MVST.US
Microvast makes EV batteries used in electric trucks

这家电动汽车电池制造商称去年毛利率大幅提升,这项重大进展有望帮助其在激烈的竞争中脱颖而出

重点:

  • 微宏控股毛利率从上一年的18.7%跃升至2024年的31.5%,已超过公司今年的目标
  • 这家总部位于美国的电动汽车电池制造商,正通过扩大面向其他市场的销售,减少对中国市场的依赖,也有助提高它的利润率

  

梁武仁

大幅提升的利润率,正推动电动汽车(EV)电池制造商微宏控股公司(MVST.US)在盈利的道路上全速前进。

公司上周公布的最新财报显示,去年第四季度公司营收同比增长约8%,达到1.13亿美元。尽管本季度其收入创下纪录,但这种营收增长尚不足以令人惊艳。2024年全年,微宏控股的收入增长了24%,接近3.8亿美元,同样创下了纪录。

更引人注目的是,微宏控股的毛利率大幅提升,从上年同期的22%跃升至四季度的36.6%。这与其全年业绩表现一致,后者从18.7%跃升至31.5%,超过了今年达到30%的目标。毛利率大幅提升,使微宏控股第四季度毛利同比增长80%,2024年全年增长52%。

微宏控股总部位于美国得克萨斯州,但与中国关系密切——该公司正试图淡化这种联系,在中美贸易紧张局势持续加剧的背景下,这是谨慎之举。微宏控股的创始人是一位美籍华人,中国是其电池的最大客户。公司也在中国生产电池,不过计划在筹集到必要的资金后,将生产转移到位于田纳西州的一家美国工厂。

毛利率向来有起有落,但微宏控股报告的大幅提升并不常见。该公司对毛利率的增长仅作了笼统的解释,首席财务官费雷尔·卡姆巴比在公司财报电话会议上将其归因于运营效率提升、产能利用率提高和成本控制。

虽然公司没有特意提及,但在中国以外地区的多元化发展,可能也是毛利率大幅提升的原因之一,因为去年其他市场取代中国,占据该公司的大部分收入。西方市场同类产品的价格通常高于中国,这有助于提高公司毛利率。

提高毛利率对微宏控股至关重要,因为其所处的行业竞争异常激烈,以中国的宁德时代(300750.SZ)和比亚迪(1211.HK;002594.SZ)为首的全球十大制造商,控制着近90%的市场份额,微宏控股是众多争夺剩余10%市场份额的小公司之一。该公司成立近二十年,在快速发展的电动汽车电池市场,历史悠久并不一定意味会取得巨大成功。

为了突出自己,微宏定位为专注大型车辆电池细分市场的创新者。在最新的2024年财报中,公司表示其使命是“在不依赖过去的技术情况下,创新锂离子电池设计”。

“我们称之为真正的创新”微宏控股在财报中宣称。“我们从一开始就没有对锂离子电池制造抱有先入为主的观念,不像很多公司,把传统技术重新用到电动汽车等新市场——我们认为这个过程是产品开发,而不是真正的创新。理解这种差异,才能理解我们想要实现的目标。”

地域多元化

微宏控股专门为卡车、公共汽车和火车等大型车辆生产高性能电池。公司表示,其产品的主要优势是充电快、寿命长,在车辆的生命周期内无需更换电池。

这家公司是美国企业,但与中国有着紧密的联系,它由美籍华人企业家吴扬于2006年在美国得克萨斯州斯塔福德创立。中国也是该公司最大的单一市场,鉴于中国是全球最大的电动汽车市场,这一点并不令人意外。

不过,微宏控股在其他市场的销售额也在增长,降低它对中国市场的依赖——在当前中美贸易紧张局势不断加剧的环境下,这一步骤显得尤为重要。就在2023年,中国市场还占微宏控股总收入的51%以上,但去年这一比例大幅降至33%,因为欧洲、中东和非洲(EMEA)市场迅速崛起,成为了该公司的最大市场,约占其销售额的一半。美国市场的销售额也增长了三倍(尽管基数较小),达到了4%。

销售严重依赖一个国家或地区从来都不是一件好事,尤其是当这个市场是中国时,因为中国的电池制造商之间竞争激烈,而且长期的经济放缓也抑制了汽车的销量。增加西方市场的销售额,不仅是出于多元化目的,而且还因为在这些市场利润率通常都更高。

在电动汽车电池市场,微宏控股可能是一个小角色,但至少在毛利率方面,它在去年击败了一些较大的竞争对手。它2024年的毛利率为31.5%,轻松超过了宁德时代的24%,以及比亚迪的19%,不过后者并不具有直接的可比性,因为它也生产汽车。

尽管毛利率令人羡慕,但微宏控股在净利润方面仍落后于大型企业。该公司目前处于亏损状态,而且去年的净亏损还有所扩大。一个关键因素是,由于资金不足,公司决定暂停田纳西州工厂的建设,导致出现了9,300万美元的减值损失。此外,公司还记录了一笔与创始人提供的可转换贷款相关的巨额费用。

但抛开这些特殊因素不谈,微宏控股去年的运营产生了正现金流,这是该公司多年来从未有过的。投资者显然关注到这些积极因素,在最新财报发布后,微宏控股的股价在三天内大涨50%以上。

与2021年7月通过与特殊目的收购公司(SPAC)合并上市时的股价相比,微宏控股的股价仍下跌了80%以上。它目前的市销率为1.8倍,远低于行业领先企业宁德时代的2.7倍。

作为一家生产企业,微宏控股显然只能在一定程度上提高自己的毛利率。但如果能保持目前的运营盈利水平,它很有可能实现净利润——雅虎财经上跟踪该公司的唯一一家分析机构预计,这一幕将在今年实现。毫无疑问,公司将会面临一些不利因素,包括特朗普最新抛出的关税“炸弹”,这将抬高中美贸易的成本。这可能会对微宏控股强劲的毛利率构成挑战,不过若能在如此具有挑战性的时期捍卫自身的盈利能力,可能也有助于支撑其股价。

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