阿里巴巴、腾讯与哔哩哔哩等科网企业,因未依法申报并购案件被中国市监局罚款,市场担心“强监管”会否重临

重点:

  • 中国市场监管局最近对28宗科网企业收购案判处罚款,当中被处罚的公司包括阿里巴巴、腾讯、哔哩哔哩等科网巨头,引起市场对于“强监管”重临的忧虑
  • 有市场分析认为,在目前经济放缓的不利环境下,官方对科网监管“加辣”的可能性不大

裴梓龙

最近有多家中国科网巨企因涉及“未依法申报”行为,突然被官方罚款,虽然相关金额不大,但也引起了市场担忧:去年震慑投资市场的“强监管”会否重临?

从80年代开始,香港股票市场就流传“五穷六绝七翻身”这个传统智慧,意味股市会在5月下跌、6月沽压增加,到7月才从低位回升。然而,这一套今年没有应验,今年5月,随着滴滴出行应用程序传闻重新上架、市场传出蚂蚁科技重启上市、深圳市政府透过美团(3690.HK)及京东(JD.US; 9618.HK)发放消费券等利好消息,让投资者深信科技股的最坏日子已成过去。以阿里巴巴(BABA.US; 9999.HK)、京东、美团、腾讯(0700.HK)和网易(NTES.US; 9999.HK)为首的科网股从5月低位一度反弹23%至54%,带领恒指在5月初最低的19,178点,反复上升至6月底的22,449点,打破了“五穷六绝”的魔咒。

正当市场期望科网股在7月保持强势,突然又传来大批科技企业被罚款的消息,让投资者无所适从。事缘中国市场监管局(市监局)在7月10日公布28宗未依法申报违法实施经营者集中案行政处罚决定书,当中有13宗与腾讯有关、5宗与阿里巴巴有关,其他涉及的科网企业包括滴滴、哔哩哔哩(BILI.US; 9626.HK)、平安健康联想(0992.HK)、新浪微博(9898.HK;WB.US)等,但值得留意的是,这次与官方以往动辄施加以亿元计罚款不同,上述每宗个案仅判罚50万元。

收购业务无申报

根据市监局的资料,阿里巴巴是因为收购番石榴互动、上海第一财经、优酷土豆、驻云集团、百世集团时没有申报,一共罚款250万元;腾讯涉及的12宗未申报收购案件,则包括好买乐、奇秦科技、小帮规划等公司,总罚款额为600万元。

要知道“罚款”这两个字,绝对是科网股投资者的恶梦,因此消息一出,市场忧虑“强监管”是否重临,让投资者有如惊弓之鸟,阿里巴巴上周累挫15.5%,腾讯、美团与哔哩哔哩全周跌幅则由6.8%至16.8%不等。

凯基亚洲投资策略部主管温杰认为,今年3月至6月,市场已普遍认为中国官方对科网企业的态度出现转变,并觉得最坏时间已过,但最近突然有多家公司被罚款,可能会让投资者觉得政策层面有暗涌。

“监管风暴重临的阴影,加上美国因通胀大幅调高利率、腾讯遭南非大股东抛售股份,以及中国新冠疫情反复等一连串不利消息,令部分投资者考虑先沽货再作观望。” 温杰分析说。

但值得留意的是,中国市监局在公告中已说明,这28宗案件均为过去应当申报而未申报的交易,随着反垄断常态化监管的深入推进,企业经营者集中申报意识不断提高,积极自查历史交易,主动报告涉嫌未依法申报行为,并积极配合调查,其余案件处罚决定书将陆续公开。如果单凭字面解读,市监局这篇公告的措辞并不强硬,甚至有点旧调重弹,反映当局针对科网企业再起新“火头”的风险不大。

“加辣”风险不大

“既然反垄断已是落实了的政策,经过过去一年的集中调查,当调查有了结果,公布罚款也是合理,而且官方在经济增速放缓的背景下,“监管加辣”的可能性不大。”温杰说。

中国经济放缓已是不争事实,国务院今年5月底再次强调促进平台经济规范健康发展,人民银行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心原副主任王一鸣上周六出席《中国财富管理50人论坛·2022中期宏观峰会》上建议,中国下半年要持续扩大内需、加快数字化、智能化转型,他又认为当前最重要的是研究出台支持民营经济、平台经济持续健康发展的政策措施,给市场明确的预期。

虽说官方监管“加辣”的可能性不大,但两大科网巨头腾讯和阿里巴巴,也各自面临棘手难题。腾讯遭大股东南非Naspers“无上限”长期沽货,限制股价上升空间,加上官方限制未成年人在暑假期间,只能在周五、六、日晚上八点至九点登录游戏,将对该公司的游戏收入带来不利影响。

至于阿里面对的麻烦更大,据《华尔街日报》报道,上海当局因警方数据库被盗的事件,上周约谈了阿里云端运算部门高管,消息拖累公司股价进一步下跌至100港元边缘。

“阿里云的事件确实让人比较担心,投资者应留意事态发展,例如会不会引发官方对中国整体云服务企业的关注,但估计对其他范畴的科网股影响不大,亦无需过份担忧政策风险。“温杰分析说。

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新闻

行业简讯:长安与东风合并重组告吹

传闻近四个月的长安汽车与东风集团重组计划宣告落空。长安汽车股份有限公司(000625.SZ)周四公告称,其母公司兵装集团的汽车业务将分拆为一家独立中央企业,由国资委继续履行实控人角色。同日,东风汽车集团股份有限公司(0489.HK)亦公告暂不参与资产和业务重组。意味着由国资委主导的汽车央企整合计划大幅“缩水”。 据财新报道,原重组构想为兵装集团军品并入兵工集团,汽车业务与东风合组一家新的汽车央企,拟定名“中国南方汽车集团”,公司总部位于长安汽车所在地重庆。但双方在话语权、人事安排及总部选址等问题上分歧明显,加上地方政府介入,重组最终未果。 报道引述知情人士透露,重组原以长安汽车为主导,冀激活东风体系,但重组过程中内部阻力与博弈升温。分析指出,汽车央企难以靠合并突围,国资委放弃主导两家汽车央企重组,令其继续保持独立发展,意味着汽车行业兼并重组将主要由市场竞争决定。 消息公布后,周四长安汽车收升3.34%至12.98元,东风集团大跌14.45%至3.61港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:绿城五月销售金额按年按月双升

房地产开发商绿城中国控股有限公司(3900.HK)周四公布五月营运数据,上月销售金额 186亿元,较去年同期升14%,较今年4月更大升60%。 五月涉及的销售面积约42万平方米,按年跌14%,每平方米均价44,102元,较去年同期的32,766元上升34%。 今年首五个月,累计的合同销售金额约654亿元,归属于集团的金额约444亿元,按年下跌7%。 周五绿城开盘微升0.1%报9.3港元,公司过去一年股价相对高位下跌逾30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美国亚利桑那州MTL牌照后,移卡的出海之路迈进一大步 重点: 公司成功取得亚利桑那州金融监管部门颁发MTL牌照 去年公司海外交易规模增长近五倍    李世达 在全球支付市场竞争日益激烈的背景下,依托中国境内小微支付业务增长的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢实践其国际化战略发展目标,逐步从中国本土的第三方支付服务商,转型为具备国际合规能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已获得由美国亚利桑那州金融监管部门颁发的Money Transmitter License(MTL)牌照,这是继去年获得Money Services Business(MSB)牌照后,移卡获得的另一重要支付牌照。 在美国,MSB和MTL是两种关键的支付业务牌照。MSB由联邦层级的金融犯罪执法局(FinCEN)颁发,允许企业从事货币服务业务,涵盖汇款、货币兑换、加密货币服务等广义金融服务,几乎所有涉及资金转移的业务,都需要注册MSB牌照。 而MTL则由各州政府颁发,授权企业在特定州内合法进行资金转移和相关金融服务,如P2P支付、电子钱包、跨州/跨境汇款等,真正赋予公司在州内合法经营资金转移业务的资格。 总部位于深圳的移卡,创立于2011年,由前腾讯(0700.HK)高级产品经理刘颖麒创办。他曾在腾讯任职多年,深谙产品运营与支付业务的发展逻辑。而移卡的发展,也紧扣微信支付的成长节奏。2013年前后,微信支付刚刚起步,移卡便成为最早一批为微信支付拓展线下商户的合作方之一,负责将微信支付技术整合至中小商户的收银系统、POS机及移动支付终端中。 转型金融科技平台 微信支付虽然由腾讯直接运营,但其线下拓展高度依赖服务商(俗称“ISV”),而移卡正是这些服务商中重要的一员。2015年之后,移卡开始从单一的支付服务提供商,转向打造以支付为入口的综合数字商业服务平台,逐步拓展至商户营销、数据智能分析、会员经营、贷款撮合等增值业务,期望转型为金融科技平台。 不过,随着中国移动支付基础设施高度成熟,微信支付与支付宝早已深度渗透至各类场景。作为收单服务商的移卡,其本地市场规模虽大,但增长速度正在放缓,尤其在一线城市已趋近饱和。同时,自2018年起,中国金融监管明显加强,第三方支付牌照审核趋严、资金清算要求提高,加上数据安全、个人隐私与跨境合规风险上升,使得业者的拓展空间受限。 加上移卡所处的聚合支付、ISV服务商领域,竞争者众多,如拉卡拉(300773.SZ)、银盛(3773.HK)、乐刷、海科融通等。价格战激烈,商户黏性下降,服务费率不断被压缩,寻找毛利率更高的新市场迫在眉睫。 于是,移卡自2021年起开始探索海外市场,进入2023年以来,移卡开始积极布局跨境支付与海外市场,推出独立子品牌“YeahPay”,锁定东南亚、北美与其他新兴市场商户,目前已获得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)与美国的MSB、MTL等牌照。这些举措为其全球化战略奠定了坚实的基础。 海外收入快速增长 根据移卡财报,受到国内消费单笔金额普遍下降影响,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86亿元(4.29亿美元)。“海外业务”是去年主要亮点,期内公司来自海外的交易规模突破11亿元,同比增长近5倍,显示其全球化布局已初见成效。而在收入减少的情况下,公司依靠人工智能减省成本,各项开支全面下降,令公司取得7,300万元盈利,按年增长超六倍。 海外业务的扩张也直接反映在资本市场的回馈上。自上周公司宣布取得MTL牌照后,移卡三个交易日股价上涨了65%,过去6个月则升23.8%。投资者看好移卡取得MTL牌照后,有望增强盈利能力。相较于国内低价高频交易,海外市场用户对金融服务付费意愿更高,尤其在B2B商户支付、金融科技工具订阅制等场景中,移卡有机会创造更多稳定且可持续的收入来源。 目前移卡的市盈率约为51倍,低于拉卡拉的78.6倍,但远高于国际支付巨头PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明显偏高。不过,比起纯支付收单业务,移卡也正布局会员经营、广告数据等工具型SaaS业务,具备更高溢价的潜力,若其海外支付业务能顺利商业化并持续放量,当前的市盈率可视为对未来三年的折现预估。但若短期内海外营收增速不达预期,或国内支付市场进一步内卷压缩利润,其高估值则会迅速被市场修正,投资人需要审慎评估。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里