39%认为缺乏精调和部署工具影响效率。整体而言,要实现大规模可持续落地,仍需在精度提升、标准化、行业对齐与工具链支持方面持续突破。 头豹研究院中国是行企研究原创内容平台和创新的数字化研究服务提供商,拥有近百名资深分析师,联系方式:CS@leadleo.com 本文内容纯属作者个人意见,不代表咏竹坊立场 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里