抗癌药研发公司天境生物最近频繁出现在一系列影响市场的头条新闻中,尽管股票仍接近历史最低点

重点:

  • 宣布任命两名高管仅一周后,天境生物在美被列入“退市风险企业”
  • 据报道,天境正在探索将公司出售给西方制药巨头,或与较小的同行合并的可能性

刘小燕

最近不乏关于新兴抗癌药物研发公司天境生物(IMAB.US)的新闻,这些新闻对市场产生了极大影响,公司股票也因此出现大幅波动。

有一点很清楚,随着公司首个癌症治疗方案接近获批,天境生物希望从单纯的研发药物公司迈向商业化,销售药物并从中获利。但是,最近公司高层的变动给这一过渡带来了不确定性。美国和中国之间关于在美上市的中国公司信息披露要求的分歧,加剧了这种不确定性。同时,关于合并或收购的传闻也在支撑该公司的股价。

中美之间的分歧是本周的头条新闻。天境生物上了美国证券交易委员会公布的88家可能面临退市的中国企业名单,该名单最近还加上了电子商务巨头京东(JD.US;9618.HK)和拼多多(PDD.US)。如果这些公司不能在未来三年内向监管机构提供公司的财务审计资料,就有可能被赶出美国证券交易所。

该消息使天境的股价下跌了约6%,周四收盘价为12.94美元。几乎所有在纽约交易的中国公司的退市压力都在日益增大,天境的股价在过去一年暴跌了约76%,几乎回到了IPO时的水平。

退市的消息发布之前一周,天境刚宣布了管理层重大变动的消息,此前公司高层已经有了一系列变动。虽然调整管理层似乎是公司为了实现将开发中的药物商业化这个大目标而迈出的理性的一步,但短时间内公司高层频繁变动,也会让投资者感到担忧。4月28日,公司宣布了两项新的高管任命,任命叶霖为首席运营官,John Hayslip博士为首席医学官。天境生物董事长兼代理首席执行官臧敬五博士表示,二人将帮助“带领公司发展壮大”。

几个月前,也就是去年年底,天境的CEO离职,新的首席财务官刚刚上任。在此期间,天境多次重申,公司正在迈向产品商业化的新阶段。然而,这些任命也可能是大事件的前奏。上周,任命新高管的消息发布后,天境的股价下跌了2.4%,之后迅速反弹。

对于天境这种年轻、充满活力的生物技术公司来说,股价大跌似乎不太可能。天境在美国和中国这两个世界上最大的医药市场都有业务。

天境生物在2016年创办,致力于研发治疗癌症和自身免疫性疾病的生物制剂。目前公司尚未推出任何产品,但已经通过一些最有前途的候选产品的许可交易获得了收入。天境目前有十几个生物制剂正在进行临床试验,还有十个生物制剂在进行临床前研究。它计划2023年发展成为一家集药物开发与销售于一体的“创新型全球专业生物制药公司”。

虽然对于复杂且高度竞争的制药业里的年轻成员,这个计划听起来可能有点太过雄心勃勃,但考虑到天境一直在采取措施推进其管线的临床开发,这个计划是具备可行性的。天境的后期候选药物包括菲泽妥单抗(Felzartamab,抗 CD38 单抗)和Lemzoparlimab(可治疗血液系统恶性肿瘤),这两种药物可能于2023年至2025年在中国上市。

收购进行中?

4月20日,就在新的高管任命出来前一周多一点的时间,据彭博新闻社报道,天境生物正在考虑一系列选择,包括可能将其业务出售给希望在中国扩大癌症治疗业务的美国或欧洲制药巨头。那篇报道还指出,天境生物的其他选项包括与一家规模相似的企业合并,或者出售与特定药物合作有关的股份。 

到目前为止,天境生物拒绝对其所谓的市场猜测发表评论,但投资者显然对天境出售自己或核心资产的想法感到兴奋。出售公司或公司核心资产,是拥有宝贵知识产权但缺乏商业化经验的年轻生物科技公司常见做法。消息传出后,该公司的美国存托股票(ADS)大涨18%,创下一个月来最大单日涨幅。

同时,该公司此前曾披露,它可能会寻求在香港进行二次上市——许多在美国上市的中国公司现在都在采取这样的做法,以降低在纽约遭强制退市的情况下股票被搁置的风险。根据原来的计划,天境生物可能会利用一家特殊目的收购公司(SPAC)在香港借壳上市,但由于市场状况不稳定,据报道,天境的上市计划已在4月底叫停。

从天境的这些选项中可以看到一个更重要的事实:作为一个手里完全没有获批药物、也没有从此类药物销售中获得稳定收入的公司,天境生物需要考虑确保用于继续研究所需要的资金。

该公司在2020年首次实现盈利,这归功于授权交易产生的大量收入,但这种交易通常是一次性和非经常性的。该公司2020年实现净利润4.7亿元,但随后在2021年又下滑至亏损23.3亿元。根据2021年的年报,该公司有足够的资金支撑到2025年,包括6.71亿美元(44.4亿元)的现金,以及预期的里程碑付款。

一直以来,天境生物都是通过发行新股来融资,获取运营资金。它将私募股权公司康桥资本、高瓴资本和新加坡政府投资公司列为其最大的股东,并在运营过程中每年都设法筹集了更多资金。

但这种支持还不足以提升公司的价值。天境的股票从2020年1月14美元的IPO价格飙升至去年7月81.66美元的高位。然而,自那以后,该股已经失去了大部分的光彩,现在的交易价格跌到了发行价之下。

为了支撑股价,天境的主要股东和高级管理层在3月31日进入了禁售期,同意在至少180天内不出售任何数量的股票。第二天,公司股价上涨了7.82%,不过这种涨势是暂时的。

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新闻

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:科伦博泰折让7.5%配股筹19.6亿港元

从事创新药开发的四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)周四公布,计划配售591.8万股新H股,占公司扩大后已发行股本约2.54%,每股作价331.8港元,较股份前收市价每股359港元折让约7.58%,集资19.64亿元(2.5亿美元)。 公司表示,所得款项将用作产品研发、临床试验、注册备案、制造及商业化;提升内部研发技术能力、加强外部合作及拓展产品管线组合,补充流动资金及作一般企业用途。 科伦博泰主要从事创新药物的研发、生产和销售,产品用于乳腺癌、非小细胞肺癌、胃肠道癌等疾病的治疗。公司去年收入19.33亿元,同比增长67.8%,亏损收窄53.5%至2.67亿元。 科伦博泰周四早盘下跌,至中午收市报334.20港元,跌6.9%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Sante makes infant nutritional products

圣桐特医冲刺港交所 乘关税战叫板外资龙头

这家总部位于青岛的特医食品制造商,正挑战主导中国市场的外资跨国公司,后者可能面临关税的不确定性 重点: 圣桐特医已向港交所提交上市申请,公司拥有一批重量级投资者,且收入与利润飙升 随着中国生育率下滑,这家专注婴儿的特医食品制造商正多元化布局,进军中国上升中的老年营养市场   谭英 当圣桐特医(青岛)营养健康科技股份公司于上周五首次公开披露其香港IPO计划时,中信证券为保荐人。但不久后,公司透露中信里昂证券也将作为总协调人加入承销团队。 对于这样一家拥有二十余年历史的老牌企业,圣桐特医的财务指标确实令人瞩目。其收入在过去三年近乎翻倍,从2022年的4.91亿元增至去年的8.34亿元。2024年,来自跨境电商平台的收入达4.05亿元,占总收入的48.6%。公司调整后净利润也从2022年的1.21亿元快速攀升至2024年的1.99亿元。而其毛利率三年来始终维持在71%左右的高位,令人称羡。 前身为青岛圣桐营养食品有限公司的圣桐特医,是最早进军国内特医食品市场的本土企业之一,主要专注过敏婴儿特制产品,该业务贡献去年的九成收入。 仍占圣桐特医销售额过半的国内市场,由国际巨头主导,雀巢(NESN.SW)和达能(BN.PA)分别位列第一及第二,紧随其后的是圣桐特医和第四的雅培(ABT.US)。根据上市文件中的第三方研究,这使圣桐特医居国内同行之首。前五强中唯一的其他本土企业是乳业巨头飞鹤(6186.HK)。 飞鹤当前的市销率达2.32倍,这意味着若圣桐特医匹配此水平,基于2024年销售额,其估值或达20亿元左右。这有望助其集资5亿元甚至更多,为其目前在内蒙古新建的设施扩大产能提供资金。 此次上市仅是圣桐特医的最新融资举措,公司还于今年2月在B轮融资中募得4亿元。其支持者都是顶尖机构,包括上汽集团旗下的恒旭资本、高瓴资本、李开复的创新工场以及中金公司。 特医食品需医生监督、且以特殊需求婴儿产品主导。在中国,所有特医食品的渗透率仅为3%,远低于成熟市场40%的水平。根据上市文件,中国市场的年增长率为18%,预计2029年规模将达531亿元,其中婴儿产品占274亿元,约半数份额。 当前,对圣桐特医等公司挑战其国际同行较为有利,若后者的供应链部分位于美国,它们可能受中国报复性关税拖累。圣桐特医唯一的外部供应商位于韩国,相对来说受关税战影响不大。但需指出,公司近半产品销往海外,主要渠道为电商。然而,上市文件未具体说明其中是否有销往美国的部分。 二十年历史积淀 圣桐特医历史可追溯至2005年,当时是圣元营养旗下的特医食品事业部,由张亮与孟秀清夫妻二人掌控。张亮于1998年创立生产婴儿配方奶的圣元国际集团,公司2007年至2017年在纳斯达克上市,后被张亮私有化。 据上市文件,中国本世纪初尚无本土特医食品生产商。作为当前的国内行业领头羊,圣桐特医已拥有14款主要特医食品产品,以及7 张特医食品注册证。 鉴于中国生育率急剧下滑,圣桐特医受投资者热捧似有悖常理。2024年是农历龙年、受准父母偏爱,中国出生人口自2023年的900万升至950万,为全球之最。尽管如此,长期前景仍堪忧,这是晚婚及育儿成本高等成熟经济体常见的因素。对此,公司反驳称,中国的Z世代父母已致力保障婴儿的营养,并加快购买特制产品,以应对孩子的任何异常。 即便如此,意识到人口趋势对其不利,圣桐特医正多元化开发成人产品以补全当前产品线。官方资料,中国60岁以上人口2023年占比已超五分之一。随着该群体扩大,预计非婴儿特医食品需求将激增。据上市文件,2024至2029年,市场年均增长率应达21.5%,2029年销售额将达258亿元。 公司在上市文件中表示:“以‘精确营养、专业呵护’为理念,我们关切特殊群体需求,涵盖面对过敏、不耐受乳糖及早产风险的婴儿,以及银发族。” 圣桐特医通过300余家分销商售货,渠道包括医院、月子中心、专卖店及线上,终端覆盖超17,000个网点。 2023年之前,圣桐特医位于青岛的主要生产基地与母公司圣元集团共享,基地2024年年产特医食品1.7吨。公司今年2月另开一家新厂,第三家工厂也正在内蒙古建设,预计2026年投用。 圣桐特医需加速行动,因为新兴本土竞争者步步紧逼。2022年至2023年,中国新特医食品注册数量从13款跳涨至70款,去年又新增42款注册。国家市场监管总局数据显示,截至去年9月20日,国内206款特医食品注册中,本土企业占174款,表明中国本土公司竞相争夺这重要市场。 需要指出,国际巨头仍坐拥巨大优势,雀巢以57%市占率坐头把交椅,达能以18.4%居于其后。圣桐特医无疑希望分一杯羹,而民族情绪的上市,对国货亦有利。如果能让投资者确信其能保持强劲增长,那情况对圣桐特医更有利。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:上市不足一年 龙蟠科技配股集资1.2亿港元

磷酸铁锂电池正极材料制造商江苏龙蟠科技股份有限公司(2465.HK)周三表示,配售2,000万股,每股作价6港元,共集资1.2亿港元。 配售价较周三收市价6.59港元折让8.95%,及相对过去五个交易日平均收市价折让0.33%。配售股份占已扩大发行H股本16.67%。 公司表示,集资主要是减低负债,并提供额外运营资金,以满足未来发展需求。同时,可以扩大公司的股东基础。 龙蟠科技周四开盘股价下跌2.9%至6.4港元,公司自去年10月上市以来,股价下跌16%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里