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澳门博彩业增速持续放缓,永利澳门三季度业绩不如预期,尤其在非博彩业务上

重点:

  • 永利澳门第三季总收入录得8.7亿美元,同比增长6.3%,环比则下跌1.5%
  • 前三季度,澳门旅客人均消费额按年下跌17%

  

李世达

经历多个月的高速增长,疫后复常的澳门博彩业增速已开始放缓,同时内地消费需求疲弱的影响开始更加显著。刚刚过去的第三季度是传统旺季,永利澳门有限公司(1128.HK)披露母企Wynn Resorts, Ltd(WYNN.US)公布的三季度业绩显示,这家美资博彩巨头在澳门的业务增速有所放缓,尤其是非博彩业务方面。

今年第三季度,永利澳门总收入录得8.7亿美元(62.2亿元),同比增长6.3%,但环比则下跌1.5%,经调整物业EBITDA为2.6亿美元,同比升3%,环比下降6.2%。表现逊于市场预期的2.7亿美元至3亿美元。受业绩拖累,永利澳门股价翌日下跌2.6%。

增速放缓不只有永利澳门一家。同期银河娱乐(0027.HK)经调整EBITDA为3.78亿美元,年增6%,环比下降7%;金沙中国(1928.HK)三季度总收入按年减少1%至17.7亿美元,经调整物业EBITDA为5.9亿美元,按年跌7.3%。

根据澳门博监局公布数据,今年第三季度博彩收入为556亿澳门元(496.5亿元),按年增长近14%,但按季下跌1.4%。增速放缓的情况在上一季度已出现,今年第二季度澳门博彩收入较第一季度下跌1.5%。下滑的主要原因是贵宾厅收入录得环比7.4%的跌幅。

酒店与零售表现疲软

澳门实施《新博彩法》后,持牌博彩中介数量在2024年仅剩18家,较去年的36家减半,更远低于2013年高峰时期的235家。澳门政府亦更新了博彩中介规定,每个中介只能与一间承批公司合作、不得在赌场内营运自己的贵宾厅,亦不得与营运商签订收入分成协议。

减少经济对博彩业、特别是过往贵宾厅模式的依赖,是澳门当局的明确目标。博彩业必须将增长放在中场业务与非博彩业务上,但这条路并不好走。

德意志银行发布报告指出,永利澳门三季度非博彩收入同比下降8%,主要由于酒店和零售方面表现疲软。分析师指出,虽然永利澳门在博彩领域的表现保持相对稳定,但非博彩领域的前景仍然不太乐观。

此外,摩根大通也在一份备忘录中提到,位于澳门半岛的永利澳门RevPAR(每间可售房收入)同比下降了29%,位于路凼城的永利皇宫RevPAR同比也下降了13%。而永利皇宫零售租金收入环比下降8%,仅达到2019年同期的74%。

事实上,今年澳门旅客量一直有增无减,但人均消费却不如去年。根据澳门统计局数据,今年前三季度旅客量按年大增30.1%,连带前三季旅客总消费额(不包括博彩)按年上升8%至562.1亿澳门元,但人均消费则按年大跌17%至2,168澳门元。其中,来自中国内地旅客的人均消费额下降幅度更大,按年跌幅为21.7%。

中国内地一直是澳门最大旅客来源,今年前三季度,入境澳门的中国内地旅客超1,821万人次,按年上升36.3%,占总旅客量超七成。

翻新扩建高端博彩区

永利度假村行政总裁Craig Billings表示,在竞争激烈的澳门市场环境中,改善博彩和非博彩产品和服务对于增加客流至关重要。他透露,正在对永利澳门的Chairman’s Club高端博彩区进行翻新和扩建。在非博彩业务方面,Billings提到了永利皇宫最近开业的四家新翻修的餐厅,以及永利澳门新开的“九鲲”餐厅,认为这些都将为公司增值。

永利首席财务总监Julie Cameron-Doe解释,公司现在预计与特许经营相关的资本支出总额,将在2024年至2025年底间达到3.5亿美元至4.25亿美元之间,主要用于永利皇宫的扩建。

由于第三季度业绩不如预期,多家机构调降永利澳门目标价。其中花旗维持对永利澳门“买入”评级,但将目标价由8.6港元下调至8.3港元;汇丰则下调永利澳门目标价17.6%,从8.5港元降至7港元,评级从“买入”下调至“持有”。

从企业价值与EBITDA之比来看,永利澳门目前为8.1倍,低于金沙中国的12.1倍、银河娱乐的11.8倍与新濠国际(0200.HK)的9.6倍,但高于美高梅中国(2282.HK)的7.2倍。整体行业估值仍处于较低水平。

今年是澳门回归25周年,也是特区政府换届之年,国家主席习近平可能出席12月20日的纪念活动并任命新任行政长官,外界关注是否会带来“政策大礼包”,进一步刺激澳门经济。尽管如此,澳门博彩业竞争仍然激烈,永利澳门要保住市场份额,则须看一系列资本支出能否立竿见影。

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