快讯：德琪医药委托翰森制药 负责骨髓瘤药物商业化

6996.HK
Antengene announced Friday that it has entered into an exclusive collaboration agreement with Hansoh Pharmaceutical for the commercialization of the relapsed or refractory multiple myeloma drug Xpovio in mainland China.

最新：德琪医药有限公司(6996.HK)周五公布，与翰森制药集团有限公司(3692.HK)就复发/难治性多发性骨髓瘤药物希维奥在中国大陆的商业化，订立独家合作协议。

利好：德琪医药将从翰森制药获得最高可达2亿元的首付款，以及最高可达5.35亿元的里程碑付款，而且将继续就希维奥在中国大陆的销售录得收入。

值得关注：由于翰森制药将独家负责希维奥在中国大陆的商业化，因此德琪医药将需要向翰森制药支付服务费，意味部分相关收入会被分薄。

深度：德琪医药于2018年8月成立，总部位于上海市，专注于研发创新抗肿瘤药物，2020年11月在港交所上市，集资约27.7亿港元(23.8亿元)。去年5月，其首款商业化产品希维奥在中国上市，在短短一个多月内带来超过5,300万元营业额，并为去年全年贡献近1.6亿元收入。此外，该公司的管线另有9种专注于肿瘤学的临床阶段候选药物，其中一款即将进入递交新药临床试验(IND)申请阶段。

市场反应：德琪医药股价周五上升，中午收盘涨1.5%至1.35港元，贴近过去52周的低位。

记者：欧美美

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Tuya operates a PaaS

涂鸦智能加速AI战略  装载AI功能品类出货量占总出货量超93%

该全球AI云平台服务提供商正采取广泛措施，将AI技术融入开发者工具及其赋能的硬件设备和应用程序 重点： 涂鸦智能表示，截至六月底，在其开发者平台上部署的产品中约93%已配备AI功能 公司制定了双管齐下的战略：运用AI赋能开发者，并优化接入其平台的AI产品 　 阳歌 随着全世界大踏步进入AI时代，全球AI云平台服务提供商涂鸦智能（TUYA.US; 2391.HK）也融入其中，确认AI将在未来尖端联网设备中扮演核心角色。公司在最新财报中着重强调其对新兴的人工智能物联网（AIoT）的深耕布局，凸显其如何运用AI技术赋能开发者生态。 涂鸦智能在阐述财务稳健态势持续向好的同时，发布了AI战略宣言。财报显示，公司上半年营收同比增长14.7%至1.55亿美元，上年同期为1.35亿美元。 占总收入约三分之二的核心PaaS（平台即服务）业务营收同比增长12%，从上年同期的约1亿美元增至1.12亿美元。截至六月的十二个月内，贡献 PaaS营收近90%的优质客户数量增至285家，较此前十二个月周期的280家有所增加。 今年上半年经营利润率几近盈亏平衡，同比改善显著，表明其即将实现GAAP（通用会计准则）营业利润。按non-GAAP（非通用会计准则）口径，剔除股权激励等支出后，该公司已实现盈利且利润率相对稳健。 公司上半年实现2,360万美元净利，逆转了上年同期40万美元亏损态势。鉴于去年首度盈利，2025年全年利润有望创历史新高。公司同时警示美国关税政策给部分客户带来不确定性，但预计随着形势趋稳，四季度相关压力将缓解。 涂鸦智能核心业务围绕其PaaS平台展开，该平台承载各类应用程序来连接家电、玩具、家居安防系统乃至喂鸟器等实体设备。此类设备通过实时网络连接以及越来越多的AI支持，实现多样化功能：比如让玩具与儿童实时互动；让家居安防系统识别住宅内外的活动并在发现可疑情况时发出告警。随着更多接入平台的应用程序和设备利用AI实现高阶功能，公司正日益聚焦AIoT领域。 AI渗透率持续提升 Global Market Insights报告显示，全球AI硬件市场规模2034年预计将达约2,963亿美元，2025至2034年复合年增长率达18%。随着硬件领域AI融合度的持续提升驱动强劲增长，该趋势有望进一步提速。 涂鸦智能同期披露，截至六月底，平台上装载AI能力的品类出货量占总出货量约93%。此外，其开发者平台提供的AI智能体服务，日均支持全球1.5亿次AI交互，覆盖翻译、医疗健康、能源管理、宠物护理、玩具及AI机器人等领域。 涂鸦智能联合创始人、COO兼CFO杨懿表示，公司在AI领域有两大重心：第一是降低海量开发者使用涂鸦平台的门槛，正通过AI Agent开发平台等推进该目标；同样重要是，涂鸦也助力开发者将更多AI功能融入硬件与应用，以提升性能并加速商业化。例如开放集成ChatGPT、DeepSeek、通义千问和Gemini等主流模型，并将文本生成、图像生成等功能一站式赋能给开发者。 “涂鸦始终站在AI硬件和应用落地的最前沿，我们正在全力推进AIoT生态建设”， 杨懿在财报电话会议中强调，“目标是不断降低AI硬件产品的开发门槛，并推动其在更大范围内的AI创新和普及。” 强化AI生态布局 截至六月，涂鸦注册开发者覆盖200个国家和地区，总数超151万，较2024年末的132万增长约15%。 为拓展开发者生态，涂鸦通过AI开发者平台降低使用门槛。该计划包括开源框架TuyaOpen，支持主流开源软硬件生态，帮助开发者将项目移植部署至芯片或开发板。 除内部举措外，涂鸦还联结外部开发者社群，举办线上线下“黑客松”加速AI技术渗透。2025年上半年此类活动催生数百个具商业潜力的AI硬件原型。其中，Otto机器人项目表现亮眼，该项目运用智能体开展营销推广并采用了涂鸦T5开发板。公司还与DFRobot社区合作，将AI硬件开发引入高校及嵌入式系统课程，为学生提供AI应用实践机会。 公司正加强AI联合开发力度，积极寻求高潜力AI硬件投资项目，推动前景良好的方案市场化。 “管理层重申将持续推进AI驱动的产品与生态扩张”，股票分析社区SeekingAlpha在研报中概括涂鸦最新财报基调，“当前战略重心仍是深化客户关系、加速AI硬件商业化、保持强劲经营杠杆，使涂鸦既能抵御短期波动，又可深耕智能设备领域长期增长。” 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
TUYA.US 2391.HK
Lanvin is a fashion company

Lanvin光环渐退拖累 复朗中期亏损续扩大

受累于核心品牌Lanvin 销售同比大跌42%，复星国际旗下的复朗集团披露，今年上半年营收下 滑22% 重点： 复朗集团今年上半年营收下滑22%，毛利率收缩四个百分点，亏损进一步扩大 在实施关店策略并迎来新总裁后，复星国际预计下半年奢侈品业务将企稳回升 　 阳歌 复星国际（0656.HK）旗下奢侈品业务复朗集团（LANV.US），是否需要考虑更名？ 复朗集团（Lanvin Group）以法国标志性奢侈品牌Lanvin命名，后者不仅是其最具认知度的资产，更曾长期稳居业绩支柱地位，但这一局面在今年被打破。一周前发布的最新财报显示，在整体遇冷的全球奢侈品市场中，Lanvin品牌光环正加速消退。该品牌上半年销售额同比大跌42%至2,790万欧元（约合3,250万美元），营收贡献排名从榜首跌落至第三位。 本季度业绩“亮点”是美国品牌St. John Knits母公司St. John，营收仅微降0.8%至3,970万欧元，跃居复朗集团第一大营收来源。Wolford部门上半年营收下滑23%至3,300万欧元，同样超越Lanvin跻身次席。 尽管我们认为复朗集团尚未会因品牌贡献度变迁而更名，但其转型进程显然远未完成。该业务前身为复星时尚集团，复星国际2010年代后期通过系列收购整合而成。2021年10月，复星国际将之更名复朗集团后， 2022年末通过特殊目的收购公司（SPAC）实现在美上市。 上市后，复朗集团经营持续承压，高管层与创意团队频现人事动荡。今年初，原St. John品牌首席执行官Andy Lew擢升集团执行总裁。此前，复朗集团开始推展节流措施，除关店及削减行政支出外，市场推测进一步将会裁员。今年上半年，降本行动仍在持续，据首席财务官 David Chan在财报电话会议上披露，集团共“精简”29家门店。 当前，只有一位分析师覆盖复朗集团的股票，且仅给出“持有”评级，这绝非积极信号。更令人忧虑的是，据电话会议记录，因无分析师参加，本次财报会异常简短，全程仅由Lew和Chan宣读既定文稿。 客观而言，行业系统性困境难辞其咎。现实是全球奢侈品市场自去年起遭遇疫情后首度萎缩，今年颓势更显加速。头部企业路威酩轩（LVMH, MC.PA）上半年营收下滑4%，古驰（Gucci）母公司开云集团（Kering, KER.PA）跌幅更达16%。 营收领跌者 复朗集团以22%的同比跌幅领跌同业，上半年营收报1.33亿欧元。公司将业绩不振归咎于“全球奢侈品行业普遍疲软”及自身“战略调整”。Lanvin销售大跌42%构成最大拖累，其他品牌同样全线下跌：前述St. John微降0.8%，Wolford下滑23%，Sergio Rossi大跌25%，Caruso亦回落11%。 经营困局中，复朗集团今年上半年毛利率从58%收窄至54%，同比收缩4个百分点；经调整EBITDA亏损由4,200万欧元扩大至5,200万欧元。…
LANV.US
New Gonow earnings

高端房车市场受挫 新吉奥业绩失速

从露营地到资本市场，收入盈利双降的房车制造商新吉奥需要一个新故事 重点： 上半年净利润下跌22.4%至3,070万元 期内房车交付量按年下滑4.2%至1,367辆    李世达 在房车文化成熟的澳洲与新西兰，露营与自驾游是家庭常见的消费场景，而拥有一辆房车，象征着家庭户外休闲与旅行的自由。而对新吉奥房车有限公司（New Gonow Recreational Vehicles Inc., 0805.HK）而言，房车的特殊性也为持续增长带来考验。 根据新吉奥房车公布的中期报告，新吉奥房车上半年收入4.1亿元，按年下降2.4%；净利润则录得3,070万元，按年跌22.4%，毛利率由32%降至29.5%。公司解释，业绩下滑的原因是房车销量减少，以及新推出车型采用促销定价策略。 新吉奥主要在中国内地生产房车，并在澳洲和新西兰销售。报告期内，房车总交付量1,367辆，较去年同期的1,427辆下滑4.2%。但在结构性调整上，公司仍显示一定韧性，直销模式的销量由438辆提升至610辆，收入相应增加至1.88亿元，带来规模效应；同时，受惠于旗下门店推出以旧换新计划受到市场欢迎，二手房车业务收入飙升至3,540万元，按年增加超过五成。 暂退出高端市场 旗下品牌结构的分化在今年上半年表现得尤为明显。瞄准中端市场的Snowy River销量达1,247辆，较去年同期1,234辆逆势小幅增长1.1%，该品牌主要面向澳洲与新西兰最庞大的家庭与退休人群，需求相对稳定。 相比之下，高端品牌Regent仅售出25辆，较去年同期78辆暴跌67.9%。公司表示，由于高端市场需求收缩，公司决定暂时退出豪华房车市场，将“重新检视品牌定位与产品设计，以更符合市场需求”，计划在条件成熟后再重返。 至于NEWGEN，上半年销量亦按年下滑17.4%至95辆。该品牌针对年轻消费群体，走入门与潮流设计路线，但年轻人更倾向于租赁房车而非直接购买，市场规模较有限。整体而言，公司目前几乎由Snowy River独力支撑，品牌集中度过高，意味一旦中端市场出现波动，风险将被放大。 不过，受惠于成功在港上市，募集到的资金显著改善了公司资产结构。根据财报，截至期末公司资产净值升至3.3亿元，较去年底大幅增加；流动资产净额由负转正至2.72亿元，意味公司拥有更多资源投入研发与市场推广。 从直销模式销量增长来看，公司强化自营渠道的策略已经见效。然而，因开设新店和加大广告投放导致销售及经销开支飙升64%至5,280万元，开支增速远超收入增速，对盈利能力带来压力。 寻找差异化切入点 海外拓展是新吉奥讲给投资者的故事，公司已成立小组推进欧洲市场，包括潜在并购与欧盟认证，并在加拿大市场设计样车、筹备推广。但挑战不容小觑。欧洲与北美市场的法规壁垒高，消费习惯差异明显，进入成本巨大，更别说要与Winnebago（THO.US）和Thor Industries（WGO.US）等全球品牌竞争，难度可想而知。 澳洲与新西兰的市场基数虽不算庞大，但近年保持稳健增长，也正处于转型期，从量的增长转向结构性的转变。高端车型因经济压力呈现萎缩，年轻人入门需求未完全形成，年轻人倾向租赁而非自购，对功能的需求更为凸显，混合拖挂式、越野型、新能源等车型逐渐成为增长焦点。 为此，新吉奥上半年推出SRH-Hybrid 2025系列混合拖挂式房车，定位于兼具越野性能和舒适度的家庭与年轻族群，公司寄望此产品改善毛利率结构。公司亦计划在欧洲市场引入新能源房车，以迎合政策与消费升级趋势，或成为差异化优势的切入点。 业绩公布后首个交易日，新吉奥股价跌3.42%至1.13港元，但今年1月上市至今仍有15.31%的升幅。目前市盈率为16.1倍，低于美国两大房车巨头Winnebago的22.2倍与Thor Industries的26.3倍，显示市场对其增长前景仍抱审慎态度。…
0805.HK
Noah does wealth management

国际业务渐见成效 诺亚出海迎来第二春

国内挑战持续之际，这家财富管理机构的国际业务，在第二季度推动其重回营收增长轨道 重点： 诺亚控股第二季度海外营收同比增长约6.5%，推动整体营收增长2.2% 这家资产管理机构2022年启动国际化布局，瞄准海外富裕华人群体，延续从服务普通投资者转向的战略调整 　 梁武仁 在当前国内经济疲软掣肘下，出海正成为众多中国企业的主流选择。然而现实是，面对当地竞争与文化差异等重重阻碍，多数企业折戟沉沙。成功者（尤以金融零售等面向消费者的领域为甚）的核心制胜因素，在于瞄准海外华人聚居市场。 就此而言，数年前才扬帆出海的诺亚控股私人财富资产管理有限公司（NOAH.US, 6686.HK），能快速取得成果实属可贵。 这家财富管理机构上周四在香港披露，第二季度净营收同比增长2.2%至6.295亿元人民币（8,790万美元）。表面看，这一个位数增幅平平无奇，但深入剖析可见，为应对国内业务放缓，诺亚控股在境外取得实质性突破，其海外净营收达2.967亿元，同比增长约6.5%，占总营收近半壁江山，而国内业务则呈收缩态势。 值得关注的是，在周五业绩发布的后续公告中（全文高频凸显“海外”关键词），诺亚控股宣称，公司85%的新增营收源自境外销售产品。数据显示，截至6月末，其海外客户经理数量达152人，较上年同期增长逾三分之一，服务客户超18,900名。 作为国内最老牌私营资产管理机构之一，诺亚控股迟至2022年才开启国际化进程，主攻全球华语群体的高净值人士。2019年，涉及欺诈性影子银行产品的危机后，公司已开始从服务普通投资者转向聚焦中国富裕客群。 在疫情持续扰动、房地产长周期下行，以及中美贸易摩擦等多重挑战之下，导致经济遇冷，诺亚控股坚持锚定高净值客群，转向海外布局。当前，中国富裕阶层避险情绪升温，倾向于囤积现金，而非通过财富管理机构获取超额收益。市场研究公司GlobalData调查显示，2024年中国超四分之一高净值资产配置于现金及同等低风险产品，远高于亚太地区约18%的平均水平。 受困于上述难题，诺亚控股2022年营收大跌28%，次年微幅反弹后，2024年再度下滑21%。颓势延续至今年第一季度，营收同比下降5.4%。因此，尽管二季度增长看似温和，却可能标志着连续六个季度滑坡后复苏周期的起点。雅虎财经调研的五位分析师平均预测，该公司今年营收增速将达5%。 更令人鼓舞的是，诺亚控股通过削减国内业务运营成本优化整体盈利，二季度净利润猛增79%至1.79亿元。雅虎财经分析师一致预测，其今年净利润有望同比增长15%，增速超越营收。  诺亚控股CEO殷哲表示：“我们欣然交出一份稳健答卷，彰显公司在财富管理行业逆周期中的韧性与灵活性。得益于过去数季度提升运营效率与加速海外扩张战略，投资产品盈利能力和营收强劲反弹。” 获权威媒体背书 今年3月，权威金融期刊《欧洲货币》授予诺亚控股“中国最佳离岸财富管理机构”称号，肯定其“在海外资产管理领域展现卓越专业能力与强大全球布局”，为其境外成就提供有力背书。 诺亚控股的海外成功法则，在于聚焦熟悉其品牌的海外华人富豪，而非纯外资客群。其吸引力源自双语服务能力（涵盖销售代表与应用程序界面），以及对目标客群产品偏好的精准把握。 目前，亚洲金融重镇新加坡、日本及中国香港构成诺亚控股核心海外市场。同样在这些市场取得成功的中国公司，包括在线券商富途（FUTU.US）与老虎证券（TIGR.US）。随着企业竞逐存量有限的海外华人客群，业务摩擦或将加剧。 今年上半年，诺亚控股在新加坡设立财富管理品牌ARK全球总部，并与日本东京之星银行，达成财富管理业务战略合作。此类协同，使其可借合作伙伴的本土渠道加速市场渗透。公司计划，下半年通过同类“商业伙伴”模式，拓展日美加等发达市场客群。 与此同时，诺亚控股涉足加密货币领域。公司正与 Coinbase 合作，以 Olive 品牌为其海外资产管理业务建立稳定币基金。Olive专注以美元计价的私募股权基金和私募二级产品。 财报发布后，诺亚控股股价持续走强，其中港股在业绩日大涨8.7%。当前，其港美两地交易市盈率（P/E）均徘徊在11倍左右，虽属合理区间，但仍远低于全球巨头贝莱德的27倍，也显著低于老虎证券的20倍与富途的27倍。 过去数年，受困国内多重挑战，诺亚控股财务表现乏善可陈。不过，最新季报释放业务复苏的积极信号，或将助力其逐步拉近与国际同业，及布局全球的中国金融机构的估值差距。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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