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Wynn Macau Q3 result

澳门博彩业增速持续放缓,永利澳门三季度业绩不如预期,尤其在非博彩业务上

重点:

  • 永利澳门第三季总收入录得8.7亿美元,同比增长6.3%,环比则下跌1.5%
  • 前三季度,澳门旅客人均消费额按年下跌17%

  

李世达

经历多个月的高速增长,疫后复常的澳门博彩业增速已开始放缓,同时内地消费需求疲弱的影响开始更加显著。刚刚过去的第三季度是传统旺季,永利澳门有限公司(1128.HK)披露母企Wynn Resorts, Ltd(WYNN.US)公布的三季度业绩显示,这家美资博彩巨头在澳门的业务增速有所放缓,尤其是非博彩业务方面。

今年第三季度,永利澳门总收入录得8.7亿美元(62.2亿元),同比增长6.3%,但环比则下跌1.5%,经调整物业EBITDA为2.6亿美元,同比升3%,环比下降6.2%。表现逊于市场预期的2.7亿美元至3亿美元。受业绩拖累,永利澳门股价翌日下跌2.6%。

增速放缓不只有永利澳门一家。同期银河娱乐(0027.HK)经调整EBITDA为3.78亿美元,年增6%,环比下降7%;金沙中国(1928.HK)三季度总收入按年减少1%至17.7亿美元,经调整物业EBITDA为5.9亿美元,按年跌7.3%。

根据澳门博监局公布数据,今年第三季度博彩收入为556亿澳门元(496.5亿元),按年增长近14%,但按季下跌1.4%。增速放缓的情况在上一季度已出现,今年第二季度澳门博彩收入较第一季度下跌1.5%。下滑的主要原因是贵宾厅收入录得环比7.4%的跌幅。

酒店与零售表现疲软

澳门实施《新博彩法》后,持牌博彩中介数量在2024年仅剩18家,较去年的36家减半,更远低于2013年高峰时期的235家。澳门政府亦更新了博彩中介规定,每个中介只能与一间承批公司合作、不得在赌场内营运自己的贵宾厅,亦不得与营运商签订收入分成协议。

减少经济对博彩业、特别是过往贵宾厅模式的依赖,是澳门当局的明确目标。博彩业必须将增长放在中场业务与非博彩业务上,但这条路并不好走。

德意志银行发布报告指出,永利澳门三季度非博彩收入同比下降8%,主要由于酒店和零售方面表现疲软。分析师指出,虽然永利澳门在博彩领域的表现保持相对稳定,但非博彩领域的前景仍然不太乐观。

此外,摩根大通也在一份备忘录中提到,位于澳门半岛的永利澳门RevPAR(每间可售房收入)同比下降了29%,位于路凼城的永利皇宫RevPAR同比也下降了13%。而永利皇宫零售租金收入环比下降8%,仅达到2019年同期的74%。

事实上,今年澳门旅客量一直有增无减,但人均消费却不如去年。根据澳门统计局数据,今年前三季度旅客量按年大增30.1%,连带前三季旅客总消费额(不包括博彩)按年上升8%至562.1亿澳门元,但人均消费则按年大跌17%至2,168澳门元。其中,来自中国内地旅客的人均消费额下降幅度更大,按年跌幅为21.7%。

中国内地一直是澳门最大旅客来源,今年前三季度,入境澳门的中国内地旅客超1,821万人次,按年上升36.3%,占总旅客量超七成。

翻新扩建高端博彩区

永利度假村行政总裁Craig Billings表示,在竞争激烈的澳门市场环境中,改善博彩和非博彩产品和服务对于增加客流至关重要。他透露,正在对永利澳门的Chairman’s Club高端博彩区进行翻新和扩建。在非博彩业务方面,Billings提到了永利皇宫最近开业的四家新翻修的餐厅,以及永利澳门新开的“九鲲”餐厅,认为这些都将为公司增值。

永利首席财务总监Julie Cameron-Doe解释,公司现在预计与特许经营相关的资本支出总额,将在2024年至2025年底间达到3.5亿美元至4.25亿美元之间,主要用于永利皇宫的扩建。

由于第三季度业绩不如预期,多家机构调降永利澳门目标价。其中花旗维持对永利澳门“买入”评级,但将目标价由8.6港元下调至8.3港元;汇丰则下调永利澳门目标价17.6%,从8.5港元降至7港元,评级从“买入”下调至“持有”。

从企业价值与EBITDA之比来看,永利澳门目前为8.1倍,低于金沙中国的12.1倍、银河娱乐的11.8倍与新濠国际(0200.HK)的9.6倍,但高于美高梅中国(2282.HK)的7.2倍。整体行业估值仍处于较低水平。

今年是澳门回归25周年,也是特区政府换届之年,国家主席习近平可能出席12月20日的纪念活动并任命新任行政长官,外界关注是否会带来“政策大礼包”,进一步刺激澳门经济。尽管如此,澳门博彩业竞争仍然激烈,永利澳门要保住市场份额,则须看一系列资本支出能否立竿见影。

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新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里