名创优品加紧国际扩张，寻求更丰厚的利润

在积极的国际扩张之后，这家从日本获得灵感的经济型零售连锁店的海外收入迅速增长，帮助它提高了利润率

重点：

• 名创优品表示，它计划今年在意大利开设四家新店，使其自4月进入该市场以来的门店总数达到14家，而且明年还将在米兰开设更多门店
• 公司在运营两年后就开始拓展海外业务，目前利润率较高的国际业务增长速度远远超过国内销售

梁武仁

从将近10年前作为日本零售商的山寨版出现以来，名创优品集团控股有限公司（MNSO.US）早已取得了长足的进步，今夕不同往日。

在成立之初，消费者可能会认为，这家销售玩具和化妆品等廉价小商品的连锁小店，不过是又一家中国的模仿者。但是从那时起，它已经成长为一个值得尊敬的全球品牌，在世界各地的大城市开设了店铺。它正在积极展开国际化攻势，在更多国家开设更多店铺，这一战略可能带来获利更多的营收增长，但也带来一系列新的风险。

名创优品上周表示，它将于年底前在意大利开设四家新店，明年还要在米兰增加更多门店，这是它今年持续不断发布的一系列公告中最新的一则，它们详细描绘出这家公司强势的国际化推进。该公司于4月进入意大利，自那时起已发展到10家门店。在整个欧洲，它目前在21个国家拥有近170家店铺。

名创优品由叶国富于2013年创立，他从数家大型日本零售商那里得到灵感。这家连锁店的标识让人联想到快时尚零售商优衣库，而它的产品像是无印良品的极简主义家居用品与一元连锁店大创百货（Daiso）的产品组合。叶国富在一次和家人去日本旅游的时候，被当地销售质优价廉的中国制造产品的专卖店深深打动，之后他有了这样一个品牌的概念。他甚至聘请了一位日本设计师三宅顺也（Miyake Junya）来领导他公司的设计团队。

在运营仅两年后，名创优品就开始向中国以外的地区扩张，甚至一度进入朝鲜建立业务，虽然并没有维持太久。它目前在近90个海外市场上拥有1800多家店铺。仅在今年前九个月，就有90家新的名创优品门店在中国以外的地区出现，国际门店总数增加了逾19%。在此期间，公司的国内门店数量增长速度较慢，不到10%，尽管国内门店仍占总店铺数的60%以上。

其海外业务的收入也比国内销售增长得更快，而且利润更高。在截至9月的三个月里（该公司2022财年的第一季度），来自国际市场的收入同比猛增78%，是中国销售增长速度的四倍多。因此，在这三个月里，海外收入占公司总收入的比例从一年前的17%增加到了23%。

名创优品称，海外销售不仅推动了整体收入的增长，而且其利润率也高于国内销售。虽然名创优品没有解释，为什么中国以外的业务利润率高于国内，但这可能部分是因为这家零售商在国内市场保持较高的库存水平，这就意味着销售成本较高的同时毛利率较低。

在西方市场上，作为名创优品特色的廉价小商品的售价通常也要比中国市场高得多，这是因为中国的竞争更加激烈，而且该公司出售的许多产品实际上都是在中国生产的。

特许经营模式

名创优品正在积极推动特许经营模式，其英文网站的登陆页面上有一个醒目的横幅，在一长串国家寻找加盟商。这一策略为公司节省了承担每家店运营费用的负担。名创优品计划的一个显著特点是，它保留了由特许经销商经营的门店的库存所有权，这意味着它也要支付与维护这些库存相关的成本。

由于利润率较高的海外销售带动了整体营收增长，该公司最近一个财季的整体毛利率从上年同期的25.2%提高至27.4%。运营费用增加了，但增速远远低于收入，这可能得益于向特许经营模式的转变。截至9月底，名创优品在中国的3000多家店面中直营店只有4家，而在海外的1800多家门店中直营店有108家。

因此，名创优品在此期间实现利润1.545亿元（2400万美元），而去年同期亏损17亿元。 

然而，海外扩张并非没有风险。颇为讽刺的是，其中一个风险是，竞争对手可能会试图复制名创优品，就像它从日本零售商那里获得灵感一样。该公司在截至2021年6月的财年年报中表示，在国内市场，名创优品已经成为“一个颇具吸引力的模仿目标”。同样的麻烦也会在海外出现，尤其是在知识产权保护薄弱的新兴市场。

同样，名创优品也面临侵犯知识产权的诉讼风险，这不仅会给公司带来经济损失，还会损害其声誉。为了防范此类风险，名创优品与数十家拥有流行品牌和偶像的公司达成了授权协议，包括漫威和迪斯尼的角色。但如果协议终止，名创优品会被迫减记相关未售出产品的库存，这样的安排也会带来风险。  

在过去一年里，名创优品的股价下跌了近50%，目前的股价仅为2020年IPO时20美元股价的一半多一点。但这可能至少在一定程度上是因为疫情导致投资者对零售类股票整体不乐观。拥有优衣库的迅销集团（6288.HK）在香港上市的股票在过去12个月里也缩水约四分之一。除此之外，投资者普遍对中国股票持谨慎态度，他们担心中国的监管机构会对越来越多的行业进行整顿。到目前为止，零售行业尚未受到此类行动的影响。

名创优品自上市以来，尚未录得年度净利润。但如果它像雅虎财经调查的分析师所预期的那样，能够在本财年实现盈利，那么根据其最新股价计算，该公司的远期市盈率将达到29倍左右，这是一个相当不错的数字。这低于迅销集团42倍的历史市盈率，但高于东京上市公司、无印良品的母公司良品计划（7453.T）14倍的历史市盈率。

这表明投资者对名创优品的增长潜力仍相当乐观，而国际扩张将有助于该公司实现这样的预期。现在的问题是，它能否在快速增长和审慎的风险管理之间取得平衡。

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