受客户砍单的影响,动力电池系统供应商幂源科技今年上半年业绩大幅倒退,公司在”带伤”情况下,于本月8日仍向港交所提上市申请,但显然它对投资者的吸引力有限

重点:

  • 受砍单影响,今年上半年公司营收同比大跌53.9%至11.2亿元,期内转亏377.3万元,上年同期则净利润3,259万元
  • 为扭转弱势,幂源科技除押注印度及美国市场外,亦积极开拓其他客户的商机,例如与江准汽车建立更紧密的合作关系

    

罗小芹

曾经的”国民神车”五菱宏光Mini EV,带契幂源科技控股有限公司近年营收三级跳,但自去年底新能源车购置补贴政策(简称国补)终止后,公司A00级电池业务惨遭五菱宏光砍单,业绩有如过山车,正所谓”成也五菱,败也五菱”。

幂源科技创始人、执行董事、主席兼首席执行官为周鹏,他曾经担任特斯拉(TSLA.US)Model S动力总成的总工程师,在动力电池行业拥有17年经验。根据弗若斯特沙利文报告按出货量计,去年幂源科技是中国乘用纯电动汽车的第三大动力电池系统供应商,市场份额为9.6%。

根据公司上市申请文件显示,2020至2022年三个财年的营收分别为10.2亿元、25.7亿元及55.7亿元,三年增长4.5倍,期内亏损由2020年的8,894万元、2021年的6,592万元至去年亏转盈近1.1亿元,表现几乎与五菱宏光Mini EV销情同步。

五菱宏光Mini EV系列自2020年7月推出以来,很快赢得”国民神车”的美誉,迄今累计销量突破115万台,且连续28个月登上中国品牌纯电汽车销量冠军宝座。这款车热卖,带动了中国最小型号的A00级动力电池市场,去年A00级纯电车型占纯电乘用车总销量的26%,其中五菱宏光Mini EV以55.4万台销量就占去A00级纯电车总销量的一半。

五菱大减订单

然而,自国补政策于去年底终止后,五菱宏光Mini EV的月销量从一度最高的5万台,下滑到今年多个月持续不足2万辆。今年10月五菱宏光Mini EV销量同比大跌57.51%,11月五菱宏光Mini EV销量环比虽有增长,但未能摆脱同比下滑趋势。根据上汽集团(600104.SH)产销公告显示,今年前11个月,五菱的产量和销量同比下降14.7%和14.5%。

幂源科技在上市申请文件解释,上半年业绩“变脸”主要是一名主要客户减少采购A00级电池订单,原因是该客户调整业务策略,更多专注于新A0级动力电池的乘用车市场。今年上半年,这名大客户带来仅2.4亿元营收,但去年全年它的贡献达25.6亿元。幂源科技虽没披露客户身份,但从2020至2022年三年该客户占公司总营收至少46%比重计,五菱宏光及其系内公司的第一大客户身份呼之欲出。

下游销售遇冷,自然对电池系统供应商幂源科技砍单,令其今年上半年营收同比大跌53.9%至11.2亿元,期内盈转亏377.3万元,去年上半年则赚3,259万元。同样令人担心的是,今年上半年公司经营活动录得1.44亿元的现金流出,扭转之前三年经营活动均有现金流入的情况。

面对业绩下行,幂源科技今年上半年仍然赴港以主板上市,其急需资本程度可见一斑。如何整靓盘数,公司有两手准备,一是押注印度市场,今年上半年来自印度市场营收占比为21.9%,去年这比重仅为1.6%,二是开拓其他客户商机,例如今年替代五菱宏光的大客户江准汽车(600418.SH),但似乎都非有力手段。

拓印度存风险

中国公司在印度开拓市场,涉及的非一般的商业或市场风险,中印边境曾发生军事冲突,印度营商环境对中企极不友善,加上印度的发电基建尚未完善,充电设施不足,对新能源车市场发展造成一定窒碍。不过,近年印度经济体冒起迅速,对动力电池的需求攀升,很难忽略这个全球人口大国的潜在商机。

幂源科技目前主要向印度销售公交车、卡车等非乘用新能源车的动力电池系统。去年其在印度销售的动力电池系统均价为12.5万元,较两年前均价11.8万元上升6.5%。今年一季度,公司在印度的新生产设施开始投产,其初始产能为2GWh。

根据上市文件显示,公司现时在中国拥有5家工厂,分别是合肥工厂一、二期、安庆工厂、莆田工厂和柳州工厂,在印度浦那拥有1家工厂,首期产能1.6万个,计划于2025年底前扩产至3.55万个,除了合肥工厂二期扩产1.3万个外,在同期扩产力度均低于安庆、莆田及柳州三家工厂,显然幂源科技并未将投资押重在印度市场。

公司还在美国建造一家工厂,将于明年开始运营,初始年产能为 1.8万个,目的是把握政府补贴机会,并满足当地客户的市场需求

随着五菱宏光大手砍单,另一家主要客户江淮汽车晋身第一大客户,它对幂源科技的营收贡献由2020年的23.6%提高至今年上半年的35.5%,但江淮汽车今年前11月纯电动乘用车的销量同比下滑了近2%至近17万辆,未来可能会减少向幂源科技采购。不过,江淮汽车今年宣布与中国科技巨头华为合作造车,这意味着公司有可能挤进华为的供应链分一杯羹,能否成事,便需要拭目以待。

有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

Baidu does infrastructure

简讯:订单量突破1,400万 萝卜快跑领跑无人驾驶出租车市场并加速全球拓展

百度(BIDU.US; 9888.HK)上周三宣布,截至八月其萝卜快跑(Apollo Go)无人驾驶出租车服务累计已完成1,400万单。这巩固了其行业领导地位,未来基金(Future Fund LLC)董事总经理Gary Black近期亦称该公司为“全球无人驾驶出租车领导者”。 财报显示,仅第二季度萝卜快跑完全无人驾驶订单超220万单,同比增长148%。百度表示,其车队迄今累计实现超2亿公里无人驾驶里程,且保持优异的安全记录。与此同时,谷歌Waymo截至今年五月累计付费订单量达1,000万单,并宣布其无人驾驶里程达1亿英里(约1.6亿公里)。 截至六月,萝卜快跑业务版图已覆盖全球16个城市,并逐步扩大公开道路测试范围。八月,百度在迪拜和阿布扎比指定区域启动中东路测。香港是萝卜快跑首个右舵车市场,近期测试已拓展至东涌和南区,推进商业区与住宅区更复杂路况的测试。 百度联合创始人兼CEO李彦宏在上周财报电话会议中表示:“我们在那里(香港)的经验为进军其他右舵车市场提供了宝贵的行业洞察,增强了我们在全球扩展萝卜快跑业务的信心。” 七月,百度与Uber达成多年期合作,计划在亚洲和中东等多个市场部署数千辆无人驾驶车辆。八月又宣布与Lyft在欧洲达成合作,首站覆盖德、英两国,加快推进无人驾驶出行服务的全球布局。 阳歌 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
China East Education

受惠职教需求日增 中国东方教育盈收双升

这家职业教育龙头企业上半年营收增长10%,净利润飙升近50% 重点: • 中国东方教育今年上半年营收增长10%,较过去两年的增长率翻倍有余 • 公司受益于中国年轻人对职业培训日益上升的偏好,且后者也得到政府的大力支持   阳歌 职业教育不仅助力中国青年应对严峻就业市场,更为中国东方教育控股有限公司(0667.HK)注入强劲动力。本周发布的最新财报显示,公司几乎所有核心指标均稳步增长,其中净利润增幅近50%。 对投资者更具意义的是,这家公司崛起成为中国职业教育领军者,促使此前低迷的股价强势反弹,52周内累计涨幅逾200%,触及近四年高位。不过,投资者跟风追涨前需注意,职教板块已显现分化格局,龙头股表现强劲,中小同业则持续承压,详细分析见下文。 过往数年间,职教机构在中国庞大教育体系中一度遇冷,因资本竞相追逐K-12学段服务,以及顶尖高校考生的高增长私营企业。2021年监管风波叫停多数K-12学科培训服务,使前者几乎清零;随着中国越来越多大学毕业生找不到工作,后者近期也明显承压。 此消彼长之下,专注烹饪、汽修、计算机维修等实用技能培训的职教机构,反成民办教育领域表现最佳的板块。与触碰监管红线的K-12教培机构不同,职业教育正持续获得政策强力支持。 政策红利直接体现于财报:中国东方教育上半年政府补助金倍增至2,150万元(折合300万美元),上年同期为1,170万元。金额绝对值有限,但显著印证政策支持力度加大,此类无须偿还的资金既可冲减运营成本,更能直接增厚利润空间。 近期关键政策突破在于,职教机构首获颁发学士学位授权,这是原属传统高校的特权。除象征高等教育类型平等化外,更具实质意义的是,职校毕业生由此获得报考公务员及攻读研究生的资格。 中国东方教育在财报中指出,为应对市场变局,其三年制长期课程的报名占比持续攀升。为使日益趋近传统高校模式的长期培养获得更佳环境,公司正打造多个“职业教育产业园”。此概念实则暗合高校校园的职教版本。 新园区将与遍布全国的234个教学中心(主要是小型教学点)形成互补。目前,四川、山东、贵州、河南四省职教产业园一期已投入运营,江苏、江西两省同类项目也在规划中。 公司强调:“本集团相信职教产业园,将成为增加学生对本集团教育服务需求的主动力,并可在未来达致成本协同效益。” 美容领域的大生意 财报深层数据进一步揭示,中国东方教育整体招生规模加速扩张,但当前疲弱就业环境下,各专业冷热不均。时尚美业板块表现亮眼之际,信息技术(IT)领域竟意外遇冷。 公司上半年营收同比增长10.2%至21.9亿元(上年同期为19.8亿元),相较过去两年3%至4%的年增速显著提升。期内新生注册量同比增长7.1%至83,521人,学员月均总数增长5.5%至152,817人。 时尚美业作为五大业务板块中的业绩明星,营收几近翻番,学员月均人数增长76%。但该板块营收占比仍较小,最新财报期仅贡献总营收的4%。 烹饪技术作为核心创收板块,贡献近半数营收,该部门营收同比增长11%,学员月均人数增长8.3%。规模较小的西点西餐部门表现更优,营收增长14%,学员月均人数增长18.5%。 信息技术及互联网技术板块成为业绩洼地,期内营收同比下降3%,占公司总营收17%。该板块学员月均人数同比下滑6.8%。 招生规模扩容的同时,营业成本基本持平,表明其实现了师资零扩张下的增量承接。由此推动毛利率从上年同期的53%升至57.3%,最终驱动净利润同比增长48.4%至4.03亿元,上年同期则为2.72亿元。 伴随盈利提升,公司将去年的末期股息从2023年的0.2港元提高至0.22港元,该举措也是投资者青睐度攀升的潜在动因。 需要重申的是,并非所有职教股均享行业需求红利。中教控股(0839.HK)作为另一业内主要参与者,当前市盈率27倍,与中国东方教育30倍估值相近,但后者市值约为前者一倍。规模更小的新高教集团(2001.HK)估值仅2.4倍,民生教育(1569.HK)则几近亏损边缘。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:脑动极光中期收入近翻倍 亏损仍扩大

脑动极光医疗科技有限公司(6681.HK)周四公布,截至6月底止六个月,收入按年大增92.8%至1亿元(美元)。不过,公司亏损进一步扩大,期内录得亏损1.27亿元,按年扩大11%,经调整净亏损为8,802万元。 公司指,收入上升主要来自购买系统的医院增加,由去年同期的186家增至205家,患者使用次数亦由约180万次增至259万次,院外使用人数增至12,915人。同时,医疗AI大模型解决方案贡献逾2.4亿元收入,成为新业务增长点。然而,销售成本、行政及研发费用大幅增加,拖累整体亏损扩大。 脑动极光是一家专注于认知障碍数字疗法解决方案创新企业。今年6月,公司集团执行董事兼首席执行官及首席研发官王晓怡因抑郁症辞职。 脑动极光股价周五平开,至中午休市报5.36,跌1.83%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业务销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至12.46亿美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面贡献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里