复朗又再大换班希望或许在明天

2025年01月23日

LANV.US

中国的全球奢侈品牌运营商复朗集团任命一位新高管，公司除面临管理层频繁离职，亦面对全球奢侈品市场15年来最糟糕的局面

重点：

复朗集团任命安迪·卢为新任执行总裁，接替上任仅一年的复星集团资深高管陈健豪
该奢侈品牌运营商旗下的Lanvin和Sergio Rossi，均于去年迎来了新任创意总监，而Wolford品牌的首席执行官在上任仅六个月后离职

谭英

复朗集团控股有限公司(LANV.US)在一周前宣布领导层调整后，这家在纽约上市的公司，股价在接下来的三个交易日飙升了40%以上，其市值增加约7,000万美元至2.7亿美元。

市场似乎乐于看到这个消息，公司表示，作为旗下五大品牌之一St. John Knits的首席执行官，安迪·卢将担任集团执行总裁，而陈健豪从首席执行官一职“转任”集团董事。公司还宣布，将由卢牵头在欧洲设立第二个全球总部，作为上海总部的补充。

卢说：“领导欧洲总部的建设是一次难得的机遇，这将帮助我们拓展全球业务版图并提升品牌影响力。”

这一轮上涨让复朗集团的股价恢复到略低于一年前水平，不过公司距离成为中国的路易威登集团(MC.PA)和Compagnie Financière Richement SA (CFR.SW)等全球知名企业还有很长的路要走，这两家公司也运营着多个奢侈品牌。

和同行相比，复朗集团的市销率(P/S)看上去相当低，仅为0.72倍，远低于路易威登集团的4.10倍和Richemont的5.04倍。该公司可能希望卢能够通过拉近管理层与欧洲客户之间的距离，并减缓近来困扰它的人才流动问题，帮助复朗集团扭转局面。

复朗集团去年上半年表现最差的市场是欧洲、中东和非洲(EMEA)，收入下降了27.1%，大中华区则下降了24.2%。但大中华区在公司业务中所占比例相对较小，期内仅占公司收入的11.6%，而EMEA占公司收入的44.3%，约为前者的三倍。

来自St. John Knits的业内资深人士

卢在复朗集团已工作了四年，他于2021年5月加入St. John Knits，此前他曾担任Brooks Brothers和Authentic Brands Group的总裁，以及Ermenegildo Zegna和Nordstrom的高管，也见证近来集团管理层的持续动荡。陈健豪在上任一年多后就辞去首席执行官一职，陈的前任是程云，后者自2017年集团成立以来一直担任首席执行官。

在St. John Knits，创意总监佐伊·特纳(Zoe Turner)因给名人设计服装而成名，她于2022年10月离开了该品牌，那是在卢到来后不久。虽然卢利用特纳的离开将品牌重新带回老家美国——这是美国女性创立的首个美国本土时尚品牌，由玛丽·格雷(Marie Gray)在1962年创立——但她未能阻止公司管理层危机的持续。

卢在2023年请来行业资深人士恩里科·齐亚帕林(Enrico Chiarparin)代替特纳，担任设计执行总裁，并邀请名人造型师卡拉·韦尔奇(Karla Welch)担任创意顾问，以及《布里杰顿家族》(Bridgerton)等热门剧集的好莱坞制片人珊达·瑞姆斯(Shonda Rhimes)担任品牌大使。但据行业出版物《Women’s Wear Daily》的报道，齐亚帕林已经离职。

尽管时尚行业人员流动性大是出了名，但在留住人才方面，复朗的情况似乎比大多数品牌都要糟糕。在复朗旗下的袜类品牌Wolford，里吉斯·里姆伯特(Regis Rimbert)在2024年6月成为首席执行官后仅六个月便离职。保罗·安德鲁(Paul Andrew)于2024年7月加入复朗集团旗下的鞋履品牌Sergio Rossi，此前四年该品牌一直没有创意总监。

该公司的旗舰品牌Lanvin也一年多没有创意总监，直到2024年6月彼得·科平(Peter Copping)加入，担任创意总监。上一任创意总监布鲁诺·西亚莱利(Bruno Sialelli)在任职四年后于2023年4月被解雇。

业绩下滑

虽然这样的人事变动是八卦新闻的好素材，但对卢来说，真正的考验是要扭转复朗集团的糟糕表现。虽然卢能控制其中的一些因素，但也有一些因素是他无法控制的。

就整个大环境来看，根据今年1月发布的Bain-Altagamma奢侈品全球市场研究报告，2024年全球奢侈品市场是2008年全球金融危机以来最糟糕的年份之一。包括时装在内的个人奢侈品市场去年下降2%，至3,630亿欧元(3,790亿美元)，只有三分之一的品牌出现增长。Lanvin显然不属于增长这一类，去年上半年总收入下降20%，至1.71亿欧元。

它的问题之一是高估了中国市场。2021年，Bain-Altagamma的研究预测，到2025年，中国将占到全球个人奢侈品市场的25%至27%。但在2025年的分析中，中国所占的份额还不到这个数字的一半，仅占全球市场的12%。

该公司最初名为复星时尚集团，由复星国际(0656.HK)持有62.3%的股份，2021年10月更名，以旗下旗舰品牌Lanvin为名。2022年12月借壳上市时，复朗集团的估值为13亿美元。当时，程云谈到通过收购新品牌成为一个价值10亿美元的集团，创造与全球巨头竞争所需的规模。

在上市时，她忽略了品牌和集团层面亏损的讨论，而选择专注充满丰厚利润和希望的未来。一开始看上去的确很有希望，公司报告称，2022年上半年收入同比增长73%，达到2.02亿欧元，尽管期内亏损达6,860万欧元。

上市三年后，唯一不变的是频繁的管理层变动和持续的亏损，而收入则始终持平，现在甚至在下降。分析机构对该公司并不太乐观，雅虎财经调查的两家分析机构都将其评为“持有”。

作为复朗集团的母公司，复星国际在过去两年的大部分时间里都无暇顾及复朗集团，因为它也在努力应对自己的信贷危机。但现在看来，最糟糕的情况似乎已经过去，复星国际在并购方面变得更加活跃，最近对旗下单独上市的复宏汉霖(2696.HK)和复星旅文(1992.HK)发起了私有化要约。鉴于这种新的活跃表现，复星国际或许会尝试让不幸的复朗集团私有化，让卢能够在不被时尚界公众目光所关注的情况下，努力改善公司的状况。

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复宏汉霖, 复星旅文, 复朗集团, 复星国际

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简讯：亏损中的曹操出行上市集资两成还债

网约车平台曹操出行有限公司（2643.HK）周二在港公开招股，发售4,417.86万股，一成公开发售，每股售价41.94港元，集资约18.53亿港元，于本月20日截止认购，25日挂牌。公司2024年收入146.6亿元，按年增37.4%，但仍录得亏损12.5亿元。截至去年底，曹操出行的定制车队超过3.4万辆，覆盖31个城市。公司的月活跃用户按年增49.5%至约2,870万，日订单量上升33.2%至163.4万，司机每小时平均收入35.7元，跌1.1%。此次集资所得约20%用于偿还若干银行借款，19%用于改进车服解决方案及服务质量，约18%用于提升并推出定制车，17%用于提升技术及投资自动驾驶，16%用于扩大地理覆盖范围，余下约10%用作一般营运资金。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年06月17日

2643.HK

Switchbot, with DJI Godfather as its non-executive director, is seeking Hong Kong IPO and fanning up market interest

大疆教父任非执董卧安机器人谋港上市料热爆

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2025年06月17日

简讯：天域半导体赴港上市获中国证监会放行

碳化硅晶圆供应商广东天域半导体股份有限公司，上周五获得中国证监会发出境外发行上市备案通知书，这是中国企业赴境外上市的必要步骤。公司拟发行不超过4,640.8万股普通股并在港交所上市。同时，拟将所持合计约28,919,926股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通，亦已获得备案。股份转换共涉及17名股东。成立于2009年的天域半导体，总部位于广东东莞，是首批实现4英寸及6英寸碳化硅晶圆量产的公司之一，投资方包括华为、比亚迪（1211.HK; 002594.SZ）及上汽集团（600104.SH）等大型企业。2023年，天域半导体销售了超过13.2万片碳化硅外延片，总收入11.71亿元（1.63亿美元）。公司于去年底向港交所提出上市申请，如今已超过六个月有效期。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年06月16日

盈收下滑的天岳先进申港上市获中证监备案

尽管营收在第一季度开始萎缩，这家碳化硅衬底制造商已获中国证监会赴港上市备案重点：半导体企业天岳先进已获中国证监会备案，为其推进赴港上市扫清障碍这家碳化硅衬底制造商在2023年实现强劲营收增长后，去年增速急剧放缓，今年第一季度开始萎缩阳歌四个月时间，形势已然骤变。半导体企业山东天岳先进科技股份有限公司（688234.SH）今年2月首次提交港股上市申请时，公司声称实现强劲的两位数营收增长，并将迎来首个全年盈利。公司周五刚获中国证监会备案的赴港上市计划，将与其现有科创板上市地位互补（A+H）。中国证监会放行，为天岳先进进军港股市场正式铺平道路。中证监注册文件显示，公司计划发行8,720万股股票。此次上市由中金公司和中信证券联合保荐，显示天岳先进新股发行将主要瞄准亚洲投资者。采取这种策略不足为奇，毕竟以美国为代表的西方国家正不断出台禁令，阻止本国投资者购买中国尖端科技企业的股票，当中涵盖应用于众多高科技设备的微芯片等军民两用技术领域。天岳先进今年2月首次提交港股上市申请并于次月更新材料时，其上市计划仍具吸引力。但申请文件仅涵盖截至去年9月底的财务数据，此后公司业务步入下行通道。天岳先进及其同行正遭受多重冲击，公司生产的碳化硅衬底是晶圆制造的基材，最终经刻蚀制成微芯片。其产品广泛应用于多个产业，最大的两个应用端是光伏设备与新能源车制造领域。为满足蓬勃发展的光伏与新能源车产业需求，天岳先进及其竞争对手近年大肆扩张产能，酿成当下中国尖端产业的产能过剩困局，严重冲击占该公司营收逾八成的碳化硅衬底价格。新能源车与光伏领域的类似产能过剩，是令天岳先进及其同行倍感头痛的另一重压力。在经历了两年两位数甚至三位数销量飙升后，因本土市场渐趋饱和及海外市场构筑贸易壁垒，中国新能源车制造商业务增速急剧放缓。价格战硝烟四起，车企亏损加剧，迫使后者向供应商施压降价。光伏组件厂商处境如出一辙，很多企业因生产成本超过崩跌的面板价格，纷纷陷入亏损泥潭。价格压力在天岳先进3月的上市申请中已显现，此后态势持续恶化。公司披露，去年1至9月其碳化硅衬底均价为每片4,185元（合583美元），较2023全年4,798元的均价下滑13%，相比2022年5,110元的水平跌幅近20%。但其销售成本持续攀升，自2023年前三季度的7.10亿元增长34%至去年同期的9.54亿元。营收步入萎缩区天岳先进初始上市申请颇为亮眼，受新能源车及光伏行业需求激增推动，公司2023年营收较上年增长两倍，并启动最新8英寸碳化硅衬底量产。成立于2010年的天岳先进初期生产2英寸碳化硅衬底，于2015年及2021年分别新增4英寸和6英寸产品。衬底尺寸越大，微芯片产出率越高。公司表示，去年已研发首片12英寸碳化硅衬底，但产品尚未实现量产。当两大核心客户群去年初现疲态时，天岳先进并非唯一推新品扩产能的企业。多重因素叠加下，公司2024年增速急降，尽管去年前三季12.8亿元的营收同比增幅达55%，仍属可观。结合申請上市的文件数据与上交所年报推算，公司去年第四季度营收增速骤降至14.3%。据其提交上交所的一季报显示，这种颓势延续至今年一季度，营收同比萎缩4.25%，自去年同期的4.26亿元降至4.08亿元。利润率与盈利走势与此趋同，公司毛利率在2023年转正至14.6%，去年1-9月进一步升至25.5%。同期，公司亦实现扭亏为盈，去年前三季净利润达1.43亿元，远优于上年同期的6,820万元净亏损。但今年一季度利润同比大跌82%，从去年同期的4,610万元降至852万元，预示企业年末或将重返亏损。天岳先进称研发支出增加是利润骤降的部分原因，相关支出占营收比重确实从去年同期的5.2%升至今年一季度的11%。自2022年登陆科创板以来，天岳先进的股价表现欠佳。上市初期，股价虽短暂冲高逾50%，但此后尽数回吐涨幅且深度破发。今年一季度业绩暴雷引发抛售潮后，目前股价较发行价累计跌逾30%。黯淡业绩恐难提振投资者热情，尤其是天岳先进需在香港市场与多家同行争抢关注度。竞争对手包括自去年末上市以来涨幅约20%的英诺赛科(2577.HK)，以及同样瞄准港股上市的广东天域半导体股份有限公司，以及瀚天天成电子科技(厦门)股份有限公司。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年06月16日

重点：