2331.HK

通过将重心转向留学和非学科类辅导,这家领先的教育服务提供商在最新财报季恢复盈利

重点:

  • 新东方教育最新财报季恢复盈利,收入下滑势头持续改善
  • 中国禁止K-12核心课程辅导后,该公司的最新业务组合包括非学科类培训和留学服务

阳歌

虽然早先凭借直播电商的创新性尝试引发关注,新东方教育科技集团(EDU.US; 9901.HK)的最新季度业绩显示,该公司的未来仍然完全寄托于核心的教育领域。该公司在截至8月的最新季恢复盈利,让投资者兴奋不已,许多新服务都录得稳健增长,显示出在一年的动荡之后,最糟糕的时候已经过去。

“公司已经进入翻开新篇章的阶段,将以更大的灵活性和强劲现金流探索新机会。我们对所有剩余关键业务的可持续盈利能力,以及新举措的增长和前景充满信心,”首席财务官杨志辉在公司的投资者电话会议上说。他还表示,该公司预计将在截至明年5月的整个财年实现盈利。

投资者对其最新财报表示赞赏,周三在纽约股市,新东方的股价上涨28%。周四早盘,该公司在香港的股票也上涨了23%。新东方在香港上市的子公司新东方在线(1797.HK)负责其最新的电子商务行动,周四早盘也上涨了15%。

新东方是为数不多在2022年出现股价上涨的在美上市中概股之一,今年迄今上涨了约45%。但在此之前,该公司去年股价一蹶不振,中国民营教育领域的其他公司也大多如此。即使在今年的上涨之后,新东方的股价仍然仅为2021年2月峰值水平的六分之一左右。

过去一年对于中国曾经充满活力的民营教辅公司来说相当残酷。大约一年前,为了缓解学生压力,中国正式禁止了此类服务,导致新东方及其同行的收入急剧下降。

在新的限制措施生效一年多之后,随着情况改善,我们可以期待新东方这样的公司收入下滑将收窄。该公司称,预计截至11月的当前财季收入为6.01亿至6.19亿美元(43.3亿至44.6亿元),同比下降约7%。与刚刚报告的截止8月的季度,以及之前的季度相比有了巨大的改善,那两个季度分别下降了43%和57%。

那么,这是否标志着该公司开启了新纪元?投资者似乎是这么认为的,至少从当前的估值来看是这样。新东方的远期市盈率高达70倍,不过随着利润的改善,这个数字很快会迅速回落。从市销率来看,目前的表现较为平庸,为1.1倍。但如今,对于在美国上市的中国公司来说,高于1的指标都算不错,而且这个数字仍然超过了竞争对手好未来(TAL.US)和高途(GOTU.US),它们的市销率分别为0.7倍和0.4倍。

新的业务组合

了解了这些大背景信息后,我们将在本文的后半部分更深入地探讨新东方的最新业绩,首先来看看它在教培行业大清洗后的新业务组合情况。

该公司收入中最大的一块仍然来自针对K-12学生的传统业务和新业务,占到40%左右,包括考试准备课程、非学科类辅导和游学。

另外两大贡献来自网络,其最大的贡献似乎是我们之前写过的电商计划,主要是教师通过直播向消费者兜售农产品;为考虑留学的学生提供的相关服务,包括留学考试备考和海外留学咨询。这两个领域对总营收的贡献都在20%到30%之间。

就整体而言,该公司最近一个季度的收入为7.45亿美元,我们之前已经指出了,这一数字同比下降了43%。收入中有相当大的比例来自去年才推出的新业务,以非学科类辅导为首,目前在60多个城市有29.7万名学员。

在过去一年的转型过程中,该公司提到了一些非教育类的举措,涵盖从电子商务到微芯片等多个领域。但除了提到名为“东方甄选”的电子商务计划外,该公司没有提供任何其他举措的最新消息,这表明它们可能尚未做出任何有意义的收入贡献。

该公司最近一个季度的运营成本下降48%至6.67亿美元,这主要是因为针对K-12课外辅导禁令而导致的大规模关校、裁员所致。新东方表示,它目前在国内只有706所学校和学习中心,不到一年前1,556所的一半。

在现金流方面,它看起来也相当健康,从上一季度的2,930万美元和再上一個季度的负数,上升到最近一个季度的1.85亿美元。结果,该公司持有的现金和短期投资总额,从三个月前的42亿美元,小幅上升至8月底的43亿美元。

在前两个季度陷入亏损后,新东方也恢复了盈利。它公布的净利润为6,600万美元,同比增长9%,但其非GAAP利润(包括基于股票的薪酬等项目)下降25%,至8,400万美元。

花旗集团、瑞银和美银证券的分析师在该公司最新的投资者电话会议上进行了提问,表明投资界尚未放弃新东方。归根结底,由于中国文化对自我提升的高度重视,教育在中国永远是一门有利可图的生意。新东方及其同行要做到的就是找到办法,提供满足这一点的产品和服务,同时避开中国监管机构的不可预测之手。

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新闻

简讯:盈收下滑 汽车之家大幅裁员

汽车交易服务平台汽车之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中国车市持续低迷影响,首季度收入同比下滑10%。在面临市场持续疲软,公司过去一年间已裁减约五分之一岗位。 截至3月底的首季度,汽车之家实现营收14.5亿元,低于上年同期的16.1亿元。其中媒体服务收入同比下跌26%至2.42亿元,线索服务收入下降11%至6.45亿元。公司净利润同比下滑10%,从3.8亿元跌至3.41亿元。 业务承压之际,汽车之家持续通过人员优化控制成本。截至3月底员工总数为4,345人,较上年同期的5,420人减少20%。公司美股周四收跌0.8%,年内累计跌幅约3%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:百度Apollo携手神州租车 将推出自驾车出租服务

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下自动驾驶平台,与中国最大租车平台神州租车(Car Inc.)签署合作协议,双方将推出中国首个“自动驾驶汽车租赁”服务。 这项新服务将允许用户按需求透过神州租车平台,预约Apollo自驾车,灵活安排时间,覆盖城市地标及旅游热点,特别针对长者、无驾照旅客及行动不便人士设计。 百度指,双方将在多个城市文旅场景中共同推动自动驾驶技术的应用,形成应用模型。另预计从今年第二季度起,双方将根据特定场景共同定义产品,根据用户反馈迭代升级。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zeekr gets privatization bid from Geely

美上市仅一年 极氪极速退市

该公司提出私有化,是母公司吉利汽车持续整合旗下上市子企的一部分 重点: 极氪已收到私有化要约,在香港上市的母公司吉利汽车提出以20%的溢价收购其股份 极氪在纽约IPO仅一年便欲私有化,背后有多重因素,包括中国企业在华尔街面临的敌意日渐加剧   阳歌 来得容易,去得也快。 这正是电动汽车制造商极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)要告诉投资者的。登陆纽约证券交易所仅一年,公司就要退市了。对投资者而言,极氪这段短暂的上市经历带来的收益还可以:私有化要约价格与IPO价格相比溢价可观,超过20%。 推动持有极氪65.7%股份的吉利汽车(0175.HK)发出此次收购要约,最大原因是创始人李书福希望对其庞大的汽车帝国进行整合。 其次是政治因素,中国企业在美国证券交易所面临的敌意日渐加剧。近几个月来,这一问题多次显现,一些政客建议将部分或全部中国企业强制退市。私有化后极氪将成为吉利汽车的全资子公司,而吉利汽车在香港的上市情况,看起来比极氪在纽约上市要安全得多。 去年5月,极氪名声大噪,公司在纽约上市并筹集资金4.4亿美元。因中美证券监管机构之间的争端,导致上市活动沉寂数年后,成为中国在美上市规模最大的公司之一。双方最终达成一项信息共享协议,解决这一争端,为重启大型交易铺平了道路。 但现在,美国政客再次威胁要限制中国企业在美上市,理由多样,包括数据安全以及与中国国防工业有关联的公司,利用美国资本市场融资。极氪其实并不属于任何一种情况,因为它的大部分销量都在中国,而其生产的汽车是民用车辆。尽管如此,最近各种反华言论或许仍让极氪感到不安。 吉利汽车周三在香港发布的公告显示,按照拟议的收购协议,吉利汽车将以每股25.66美元的价格,收购极氪股东手中的美国存托股票(ADS)。极氪的股东可以选择收取现金,或是以1:12.3的比例换取在香港挂牌交易的吉利汽车股份。这个价格较极氪在要约披露前30个交易日的价格溢价20%。 吉利汽车表示:“预期私有化建议将为集团创建一个统一的上市平台,全面整合极氪的资产及资源,从而提升集团乘用车业务的竞争力。这也将有助于集团确定极氪未来的战略方向,以应对全球市场及经济挑战。” 极氪股价在公告发布当天上涨,收于25.19美元,比要约价格低大约2%。有些不寻常的是,周四该股继续上涨,收盘价26.06美元,略高于要约价。这可能表明,投资者认为吉利汽车最终会提高报价。 整合旗下公司 正如我们之前提到,也一如吉利汽车所指出的,这笔交易背后的主要推手,似乎确实是李书福意图整合、精简旗下众多上市公司。吉利汽车是其中的先行者,于2004年在香港上市。近年来,公司旗下的沃尔沃汽车(VOLCAR-B.ST)和路特斯(LOT.US),也通过收购欧洲企业获得的资产相继完成上市。 吉利旗下其他上市公司还包括两家智能汽车技术企业——在美国上市的亿咖通科技(ECX.US)和在香港上市的知行科技(1274.HK)。此外,旗下曹操出行赴港上市计划,已获中国证监监管机构的批准,预计未来一两个月内将完成挂牌。 去年11月,李书福对其商业帝国进行了一次重大整合——极氪宣布将出资13亿美元,收购吉利旗下高端汽车品牌领克51%股份。极氪的投资者对这一计划并不满意,该计划公布后,极氪的股价下跌了27%。但整体而言,极氪上市后股价表现相对平稳:去年8月曾跌至13.5美元的低位,而今年3月一度冲高至33美元。 25.66美元的收购价格较其21美元的发行价溢价22%。 说实话,极氪的业绩数据并不是特别亮眼,这可能也是李书福决定将该公司并入历史更久且盈利状况更好的吉利汽车的因素。极氪在中国过热的电动汽车市场争霸中入局较晚,但由于与吉利的关联,它也具备一些强大的优势。 但极氪品牌电动车的增长近期急剧放缓——中国电动车市场在经历数年爆发式增长后,已开始显现饱和迹象。据CnEVPost数据,4月份极氪品牌汽车的交付量仅为13,727辆,同比下滑14.7%,不过该品牌今年前四个月累计交付量仍保持12.2%的增长。同期领克表现更为亮眼:4月交付27,589辆,同比大增47%,2025年前四个月累计交付量增长25.6%。 与去年第四季度相比,当前增速已显著回落——当时极氪(含领克品牌)合计交付量同比翻倍,达79,250辆。而公司当季营收同比增速仅为39%,为228亿元(31.5亿美元),这个数字展示出在中国汽车市场增速放缓、产能过剩的背景下,极氪正承受着巨大的价格压力。 尽管面临这些压力,极氪的毛利率还是提高了4个多百分点,季度内的净亏损从上年同期的29.4亿元收窄至8.21亿元。 极氪当前估值明显偏低,市销率(P/S)仅0.58倍,不仅低于吉利汽车的0.69倍,更远逊于理想汽车(LI.US;2015.HK)和比亚迪(1211.HK;002594.SZ)等竞争对手,它们的市销率均超过1倍。估值低或许是因为极氪入局电动车赛道较晚,不过极氪退市或将有助于提升吉利汽车的估值,后者的估值目前也有点低迷。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:八大基石投资者力撑 绿茶招股集资12亿

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司(6831.HK)周四在港公开招股,发售1.68亿股,一成公开发售,招股价每股7.19港元,集资约12.1亿港元,本月13日截止认购,16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者,当中包括无钖紫鲜及Action Chain等,合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州,截至2024年底餐厅数目达493家,覆盖28个省市地区,去年集团收入为38.4亿元人民币,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得,约63.3%用于扩展餐厅网络,26.3%设立中央食材加工设施,5.4%升级信息技术系统及相关基础设施,5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里