1128.HK WYNN.US
Wynn Macau Q3 result

澳门博彩业增速持续放缓,永利澳门三季度业绩不如预期,尤其在非博彩业务上

重点:

  • 永利澳门第三季总收入录得8.7亿美元,同比增长6.3%,环比则下跌1.5%
  • 前三季度,澳门旅客人均消费额按年下跌17%

  

李世达

经历多个月的高速增长,疫后复常的澳门博彩业增速已开始放缓,同时内地消费需求疲弱的影响开始更加显著。刚刚过去的第三季度是传统旺季,永利澳门有限公司(1128.HK)披露母企Wynn Resorts, Ltd(WYNN.US)公布的三季度业绩显示,这家美资博彩巨头在澳门的业务增速有所放缓,尤其是非博彩业务方面。

今年第三季度,永利澳门总收入录得8.7亿美元(62.2亿元),同比增长6.3%,但环比则下跌1.5%,经调整物业EBITDA为2.6亿美元,同比升3%,环比下降6.2%。表现逊于市场预期的2.7亿美元至3亿美元。受业绩拖累,永利澳门股价翌日下跌2.6%。

增速放缓不只有永利澳门一家。同期银河娱乐(0027.HK)经调整EBITDA为3.78亿美元,年增6%,环比下降7%;金沙中国(1928.HK)三季度总收入按年减少1%至17.7亿美元,经调整物业EBITDA为5.9亿美元,按年跌7.3%。

根据澳门博监局公布数据,今年第三季度博彩收入为556亿澳门元(496.5亿元),按年增长近14%,但按季下跌1.4%。增速放缓的情况在上一季度已出现,今年第二季度澳门博彩收入较第一季度下跌1.5%。下滑的主要原因是贵宾厅收入录得环比7.4%的跌幅。

酒店与零售表现疲软

澳门实施《新博彩法》后,持牌博彩中介数量在2024年仅剩18家,较去年的36家减半,更远低于2013年高峰时期的235家。澳门政府亦更新了博彩中介规定,每个中介只能与一间承批公司合作、不得在赌场内营运自己的贵宾厅,亦不得与营运商签订收入分成协议。

减少经济对博彩业、特别是过往贵宾厅模式的依赖,是澳门当局的明确目标。博彩业必须将增长放在中场业务与非博彩业务上,但这条路并不好走。

德意志银行发布报告指出,永利澳门三季度非博彩收入同比下降8%,主要由于酒店和零售方面表现疲软。分析师指出,虽然永利澳门在博彩领域的表现保持相对稳定,但非博彩领域的前景仍然不太乐观。

此外,摩根大通也在一份备忘录中提到,位于澳门半岛的永利澳门RevPAR(每间可售房收入)同比下降了29%,位于路凼城的永利皇宫RevPAR同比也下降了13%。而永利皇宫零售租金收入环比下降8%,仅达到2019年同期的74%。

事实上,今年澳门旅客量一直有增无减,但人均消费却不如去年。根据澳门统计局数据,今年前三季度旅客量按年大增30.1%,连带前三季旅客总消费额(不包括博彩)按年上升8%至562.1亿澳门元,但人均消费则按年大跌17%至2,168澳门元。其中,来自中国内地旅客的人均消费额下降幅度更大,按年跌幅为21.7%。

中国内地一直是澳门最大旅客来源,今年前三季度,入境澳门的中国内地旅客超1,821万人次,按年上升36.3%,占总旅客量超七成。

翻新扩建高端博彩区

永利度假村行政总裁Craig Billings表示,在竞争激烈的澳门市场环境中,改善博彩和非博彩产品和服务对于增加客流至关重要。他透露,正在对永利澳门的Chairman’s Club高端博彩区进行翻新和扩建。在非博彩业务方面,Billings提到了永利皇宫最近开业的四家新翻修的餐厅,以及永利澳门新开的“九鲲”餐厅,认为这些都将为公司增值。

永利首席财务总监Julie Cameron-Doe解释,公司现在预计与特许经营相关的资本支出总额,将在2024年至2025年底间达到3.5亿美元至4.25亿美元之间,主要用于永利皇宫的扩建。

由于第三季度业绩不如预期,多家机构调降永利澳门目标价。其中花旗维持对永利澳门“买入”评级,但将目标价由8.6港元下调至8.3港元;汇丰则下调永利澳门目标价17.6%,从8.5港元降至7港元,评级从“买入”下调至“持有”。

从企业价值与EBITDA之比来看,永利澳门目前为8.1倍,低于金沙中国的12.1倍、银河娱乐的11.8倍与新濠国际(0200.HK)的9.6倍,但高于美高梅中国(2282.HK)的7.2倍。整体行业估值仍处于较低水平。

今年是澳门回归25周年,也是特区政府换届之年,国家主席习近平可能出席12月20日的纪念活动并任命新任行政长官,外界关注是否会带来“政策大礼包”,进一步刺激澳门经济。尽管如此,澳门博彩业竞争仍然激烈,永利澳门要保住市场份额,则须看一系列资本支出能否立竿见影。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市仅一年 极氪极速退市

该公司提出私有化,是母公司吉利汽车持续整合旗下上市子企的一部分 重点: 极氪已收到私有化要约,在香港上市的母公司吉利汽车提出以20%的溢价收购其股份 极氪在纽约IPO仅一年便欲私有化,背后有多重因素,包括中国企业在华尔街面临的敌意日渐加剧   阳歌 来得容易,去得也快。 这正是电动汽车制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告诉投资者的。登陆纽约证券交易所仅一年,公司就要退市了。对投资者而言,极氪这段短暂的上市经历带来的收益还可以:私有化要约价格与IPO价格相比溢价可观,超过20%。 推动持有极氪65.7%股份的吉利汽车(0175.HK)发出此次收购要约,最大原因是创始人李书福希望对其庞大的汽车帝国进行整合。 其次是政治因素,中国企业在美国证券交易所面临的敌意日渐加剧。近几个月来,这一问题多次显现,一些政客建议将部分或全部中国企业强制退市。私有化后极氪将成为吉利汽车的全资子公司,而吉利汽车在香港的上市情况,看起来比极氪在纽约上市要安全得多。 去年5月,极氪名声大噪,公司在纽约上市并筹集资金4.4亿美元。因中美证券监管机构之间的争端,导致上市活动沉寂数年后,成为中国在美上市规模最大的公司之一。双方最终达成一项信息共享协议,解决这一争端,为重启大型交易铺平了道路。 但现在,美国政客再次威胁要限制中国企业在美上市,理由多样,包括数据安全以及与中国国防工业有关联的公司,利用美国资本市场融资。极氪其实并不属于任何一种情况,因为它的大部分销量都在中国,而其生产的汽车是民用车辆。尽管如此,最近各种反华言论或许仍让极氪感到不安。 吉利汽车周三在香港发布的公告显示,按照拟议的收购协议,吉利汽车将以每股25.66美元的价格,收购极氪股东手中的美国存托股票(ADS)。极氪的股东可以选择收取现金,或是以1:12.3的比例换取在香港挂牌交易的吉利汽车股份。这个价格较极氪在要约披露前30个交易日的价格溢价20%。 吉利汽车表示:“预期私有化建议将为集团创建一个统一的上市平台,全面整合极氪的资产及资源,从而提升集团乘用车业务的竞争力。这也将有助于集团确定极氪未来的战略方向,以应对全球市场及经济挑战。” 极氪股价在公告发布当天上涨,收于25.19美元,比要约价格低大约2%。有些不寻常的是,周四该股继续上涨,收盘价26.06美元,略高于要约价。这可能表明,投资者认为吉利汽车最终会提高报价。 整合旗下公司 正如我们之前提到,也一如吉利汽车所指出的,这笔交易背后的主要推手,似乎确实是李书福意图整合、精简旗下众多上市公司。吉利汽车是其中的先行者,于2004年在香港上市。近年来,公司旗下的沃尔沃汽车(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通过收购欧洲企业获得的资产相继完成上市。 吉利旗下其他上市公司还包括两家智能汽车技术企业——在美国上市的亿咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市计划,已获中国证监监管机构的批准,预计未来一两个月内将完成挂牌。 去年11月,李书福对其商业帝国进行了一次重大整合——极氪宣布将出资13亿美元,收购吉利旗下高端汽车品牌领克51%股份。极氪的投资者对这一计划并不满意,该计划公布后,极氪的股价下跌了27%。但整体而言,极氪上市后股价表现相对平稳:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度冲高至33美元。 25.66美元的收购价格较其21美元的发行价溢价22%。 说实话,极氪的业绩数据并不是特别亮眼,这可能也是李书福决定将该公司并入历史更久且盈利状况更好的吉利汽车的因素。极氪在中国过热的电动汽车市场争霸中入局较晚,但由于与吉利的关联,它也具备一些强大的优势。 但极氪品牌电动车的增长近期急剧放缓——中国电动车市场在经历数年爆发式增长后,已开始显现饱和迹象。据CnEVPost数据,4月份极氪品牌汽车的交付量仅为13,727辆,同比下滑14.7%,不过该品牌今年前四个月累计交付量仍保持12.2%的增长。同期领克表现更为亮眼:4月交付27,589辆,同比大增47%,2025年前四个月累计交付量增长25.6%。 与去年第四季度相比,当前增速已显著回落——当时极氪(含领克品牌)合计交付量同比翻倍,达79,250辆。而公司当季营收同比增速仅为39%,为228亿元(31.5亿美元),这个数字展示出在中国汽车市场增速放缓、产能过剩的背景下,极氪正承受着巨大的价格压力。 尽管面临这些压力,极氪的毛利率还是提高了4个多百分点,季度内的净亏损从上年同期的29.4亿元收窄至8.21亿元。 极氪当前估值明显偏低,市销率(P/S)仅0.58倍,不仅低于吉利汽车的0.69倍,更远逊于理想汽车(LI.US;2015.HK)和比亚迪(1211.HK;002594.SZ)等竞争对手,它们的市销率均超过1倍。估值低或许是因为极氪入局电动车赛道较晚,不过极氪退市或将有助于提升吉利汽车的估值,后者的估值目前也有点低迷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里