CANG.US

这家汽车交易平台运营商一季度录得一年多以来的首次净利润和营业利润,并预测二季度收入将恢复同比增长

重点:

  • 灿谷一季度收入同比下降31%,但仍实现连续三个季度环比增长,因为它新的商业模式势头渐长
  • 该公司已基本完成从汽车金融服务商向汽车交易平台运营商的转型,目前正在对业务进行小规模的补充和调整

 

阳歌

经过两年的改革,汽车交易平台运营商灿谷集团(CANG.US)终于以焕然一新的面貌示人,包括近两年来的首次盈利。

虽然该公司作为汽车交易平台还处于早期阶段,但其最新季报透露的初步迹象看来令人鼓舞。大约十年前,灿谷以汽车金融服务起家,当时中国鼓励更多私人投资进入金融领域。但后来北京打击此类私人金融机构,迫使很多公司倒闭,少数像灿谷这样的幸存者不得不寻找新的商业模式。

灿谷正在迅速摆脱原有的汽车贷款业务组合,并在过去两年向汽车交易平台运营商转型,不仅提供新车和二手车,还为车主和经销商提供广泛的相关服务。它在今年初推出了提供二手车交易和服务的应用程序“灿谷优车”,这是其新身份的最后一块大拼图。它的另一块大拼图,是大约半年前推出的类似应用程序、提供新车服务的“灿谷好车”。

自那时以来,该公司迅速扩大业务,一季度录得转型后的首次净利润和营业利润。过去三个季度,灿谷都录得连续稳步增长的收入,扭转了近一年的下滑趋势。它预测这种连续增长的趋势将持续到本季度,并促使它实现另一座重要的里程碑,因为它还录得了近两年来的首次同比收入增长。

所有这些都表明,在经历了大改革后,该公司显然已经渐入佳境。现在的问题是,新增长引擎能带着它走多远。

随着业务好转,灿谷似乎也再次转为正现金流。这体现在它的现金和短期投资上,今年前三个月,这两个指标都出现了两年多以来的首次环比增长。

即便政府在去年底突然取消新冠“清零”政策,但最近中国汽车市场一直下滑,因此这种初步显现的好转更加值得注意。根据中国乘联会的数据,一季度乘用车新车销量下降13.4%,因为即便是在重新开放后,市场情绪仍然疲软。

“尽管宏观经济逐步回暖,为中国汽车行业复苏奠定了基础,但一季度受到农历新年、(政府新能源汽车)补贴退出以及从3月开始的价格战等多重因素的影响,”灿谷首席执行官林佳元在公司的季度财报电话会议上说,“综合效应使消费者处于严重的观望情绪中。”

报告在原本低迷的市场中引起了投资者的注意,上周五业绩公布后,灿谷股价在交易中一度上涨5%,最终以0.8%的涨幅报收。今年迄今为止,该股仍下跌了大约7%,不过已经比3月中旬的低点上涨了20%以上。

转型成功

现在,灿谷新的主体结构已经组装完毕,接下来就是收尾阶段,并对新的模式进行微调,以提高效率和拓展性。这家公司的规模现在仍然较小,历史更长的灿谷好车平台去年仅处理了16,490笔汽车交易。最新业绩显示,灿谷好车平台在一季度促成了3,867笔交易,由于农历新年的缘故,一季度传统上属于淡季。

灿谷最近一个季度的收入总计5.42亿元,远高于此前预测的4.5亿元至5亿元区间的上限。最新数字仍比该公司去年一季度报告的7.88亿元下降了31.1%。但是,正如我们前面指出的,自从去年上半年中国疫情防控措施达到顶峰、收入见底以来,收入已经连续三个季度上升。

灿谷表示,它的收入将继续环比增长,预计二季度收入为6亿元至6.5亿元。这将使公司重回收入同比增长轨道,较去年二季度的2.89亿元增长一倍多。

汽车交易服务目前占灿谷总收入的近80%,而其较早的汽车融资服务,则占了其余的大部分。

随着转型的完成,灿谷在当季还显示了严格控制成本的迹象。其收入成本占总收入的比例,从上一季度的98.9%降至88.6%,不过为了提高盈利能力,该公司还需要进一步降低这一比例;该公司的总营业成本,从上年同期的9.77亿元减半至4.91亿元。

这些业绩最终转化为利润,它的营业利润为5,180万元,结束了连续6个季度的营业亏损。其7,880万元的净利润,是自2021年四季度以来,首次在此基础上实现盈利。截至3月底,该公司的现金较三个月前几乎翻了一番,达到近7亿元,而同期的短期投资也小幅上涨至20亿元。

报告期内,该平台增加的功能包括灿谷好车平台推出的人工智能客服,以及灿谷优车平台推出的B2B竞拍服务。

随着业绩的改善,灿谷的股票估值相较于同行也有所提高。今年余下的时间里,类似的营收增长将使其远期市销率达到0.46倍,落后于历史更悠久、利润更高的汽车之家(ATHM.US; 2581.HK)目前的3.8倍,但远高于国内竞争对手优信(UXIN.US)的0.2倍,也高于美国二手车销售商Carvana(CVNA.US)的0.13倍。

显然,灿谷正在进入下一个发展阶段,这将给它带来各种挑战,因为它希望将新模式扩大,而且在发展道路上会不可避免地遇到意料之外的障碍。但它最近恢复盈利和收入增长,则无疑是积极的迹象,表明它下一阶段的旅程有了一个良好的开端。

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简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

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简讯:科伦博泰折让7.5%配股筹19.6亿港元

从事创新药开发的四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)周四公布,计划配售591.8万股新H股,占公司扩大后已发行股本约2.54%,每股作价331.8港元,较股份前收市价每股359港元折让约7.58%,集资19.64亿元(2.5亿美元)。 公司表示,所得款项将用作产品研发、临床试验、注册备案、制造及商业化;提升内部研发技术能力、加强外部合作及拓展产品管线组合,补充流动资金及作一般企业用途。 科伦博泰主要从事创新药物的研发、生产和销售,产品用于乳腺癌、非小细胞肺癌、胃肠道癌等疾病的治疗。公司去年收入19.33亿元,同比增长67.8%,亏损收窄53.5%至2.67亿元。 科伦博泰周四早盘下跌,至中午收市报334.20港元,跌6.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Sante makes infant nutritional products

圣桐特医冲刺港交所 乘关税战叫板外资龙头

这家总部位于青岛的特医食品制造商,正挑战主导中国市场的外资跨国公司,后者可能面临关税的不确定性 重点: 圣桐特医已向港交所提交上市申请,公司拥有一批重量级投资者,且收入与利润飙升 随着中国生育率下滑,这家专注婴儿的特医食品制造商正多元化布局,进军中国上升中的老年营养市场   谭英 当圣桐特医(青岛)营养健康科技股份公司于上周五首次公开披露其香港IPO计划时,中信证券为保荐人。但不久后,公司透露中信里昂证券也将作为总协调人加入承销团队。 对于这样一家拥有二十余年历史的老牌企业,圣桐特医的财务指标确实令人瞩目。其收入在过去三年近乎翻倍,从2022年的4.91亿元增至去年的8.34亿元。2024年,来自跨境电商平台的收入达4.05亿元,占总收入的48.6%。公司调整后净利润也从2022年的1.21亿元快速攀升至2024年的1.99亿元。而其毛利率三年来始终维持在71%左右的高位,令人称羡。 前身为青岛圣桐营养食品有限公司的圣桐特医,是最早进军国内特医食品市场的本土企业之一,主要专注过敏婴儿特制产品,该业务贡献去年的九成收入。 仍占圣桐特医销售额过半的国内市场,由国际巨头主导,雀巢(NESN.SW)和达能(BN.PA)分别位列第一及第二,紧随其后的是圣桐特医和第四的雅培(ABT.US)。根据上市文件中的第三方研究,这使圣桐特医居国内同行之首。前五强中唯一的其他本土企业是乳业巨头飞鹤(6186.HK)。 飞鹤当前的市销率达2.32倍,这意味着若圣桐特医匹配此水平,基于2024年销售额,其估值或达20亿元左右。这有望助其集资5亿元甚至更多,为其目前在内蒙古新建的设施扩大产能提供资金。 此次上市仅是圣桐特医的最新融资举措,公司还于今年2月在B轮融资中募得4亿元。其支持者都是顶尖机构,包括上汽集团旗下的恒旭资本、高瓴资本、李开复的创新工场以及中金公司。 特医食品需医生监督、且以特殊需求婴儿产品主导。在中国,所有特医食品的渗透率仅为3%,远低于成熟市场40%的水平。根据上市文件,中国市场的年增长率为18%,预计2029年规模将达531亿元,其中婴儿产品占274亿元,约半数份额。 当前,对圣桐特医等公司挑战其国际同行较为有利,若后者的供应链部分位于美国,它们可能受中国报复性关税拖累。圣桐特医唯一的外部供应商位于韩国,相对来说受关税战影响不大。但需指出,公司近半产品销往海外,主要渠道为电商。然而,上市文件未具体说明其中是否有销往美国的部分。 二十年历史积淀 圣桐特医历史可追溯至2005年,当时是圣元营养旗下的特医食品事业部,由张亮与孟秀清夫妻二人掌控。张亮于1998年创立生产婴儿配方奶的圣元国际集团,公司2007年至2017年在纳斯达克上市,后被张亮私有化。 据上市文件,中国本世纪初尚无本土特医食品生产商。作为当前的国内行业领头羊,圣桐特医已拥有14款主要特医食品产品,以及7 张特医食品注册证。 鉴于中国生育率急剧下滑,圣桐特医受投资者热捧似有悖常理。2024年是农历龙年、受准父母偏爱,中国出生人口自2023年的900万升至950万,为全球之最。尽管如此,长期前景仍堪忧,这是晚婚及育儿成本高等成熟经济体常见的因素。对此,公司反驳称,中国的Z世代父母已致力保障婴儿的营养,并加快购买特制产品,以应对孩子的任何异常。 即便如此,意识到人口趋势对其不利,圣桐特医正多元化开发成人产品以补全当前产品线。官方资料,中国60岁以上人口2023年占比已超五分之一。随着该群体扩大,预计非婴儿特医食品需求将激增。据上市文件,2024至2029年,市场年均增长率应达21.5%,2029年销售额将达258亿元。 公司在上市文件中表示:“以‘精确营养、专业呵护’为理念,我们关切特殊群体需求,涵盖面对过敏、不耐受乳糖及早产风险的婴儿,以及银发族。” 圣桐特医通过300余家分销商售货,渠道包括医院、月子中心、专卖店及线上,终端覆盖超17,000个网点。 2023年之前,圣桐特医位于青岛的主要生产基地与母公司圣元集团共享,基地2024年年产特医食品1.7吨。公司今年2月另开一家新厂,第三家工厂也正在内蒙古建设,预计2026年投用。 圣桐特医需加速行动,因为新兴本土竞争者步步紧逼。2022年至2023年,中国新特医食品注册数量从13款跳涨至70款,去年又新增42款注册。国家市场监管总局数据显示,截至去年9月20日,国内206款特医食品注册中,本土企业占174款,表明中国本土公司竞相争夺这重要市场。 需要指出,国际巨头仍坐拥巨大优势,雀巢以57%市占率坐头把交椅,达能以18.4%居于其后。圣桐特医无疑希望分一杯羹,而民族情绪的上市,对国货亦有利。如果能让投资者确信其能保持强劲增长,那情况对圣桐特医更有利。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:上市不足一年 龙蟠科技配股集资1.2亿港元

磷酸铁锂电池正极材料制造商江苏龙蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000万股,每股作价6港元,共集资1.2亿港元。 配售价较周三收市价6.59港元折让8.95%,及相对过去五个交易日平均收市价折让0.33%。配售股份占已扩大发行H股本16.67%。 公司表示,集资主要是减低负债,并提供额外运营资金,以满足未来发展需求。同时,可以扩大公司的股东基础。 龙蟠科技周四开盘股价下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以来,股价下跌16%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里