微博竞争大收入降望奥运会刺激广告

2024年06月07日

WB.US 9898.HK

The veteran Chinese social media platform been losing market share to video-based competitors such as Douyin, Kuaishou and Xiaohongshu.

这家中国社交媒体老前辈近年被抖音、快手及小红书等竞争对手抢去不少市场

重点︰

微博今年一季度营收同比下跌4%，广告营销及增值服务收入齐降
管理层预计下半年在奥运会及暑假带动下，广告业务表现会转优

裴梓龙

现代人习惯在网络追看热门话题，作为中国早期的社交媒体，拥有14年历史的微博股份有限公司(WB.US; 9898HK)，更是获知影视明星及知名人物最新动向的重地。随着短视频平台如抖音及快手(1024.HK)的快速发展，微博正被后起之秀取代。

微博5月底公布了今年一季度业绩，净营收3.96亿美元，同比下跌4%，依固定汇率计算则持平；但净利润大幅下跌51%至4,944万美元，如在非公认会计准则(Non-GAAP)下，净利润则微减4%至1.07亿美元。

过去几年，各大社交媒体的广告收入都受到挑战，一来是内地整体经济复苏比预期慢，第二在抖音、快手及小红书等竞争下，作为老一辈的微博，自然被分去一大部分的广告收入。

去年微博的广告及营销收入已经同比下跌4%，四季度虽然同比增长3%，但今年一季度再次下跌，同比降幅达5%至3.39亿美元，环比下跌约16%，如果不包括来自阿里巴巴的广告收入，首季广告及营销收入同比也下降6%至3.37亿美元；至于另一业务，包括会员服务、在线游戏服务及社交商务解决方案等的增值服务，一季度收入也比去年同期下跌3%，至5,650万美元。

不过，在成本及费用比去年减少7%至2.96亿美元带动下，一季度经营利润增长3.3%至9,970万美元，经营利润率比去年同期提升两个百分点至25%。

事实上，作为老前辈的微博，活跃用户数增长已大不如前，去年12月的月活跃用户为5.98亿，同比净增约1,100万户，但今年3月的月活跃用户更降至5.88亿；至于日均活跃用户去年12月达2.57亿，今年3月只有2.55亿，更重要的是，微博在将用户变现的问题上碰上了瓶颈。

曾经，微博是美妆博主的重要阵地，吸引各大品牌大卖广告，但短视频平台崛起，网络营销转向直播带货及电子商务，各大博主网红转战抖音、快手、小红书等平台，加上微博本身欠缺直播带货“基因”，在现今的社交媒体大战中自然不利，管理层也直言一季度美妆行业的下滑，拖累公司整体收入五个百分点。

至于文娱板块方面，微博同样被短视频平台侵蚀，以往电影宣传都集中在微博，但现在正逐渐转向抖音，例如抖音去年举办“抖音电影奇遇夜”，便是剑指微博招牌“微博电影之夜”。

加码垂直领域

面对激烈竞争，微博主席曹国伟及行政总裁王高飞并没有坐以待毙，决定积极发展垂直领域，去年开始不断加码汽车、数码、游戏等垂直领域，并发起“价格战”吸引广告客户。根据《微博垂直领域生态白皮书》，去年微博垂直领域内容规模占比41%，垂直创作者规模同比增长14%，日均垂直热搜流量同比增长82%。

垂直领域战略的方向看似不错，但最令投资者忧虑的是变现能力。与抖音、小红书及快手等平台不同，微博是通过热搜来大量曝光品牌广告，其核心在于曝光及传播，这比着重于转化的短视频平台的营销模式大不同。

虽然这个战略暂时效果不佳，但微博管理层对下半年的广告收入较乐观，主要是因为有奥运会及暑假等带动广告收入，而在游戏行业转好的大环境下，游戏广告可成为主要驱动力。至于下半年广告策略，微博将提升微博平台上IP热点的售卖率，例如节目、影视赛事营销等；其次是加强客户热点营销，针对客户新品发布如汽车、手机等宣传，同时强化算法研究及投入。

不过投资者近年对微博热情减退，其美股股价过去一年累跌近四成，最近市值徘徊在21亿美元左右，比2018年高峰时蒸发超过92%，市盈率仅约7倍，大幅低于社交巨头Meta(META)、Snap(SNAP.US)及快手的32至142倍。

投行及券商大多认为微博估值偏低，其中瑞银的报告重申微博“买入”评级，预计奥运会将带动广告收入增长优于上半年，预估第三、四季度收入分别增长5%及7%，加上预测市盈率只有5倍，估值已反映广告业务增长低于同业，再下跌空间有限，目标价90港元，以最近股价比较，大约有三分一上升空间。

中银证券同样认为，微博在奥运会及暑假文娱热潮带动下，广告收入增速将优于上半年，预计2024至2026年的Non-GAAP净利润分别为4.31亿美元、4.82亿元及5.11亿美元，对应市盈率为5.2倍、4.8倍及4.52倍，维持“增持”评级。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

社交媒体/娱乐

微博, 小红书, 快手, 社交平台, 奥运会, Meta, 抖音, Snap

掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

免费订阅新闻邮件

在以下平台浏览我们的新闻

新闻

简讯：1药网第二季度营收下滑

医药销售商1药网（YI.US）周三表示，第二季度营收同比下降6.4%至32亿元，面向药房及医疗机构的核心药品销售业务营收下滑6.2%。规模较小的面向消费者的药品销售业务，当季同比亦下跌9.6%。公司运营成本及费用同比下降6.3%至32亿元，上年同期为34亿元。受此影响，1药网当季实现营业利润10万美元，但净亏损由去年同期的1,400万元扩大至1,950万元。财报发布后，公司股价周三收跌6.2%，该股过去六个月累计下跌40%。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月18日

YI.US

简讯：奇瑞启动重磅IPO 有望成今年最大车企上市案

奇瑞汽车股份有限公司（Chery Automobile Co. Ltd）周三启动香港IPO，计划筹资10亿美元以上，有望成为今年最大汽车企业IPO。周三发布的新上市公告显示，公司拟发售约2.97亿股，每股定价区间为27.75至30.75港元。若以定价区间上限计算，此次募资总额将达91.4亿港元（11.8亿美元）。奇瑞从2003年起一直是出口量最大的中国自主品牌乘用车公司。2024年公司营收达2,690亿元（378亿美元），较上年增长65.4%，同期净利润增长37.2%至143亿元。根据上周提交的更新版招股书披露的最新数据，公司今年继续保持增长态势：2025年一季度营收从去年同期的549亿元增至682亿元，增幅达24%。其中新能源汽车销售收入成为关键驱动力，同比激增约四倍至187亿元，占营收总额四分之一以上。作为未来发展的重要战略之一，公司正加速在全品牌线部署其智驾系统，提供多级自动驾驶功能。此次IPO募集资金部分将用于拓展新能源汽车产品组合、升级新能源动力系统及新能源汽车平台架构，并将投入大规模研发以强化核心技术能力。余特莉咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月18日

简讯：微盟折让8.9%配股筹15亿港元无极资本成单一大股东

电商服务供应商微盟集团（2013.HK）周四宣布，配售6.88亿股予无极资本，相当于扩大后股本约16%，配售价为每股2.26港元，较微盟上日收市价折让8.9%，所得款项净额约为15.6亿港元。微盟表示，所得款项净额约30%将用于探索AI在SaaS中的整合及应用。30%用于扩大媒体渠道及加强精准营销服务。10%用于海外业务发展，30%拨作补充营运资金及一般企业用途。完成配售后，无极资本持股16%成公司最大单一股东，孙涛勇、方桐舒及游凤椿组成的主要股东集团持股比例，则由8.1%降至6.8%。微盟股价周四高开，至中午休市报2.61港元，升5.24%。年初至今累跌20.7%。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月18日

2013.HK

乘黄金热申港上市潮宏基瞄准海外市场

高附加值珠宝设计商中，这家公司正与老铺黄金竞逐投资者资金重点：潮宏基希望通过香港上市，复制老铺黄金对投资者的强大吸引力在本土及东南亚市场，这家公司押注其高附加值珠宝，冀吸引传统消费者及 “国潮”时尚客群　谭英如果老铺黄金(6181.HK)堪称“中国金饰界的爱马仕”，深交所上市的广东潮宏基实业股份有限公司(002345.SZ)则致力于打造金饰行业的沃尔玛。当前，积极筹备香港上市之际，潮宏基面向中端市场，打造潮流产品的广角战略正面临考验。公司属于日趋壮大的沪深A股上市企业群体，这些企业通过赴港二次上市吸引海外投资者，旨在为全球扩张募集资金。上周提交的初步上市申请文件显示，潮宏基拟将部分上市募资用于开设20家海外门店（由香港国际总部统筹管理），以及新建三家国内旗舰店与一处生产基地。此举或使潮宏基与市场宠儿老铺黄金展开投资者资金争夺战，后者凭借近期强劲股价表现，与泡泡玛特、蜜雪冰城并称香港资本市场的“三朵金花”。但因产品线更广且增速较缓，潮宏基可能面临更大挑战。潮宏基海外扩张与老铺黄金形成呼应，后者去年在中国香港开设两家门店，今年新增第三家及新加坡门店，完善2021年开设的首家中国澳门境外门店的布局。自此，老铺黄金港澳地区收入快速增长，去年达8.55亿元（1.2亿美元）。因“出海”较晚，去年在吉隆坡、曼谷设新店，柬埔寨开设两家门店，潮宏基海外营收规模明显偏少。潮宏基A股近期表现优异，52周累计涨幅超过两倍，助推其市盈率达45倍高位。不过，相较老铺黄金股价去年5倍涨幅仍显逊色。即便如此，老铺黄金当前36倍市盈率仍低于潮宏基。潮宏基全品类产品线涵盖时尚导向的K金系列，以及因含金量多被视为投资品的传统黄金饰品。前者毛利率通常显著更高，盈利能力更强，后者毛利率则相对偏低。然而，中国传统黄金市场体量更大，凸显消费者多偏好将购金视为投资。据潮宏基申请上市的文件披露，2024年中国传统黄金饰品市场规模达5,242亿元，为2,038亿元时尚黄金市场规模的两倍多。虽然潮宏基在中国整体珠宝市场仅居第九，但在时尚黄金细分领域以1.4%市占率位居首位。对比老铺黄金今年上半年营收同比激增251%至124亿元、净利润近3倍跃升至22.7亿元的亮眼表现，潮宏基财务数据相形见绌。营收增速放缓 2024年，潮宏基营收同比增10.6%至65亿元，主要源于占门店主体的加盟网络扩张。今年上半年增速回升至19.6%，营收达40亿元。今年上半年，公司48.6%的营收源自时尚珠宝，44.6%来自传统黄金饰品，3%来自FION菲安妮手袋业务。公司去年利润下滑42%至1.94亿元，但今年上半年同比反弹45%至3.32亿元。老铺黄金与潮宏基均深度参与金饰“国潮”风，该趋势近年受年轻世代热捧，他们视此类饰品为时尚宣言而非单纯投资。核心差异在于，老铺黄金将其“古法传承”系列定位高端溢价产品，而潮宏基采取多元化策略，既布局投资市场传统黄金，也推出融合中日元素的潮流手链、手机吊坠等设计款。金价逼近每盎司4,000美元的历史高位，且52周涨幅超40%之际，两家公司相较仅销售投资型金饰的同行具备独特优势。金价急涨时，中国消费者往往缩减购金支出，部分原因是价格高企及具不确定性。去年，主打投资金饰的周大福(1929.HK)、周生生(0116.HK)等传统巨头因此遭遇营收利润双双锐减，与老铺黄金及潮宏基的逆势增长形成鲜明反差。 1996年，潮宏基创立于广东汕头，因长期专注按克拉计价的合金设计而被誉为“K金之王”。2006年，公司成为首家亮相巴塞尔国际钟表珠宝展的亚洲珠宝品牌，后于清华大学设立设计实验室，更在汕头创建珠宝博物馆。 2019年，潮宏基推出融合明代花丝工艺的花丝糖果系列；2010年获日本动漫形象哆啦A梦授权后，更以现代亚洲主题开辟新赛道。如老铺黄金，潮宏基主要通过实体门店销售，1,542家零售网点远超老铺黄金大中华区（含港澳地区）的36家。不同在于，潮宏基1,337家为加盟店（上半年贡献54.6%营收），直营店占比27.3%，余下12.2%营收主要来自线上渠道。潮宏基的业务增长或取决于其沃尔玛模式在东南亚市场的成效，该地区黄金消费偏好与中国趋同，消费者同样购金用于投资及抗通胀。去年6月公司接受采访时称，国内竞争白热化，未来两年将主攻东南亚市场。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年09月18日

重点︰