1475.HK
Nissin Q3 results

经过调升产品售价,以及原材料价格回落,日清食品第三季度盈利按年录得增长

重点:

  • 日清第三季度收入按年微跌近3%,但盈利上升38%
  • 公司加强推广,今年进行三万个面对面促销活动

          

刘智恒

生产方便面的日清食品股份有限公司(1475.HK),旗下的品牌出前一丁、合味道杯面及公仔面等在香港无人不识,港人称方便面为公仔面,可见品牌的代表性是如何深入民心。集团刚公布今年首9个月的业绩,营业额29.6亿港元(24亿元),按年跌5%,但盈利不跌反升16%至2.7亿港元。

若光看第三季度,表现更亮丽,收入近10.3亿港元,微跌近3%,但盈利大升38%至9,867万港元。原先疫情期间,中国内地及香港两地的市民被限制外出,多留家用餐,为方便于是囤积粮食,令日清的销量急升;但疫后复常,市民困在家久了,报复式外出用膳,方便面的销售回软。不过受惠原材料价格下跌,以及去年开始公司陆续调升产品价,日清的盈利按年不跌反升。

日清今年的毛利率,由去年的31.4%上升2.6个百分点至34%,一方面是去年旗下食品分阶段进行价格调整,幅度在中高个位数;另外,小麦价格在去年俄乌冲突爆发时,一度大幅抽升,随着市场情绪回稳及其它地区增产,小麦价格亦拾级而下,同时棕榈油的售价亦下跌,因而推升日清的业绩。

短期难再提价

纵使今年第三季业绩按季及按年均有增长,但部份市场人士对于日清的前景仍有保留。毕竟现时推升盈利全赖加价及原料成本下跌,然而公司去年才将零售价格上调,估计未来一年要再加价并不容易,加上内地经济放缓,市场正吹“消费降级”之风,要提升价格似乎是不大可能。

至于原材料方面并不是公司可以控制,小麦价从高位大幅回落五成后,近期也有见底反弹趋态势,即使不再上升,经过之前大幅回调,除非俄乌战事结束,否则再下跌空间有限。当然公司可以透过对冲方法减低原料价格上升的压力,不过实际操作其实有一定风险。因此,原料这一块,公司并不容易掌控。

之前带动盈利的两大原因不明朗,而整个方便面市场在中国内地及香港的发展,有担心已接近饱和,增长的空间有限。

据国家统计局数据,中国方便面产量由2018年到2020年间连续三年递减, 2017年曾高达1,103.2万吨,2018年已跌至699万吨。尼尔森IQ《2023速食行业趋势报告》显示,今上半年方便面线上及线下的销售额按年下跌2%。

市场备受挑战

中国内地方便面市场近年备受挑战,首先是外卖的崛起,美团(3690.HK)及饿了么等外卖平台,以快速送递食品,让人们减低对方便面的需求。另一方面,预制菜亦开始逐渐盛行,部分消费者认为其款式较多,也可多点不同菜式,胜于吃即食面那样单调。

与此同时,内地越来越多的方便食品,亦挑战传统方便面的市场。尼尔森IQ最新报告指出,上半年国内速食行业的销售表现开始分化,部分地域产品表现理想,如急冻广东点心和螺蛳粉,在2023上半年按年增幅为43.7%和28.9%。又如四川阿宽食品的红油面皮系列,成为方便食品另一品类,具四川的特色风味,光2021年全网累计销售超过两亿份。

对于日清食品,除面对整体方便面市场的改变外,亦面对竞争对手的挑战。虽然在香港日清占据超过半壁江山,但在内地却远远落后于康师傅(0322.HK)及统一(0220.HK)。去年康师傅单就方便面的收入就296亿元,统一亦有106亿元,销售规模大幅抛离日清食品。

当然,日清经常强调的是其品牌,指出与对手最大的分别,在于它们专注高端市场,相对康师傅及统一,日清的品牌档次较高。然而,两家龙头企业近年也积极拓展高端市场,康师傅明言要加强高端产品布局,丰富产品口味,以满足中产阶层要求,例如推出较高档的“燃魂伴面”,找来张艺兴作代言人,另外“御品盛宴”定价亦较高,并借力罗永浩作推广宣传。

加强推广拓展海外

在大环境增长放缓,加上强敌环伺下,日清食品可以做的,是抢占市场份额,集团今年加强推广力度,动员内地约1,200名营销人员,今年内在超市等零售店推行三万次的面对面销售活动,合共提供600万份试吃商品。

集团又不断与日本人气动画推出联名商品,之前曾与动漫《进击的巨人》合作;今年又推出《咒术回战》的联名商品,借此提升品牌的知名度及增加销售量。

另外,日清亦开始有计划加强在中国内地及香港以外的市场发展,今年收购日清越南另外的33%权益。集团表示,越南市场正踏入长期增长趋势,希望可以透过此次收购,加快当地业务发展,从而扩大集团地域组合,加强集团的生产能力,改善成本效益,达致提高整体收入及能力。

投资市场对于方便面的前景也没看得太乐观,日清的预测市盈率约18倍,与康师傅的相若,高于统一的14倍。日清公布季度业绩当天股价曾升近2%至6.2港元,但之后已回软。

有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:亿航次季亏损扩大 下调全年收入指引

自动驾驶飞行器制造商亿航智能控股有限公司(EH.US)周二公布,第二季入收按年增长44.2%至14.72亿元(2,050万美元),按季更暴增464%,主要受惠于EH216系列电动垂直起降(eVTOL)飞行器交付量增至68架,高于去年同期的49架。 期内公司录得净亏损8,100万元,同比扩大13%,但经调整后净利录得940万元,较去年同期的120万元大幅增加。毛利率则维持62.6%,与去年同期的62.4%持平。 第二季度公司获得超过150架新订单,已在中国及海外建立逾40个EH216-S运行场地,2025年上半年完成超过一万次安全飞行,保持零事故纪录。公司表示,由于今年战略重点放在推进eVTOL商业运营及运行示范模式,需为长期扩张奠定基础,因此将全年营收指引由原本的9亿元下调至约5亿元。 摩根士丹利将亿航2025年交付量预测下调45%至220架,收入预测则下调46%,并将亿航目标价由30美元下调至26美元,但维持“增持”评级。 亿航股价周二下跌7.53%,收报16.45美元,过去六个月累跌34.8%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:中期亏损收窄 曹操出行蚀4.7亿

网约车平台曹操出行有限公司(2643.HK)周二公布上市后首份中期业绩,收入同比大幅增加53.5%至94.6亿元,亏损收窄近40%至4.68亿元,毛利率则上升1.4个百分点至8.4%。 期内各项营运指标均有所增长,上半年订单量接近3.8亿,同比上升49%,日订单量为210.8万,平均月活跃用户达3,810万,同比升57.4%,平均月活跃司机为55.4万,同比升53.5%。 公司表示,未来计划将自动驾驶出租车(Robotaxi)的覆盖范围扩大至全国更多城市,截至今年6月底止,已在苏州及杭州累计完成15,000公里的测试。 曹操出行周三开盘升2.8%报83.5港元,公司自6月上市至今股价升逾90%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Struggling to balance revenue and profit, ZTO waits for the ebb of industry “involution”

收入盈利难两全 中通等待内卷退潮

业务量的增长难敌成本上涨与单票价格下滑,导致中通上半年盈利下滑 重点: 中通上半年业务量按年增17.7%至198.48亿件,市占率回升至20.8% 中期盈利按年降2.6%至39.32亿元,毛利率由32%降至24.8%   李世达 在中国,可能没有哪个行业比快递业更贴近消费者的日常生活。消费者手机跳出的快递通知,都是中国庞大内需市场与电商经济的脉搏。 据官方数据,今年上半年,全国网上零售额达到7.43万亿元,同比增长8.5%,其中实物商品网购仍有6%的增速,让网购占社会消费品零售总额的比重稳定在四分之一左右。快递业正是这股力量的最佳受益者:仅上半年就完成了956亿件的投递,同比增长高达19.3%,继续傲视全球。 在这个背景下,中通快递(开曼)有限公司(ZTO.US; 2057.HK)近日交出一份增收不增利的成绩单。第二季度,公司收入118.32亿元,年增10.3%;盈利则年减24.8%至19.65亿元。上半年计,中通收入按年升9.8%至227.23亿元,盈利则按年跌2.6%至39.32亿元,毛利率从去年同期的32.0%下降至24.8%。 我们在早前的文章中提到,去年业务量市占率下滑的中通,今年下达军令状,将首要任务放在“实现高于行业平均增速的业务量增长”上。今年上半年,中通业务量达198.48亿件,以同期全国快递业务量956.4亿件计算,市场份额约20.8%,较去年底的19.4%有所回升,业务量增速17.7%也逐渐追上行业平均增速19.3%,但仍低于极兔(1519.HK)的27%、顺丰(6936.HK; 002352.SZ)的25.73%及圆通(600233.SH)的21.79%。 轻小件拖累单价 在业务量增速回升的同时,单票收入却同比下降约6%,这一变化直接拖累了毛利水平。下降的原因并非单一,部分来自订单结构的持续小件化与轻量化,拼多多、抖音等低价电商平台推动的高频低价件大量涌入,压低了市场的平均票价。同时,为保持市场份额,中通在价格策略上相对积极,使得单票收入无法随件量提升而同步增长。 中通首席财务官颜惠萍指出,第二季核心快递业务单票收入净下降0.06元,主要因为增量激励增加0.18 元,以及单票平均重量下降影响0.05元,但主要客户单价提升0.17元,抵销了部分影响。 在成本端,中通的规模效应优势被直客服务、网络升级和区域服务保障等方面的投入所抵消。半年报显示,上半年营业成本达到229.5亿元,同比增长18.6%,其中运输成本增长13.1%至103.7亿元,分拣成本增长11.2%至57.4亿元,而其他成本更大幅增加47.6%至68.4亿元。其他成本包含直客业务的拓展与网络基础设施投入,成为拖累毛利率的主要因素。 背后的原因是,随着订单结构逐渐向轻小件倾斜,快递企业需要更多末端派送能力与差异化直客服务,意味着对网点、快递员补贴、服务质量保障等环节的持续加码。 同时,中通作为市场份额领先者,为了维持全国范围的网络稳定与服务水平,也在加大区域基础设施和数字化升级方面的投入。这些投入短期内难以带来直接收益,却立即反映在成本科目中。 反内卷的曙光? 中通用利润换市场,体现出快递业“内卷”下的无奈。据国家邮政局统计的快递业务量与收入推算,2007年内地快递平均单票价格为28.55元,而到了今年6月,这一价格已下滑至7.49元。 不过,官方反内卷的举措也开始延伸至快递业。本月中旬,浙江义乌宣布调涨快递价格,要求将快递单票价格下限上调0.1元至1.2元。而快递业务量占全国24%的广东省,则自8月4日起将快递底价上调0.4元,各家均不得低于1.4元成本价揽收,否则将面临处罚。 或许是体会到盈利下滑的无奈,中通管理层在财报中调降了全年业务量目标,从408亿件至422亿件区间降至388亿至401亿件区间,换算增速仍有14%至18%。 业绩公布后,中通股价微跌0.71%,报154.7港元,年初至今升幅约3%。市盈率为12.46倍,低于顺丰的22倍、圆通的16.4倍与韵达的14.7倍,反映出市场对中通盈利状况的担忧。短期内,中通仍要面对成本上升带来的盈利压力,官方的反内卷措施将有利于单票价格的回升,但或需要更多时间来体现;长远看,反内卷可能提升行业集中度,对业务规模更大的中通更有利,估值修复的可能性也会提高,投资者可再观望一会。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:赣锋锂业拟配股及发可转债筹25亿元

锂生产商江西赣锋锂业集团有股份限公司(1772.HK; 002460.SZ)周二公布,拟配股及发行可换股债券,共筹集净额25.15亿元,拟用于偿还贷款、产能扩张及建设、补充营运资金及一般企业用途。 配股部分,公司建议配售4,002.56万股新H股,占扩大后已发行H股9.02%及扩大后已发行股份总数1.95%,每股配售价29.28港元,较H股昨日收市价30.98港元折让5.49%,集资净额11.69亿港元。 另外,公司建议发行于2026年到期的13.7亿港元的可换股债券,按年利率1.5%计息,初始转换价为每股H股33.67港元,较昨日H股收市价30.98港元溢价8.68%,可悉数转换为4,068.904万股H股,占扩大后已发行H股9.16%及扩大后已发行股份总数1.98%。发行债券所得款项净额13.46亿元。 2025年上半年,公司收入约为82.58亿元,同比下降13.3%,亏损由去年同期的7.59亿收窄至5.36亿元。 周二公司股价低开,至中午休市报30.08港元,跌2.91%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里