抗癌药成功在望 ArriVent一洗中概股颓风

2024年01月29日

AVBP.US

这家医药初创公司在三大投资银行承销的IPO中筹集了1.5亿美元，首个交易日股价上涨 11%

重点：

ArriVent在IPO中筹集了1.5亿美元资金，是过去两年纽约表现最强劲的中国相关IPO之一
公司已获得伏美替尼(Fumonertinib)除大中华区外的全球授权，这是一种用于治疗非小细胞肺癌的高度靶向药物

阳歌

最近，中国医药股在华尔街不太吃香，大幅亏损加上北京严格管控价格，使其难以盈利，投资者为此失去了耐心。但生物科技公司ArriVent BioPharma Inc (AVBP.US)证明是一例外，其IPO表现强劲，股价在周五首个交易日上涨 11%。

在与中国相关的新股发行中，这次IPO看上去很不寻常，除了上市首日大涨外还有很多原因。其承销商中有高盛、花旗和杰富瑞为首的一流投资银行。过去两年，由于美中监管之争，这些银行基本上都回避中国公司在纽约的上市，不过由于那些问题基本已解决，它们正在慢慢重返市场。

此次IPO之所以值得关注，还因为市场对其股票的需求相对强劲，促使承销商将发行规模从一周前最新招股说明书中原定的830万股增加到最终的970万股。公司将发行价定在发行区间的中位数，即每股18美元，共筹集资金1.75亿美元，是自2021年底生物科技公司联拓生物(LIAN.US)筹集3.25亿美元资金以来，中国公司在纽约规模最大的IPO。

ArriVent的强劲表现与近来投资者纷纷逃离境外上市的中概股形成了鲜明对比，随着对中国经济不景气的担忧加剧，很多中国股票跌至历史低点。

那么，ArriVent是如何做到？首先，我们需要指出，该公司严格来说并不是一家中国公司，尽管它与中国联系紧密。其主要资产是伏美替尼，一种高度靶向的表皮生长因子受体(EGFR)突变选择性酪氨酸激酶抑制剂，用于治疗转移性非小细胞肺癌(NSCLC)。

伏美替尼实际上是由上海艾力斯医药科技股份有限公司(688578.SH)研发出来的，这是一家中国公司，由两名现居中国的医生创办，他们都有美国国立卫生研究院(NIH)的背景。这款药已在中国获批，为艾力斯带来了巨额利润，公司报告去年前个三季度收入增长160%，达到13.5亿元。然而，更令人惊叹的是，艾力斯同期利润为4.1亿元，同比增长七倍多，这对于此类年轻的医药公司来说实属罕见。

艾力斯在2021年向ArriVent授予了伏美替尼在大中华区以外所有市场的许可权，当时ArriVent刚成立。从艾力斯当时发布的公告来看，根据协议，ArriVent支付了4,000万美元的首付款，并同意向艾力斯转让部分股权。此外，艾力斯表示ArriVent将提供可高达7.65亿美元的里程碑付款，以及可高达两位数的销售提成。

大牌支持者

考虑到这些背景和强劲的上市表现，我们将在文章的后半部分来更仔细地研究ArriVent的历史，和它现在面临将伏美替尼推向市场的路径，以及它正在研发的其他药物情况。公司于三年前由董事长兼首席执行官姚正彬和公司负责研发事务的总裁Stuart Lutzker创办。

姚正彬此前在一家名叫Viela Bio的公司有过类似的经历，他从英国制药巨头阿斯利康 (AZN.US)拿到一系列治疗药物授权，2018年与人共同创立Viela Bio，后来以31亿美元的价格将其卖给了Horizon Therapeutics。这为预测ArriVent的未来，提供了线索，姚正彬可能希望最后把公司卖给其他企业，大赚一笔。

到目前为止，公司进行了大量融资，这对于医药初创企业来说是非常典型的做法。它在2021年成立时筹集了1.5亿美元，投资者包括国内的高瓴资本、礼来(LLY.US) 的礼来亚洲基金和奥博资本等知名巨头。去年，公司又筹集了1.55亿美元，另一家著名投资机构红杉（前身为红杉中国）也加入了进来。

虽然伏美替尼已经在中国获得批准，但在美国，该药物仍在接受测试，目前正处于最后的三期临床试验阶段。去年10月，美国食品药品管理局授予该药“突破性”地位，这是对“与现有疗法相比可能有实质性改善”的药物的重大鼓励。这种认证通常有助于药物更快地通过漫长而繁复的监管审批程序。

与很多类似药物初创公司一样，ArriVent目前没有任何收入，在伏美替尼的试验阶段还处于亏损状态。招股说明书显示，该公司在2022年净亏损3,690万美元，去年前九个月又亏损了4,810万美元，自成立以来累计亏损1.367亿美元。鉴于公司在IPO之前筹集了3亿美元的资金，通过IPO还募集了2亿美元，因此至少在未来几年内，公司的资金应该都会比较充裕，它正努力争取让伏美替尼获批上市。

除了伏美替尼，该公司还在与Aarvik共同研发一种抗癌药物，尽管该药物的开发处于非常早期的阶段。因此，很明显，该公司目前将大部分赌注押在了伏美替尼上。

就估值而言，ArriVent的最终估值应该与艾力斯接近，后者目前的市销率为5倍，市盈率也同样强劲，为38倍。当然，一切都将取决于伏美替尼在美国的进展，不过目前来看情况肯定是积极的。如果一切按计划进行，我们甚至可以想象这样一种场景：ArriVent公司还没有取得第一笔收入，就被一家大型全球制药公司高价收购了。

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医疗保健/生物技术, 新股

联拓生物, 高瓴资本, 红杉, ArriVent, 艾力斯医药, Viela Bio, 伏美替尼

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ZK.US

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2025年05月09日

6831.HK

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