1211.HK 002594.SHE
EU slaps heavy tariffs on Chinese EVs, BYD continues its European expansion nonetheless

就在中欧针对电动车关税问题僵持不下之际,中国电动车龙头比亚迪透露了其进军德国的计划

重点:

  • 比亚迪计划在德国推出电动车,售价在2.5万欧元至3万欧元之间
  • 中欧针对电动车关税的谈判陷入胶着

 

李世达

欧盟关税问题持续困扰中国电动车企业,前景仍然阴霾密布,但中国最大电动车制造商比亚迪股份有限公司(002594.SH; 1211.HK),已经迫不及待透露他们进军德国市场的计划。

欧盟于去年10月启动对中国电动车的反补贴调查,并于今年6月中旬公布结果,后经微调建议在原有10%关税基础上,加征7.8%至35.3%不等的额外关税,此一方案于本月初获得欧盟委员会表决通过。

欧盟执委会表示,在欧盟市场中注册上牌的中国电动车比例已经从2020年的3.5%猛增到今年第二季度的27.2%。

为反制电动车关税,中国相继宣布对原产于欧盟的乳制品、猪肉、白兰地等发起反补贴、反倾销调查,采取边打边谈策略。中国官媒亦抨击欧盟企图与个别企业单独接触的做法,认为将打乱双方谈判安排,“带来难以预测的影响”。

关税或转嫁消费者

显然,比亚迪对欧盟的调查相当配合。因为在欧盟公布的关税中,比亚迪被规定的关税是17%,低于吉利汽车(0175.HK)的18.8%及上汽集团(600104.SH)的35.3%。不过,比亚迪仍然对欧盟的关税决定炮火猛烈。

近日,出席巴黎车展的比亚迪执行副总裁李柯(Stella Li)接受路透社访问表示:“政客应该远离关税,这会增加汽车制造成本,并让行业陷入混乱。”

她称,公司仍未决定是否将关税成本转嫁到消费者身上。此前有消息传出,中方提议设定电动车售价不低于3万欧元,但遭欧盟代表拒绝。

在车展上,李柯告诉德国媒体,比亚迪正计划在德国推出电动车,售价在2.5万欧元至3万欧元之间。她认为,中国电动车在欧洲市场“非常有竞争力”,称“欧洲制造商正在回避竞争”,并认为欧盟在关税上不会有妥协。

“世界上所有汽车制造商都应该参与这场竞争,那些犹豫不决和退缩的人将会失败”李柯说。

中国的高补贴

这话说得漂亮,但问题在于,欧洲不认为这是一场公平竞争。

根据德国调查机构基尔研究(Kiel Institute)发布报告,中国政府对电动车行业的补贴,光是2020年,比亚迪就获得了2.2亿欧元,约占比亚迪当年收入的1.1%。这个数字到了2022年更激增至21亿欧元。除了直接获得政府补助之外,它们还受益于消费者购买电动车时获得的政府奖励金。

2015年,深圳市设立50亿元电动车基金,规定出租车公司和巴士公司必须采购一定比例的电动车,本地品牌比亚迪自然大大受惠。比亚迪董事长王传福,曾毫不避讳地感谢深圳市政府的“栽培”,直言“比亚迪的成功与深圳政府的推动不无关系”。

如今比亚迪已成长为中国最大汽车品牌,但政府补贴仍至关重要。

根据财报,比亚迪上半年股东应占溢利录得136.3亿元,较去年同期的109.5亿元增长24.4%。当中“其他收益”部分达48.2亿元,较去年同期的18.6亿大增159%。根据深交所公布的财报,“其他收益”中有32.7亿元来自“与日常活动相关的政府补助”,这个数字去年同期只有17.8亿元。如果扣掉补贴的影响,比亚迪业绩似乎就没那么亮眼了。

面对国内电动车行业的“极度内卷”,海外市场对比亚迪来说可谓“势在必得”。公司目标是将海外销量提升到总销量一半。今年前七个月,公司海外销量27万辆,全年有望达到50万辆,但也仅占总销量15%。

李柯告诉路透社,公司计划在欧洲生产汽车零部件,并在位于匈牙利和土耳其的工厂组装电池组,而电池单元则从中国进口。今年 8月,比亚迪收购德国汽车经销商Hedin Electric Mobility,以更好地控制德国市场销售。为提高海外知名度,比亚迪也与Uber签约,投放十万辆电动车,并在欧美赞助足球赛事。

随着欧洲供应链的逐渐成形,无论欧盟关税实施与否,比亚迪似乎都很有信心。比亚迪德认为,说服德国消费者只需要不到六个月的时间,很快会在德国街头看见比亚迪。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:驴迹科技二供一供股 拟筹1.5亿港元

在线电子导览服务提供商驴迹科技控股有限公司(1745.HK)周一公告,拟以2供1比例供股,每股供股价0.18港元,较上日收市价折让32%,集资1.52亿港元(1,900万美元)。 公司表示,所得资金拟用于升级现有存量电子导览系统;拓展中国境外地区的新增电子导览业务;收购与机器人及低空飞行相关的项目公司;收购景区营运权;及一般营运资金。 驴迹科技去年收入减少10.2%至5.25亿元,净利润大减43.6%至8,185.1万元。公司表示,业绩下滑主要由于去年内地消费市场表现疲弱,国内和出境旅游活动减少所致。 公司股价周二低开9.43%,至中午收市报0.209港元,跌21%。今年以来已跌43.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:配股集资23亿港元 海昌拱手相让控股权

经营主题公园的海昌海洋公园控股有限公司(2255.HK)周一公布,向祥源控股配售51亿新股,每股作价0.45港元,集资22.95亿港元。新股占扩大后股本38.6%,祥源控股成为控股股东,原海昌大股东曲程持股量将被摊薄至约29%。 是次的配售价较周一海昌收市价大幅折让46.4%,集资所得将用于推动核心业务、偿还部分债务,及支持日常运营。海昌表示,受到新冠疫情影响以及近年复杂的外部市场环境,公司持续出现经营亏损,导致流动资金受压,故要进行相关融资安排。 祥源集团从事投资及经营文化旅游,持有浙江祥源文旅(600576.SH)及安徽省交通建设(603815.SH)。 海昌周二平开报0.84港元,之后股价迅即下跌逾一成,公司股价相较年内高位跌近30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
SANY making another bid at IPO, valuation upside limited by low ROE

三一重工上市再闯关ROE低限制估值提升

公司曾计划在中国香港、瑞士及德国上市,但基于市况波动后搁置 重点: 三一重工挖掘机销量全球最大 海外业务比重持续增加,占去年总收入逾六成   白芯蕊 香港新股市场又再次炽热,尤其多只内地已上市的公司来港挂牌,继A股之王宁德时代(3750.HK, 300750.SZ)在香港挂牌后,有“药中茅台”之称的恒瑞医药(1276.HK; 600276.SH)也来港上市,连全球第三大的工程机械商三一重工股份有限公司(600031.SH),最近也递交上市申请文件,为进军港股铺路。 前身为涟源市焊接材料厂的三一重工,于1989年由梁稳根、唐修国、毛中吾和袁金华共同创办,1994年改组为一家专注于工程机械制造的公司,2000年改制为股份有限公司,2003年7月公司在上海证券交易所主板上市挂牌,2013年海外收入超过100亿元,2023年海外收入占比更超过50%,目前大股东为三一集团,持有总股本29.46%,曾是中国首富的梁稳根,持有三一集团56.74%的股权。 早在2011年,三一重工已计划赴港上市,之后在2022和2023年亦曾宣布考虑在瑞士证券交易所和法兰克福证券交易所挂牌,但基于市况波动,取消上述各项上市计划,因此此次计划在港上市是第二次闯关。 市场对挖掘机需求大 其实全球工程机械市场规模庞大,尤其受惠基础设施投资、能源需求、智能化转型、矿山与采掘设备技术升级等带动增长,据弗若斯特沙利文的资料,2024年全球工程机械市场规模已达2,135亿美元,估计到2030年会增至2,961亿美元,期内复合年增长率为5.6%,以销售计,三一重工位列全球第三大工程机械企业。 工程机械市场可细分为挖掘机、装载机、起重机械、路面机械、混凝土机械和桩工机械,当中以挖掘机为工程机械行业中的核心,2024年全球挖掘机市场规模达632亿美元,占全球工程机械市场的29.6%,预计到2030年,挖掘机市场规模达928亿美元,在全球工程机械市场占比则提高至31.3%。 挖掘机为重型工程车辆,广泛应用基础设施建设、矿山开采和城市发展等领域。近年来智能化、节能环保技术加速应用,进一步提升施工效率和设备耐用性,配合矿山和大型基建项目,变相令挖掘机新增和替换的需求持续扩大。 三一重工为挖掘机行业龙头,以2020年至2024年销量计算,市场份额达11.3%,为全球销量最多的挖掘机企业,在中国市占率达24.5%,更是自2011年后,连续14年在中国位列第一位。 毛利率续攀升 挖掘机是三一重工最大业务,去年收入及毛利为303.73亿和96.67亿元,按年分别升9.9%和13.4%,占集团总收入及毛利38.8%和46.2%。受惠大中型挖掘机海外销售持续增长以及中国市场复苏,带动小型挖掘机需求回升,因此推动三一重工去年总收入升5.9%至783.8亿元,纯利按年升32%,达59.75亿元。 此外,三一重工毛利率持续攀升,由2022年的22.6%提升至2024年26.7%,除了占整机制造20%至35%的钢材价格近年持续下降,还有集团零件自给率高,整体已达60%,挖掘机零部件自给率更高达90%,带挈集团毛利率有较佳的表现。 三一重工虽是中国企业,但海外收入持续增加,由2022年只占集团总收入的45.5%,增加至去年62.3%,当中亚澳地区 (即亚洲、澳洲及中东)在海外收入中占比最高(占42.6%)。 此外,三一重工对股东派息亦慷慨,2003年在上交所上市以来,共派股息293亿元,2022至2024年股息占净利润30.6%、40.4%和49.8%,反映对股东不薄。 不过,要留意工程机械销售也有淡旺季之分,通常冬季销售额会较低,主要是受寒冷天气和春节影响,故工程活动减少,项目暂停或放慢,导致对工程机的需求下降。然而,随着春季到来,施工活动渐增,加上新项目在春季上马,令工程机械销售额会增加。 ROE比国际同业低 整体来讲,三一重工股本回报率(ROE)较低,去年只有8.5%,对比国际同业美国上市的Caterpillar(CAT.US)及小松制作所(6301.JP)分别为55.3%和14.1%,但三一重工A股估值却达23倍,相反Caterpillar及小松制作所则只有16.7倍和9.2倍,因此三一重工A股估值稍偏贵。 三一重必须提高业务营运效益,也可透过回购提升股本回报率,一旦ROE提高至双位数,配合在全球机械市场的领导地位,股价才有上升机会。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:“车来了”终来了 招股集资2.4亿港元

公交信息服务提供商元光科技(2605.HK)周一在港公开招股,发售2,485.6万股,一成公开发售,每股售价9.75港元,集资约2.4亿港元,于本月5日截止认购,10日挂牌。 元光科技的旗舰应用程序“车来了”主要在中国提供实时公交信息,截至去年底止,公司已覆盖274个城市,共有用户约2.98亿名,平均月活跃用户数约2,908万名。 2024年公司收入2.06亿元,同比增长18%,经调整后净利润5,420万元,按年增长16.6%。 此次集资所得,45%用于增强技术能力、30%用于销售及营销工作、15%将作招募团队,余下10%作为一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里