公司报告它在海南岛的大型度假村2020年第一季度业务量猛增161%,股价却应声下跌5%

重点:

  • 拥有地中海俱乐部的复星文旅最新数据进一步证明,疫情消退后,旅游业将出现强劲反弹
  • 公告发布后,公司的股票遭到抛售,反映了投资者在最近股票上涨后的谨慎态度

阳歌

投资者似乎开始厌倦来自全球旅游业没完没了的乐观预测,这个行业是全球新冠疫情最大的受害者之一。

在复星旅游文化集团(Fosun Tourism Group,港交所:1992)做出最新乐观预测后,这就是我们基于市场反馈得到的印象。复星旅文是中国最大的一家民企集团的旅游分支,它最大的资产是法国的度假村运营集团地中海俱乐部(Club Med)。

复星旅文刚刚发布了最新的业务消息,其中暗示了一旦疫情开始消退,人们开始重新旅行,压抑的需求就会爆发出来。投资者最初的反应并不像人们所期望的那样,该公司的股票在周三香港的早盘交易中下跌了5%。

我们稍后再来看看这份报告,它相对详细地介绍了一旦大流行病消退,旅行恢复到更正常的模式,备受打击的旅游业可能会出现什么情况。但首先我们应该指出,与人们的预期相反,旅游股在整个疫情期间实际上表现得相对不错。

在周三的下跌之前,复星旅文的股价在过去52周内几乎翻了一番,准确地说,上涨了88%。拉斯维加斯金沙集团(Las Vegas Sands)——在西方和亚洲拥有类似多样化组合的度假式赌场,股价在此期间上涨了35%。领先的邮轮运营商皇家加勒比国际邮轮(Royal Caribbean)与这一趋势背道而驰,即便如此,股价在这期间也只是略有下降。

看起来每个人都对疫情过后行业的强劲反弹下了大注,这毫无疑问也反映在复星文旅周二收市后发布的最新预测中。

报告提及了当前时期的严峻形势,公司称其核心旅游业务的收入在第一季度暴跌74.5%,至10.6亿元(1.63亿美元)。

这并不太令人惊讶,因为该公司大约一半的收入来自欧洲——地中海俱乐部的许多度假村都在那里。许多人都会记得,欧洲和北美直到去年3月底才真正开始感受到疫情的影响,这意味着去年第一季度世界上这些地区的业务基本正常。很明显,今年第一季度的情况则正好相反。

复星报告称,其核心度假村业务在第一季度下降了更大的85.3%,因为它在欧洲的大部分滑雪度假村仍然关闭,即使开放的度假村的运营能力也只有平时的三分之一。

但是该报告为公司的中国本土市场提供了一些更为乐观的数字,由于中国的新冠疫情基本得以控制,国内旅行在近几个月已经恢复到更为正常的水平。

第一季度,位于中国南方海南岛的三亚亚特兰蒂斯(Atlantis Sanya)大型度假村的游客数量增加了125%,达到119万。度假村的实际收入更是跃升了161%,这意味着每位游客的支出同比大幅增加。复星文旅补充说,以收入计算,该度假村的业务几乎恢复到疫情前的水平了,为2019年的93.6%。

清明假期

虽然三亚的度假村取得了亮眼的增长,但更好的观察角度可能来自四月初的清明假期,公司提供了四天假日期间中国业务与疫情前相比的更多数据。与疫情之前的2019年同期相比,该公司在华旅游和度假村业务的总体收入在今年的假期中增长了53%。

 “疫情将持续对本集团截至2021年6月30日止六个月的营业额产生重大负面影响,”复星总结说,显然,它预计今年上半年会出现亏损。

看看上文提到的其他一些度假旅游公司,对后疫情世界也表现出了同样的乐观。嘉年华集团(Carnival)是另一家主要的邮轮运营商,从它身上可以观察到整体的市场情绪。它在本月初表示,2022年的预订量已经超过了“非常强劲的2019年”,尽管公司没有做什么广告和市场宣传。

正如预期的那样,所有这些公司在2020年的收入都出现了大幅下降。复星文旅报收入下降六成左右,算是较小的跌幅。比较起来,拉斯维加斯金沙集团收入下降74%,皇家加勒比更是暴跌80%。复星可能受益于地理布局的多样性,而金沙集团主要集中在拉斯维加斯和澳门,而皇家加勒比更是百分百地依赖邮轮,疫情期间基本停摆。

在股票方面,复星文旅在疫情之前并未受到投资者的追捧,是因为地中海俱乐部的品牌形象老化;2015年,经过一场意外的竞购战,复星以10亿美元略高的价格将其收购。该公司在2018年12月的IPO中筹集了约4.28亿美元,市场需求乏力导致股价位于底部区间。

尽管该公司作出了乐观的预测,认为它可以通过在中国本土市场推出迎合该国新兴中产阶级的新产品来赚大钱,但它的股价自上市后却稳步下行。就在去年10月,该股股价比其IPO价格低了近60%,达到6.47港元(0.83美元)的低点,而上市价格为15.60港元。

自10月的低点以来,该股几乎翻了一番,尽管它的交易价格仍比其IPO发行价低20%以上。根据疫情开始前的2019年利润计算,它目前的市盈率为25倍。

对于这种增长缓慢的公司来说,这仍然有点高。但是,如果你相信其利润明年可以在2019年的基础上增长50%或更多,而且你也喜欢该公司描述的中国长线增长故事,那么在目前的水平上,该股可能仍然是一项合理的投资。

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新闻

简讯:非洲尿裤王乐舒适 招股集资近24亿港元

婴儿品牌乐舒适有限公司(2698.HK)周五公开招股,发售9,088.4万股,10%公开发售,每股发售价介乎24.2至26.2港元,集资23.8亿港元,每手200股,一手入场费5,292.85港元。公司于下周三截止认购,11月10日在港挂牌。 乐舒适主要在非洲、拉美,中亚等地销售自家制造的婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤及女性卫生用品。2024年按收入计,在非洲的婴儿纸尿裤和卫生巾市场排名第二,市场份额分别为17.2%及11.9%。 过去三年公司业绩持续增长,由2022年的3.2亿美元上升至去年的4.54亿美元,期内盈利亦由1,839万美元升至9,511万美元。今年首四个月,公司收入1.61亿美元,同比增长15.5%,盈利3,110万美元,同比升12.5%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Fuyao Glass logs double digit growth

曹德旺退居幕后 福耀玻璃能否经受考验?

在交出亮眼成绩单的同时,福耀玻璃创办人曹德旺正式退任,将这艘“玻璃航母”交棒予长子曹晖 重点: 前三季度公司收入与净利录得双位数增长 前三季经营现金流净额达98.85亿元,同比大增57%    李世达 这家以汽车玻璃闻名全球的龙头制造商,在10月交出了一份亮眼的季度成绩单,也迎来了公司近40年历史上最重要的一次人事变动。福耀玻璃工业集团有限公司(3606.HK; 600660.SH)传奇创办人曹德旺,正式辞任董事长职务,交棒长子曹晖。然而,尽管有业绩支撑,这项酝酿已久的交棒仍然引发了市场疑虑。 收入与净利创同期新高 从财务表现来看,福耀玻璃依然是一家运转良好的成熟企业。公司公布,第三季度实现收入118.5亿元(16.66亿美元),同比增长18.9%。前三季度合计收入达333亿元,较去年同期增长17.6%;前三季净利70.6亿元,增幅达28.9%。这在整体制造业复苏乏力的背景下,实属不易。 此外,福耀玻璃的现金流状况依然充裕,为新任管理层接手后的发展提供了极大缓冲空间。根据三季度报告,前三季度公司经营性现金流净额达98.85亿元,同比增长57%;截至9月底,账上现金及现金等价物净增加额达218.6亿元,远高于短期负债总额。公司录得财务费用为负9.23亿元,显示利息收入已超过支出,资金运用效率显著。 这意味着,曹德旺在退休前,为接班人曹晖留下了一家现金充裕、资产负债表稳健的“玻璃航母”,让新管理层能在保持财务稳定的基础上推进技术研发与海外扩张。 不过,整体业绩仍未完全令投资者满意,由于季度表现略为放缓,加上汇兑收益减少,市场情绪受到压抑。交棒消息公布后,A股福耀玻璃翌日低开低走,单日跌幅超过5%,港股同步下挫至67.5港元,之后一周股价在68至70港元区间震荡,目前股价仍较交棒前下跌约3.7%,显示投资者对企业传承仍保持观望。 福耀玻璃的品牌长期与曹德旺本人绑定,这位年近80的企业家,从上世纪80年代创业起,将一家地方玻璃厂打造成中国最大的汽车玻璃供应商、全球行业排名第二的巨头。根据公司数据,2024年福耀在全球12个国家设厂,国内市场份额超过七成,美国市场占比达43%,欧洲市场则接近20%。在他的主导下,福耀早已走出中国,融入全球汽车产业链。 曹德旺在接受传媒访问时称:“我80岁了,该退休了”,他称自己身体状况良好,退下来是为了企业长远发展:“退下来对福耀更有好处,让新一代人接手”。 掌舵“玻璃航母” 退休后他仍担任终身荣誉董事长及董事身份,维持对企业的精神引领。而新任董事长曹晖,并非“空降二代”,而是亲手参与了企业多个重要阶段—从1989年进入公司,历任北美总裁、集团总裁,到2001年带领团队赢下著名的对美反倾销官司,让中国企业首次在世贸架构下战胜美国政府。他后来离开创业,又将旗下公司纳入福耀体系,补上售后玻璃市场的短板。 与其说是接棒,不如说是回归。华泰证券在研报中指出,福耀当前的制度与决策框架早已成型,即使管理层更迭,也不会影响日常经营。东吴证券维持“买入”评级,认为公司汽车玻璃龙头地位稳固、研发驱动方向明确。大摩亦指出第三季营收创历史新高、毛利率按年略上升,虽然季度环比略有下滑,但整体业务进展符合预期。 外界预料,曹晖将延续以研发带动产品升级的方向。2020年至2024年间,福耀研发费用由8.16亿元增至16.78亿元,年复合增长率达19.8%,高于同期营收增速。公司持续推出高附加值产品,如抬头显示(HUD)玻璃、5G天线玻璃与太阳能玻璃,令平均产品售价(ASP)同比提升近7%,高端产品比重超过一半。研发投入让公司从传统制造转向智慧玻璃与汽车电子应用。 公司海外市场布局亦在加速。2024年海外市场销售额达到约175.55亿元人民币,占比约45.35%,显示公司全球化策略正在落地。 目前福耀玻璃市盈率约为18.3倍,略低于信义玻璃(0868.HK)的19.9倍,高于欧洲巨头圣戈班(SGO.PA)的16倍,反映出市场对其成长性与稳定性的折衷判断,虽具备全球汽车玻璃龙头地位与稳健现金流,但在创办人交棒后,投资人仍在观察新管理层能否延续过往的高增长节奏。若第四季盈利持续强劲,估值仍有上行空间。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Hesai and Seyond make LiDAR technology

新闻概要:图达通香港SPAC上市前遭同行起诉

诉状指称图达通远程激光雷达灵雀E1X系列在产品设计及系统架构方面与禾赛AT系列传感器高度相似   余特莉 激光雷达企业图达通周二遭竞争对手禾赛科技(HSAI.US;2525.HK)起诉,指控其采用激光雷达(LiDAR)技术的核心产品涉嫌专利侵权。国内媒体援引匿名人士消息报道,该诉讼已被宁波市中级人民法院受理立案。 据知情人士透露,禾赛指控图达通今年在CES(拉斯维加斯消费电子展)亮相的远程紧凑型传感器灵雀E1X与其AT系列激光雷达存在惊人相似性。《未来汽车商评》报道称,图达通主力产品猎鹰系列原本采用1550纳米波长架构,但近期转向905纳米波长架构——此举与禾赛采用的技术路线趋同。该媒体指出,此前图达通未生产过905纳米激光雷达产品。 禾赛科技2021年推出的AT系列作为成熟产品线,已于2022年实现量产并完成百万台交付量。公司相关专利申请最早可追溯至2017年。其ATX系列属当前市场最畅销的激光雷达产品之一,获多家头部汽车品牌的定点合作。 图达通当前正处于上市进程中,公司去年12月宣布计划通过借壳香港SPAC公司TechStar Acquisition Corporation实现在港上市。上市计划本月早些时候获中国证监会批准,不过因此次诉讼蒙上一层阴影。 图达通创立于2016年,总部位于硅谷,并在上海和苏州设有研发中心及生产基地。TechStar公告文件显示,图达通2025年第一季度85.6%的营收来源于单一OEM客户。 根据TechStar今年8月向港交所提交的最新文件,灵雀E1X被列为图达通新一代远程激光雷达产品线之一,最大探测距离达250米。公司将灵雀系列定位为“聚焦城市中低速应用场景的中距紧凑型激光雷达解决方案”,最新灵雀E系列产品计划于今年量产。 图达通2025年第一季度营收2,530万美元,同比下滑3.4%,其中92%源于猎鹰系列产品。毛利率转正后,当季亏损收窄至1,480万美元(上年同期亏损4,040万美元)。8月公告披露,私人投资公开股票(PIPE)投资者已承诺在图达通与TechStar完成借壳上市合并交易的同时,以购入TechStar股份的形式,提供5.51亿港元(约7,100万美元)额外融资。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:山东黄金首三季净利大增91%

黄金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至9月底止九个月,实现收入837.8亿元(118亿美元),按年增长25%,净利润按年大增91.5%至39.56亿元。 单计第三季度,公司收入270.17亿元,按年升27.3%;净利润为11.48亿元,较去年同期大增68.3%。公司表示,业绩增长主要得益于黄金价格上升及销量增加。报告期内,公司统筹优化生产布局,加强核心技术攻关及营运效率,推动生产效率与资源利用率提升。 截至9月底,公司总资产1,719.6亿元,按年增长7%;经营活动现金流净额约151.96亿元,较去年同期增加49.1%。 山东黄金港股周四高开,至中午休市报33港元,升1.29%。该股过去六个月累升约44%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里