0341.HK
Hong Kong’s Café de Coral takes go-slow approach to Mainland dining market

香港快餐龙头大家乐发盈喜,预告将迎来一份亮丽业绩

重点:

  • 大家乐预告2024财年盈利3.3亿港元,较上财年上升两倍
  • 大湾区业务表现理想,同店销售增长强劲

 

刘智恒

香港经济疲弱,自由行的旅客质及量均大不如前,港人又持续北上消费,本地饮食业叫苦连天,频频呼吁政府出手振兴旅业。想不到在此困境下,本地快餐店龙头一哥大家乐集团有限公司(0341.HK)却在近日发出盈喜,展现出优秀企业穿越周期的能力。

大家乐的公告预示截至3月底止的2024财年股东应占溢利约3.3亿港元(3.06亿元),2023财年为1.1亿港元,那时更有政府的4,090万港元疫情资助,足见集团上一财年的复苏力度强劲。盈喜发出后,两天股价急升10%至8.93港元。

集团表示,香港及内地业务均取得理想成绩,本地业务因加强品牌推广及营销活动而受惠,加上成本控制得宜及生产力提升,赋以数码化与自动化,利润率得到改善。

北上发展遇挫折

大家乐指出,中国内地业务的表现特别理想,同店销售增长强劲、利润率亦稳健,期内新开门店数量创新高,并已在大湾区建立稳固的基础。

集团未具体透露内地增长情况,相信要待下月发布的业绩才可深入了解。不过,中期业绩已披露了一点蛛丝马迹,上半财年内地业务收入增加13%至7.75亿港元,当中华南区的快餐业务更增长21%至6.88亿港元,同店销售增幅达到11%。

毫无疑问,大家乐在香港的发展已达或接近饱和,要进一步拓展,北望神州是不二之选,业务能否再上一层楼,中国内地市场至为关键,毕竟香港市场只有区区七百万人口。

中国内地市场虽大,饮食业却是一片杀戮战场,即使去年大家乐在内地发展有一定增长,亦未必代表未来可持续理想。早在三十年前,大家乐已踏足神州大地,92年在深圳开设首家分店,但那个年代内地人生活水平不高,内地城市未必处处能负担大家乐的消费,集团发展较缓慢。

到2003年时内地经济日渐向上,大家乐加强力度出击,陆续在北京、上海及天津开设分店。然而发展并不顺利,2017更全线撤离华东,结束区内11家分店,专心在华南一带发展。2019年又伙同8家内房企业,合作在开发商的项目发展饮食,岂料疫情爆发,加上房地产市场急转直下,计划又受挫。截至去年9月,大家乐在内地只有160家分店,三十年过去,分店不足两百间,相对于麦当劳(MCD.US)的5,500多间及必胜客的逾万家店铺,显得相形见拙。

港式快餐水土不服

香港快餐在内地的发展,很明显有点水土不服,当年华东区要全线结业,一大原因是未能迎合当地人口味,菜式也不合当地人脾胃。内地人对重庆麻辣火煱、螺蛳粉、酸辣粉及烧烤等重口味食品情有独钟,港式快餐却偏淡口,未能刺激人们的味蕾。你看麦当劳也要有小龙虾汉堡,必胜客要有榴莲薄饼,就知本土化的重要。

另外是香港文化的衰落,过去内地未全面发展,对香港的电影、电视及音乐趋之若鹜,对香港明星极度崇拜,连带港式的饮食也受到一定追捧,茶餐厅及快餐店,只要标榜香港两只字,总能吸引内地人光顾。今天内地歌唱演艺事业远远抛离香港,年轻一辈对港产文化嗤之以鼻,香港再没有昔日光环。

香港食店亦没有国内同业进取,内地食店装修设计新颖突破,菜式创新多样化,香港多年来说来说去好像就只有丝袜奶茶、菠萝包及云吞面,今天内地年轻人爱喝的茶饮及食品款式更多样,港式饮品给人感觉是有点单调及赶不上时代。

近十年,内地食店深懂运用网上科技及社交平台,营销力强大,覆盖面无远弗届,香港饮食业在利用现代科技进行宣传及营运方面,远远不如内地食店般发挥得淋漓尽致。

严控质量放弃加盟

在中国经营饮食或快餐业,很讲求规模,一个品牌动辄开店数以千家,其中的方法是靠资本市场的助力,找私募基金投资,短期广开分店及大打宣传;另外就是通过加盟模式,铺天盖地开设分店,将品牌迅速壮大。

若了解大家乐,其作风一贯稳健,经常稳定派息,绝少在资本市场集资,又或为扩张而引入投资者。过去于内地多年也没有急速开店,反之情况稍不对劲,马上止蚀离场,尽可能持盈保泰,谋定而后动。

至于加盟模式,亦非大家乐的那杯茶,多年来都是以自营店为主。这亦不难理解,加盟模式可以短期快速扩展,但也容易引起许多管理上的问题,包括食物味道及质量如何保证,服务提供又是否到位等,并不容易控制。而且有别于麦当劳或肯德基,大家乐以中式快餐为主,其烹调较复杂,工序也较多,加盟模式是很难达到自营店水平。

今年3月初,集团明言要三年开店至280间,即增长接近一倍。对于大家乐的目标,我们或有保留,集团始终作风较谨慎,又鲜向外融资,亦不准备引入加盟模式,过去32年净增加的分店只有160间,这次能否在三年内将店铺量翻一番,实乃一大考验。

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新闻

Daqo is a solar company

多晶硅卖得越多亏得越多 大全新能源望政策搭救

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简讯:山东黄金上半年盈利增102%

黄金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至6月底止的六个月,公司收入达567.66亿元,按年增长24.01%;净利润28.08亿元,按年大幅上升102.98%。 公司表示,业绩增长主要受惠于金价高企及自产金销量增加,带动收入和盈利同步提升。上半年公司矿产金产量达24.71吨,去年同期为24.52吨,自产金销量23.60吨。经营活动产生现金流量净额105.03亿元,增加81.7%,主要是购销业务产生的现金净流入增加。 展望下半年,公司认为全球政经局势不确定性高,避险需求料继续支撑金价,行业发展机遇与挑战并存。 山东黄金港股周四高开,至中午休市报29港元,升1.19%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:携程二季度盈收双升

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Kelun-Biotech reported rising sales of its signature cancer drug

科伦博泰ADC商业化破局 营收利润双降仍获看好

今年的商业销售收入突破3.1亿元,核心产品获批用于非小细胞肺癌成人患者,未来销售潜力不可小觑 重点: 旗下三款产品已通过2025年医保谈判形式审查,若最终纳入医保,将推动销量大增 公司的现金及金融资产的储备高达45.28亿元,较2024年末激增47.2%    莫莉 四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)交出一份看似表现不佳的2025年上半年业绩,期内营收​​9.5亿元​​,同比下滑31.3%,净亏损也扩大至1.45亿元。但与此同时,公司股价却在8月创下历史新高,市值突破​​1,000亿港元​​,跻身港股创新药板块第一梯队。这一反差的背后,是源于科伦博泰营收结构改变,资本市场对科伦博泰估值逻辑发生变化。 中期财报显示,营收下滑的主要原因是许可及合作协议的里程碑付款同比减少54%至6.28亿元,但是相较于去年营收全部依靠合作授权,今年的商业销售收入突破3.1亿元​​,占营收比重跃升至32.6%,当中Trop2 ADC芦康沙妥珠单抗占比97.6%,实际销售额3.02亿元,药品销售的所有应收账款均于付款期限内收回,资金回笼高效稳健。 芦康沙妥珠单抗是首款获批上市的国产Trop2 ADC,于2024年11月获批用于晚期或转移性三阴性乳腺癌成人患者,是科伦博泰首款商业化上市的药物。财报称,芦康沙妥珠单抗的已覆盖全国 30 个省份、300 余个地级市,以及 2,000 余家医院,其中超过 1,000 家医院实现了销售收入。 这款核心产品的未来销售潜力不可小觑。今年3月,芦康沙妥珠单抗获得国家药品监督管理局准批用于EGFR突变阳性的非小细胞肺癌(NSCLC)成人患者,成为全球首个在肺癌适应症获批上市的TROP2 ADC药物。肺癌是目前全球发病率和死亡率均排名第一的癌症,东亚地区患者占比近50%。其中EGFR突变阳性是亚洲NSCLC肺癌患者中最常见的基因变异之一,但靶向治疗后耐药问题突出,亟需突破性疗法破解生存困局。 除了芦康沙妥珠单抗之外,科伦博泰还有PD-L1单抗塔戈利单抗、生物类似药EGFR单抗西妥昔单抗N01获批上市,但贡献的收入有限。科伦博泰已经组建了一支超过350人的营销团队,上半年的销售及分销开支为1.79 亿元,同比增长334.8%,由于核心产品从去年11月正式投入商业销售,市场推广、学术推广活动等成本相应增加,且商业化团队持续扩大。 科伦博泰旗下的三款产品已通过2025年医保谈判形式审查,若最终通过谈判成功纳入医保,将显著提升这些产品的可及性,推动销量快速放量。此外,科伦博泰已经积极推进芦康沙妥珠单抗纳入广东、四川、上海等多地的省级及市级惠民保,患者自付比例大约可以降至30%-50%。 海外市场与默沙东深度绑定 今年6月,科伦博泰以每股​​331.8港元​​的价格成功配售了​​591.8万股​​H股,募集资金净额约​​2.5亿美元​​(17.92亿元),为核心产品的研发和商业化储备弹药。财报显示,截至2025年6月底,公司的现金及金融资产的储备高达45.28亿元,较2024年末激增47.2%。充裕现金支撑可以后续的研发投入及全球化布局,抗风险能力跃升。 作为中国ADC 行业龙头,科伦博泰早在2022年开始就与默沙东达成多项授权合作,将包括芦康沙妥珠单抗在内的9款在研ADC药物的海外权益独家授予默沙东,默沙东亦直接入股科伦博泰。 尽管默沙东在2023年10月同时做出了“引进”与“退出”两项决定——即以220亿美元引进第一三共的3款ADC药物,并终止了科伦博泰两项临床前ADC项目的合作,但其对核心产品芦康沙妥珠单抗的海外投入并未受到影响。财报显示,默沙东正在全球范围内推进14项针对芦康沙妥珠单抗的III期临床试验,覆盖乳腺癌、肺癌、妇科癌症及胃肠道癌症等多个癌种。与此同时,科伦博泰与默沙东合作开展了多项II期临床试验,探索该药物作为单药或联合疗法治疗多种实体瘤的潜力。 一旦默沙东推动芦康沙妥珠单抗在海外获批上市,科伦博泰的业绩有望进一步爆发。券商中信建投预测,芦康沙妥珠单抗以及塔戈利单抗今年将实现商业化放量,全年的营收可以达到21.4 亿元,公司有望在2027年实现扭亏为盈。当前科伦博泰的市销率约为52倍,同样在ADC领域有布局的荣昌生物(9995.HK)市销率约为19倍,前者的溢价或许已经反映了市场对下半年核心产品销售额大增的期待。…