Riding on the space fever, Adaspace eyes Hong Kong listing but sees its losses widening

中国民营卫星企业国星宇航在内地市占率排第八,正筹划在港上市

重点:

  • 国星宇航旗下星基解决方案业务增长强劲
  • 研发及行政开支增加,拖累业绩亏损扩大

 

白芯蕊

由马斯克创办的SpaceX,不单制造史上最强大火箭“星舰”,还创办卫星互联网星链(Starlink)项目,揭起全球太空探索热潮,令投资市场追捧太空概念股。内地主打商业卫星建设的企业成都国星宇航技股份有限公司,也趁着太空概念热潮,最近上载上市申请档,为进军本港上市铺路。

国星宇航于2018年5月由陆川博士成立,陆氏拥有近20年人工智能、航天及通信工程研究经验。按弗若斯特沙利文资料称,国星宇航在从事卫星相关业务的中国民营商业航天企业中,排名第八位,累计AI卫星发射次数,则是内地民营商业航天企业中排名第一。

上市申请披露,国星宇航由陆川旗下的北京星融宇航及北京新时代,分别持有23.51%及10.07%股权,即合共33.58%股权,为该公司最大股东,其次是星河产业集团,持有10.01%股份,其他股东包括深创投集团(持股3.9%)、中小企业发展基金(持股1.31%)等。

商业航天增长强劲

内地政府积极鼓励商业航天,包括优化区域布局,加强对中国航天领域民营投资,推动行业迅速发展。据上市申请档,整个产业规划由2019年只有8,000亿元,到2023年已急增至1.9万亿元,复合年增长率达24.1%,随着未来卫星应用增加,增长势必进一步加快,市场估计到2028年将达到6万亿元,即2023年至2028年复合年增长率达25.9%。

所谓商业航天行业,主要由民营航天企业及国有航天企业组成,涉及研发、制造飞行器、火箭及相关设备,尤其卫星行业为商业航天行业其中一个主要部分,当中大致分为三个主要环节,包括卫星研制、卫星发射及卫星运营和应用。

简单来讲,卫星获取高精度数据后,透过通讯、环境监测、灾害管理和太空探索等,用作改善决策及提高营运效率。随着人工智能年代到来,卫星发展也引入相关技术,人工智能卫星能提供由AI驱动的数据分析及计算服务,增强卫星功能。

上市档指出,国星宇航目标是提供低成本及低门槛的商业卫星,构建天地一体AI基础设施,并制定三个阶段路线图,第一阶段是自成立后至2022年,专注自主研发具有AI技术应用能力的卫星,第二阶段(2023年至2027年)是提升自主研发的星基解决方案深度和范围,以及加快AI应用卫星向智算卫星发展,第三阶段(自2028年起)则是营运覆盖天地一体化AI基础设施,提供商业化星基解决方案与天基智算服务。

现时国星宇航主要由两大业务组成,其中星基解决方案便占2024年首3季收入81.5%,星基解决方案便是利用卫星遥感数据,以及通过由国星宇航利用AI算法开发的灵境引擎,迅速将二维卫星遥感数据,变生成高精度真实城市三维数字模型,应用在数字城市、城市治理、文化及旅行、体育及游戏应用等。

研发开支劲升逾倍

国星宇航星基解决方案业务增长不俗,单是2024年首3季收入达1.93亿元,按年大升135%,同期毛利更急升312%至6,074万元,毛利率年增13.5个百分点至31.4%,主要受惠星基解决方案应用场景项目价值较高推动。

不过,集团2022至2023年业绩却见红,2024年首3季业绩中,亏损更录得扩大,按年大增92%至2.14亿元,比2023全年的1.39亿元更多,主要是研发开支巨大,单是2024首3季研发开支便按年急增2.4倍至1.05亿元,占集团总收入的44.2%。

此外,一般及行政开支花费亦高,影响集团盈利能力,2024年首3季相关开支便达1.31亿元,按年升50.8%,占集团总收入的55.2%,集团解释主要是以股份为基础付款,导致雇员福利开支增加所致。

另一方面,国星宇航客户收入集中度极高,四川一名从事技术研发及推广的客户,去年首3季占国星宇航收入73%。公司过分依赖少数客户,一旦客户转投他去,对公司影响甚大。而且客户也能利用其重要性而增强议价能力,要求更低价或更优惠条款,让国星宇航收入下降,影响业绩。

总括来讲,全球多家以太空概念为主题的上市企业,目前普遍面对研发开支大,业绩处于亏损的困境,国星宇航还要面对客户过分集中及行政开支高企等问题,相信上市后要等待多点时间,才有机扭转亏损局面。

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新闻

简讯:字节跳动为狮腾提供AI设施

电商企业狮腾控股有限公司(Synagistics)(2562.HK)周二宣布,将使用字节跳动提供的人工智能基础设施,开发为商户提升效率的工具。 根据公告,总部位于新加坡的狮腾将与BytePlus合作,后者将提供Skylark大语言模型及数据分析工具,助狮腾开发为亚洲市场量身定制的下一代企业应用,双方未披露合作财务条款。 周二下午交易时段,狮腾股价下跌5.3%。公司于去年9月通过特殊目的收购公司(SPAC)方式在香港上市,成为港交所2022年推出SPAC后,首家以此方式上市的企业。当前股价较SPAC上市首日收盘价累计上涨约7%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:蚂蚁拟分拆海外业务赴港上市

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简讯:美的上月斥5.5亿回购A股

家电品牌美的集团股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周二公布,集团截至4月底止,已斥资近5.54亿元人民币(下同)回购774万股A股,占公司目前总股本的0.1%,每股成交价由69.5元至75.02元。 美的于今年4月9日公布回购A股方案,回购金额介乎15亿元至30亿元,每股回购价不超过100元,实施期限为一年。集团表示,回购是用于股权激励计划及员工持股计划。 美的周二港股开盘跌2.5%报73港元,公司过去半年股价基本持平。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Newborn Town stands to become the winner as it is seen as a haven stock amid the trade war

贸易战下变避险股 赤子城或成赢家

经营社交平台及游戏研发的赤子城,首季度派出一份亮丽的业务成绩表,股价近期表现更令人眼前一亮 重点: 公司首季度社交业务收入按年增长4成 首季社交业务的下载量按年升26% 刘智恒 美国总统特朗普掀起的一场贸易关税战,大大冲击全球股票市场,港股短短三天大跌3,000点,中概股几乎无一幸免,纷纷被投资者抛售,股价接连下挫。但在云云中概股中,有“中东Tinder”之称的赤子城科技股份有限公司(9911.HK)非但未受影响,反之股价一骑绝尘,成为逆市奇葩。 香港市场未必熟识赤子城,但在中东及北非,其社交软件执当地牛耳,旗下四大王牌包括直播社交平台MICO、语音社交平台YoHo、游戏社交平台TopTop,以及陪伴社交平台SUGO。另外,去年更推出多元人群社交平台HeeSay。 公司近日公布首季度营运表现,业务持续理想,首季度社交业务下载量达8.2亿,按年上升26%,平均月活用户达3,283.5万,按年增长15%。 首季的社交业务收入预期可录得13.45亿元至13.95亿元,同比增长约39.1%至44.3%。创新业务的增长更可观,较去年同期升66.7%至88.2%,达1.55亿元至1.75亿元。 季度数据公布后,翌日股价上升5.1%。今年以来,赤子城的股价已上升一倍,表现跑赢大市,特别在4月受贸易战影响的股市中,股价不跌反升,全月上升39%。 贸易战下避风港 原来,公司在贸易战中成为受惠者,市场认为赤子城业务性质是营运社交平台及游戏服务,两项均不是贸易战的针对目标,更不受加征关税的问题影响。地域方面,赤子城主要市场在中东及北非,并非美国重点打压的中国、欧洲及加拿大。公司也不用担心如TikTok般,面对被美国强迫出售的困扰。可以说,赤子城虽然是中资企业,却完全可独善其身,避开贸易战。 亦因为远离美国的威胁,投资者在沽出受影响的股份后,会考虑将部分资金泊在赤子城这个避风港。特别是赤子城业绩表现理想,盈利连年上升,有其一定的投资价值。 公司的业绩表现一直理想,2019年上市以来业务蒸蒸日上,虽然2021年录得亏损3.9亿元,却非业务出问题,而是以股份为基础的报酬开支增加6.51亿元所致。2022至2023年,分别录得盈利1.3亿元及5.1亿元。2024年盈利表面下跌6.3%至4.8亿元,实则是2023年因收购而录得一次性收益,若剔除后去年盈利升30%。 或被纳入港股通 今年另一个潜在的爆发点,就是有机会被纳入港股通,根据目前港股通主要条件,香港上市公司须为恒生指数、或恒生综合中型股指数的成份股,又或市值达到50亿港元或以上的恒生综合小型股指数成份股。 以赤子城目前规模,市值超过100亿港元,股票的交投开始活跃,公司有可能被纳入恒综小型股指数,再而纳入港股通。一旦成为港股通名单,南下资金可买卖公司股份,将可推动其股价表现。 寻找第二增长点 公司目前更锐意拓展“第二增长曲线”,开始不断投资研发精品游戏,去年收入4.6亿元,按年增长21.3%。公司强调,精品游戏的重点是以质为先,策略是打造生命周期长、用户体验好的“常青树”游戏。旗下的Alice’s Dream:Merge Games,接连进入Sensor Tower中国手游海外收入TOP30榜单。 事实上,赤子城在中东北非地区的社交业务封王后,近年有计划进一步开疆拓土,将版图拓展至欧洲及日本。集团的高级副总裁及高级秘书宋明亮对外表示,公司正在欧洲及日本物色并购机会,借以提升收入空间。他强调这些市场的移动互联网未赋予用户更多情感价值,集团有一定发展空间。 虽然赤子城股价表现一枝独秀,但行业中的龙头Match Group(MTCH.US)只是15倍,与赤子城规模相近的雅乐科技(YALA.US)也是9.5倍,赤子城今年以来股价倍翻,市盈率已高达22倍,过去一个月更急升暴涨,随时有回调的风险,高追要审慎而行。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里