海吉亚医疗加速连锁化一掷16亿购三甲医院

2023年08月03日

6078.HK

Hygeia paid 1.66 billion yuan for all the shares in Chang’an Hospital, which has a track record of profitability.

这家中国最大的民营肿瘤医院集团，宣布收购一家已运营20多年的三甲综合医院

重点：

海吉亚医疗以总代价16.6亿元，购入已确认盈利能力的长安医院100%股权
新冠疫情暴发以来，该公司收购目标的质量明显上升，商誉也在快速膨胀

莫莉

在三年新冠疫情期间，由于就诊人次减少及频频封控影响经营，据报中国已有超过2,000家民营医院破产倒闭。民营医院赛道曾经吸引了风投资金、地产、保险等跨界玩家大举进入，如今只剩下医疗集团一枝独秀。上周二晚间，中国最大的民营肿瘤医院集团海吉亚医疗控股有限公司(6078.HK)宣布，以总代价16.6亿元购入长安医院100%股权，这也是海吉亚收购的第9家医院。

长安医院是一家运营20多年的三级甲等(三甲)综合医院，三甲是中国内地医院“三级六等”等级划分中的最高等级。该院的肿瘤学科优势突出，肿瘤科室是全院收入贡献最大的科室，而海吉亚是以肿瘤放射治疗业务为核心的医疗集团。海吉亚表示，这次收购与公司发展战略高度契合，收购完成后，将继续强化长安医院的肿瘤学科特色建设。

长安医院位于中国西北部的最大中心城市西安的主城区，该市人口密集，常住人口已达到1,300万人，医疗需求旺盛。长安医院拥有一支经验丰富、技术精湛的医疗团队，优势学科包括肿瘤科、心脏内科、肾内科、妇科及骨科等，去年获评艾力彼社会办医单体医院100强第13名，过去三年平均年就诊人次(包括住院人次及门诊人次)为63万人。长安医院过去两年分别实现收入 7.32亿元和 6.92 亿元，税后净利润约1亿元和9,340万元。

收购消息公布后，海吉亚连续两个交易日上涨，累计涨幅超过5%，显示投资者看好这项投资。多间投行亦给出“买入”评级，美银证券在研究报告中指出，海吉亚今年已完成两宗并购交易，反映其强劲的扩张能力。天风证券则认为，这项收购填补了海吉亚在中国西北地区的空白，有望扩大公司在当地的品牌影响力。另外，由于本次收购可望于今年9月到10 月并入财务报表，美银证券预计，海吉亚今明两年的收入将分别上升2%和16%。

这次已经是海吉亚今年以来的第二次出手收购，短短两个多月前，该公司曾宣布收购宜兴海吉亚医院，以2.68亿元拿下89.2%股权。宜兴海吉亚医院是一家二级甲等综合医院，2021年及2022年的就诊人次，分别约为25.5万人和27.4万人，现有注册床位369张。该医院地处长三角地带，位于中国十大强县之一的江苏宜兴，地区经济发达。海吉亚表示，将会适时启动宜兴海吉亚医院二期项目建设，将其可开放床位增加至800张以上，提升收治能力和业务规模，以便未来升级成为三级医院。

宜兴海吉亚医院2021至2022年分别实现1.81亿元和1.74亿元收入，2021年净亏损300万元，但2022年转亏为盈，录得478万元净利润。以海吉亚的收购价格计算，该医院估值约3亿元，对应2022年的市销率约1.7倍。相比之下，最新收购的长安医院的估值更高，去年市销率约为2.4倍，或与其较高医院等级、以及位处大城市西安有关。

海吉亚是中国最大的肿瘤医疗集团，截至去年底，该公司管理或经营了12家以肿瘤科为核心的医院，遍布中国 7 个省的 9 个城市，并为24家第三方医院提供放射治疗服务。目前，海吉亚有四间自建医院已经运营，分布在中国东北及西南地区，均为一二级医院。

疫情后两度出手

海吉亚以往收购的6家医院，大多分布在三四线城市，但回顾新冠疫情暴发以来，该公司收购目标的质量明显上升，在2021年不仅将位于长三角核心地区的苏州永鼎医院收入麾下，去年5月还首次并购了一间三甲医院贺州广济医院，进入2023年更是连环出手，拿下两间已经实现盈利、优势明显的民营医院。

随着优质收购目标并表，海吉亚近年的业绩也快速增长。2020年上市之初，其年度营收约14亿元，而2021年至2022年的营收，已大幅提升至23.2亿元和32亿元，三年的净利润则分别为1.7亿元、4.4亿元和4.8亿元。

近三年的大举扩张，也让海吉亚的商誉快速膨胀。在上市之前的2017年至2019年，公司商誉价值均为3亿元左右，但到了2021年底，由于苏州永鼎医院和贺州广济医院收购项目，商誉结余增至22.35亿元，到2022年底，其商誉仍维持在同样水平。一但并购目标的业绩下滑或未达到预期，就很可能需要对商誉计提减值，或影响未来盈利水平，投资者需关注相关风险。

海吉亚近期的股价保持在50港元左右，从去年初的低谷约16港元已明显回升，但是相对于2021年6月的最高点110港元，仍是几近“腰斩”。其市盈率约为60倍，若与同业比较估值，专科医院赛道中最受热捧的爱尔眼科(300015.SZ)市盈率约为68倍，显示海吉亚的估值略为落后。不过，海吉亚运营的医院网络不断扩大，随着经营能力提升，投资者可观察其估值会否获得修补。

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简讯：宜明昂科折让13%配股筹3.5亿港元

创新药企业宜明昂科（1541.HK）周四宣布，拟配售2,420万股新H股，约占扩大后股本约5.61%，集资3.51亿港元（4,500万美元），每股配售价14.5港元，较前一日收市价格16.66港元折让约12.97%。公司表示，所得款项净额估计达约3.45亿元，将用于为在中国进行IMM2510及IMM27M的单一疗法及联合疗法的研发提供资金以治疗实体瘤；为IMM01(替达派西普)的研发提供资金，以及为IMM0306的研发提供资金，补充营运资金与一般企业用途。宜明昂科日前已向国家药品监督管理局药品审评中心，提交IMM2510用于治疗经免疫治疗耐药性非小细胞肺癌（NSCLC）的三期临床试验的申请。公司股价周四低开，至中午休市报14.46港元，跌13.21%。不过今年以来公司股价仍升180%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月09日

1541.HK

简讯：微创机器人销售强劲今年股价爆升2.5倍

上海微创医疗机器人（集团）股份有限公司（2252.HK）周三公布，截至公告日止，集团旗下的腔镜、骨科、血管介入等核心产品的订单量，累计超过170台。当中集团的核心产品“图迈”腔镜手术机器人的订单已超过百台，全球装机近80台，居国产品牌首位。公司强调，产品的商业化进程已进入全面加速阶段。图迈是首个进入海外市场的国产腔镜手术机器人，海外订单突破60台，装机覆盖亚洲、欧洲、非洲、大洋洲、南美洲共40个国家及地区。周四微创机器人开盘跌近1%报32.86港元，年初至今公司股价升近两倍半。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月09日

2252.HK

上菜太快也有错？预制菜的中国式矛盾

预制菜让餐饮变快，也让信任变薄。从太二到西贝，工业化的餐桌革命能否被以美食自豪的中国食客吞下？李世达如今在中国吃饭，一道菜上桌太快，总会有人怀疑它是“预制菜”。不少知名餐饮集团正面对预制菜的批评。西北菜餐厅西贝莜面村近日被揭发使用中央厨房制作的半成品，引发全网围攻。餐饮行业的标准化神话顿时变成信任危机。中国人对预制菜的反感几乎是条件反射，标准化、工业化的集体制造，是对中国美食文化的侮辱。但有趣的是，官方风向却完全相反。自2023年“中央一号文件”首次提出“培育发展预制菜产业”以来，预制菜被定义为推动农业现代化、带动冷链物流与乡村振兴的“新质生产力”。广东更在2025年1月起实施《粤菜预制菜包装标识通用要求》，要求产品标示制作方式与加热说明，并规划多个产业园。对政府而言，这是供应链升级的缩影——从田间到餐桌，预制菜能缩短流程、稳定品质、减少浪费，还能创造新的就业与出口机会。只是，政策的推广似乎不对民众的胃口。当效率尝起来像背叛同样引起争议的还有红极一时的太二酸菜鱼，有消费者质疑，太二七分钟能上三道菜，认为是使用预制的鱼片与汤底，而非“活鱼现杀”。太二的母公司九毛九（9922.HK），今年上半年营收下滑10%，净利减少16%，翻台率降至2.2次/天。其中太二直营店同店销售额同比下降19%。公司股价自年初以来已跌去40%。九毛九与西贝都否认使用“预制菜”——太二强调鱼每日配送、店内腌制；西贝则辩称中央厨房只是“前置加工”。这正是行业的微妙灰色地带：在官方定义里，经过工业化烹调、包装、加热即食的才是“预制菜”；但在消费者眼中，只要不是“厨师现炒”，就是预制菜。这种认知落差，使标准化变成冒犯。根据Wind数据与新浪报导，A股市场上31家公司被归类为预制菜概念股，其中约60%的公司在过去一年中出现业绩下滑。2024年，有22家公司的归母净利同比为降。而被称作“预制菜第一股”味知香（605089.SH），其股价已从高点回落约73%。那么为何中国仍坚持推动这项争议性产业，原因其实并不复杂。随着餐饮人力成本上升、城镇化推进与食安要求日趋严格，预制菜能提升效率、强化追溯、稳定供应。对政策制定者而言，这是“现代食品工业”的一部分——像新能源车或智慧制造一样，是生产力的升级。但问题在于：中国餐饮文化的核心是“现炒现卖”的烟火气。当国家层面公开宣传“预制菜上桌”，对普通食客而言，就像在告诉他：你吃的那碗面，可能是中央厨房加热出来的。这种“去现场化”的推广，反而刺激了心理防线。中国消费者并非一概排斥预制菜。许多人对麦当劳、肯德基等速食连锁店的操作欣然接受，因为那种工业化效率本就是品牌的一部分，甚至被视为值得称道的特点。但若是一家自诩为“中国美食传承”的餐厅，便会被视为对文化的背离。这正是预制菜最微妙的矛盾，它是中国餐饮现代化的趋势，却也是中国消费文化最难跨越的情感边界。如果有一天，企业能让消费者在品尝时忘记“预制”两个字，那一天，预制菜或许才真正被“吃进”中国人的心里。李世达，咏竹坊编辑。他的联络方式：shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月09日

新闻概要：海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效，鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛，公司有望于年底前更新申请阳歌厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后，可能在未来三个月内重启香港上市进程，此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO，于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象，而非失败征兆。此前不久，另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。知情人士向媒体透露，海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。储能板块当前在资本市场上表现亮眼，强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇：随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设，配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电，构成新能源设施的关键环节。根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据，随着需求扩张，全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。海辰储能创立于2019年，为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%，2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单，推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行，山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险，其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。海辰储能去年营收达129亿元（约18.1亿美元），较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出，从上年的19.7亿元增至46.7亿元，增长超过100%，在总营收占比由19.3%提升至36.2%。其海外业务拓展同样迅猛：海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司（Saudi Electricity Co.）达成价值约26亿元的重大供货协议，实现关键突破。在盈利层面，海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利，全年录得3.18亿元经调整净利润。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月08日

重点：