最新财报为新疆金风科技注入活力

2021年10月27日

第三季度利润率大幅度改善，缓解了投资者对公司过度依赖国有大客户的担忧

重点

尽管收入下降了11%，但新疆金风科技第三季度的利润却跃升了47%，表明利润率得到了大幅改善
财报发布以后，公司在香港和深圳上市的股票强劲反弹

阳歌

新疆金风科技股份有限公司（Xinjiang Goldwind Science & Technology Co. Ltd.，2208.HK; 002202.SZ）最新的季度财报，为这家中国领先的风力发电设备制造商的股票注入了活力。

股价上涨背后的原因究竟是什么，这取决于各人的解读。这家引人注目的公司正紧紧抓住机遇，利用全球建立可再生能源供应的热潮。金风科技是其本土市场发展的明显受益者，去年中国市场占全球风电装机容量的56%，并在2021年继续以类似的速度增加新产能。

这些需求的很大一部分来自金风科技其中一个最大的客户，即中国三峡大坝运营商旗下的新能源部门。我们之前就曾写过，依赖像三峡新能源（Three Gorges Renewables）这样单一客户的危险性，如果该客户对采购的大量货品要求大幅度的折扣，最终就会挤压金风科技的利润。

但至少今年到目前为止，金风科技的利润率实际上提高了不少，或许可以缓解人们对三峡新能源可能对其采购要求大幅度折扣的担忧。该公司在周二收市后发布的第三季度财务报告中，没有新的利润率数据。但在8月发布的半年报中，该公司称其毛利率从去年同期的17.1%飙升至2021年上半年的27.6%。

我们稍后将分析的最新数据显示，这一趋势似乎将持续到今年下半年。

投资者对这份最新报告表示欢迎，报告发布后，金风科技在香港和深圳上市的股票在周三上午的交易中均上涨了约10%。

投资者对金风科技的态度一直是忽冷忽热，其实可以说今年对整个清洁能源领域都如此，而之前的2020年，他们对该行业更为乐观。该公司的港股今年在周三大涨之前，其实下跌了大约15%，它在深圳上市的股票价格在此期间持平。它的港股在今年年中的价格比这要低得多，最近上涨以后现在比6月的低谷高出30%以上。

金风科技属于少数几家吸引了全球主要基金关注的中国中等市值公司之一，其主要股东包括摩根大通（JPMorgan Chase）、摩根士丹利（Morgan Stanley）和贝莱德（BlackRock）等顶级投资机构。但这些主要投资者今年对该股采取了不同的做法，反映出他们对该公司前景的不同看法。

最看好金风科技的是新加坡财富基金GIC，今年重金入手该公司港股，持仓略高于5%。其他看涨的还包括贝莱德，它对该公司港股的持股比例已从年初的8.3%翻倍至16.3%或更高。花旗集团也将它在金风科技港股的仓位从年初的8.7%略微提高到目前的9%。

但摩根大通和摩根士丹利属于较悲观的一类，今年它们都出售了在金风科技的大部分持股，目前前者持股为7.2%，后者为5.4%。而基金公司施罗德在今年年初持有金风科技12.2%的港股，目前已将持股比例降至不足5%，超过这个门槛，公司就必须披露持仓情况。

收入下滑，利润飙升

接下来，我们就来看看公司最新的财务数据，从中可以看到我们上文提到的利润率的提高。一方面，该公司第三季度收入下滑11%，至人民币156亿元（24亿美元），较上半年8%的降幅有所加快。但该公司当季利润增长47%，至12亿元人民币，剔除一次性项目的影响，利润增幅更高，达到59%。

该公司没有对营收下滑做出任何解释。但在8月份发布的中期报告中，该公司指出，今年上半年，其最大的风力涡轮机的销售额飙升了4倍多，这些产品的利润率高于较小的产品。这种激增很可能会在第三季度继续，它们来自三峡新能源的订单。

该公司还表示，预计需求将持续强劲，并指出，正是基于这个预期，其9月底库存大幅增长，价值人民币77亿元，较2020年底增长34%。

对持续强劲需求的预期，得到了全球风能理事会（Global Wind Energy Council）最新年度报告的支持。该报告指出，2020年全球新增风电装机容量增长53%，达到创纪录的93吉瓦，其中中国占新装机容量的56%。此外，该报告还指出，2021年至2025年间，亚洲预计将新增340兆瓦风电装机容量，其中中国将占很大一部分。

中国对风力发电的巨大需求，是它加大再生能源装机容量，减少碳足迹的总体努力的一部分。中国表示，它的目标是在2030年达到碳排放峰值，并在2060年实现碳中和。风能显然是实现这些目标的重要组成部分。

从估值角度看，金风科技与全球同行相比估值相对偏低，或许是因为投资者担心它过于依赖三峡新能源等大客户，这些客户可能要求大幅折扣，从而损害其盈利能力。

该公司在香港和深圳上市的股票目前的市盈率（PE）分别为27倍和21倍。这些数字远低于欧洲竞争对手维斯塔斯（Vestas）的39倍和加拿大TransAlta Renewables（RNW.TO）的37倍。虽然这种低估在早些时候可能是合理的，因为人们担心金风科技过于依赖国有实体，但利润率增长的最新数据可能会在一定程度上缓解这种担忧。可能这也会进而预示，该公司股价在未来一年将有更强劲的表现。

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新闻概要：海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效，鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛，公司有望于年底前更新申请阳歌厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后，可能在未来三个月内重启香港上市进程，此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO，于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象，而非失败征兆。此前不久，另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。知情人士向媒体透露，海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。储能板块当前在资本市场上表现亮眼，强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇：随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设，配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电，构成新能源设施的关键环节。根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据，随着需求扩张，全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。海辰储能创立于2019年，为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%，2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单，推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行，山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险，其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。海辰储能去年营收达129亿元（约18.1亿美元），较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出，从上年的19.7亿元增至46.7亿元，增长超过100%，在总营收占比由19.3%提升至36.2%。其海外业务拓展同样迅猛：海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司（Saudi Electricity Co.）达成价值约26亿元的重大供货协议，实现关键突破。在盈利层面，海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利，全年录得3.18亿元经调整净利润。咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月08日

简讯：AI机器人开发商云迹科技公开招股集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司（2670.HK）周三起至下周一公开招股，全球发售690万股，发售价为每股95.6港元，预计集资约6.6亿港元，下周四挂牌上市。云迹科技主要提供机器人及功能套件，辅以AI数字化系统的服务，主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景，目前收入主要来自酒店，去年收入为2亿元，按年升47%，占比达83%。去年公司收入2.4亿元，按年升68.6%，净亏损1.8亿元，按年收窄三成。公司过去已完成八轮融资，引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示，假设超额配股权未获行使，联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。公司称，集资所得净额约5.9亿港元，其中约60%将用于提升研发能力，约30%用于提高中国境内外商业化能力，拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户，余下10%为营运资金及其他一般公司用途。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月08日

2670.HK

南华期货获中证监开绿灯能否靠风险管理吸引投资者？

当前经济不确定性上升或催生服务需求增长，这家在上交所上市的期货公司正寻求赴港第二上市重点：南华期货已获中国监管机构批准赴港上市，作为目前A股上市的补充此次新股发行适值公司加速海外布局，满足中国企业出海的业务需求　梁武仁当经济不确定性充斥市场，企业和投资者往往增加金融工具使用，以防范资产价值剧烈波动。这正利好南华期货股份有限公司（603093.SS）等金融衍生品专业机构，既催生服务需求，也助力其赴港第二上市吸引投资者。上个月下旬，南华期货获中国证监会赴港上市备案通知书，对其目前的A股上市形成补充。公司表示，所募资金主要用于拓展全球业务版图。据4月提交的申请文件，公司拟在马来西亚设立新基地，并增资英国、美国和新加坡子公司，分别支撑欧洲、北美及东南亚业务扩张。文件本月下旬即将失效，南华期货需提交更新版本方能推进上市。南华期货创立于1996年，是国内历史最悠久的期货公司之一。援引第三方研究数据，公司宣称其以期货经纪业务收入和佣金计，位居国内非金融机构相关期货公司之首。尤其值得注意的是，其境外收入规模居全行业之冠。自2006年起，在国内竞争加剧，加上出海企业需要应对汇率及大宗商品的价格波动，南华期货开展海外业务布局，通过中国香港、芝加哥、新加坡及伦敦分支机构，为客户提供横跨亚欧美三洲的跨境服务。中国其他各类服务提供商，包括银行、云计算和电信服务提供商，在全球扩张的同时，也采取了类似的海外举措，为国内客户提供服务。海外战略正为南华期货带来实质性贡献。去年，其海外期货净佣金及手续费收入同比增长逾45%至1.457亿元（约2,000万美元），而同期该项收入在境内缩水逾25%至3亿元。与2022年相比，公司海外期货净佣金收入实现近翻倍增长。相应地，南华期货包含资产管理、证券及杠杆式外汇交易在内的海外金融服务，占去年整体营收比重逾11%，较2023年提升2个百分点，较2022年跃升8个百分点。今年，南华期货的国际业务增速似进一步加快。尽管最新沪市半年报未单列海外营收，但披露上半年海外客户权益（即经纪客户交易保证金）同比激增32%，远超去年全年10%的增幅。风险管理当前，海外扩张仍在进行时，南华期货绝大部分收入仍源自境内。公司虽有期货名称，但期货经纪并非主要收入来源，其营收主力来自境内风险管理业务，该业务本身也使南华期货承担风险。南华期货的风险管理业务本质上依赖交易技术，例如，公司向客户提供场外（OTC）衍生品如期权、掉期及远期并收取费用，助其规避资产价值波动风险，同时南华期货须对相关资产进行风险对冲。若运作顺利，南华期货可规避亏损甚至获得收益。然而，若市场突发异动致运作失控，公司可能蒙受重大损失。此外，因客户或无法履行衍生品合约，也使南华期货面临信贷风险。 2022年至去年，南华期货交易净收益连年下滑，风险管理业务收入同步走低，拖累整体营收。显示在地缘政治冲突及特朗普关税威胁下，驾驭波动加剧的市场环境面临日益严峻的挑战。故而，波动加剧对南华期货犹如双刃剑，期货经纪服务需求可能攀升，但风险管理业务却因不确定性增强而更难盈利。经济困局中，客户或选择收缩战线，削减涉足高波动性大宗商品及外汇的业务板块，而非须南华期货等公司提供的对冲风险服务。不过，南华期货仍保持盈利，去年营收虽下滑但净利润逆势增长14%至4.03亿元。今年上半年，其营收同比持续下降，原因是今年初生效的新规，要求风险管理业务收入由总额法改为净额法核算。事实上，公司上半年净利润录得小幅增长。年初至今，南华期货A股飙涨87%，现市盈率（P/E）近30倍，高于对手瑞达期货（002961.SZ）的20倍，但低于永安期货（600927.SH）的41倍。作为能从全球经济不确定性加剧中独特获益的企业，南华期货或能打动香港国际投资者，其日益扩展的全球网络相较国内同业也具优势。但公司自身绝非无虞，因为其直接涉足衍生品市场，而该领域波动恐将持续。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月08日

603093.SHG

简讯：超额6,700倍长风药业午收升181%

长风药业股份有限公司（2652.HK）周三首日在港挂牌，开市即升219%报47港元，之后股价续向上，中午收报41.5港元，升181%。公司发售近4,120万股H股，一成公开发售，每股售价14.75港元，公开发售录得超额认购近6,697倍，认购一手的中签率只有1%；国际配售超额11.7倍，集资净额5.25亿港元。长风药业主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化，专注于治疗呼吸系统疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36亿元；期内盈利按年升逾倍至1,281.5万元。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年10月08日

2652.HK

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