Switchbot, with DJI Godfather as its non-executive director, is seeking Hong Kong IPO and fanning up market interest

正申请香港上市的卧安机器人,获大疆教父香港科技大学教授李泽湘入股,更担公司非执行董事

重点:

  • 去年亏损收窄,EBITDA更连续两年录盈利
  • 日本占集团总收入近六成

 

白芯蕊

宇树春晚机器人表现技惊四座,加上AI教主英伟达行政总裁黄仁勋不断强调机器人时代即将来临,令全球机器人股获投资者热烈追捧,专注智能家居市场的卧安机器人(深圳)股份有限公司,也趁近期新股热潮迫不及待向港交所提出上市申请,有望短时间内闯关成功。

上市申请文件显示,卧安机器人于2015年由李志晨及潘阳共同成立,李氏与潘氏为哈尔滨工业大学同学,2017年推出全球首款手指机器人及“SwitchBot”品牌的第一款产品,2025年4月将卧安机器人改为股份制,目前大股东为李志晨,持有卧安机器人21.82%的股权。

人工智能技术不断发展,配合智能化及灵活性提升,令全球家庭机器人市场规模越来越大。调研机构沙利文估计,2022年全球家庭机器人市场规模由2,133亿元增至2024年的2,577亿元,相当于复合年增长率为9.9%。

随着全球人口老龄化以及独居化趋势,加上年轻人追求时尚智能产品,带动家庭机器人需求不断增长,沙利文预计到2029年家庭机器人产品市场规模会达4,283亿元,即2024年至2029年复合年增长率达10.7%。

AI具身家庭机器人市占第一

卧安机器人为全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商,所谓AI具身家庭机器人系统,即运用中枢平台,机器人能自主学习后实现复杂任务,实现类似人类活动能力。去年集团在AI具身家庭机器人的市场份额为11.9%,为行业最大龙头,比排第二位的中国对手市占率高2.1个百分点。

卧安机器人产品主要以出口为主,当中日本占比最大,占集团总收入的57.7%,主要是因为该国人口老龄化比率高,令产品需求大,随后才是欧洲及北美地区,占集团总收入的21.4%和15.9%。

卧安机器人收入主要来自一系列机器人产品,其中门锁机器人销售占比最高,占集团总收入18.5%。门锁机器人是通过改造现有的门锁,利用面部识别、NFC或语音命令,来启动开启门锁的方法,去年门锁机器人平均价为338元,按年升19.4%,销售则达1.13亿元,按年44.4%。

去年EBITDA大增3.5

整体来讲,卧安机器人收入增长不俗,去年收入升33.4%达6.09亿元,毛利增36.9%至3.16亿元,但受销售及分销开支与研发开支上升影响,去年业绩仍见红,录得亏损307万元,但已较2023年亏损1,638万元,按年大幅收窄81%。不过,从经调整EBITDA角度,2023年卧安机器人EBITDA已转赚581万元,2024年升幅更大增3.5倍至2,608万元。

由于业务独特,卧安机器人上市前已吸引多年星级股东,其中包括有“大疆教父”之称的香港科技大学教授李泽湘,他透过旗下松山湖机器人研究院、盈湖智能及东莞蕴和,合共持有12.98%的卧安机器人股权,李泽湘更出任卧安机器人的非执行董事。

除此之外,卧安机器人还引入香港科技大学前工学院院长高秉强博士成立的Brizan Ventures,该公司持有卧安机器人9.72%的股权,高秉强的代表作便是早年以个人身份投资大疆,目前他亦是卧安机器人的非执董。还有由高瓴作为执行管理合伙人的上海辰钧也入股,持有卧安机器人4.38%的股权。

值得留意的是,卧安机器人高度依赖亚马逊平台,2022年至2024年便占集团总收入81.9%、65.2%和64.2%,由于销售过分依赖亚马逊,加上Amazon Big Deal Day及黑色星期五都在每年第四季举行,因此卧安机器人每年第四季销售往往表现最好,其中2022年、2023年及2024第四季度产生收入便占卧安机器人全年总收入的32.6%、30.0%及26.1%。

日元变动左右盈利

另一方面,卧安机器人产品主要面向日本,去年便占收入近六成,意味日元变动对集团影响大,尤其是人民币对日元升值,对该公司除税前溢利有不利影响。

对比香港上市的机器人股份,包括优必选 9880.HK越疆(2432.HK,去年经调整EBITDA仍未录得盈利,相反卧安机器人已连续两年EBITDA转正,反映业绩相对优必选越疆扎实。目前优必选越疆市销率为12.55倍和37.1倍,一旦卧安机器人以单位数市销率上市,配合星级教授任非执董,将令股价随时炒上,因此值得留意。

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新闻

简讯:多想云折让22%1供6 筹2.74亿港元发展AI

营销解决方案服务提供商多想云科技控股(6696.HK)周四公布,拟以每持1股供6股方式集资最多约2.74亿港元(3,500万美元),每股认购价47.53港元,较最后交易日收市价折让约22%。 发行最多5.76亿股股份,占扩大后股本约85.7%。公司表示,供股将按非包销基准进行,仅供合资格股东认购。控股股东合共持股约16.9%,已承诺全数接纳约9,754万股供股股份的配额。 公司拟将所得款项约92.3%用于开发AI模型,包括用于获取AI专用计算硬件,构建一个高效且具扩展能力的内部计算能力平台,而约7.7%用于购买媒体资源特别是快手、视频号和小红书的在线流量,以便客户在这些网络媒体平台上投放广告。 此外,公司近期与抖音、快手等平台达成一级代理合作,需缴付大额预付款,导致现金需求增加。董事会表示,供股所得将有助应对与大型媒体平台合作所需的高额现金流压力,同时补充营运资金。 多想云股价周五早盘低开,其后一度涨逾9%,至中午休市报0.64港元,升4.92%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Lanvin is a fashion company

Lanvin光环渐退拖累 复朗中期亏损续扩大

受累于核心品牌Lanvin 销售同比大跌42%,复星国际旗下的复朗集团披露,今年上半年营收下 滑22% 重点: 复朗集团今年上半年营收下滑22%,毛利率收缩四个百分点,亏损进一步扩大 在实施关店策略并迎来新总裁后,复星国际预计下半年奢侈品业务将企稳回升   阳歌 复星国际(0656.HK)旗下奢侈品业务复朗集团(LANV.US),是否需要考虑更名? 复朗集团(Lanvin Group)以法国标志性奢侈品牌Lanvin命名,后者不仅是其最具认知度的资产,更曾长期稳居业绩支柱地位,但这一局面在今年被打破。一周前发布的最新财报显示,在整体遇冷的全球奢侈品市场中,Lanvin品牌光环正加速消退。该品牌上半年销售额同比大跌42%至2,790万欧元(约合3,250万美元),营收贡献排名从榜首跌落至第三位。 本季度业绩“亮点”是美国品牌St. John Knits母公司St. John,营收仅微降0.8%至3,970万欧元,跃居复朗集团第一大营收来源。Wolford部门上半年营收下滑23%至3,300万欧元,同样超越Lanvin跻身次席。 尽管我们认为复朗集团尚未会因品牌贡献度变迁而更名,但其转型进程显然远未完成。该业务前身为复星时尚集团,复星国际2010年代后期通过系列收购整合而成。2021年10月,复星国际将之更名复朗集团后, 2022年末通过特殊目的收购公司(SPAC)实现在美上市。 上市后,复朗集团经营持续承压,高管层与创意团队频现人事动荡。今年初,原St. John品牌首席执行官Andy Lew擢升集团执行总裁。此前,复朗集团开始推展节流措施,除关店及削减行政支出外,市场推测进一步将会裁员。今年上半年,降本行动仍在持续,据首席财务官 David Chan在财报电话会议上披露,集团共“精简”29家门店。 当前,只有一位分析师覆盖复朗集团的股票,且仅给出“持有”评级,这绝非积极信号。更令人忧虑的是,据电话会议记录,因无分析师参加,本次财报会异常简短,全程仅由Lew和Chan宣读既定文稿。 客观而言,行业系统性困境难辞其咎。现实是全球奢侈品市场自去年起遭遇疫情后首度萎缩,今年颓势更显加速。头部企业路威酩轩(LVMH, MC.PA)上半年营收下滑4%,古驰(Gucci)母公司开云集团(Kering, KER.PA)跌幅更达16%。 营收领跌者 复朗集团以22%的同比跌幅领跌同业,上半年营收报1.33亿欧元。公司将业绩不振归咎于“全球奢侈品行业普遍疲软”及自身“战略调整”。Lanvin销售大跌42%构成最大拖累,其他品牌同样全线下跌:前述St. John微降0.8%,Wolford下滑23%,Sergio Rossi大跌25%,Caruso亦回落11%。 经营困局中,复朗集团今年上半年毛利率从58%收窄至54%,同比收缩4个百分点;经调整EBITDA亏损由4,200万欧元扩大至5,200万欧元。…

简讯:融创上月销售54亿 按年下跌27%

房地产开发商融创中国控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的销售数据,上月实现合同销售金额53.9亿元人民币,较去年同期下跌27%。 八月的合同销售面积约13万平米,每平方米销售均价41,460元,较去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八个月,融创中国累计销售金额为304.7亿元,同比下跌13%,每平方米均价33,050,同比上升57%。 融创中国周五开盘报1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
New Gonow earnings

高端房车市场受挫 新吉奥业绩失速

从露营地到资本市场,收入盈利双降的房车制造商新吉奥需要一个新故事 重点: 上半年净利润下跌22.4%至3,070万元 期内房车交付量按年下滑4.2%至1,367辆    李世达 在房车文化成熟的澳洲与新西兰,露营与自驾游是家庭常见的消费场景,而拥有一辆房车,象征着家庭户外休闲与旅行的自由。而对新吉奥房车有限公司(New Gonow Recreational Vehicles Inc., 0805.HK)而言,房车的特殊性也为持续增长带来考验。 根据新吉奥房车公布的中期报告,新吉奥房车上半年收入4.1亿元,按年下降2.4%;净利润则录得3,070万元,按年跌22.4%,毛利率由32%降至29.5%。公司解释,业绩下滑的原因是房车销量减少,以及新推出车型采用促销定价策略。 新吉奥主要在中国内地生产房车,并在澳洲和新西兰销售。报告期内,房车总交付量1,367辆,较去年同期的1,427辆下滑4.2%。但在结构性调整上,公司仍显示一定韧性,直销模式的销量由438辆提升至610辆,收入相应增加至1.88亿元,带来规模效应;同时,受惠于旗下门店推出以旧换新计划受到市场欢迎,二手房车业务收入飙升至3,540万元,按年增加超过五成。 暂退出高端市场 旗下品牌结构的分化在今年上半年表现得尤为明显。瞄准中端市场的Snowy River销量达1,247辆,较去年同期1,234辆逆势小幅增长1.1%,该品牌主要面向澳洲与新西兰最庞大的家庭与退休人群,需求相对稳定。 相比之下,高端品牌Regent仅售出25辆,较去年同期78辆暴跌67.9%。公司表示,由于高端市场需求收缩,公司决定暂时退出豪华房车市场,将“重新检视品牌定位与产品设计,以更符合市场需求”,计划在条件成熟后再重返。 至于NEWGEN,上半年销量亦按年下滑17.4%至95辆。该品牌针对年轻消费群体,走入门与潮流设计路线,但年轻人更倾向于租赁房车而非直接购买,市场规模较有限。整体而言,公司目前几乎由Snowy River独力支撑,品牌集中度过高,意味一旦中端市场出现波动,风险将被放大。 不过,受惠于成功在港上市,募集到的资金显著改善了公司资产结构。根据财报,截至期末公司资产净值升至3.3亿元,较去年底大幅增加;流动资产净额由负转正至2.72亿元,意味公司拥有更多资源投入研发与市场推广。 从直销模式销量增长来看,公司强化自营渠道的策略已经见效。然而,因开设新店和加大广告投放导致销售及经销开支飙升64%至5,280万元,开支增速远超收入增速,对盈利能力带来压力。 寻找差异化切入点 海外拓展是新吉奥讲给投资者的故事,公司已成立小组推进欧洲市场,包括潜在并购与欧盟认证,并在加拿大市场设计样车、筹备推广。但挑战不容小觑。欧洲与北美市场的法规壁垒高,消费习惯差异明显,进入成本巨大,更别说要与Winnebago(THO.US)和Thor Industries(WGO.US)等全球品牌竞争,难度可想而知。 澳洲与新西兰的市场基数虽不算庞大,但近年保持稳健增长,也正处于转型期,从量的增长转向结构性的转变。高端车型因经济压力呈现萎缩,年轻人入门需求未完全形成,年轻人倾向租赁而非自购,对功能的需求更为凸显,混合拖挂式、越野型、新能源等车型逐渐成为增长焦点。 为此,新吉奥上半年推出SRH-Hybrid 2025系列混合拖挂式房车,定位于兼具越野性能和舒适度的家庭与年轻族群,公司寄望此产品改善毛利率结构。公司亦计划在欧洲市场引入新能源房车,以迎合政策与消费升级趋势,或成为差异化优势的切入点。 业绩公布后首个交易日,新吉奥股价跌3.42%至1.13港元,但今年1月上市至今仍有15.31%的升幅。目前市盈率为16.1倍,低于美国两大房车巨头Winnebago的22.2倍与Thor Industries的26.3倍,显示市场对其增长前景仍抱审慎态度。…