Huachen files for IPO

这家申请赴美上市的自动化停车场开发商需要让市场相信,中国经济放缓只是暂时

重点:

  • 尽管中国房地产市场崩溃导致利润暴跌,华谌科技仍申请在纳斯达克上市,拟募资2,500万美元
  • 随着中国大城市新注册登记汽车数量增加,这家总部位于浙江的自动化停车场开发商,认为自己遭受的挫折不会持续很长时间

谭英

上周申请在纽约上市,拟募集资金2,500万美元时,华谌人工智能停车管理科技控股有限公司将去年业绩下滑归咎于疫情的持续影响,和中国房地产行业的大幅放缓。但公司称其利润暴跌是由于一次性因素造成,并尝试让投资者相信其智能停车场业务有着巨大的增长潜力。

2022年初,华谌科技的核心业务遭受重创,那可以说是中国疫情最严重的一年,公司没有开展任何新的停车场项目,上半年停车场业务的收入几乎可以忽略不计。但被推迟的项目在下半年得以恢复,使公司的年收入达到2,100万美元,比2021年增长了147%。其中的1,690万,也就是绝大部分来自立体停车场,这是一种3D方案,可以通过使用电梯和机器人设备,垂直“堆放”汽车来更有效地利用空间。

就在业务再次回暖之际,华谌科技的停车场业务在去年再次放缓,因为2021年开始的房地产市场放缓影响到了该公司。根据国家统计局(NBS)的数据,与2022年相比,新开工项目减少了近30%。导致华谌科技停车场业务收入下降一半以上,至800万美元,占2023年总收入的23%,而2022年这一比例为81%。公司的其余收入来自向其他停车场开发商销售设备。

华谌科技2023年仅完工12个停车场项目,但由于设备销售强劲,其收入增长了64%,达到3,430万美元。尽管如此,华谌科技的毛利率从上一年的41%大幅下降至2023年的18%,公司将原因归咎于两个需要重建的亏损项目。它表示,如果不把这两个项目计算在内,去年的毛利率为35.1%。

由于业务遇阻,公司的利润从2022年的550万美元暴跌超过一半,降至去年的200万美元。

华谌科技在谈到去年业务组合的重大转变时表示:“我们预计业务转变不会是永久性的。” 公司续称:“随着中国私家车数量持续增加,一二线城市停车场短缺的情况预计会长期存在。”

此次IPO的唯一承销商是E.F. Hutton,该公司最近成为此类小型中国IPO的承销商。华谌科技表示,计划以每股5至7美元的价格出售股票。按中值计算,它将筹集到2,500万美元资金,市值达到1.75亿美元,市盈率高达96倍。

华谌科技持有的现金有限,消耗相对较快,或许可以解释其此次申请上市的时机。去年年初,公司持有的现金为210万美元,到了年底只剩不到50万美元。

成长型产业

尽管在房地产市场疲软和汽车销售低迷的大背景下,公司前景似乎不容乐观,但华谌科技可能仍具有一定潜力。中国的房地产市场似开始趋于稳定,而该公司的“智能”停车产品在一个主要城市的街道经常拥堵、停车位总是供不应求的国家,已经成为一个成长型产业。  

根据中国公安部的数据,截至去年底,中国的机动车保有量达到了4.35亿辆,全年新注册登记机动车数量约为2,460万辆,比2022年增长了5.73%。全国范围内,94个城市的机动车保有量超过100万辆,其中43个城市超过200万辆,25个城市超过300万辆。相比之下,美国去年的机动车保有量约为2.92亿辆。 

根据招股说明书中的第三方市场数据,2022年中国智能停车市场规模为200亿元,去年增长15%,达到230亿元。根据交通运输部数据,2022年底中国取消严格的疫情防疫措施后出现“报复性旅游”,国内旅游业从去年开始复苏,今年五一假期期间自驾出行人数增长了80%。

新能源汽车也在推动智能停车趋势,因为电子设备和几乎即时启停的性能,使它们在这种自动化车库中更容易实现远程控制。2023年,中国新能源汽车总数达到2,040万辆,占整个汽车保有量的6.1%,新注册量同比增长39%,达到743万辆。

目前,全自动汽车仍多处于试验阶段,但就停车设施里的电子设备和机器人而言,全自动汽车将更适合智能停车,例如华谌科技的停车系统,它通过机器人设备将车辆移入和移出车库。

华谌科技并非智能停车领域的唯一参与者。公司估计行业参与者数量为2,177家,并表示在政府政策的大力支持下,这个数字自2015年以来每年增长21%。公司认为,由于专注于智能停车场的实际建设,因此与许多竞争对手相比,它处于不同的细分市场,其他一些公司,如捷顺科技 (002609.SZ) 和五洋自控(300420.SZ),专注于开发此类空间所使用的技术。

那么,为什么要在纳斯达克上市呢?尽管华谌科技规模相对较小,而中国的房地产和汽车行业处于不稳定状态,但作为同类企业中的首家上市企业,它可能希望通过首次公开募股获得溢价,吸引那些押注该行业增长潜力的美国投资者。自去年中国证券监管机构在暂停一段时间后,恢复批准中国公司海外上市以来,许多申请者都来自像华谌科技这样不太容易受到数据安全问题和监管打击影响的中小型公司。

但最近上市的公司数量很少,它们并没有受到热烈欢迎。自一周前首次公开交易以来,数字学习公司云学堂(YXT.US)的股价已下跌16%。自动驾驶公司文远知行原定于上周在纳斯达克上市,但现在似乎已无限期推迟了IPO。在国内上市的同行捷顺科技最近也表现不佳,其股价自2015年达到峰值以来已下跌超过75%。同样,五洋自控目前的股价约为2017年峰值的三分之一。

就收入而言,捷顺科技和五洋自控都是华谌科技的五倍左右。这两家公司在2022年都出现了类似的利润下滑,但在2023年反弹。似表明该行业仍有未来。但在这个未来里是否有华谌科技的位置,仍是一个悬而未决的问题。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:超额7,557倍破港纪录 大行科工首挂午收升21%

折叠自行车制造商大行科工(深圳)股份有限公司(2543.HK)周二首日在香港挂牌,开市即升36%报67.5港元,之后股价略回软,中午收市报60港元,升21%。 公司发售792万股H股,一成于香港公开发售,每股售价49.5港元,录得超额认购7,557.4倍,打破香港新股认购纪录,国际配售超额20.65倍,集资净额3.42亿元。 集资所得三成用于生产系统现代化及扩大运营规模、三成用于强化经销网络及策略性品牌发展、另外三成用于研发,余下一成作一般营运资本。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:花旗银行终止银联成员资格

中国银联近日公告,已终止花旗银行(中国)有限公司的成员资格。银联方面证实,此举为花旗中国主动申请,与其近年全面退出个人银行业务相关。 据财新周五报道,花旗中国回应指出,随着零售财富管理和信用卡业务的出售与关闭,银联成员资格已无必要,但对公业务的境内外支付和收款不受影响。该行强调,将继续深耕中国市场,专注企业与机构客户的跨境银行需求。 自2021年花旗集团(C.US)宣布退出包括中国在内14个市场的零售银行业务以来,花旗中国已将36亿美元的财富管理资产出售予汇丰,并于2024年完成零售及信用卡业务剥离。与此同时,花旗集团今年6月宣布精简其位于上海和大连的全球技术中心,裁减约3,500名员工。 花旗中国年报显示,截至2024年底总资产1,761.42亿元(246.9亿美元),同比下降1.4%,但营收按年增长20.5%至57.96亿元,净利润亦大增53.9%至17.55亿元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:对冲中美关系风险 传奇生物拟第二上市

彭博社周五援引知情人士消息报道,抗癌疗法研发企业传奇生物科技股份有限公司(LEGN.US)正考虑二次上市,潜在地点包括香港、新加坡及伦敦。 传奇生物将成为赴港二次上市中概股的最新成员,多数企业选择香港上市,以对冲中美关系风险。传奇生物由金斯瑞生物科技(1548.HK)创建,后者至今仍持有其48%股权,总部位于美国新泽西州,业务遍及中国。 传奇生物认为二次上市或可提升估值,尤其在香港市场,恒生生物科技指数年内累计上涨逾一倍。该公司美国上市股票周五收涨3.1%至36.08美元,年内累计涨幅约10%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Huitongda sells industrial equipment

汇通达入股金通灵 双赢方案各取所需

这家阿里巴巴支持的电子商务公司,将斥资9.94亿元收购工业设备制造商金通灵25%股权,后者正经历法院主导的重整 重点: 汇通达将以9.94亿元收购经营困难的金通灵25%股权,较这家深圳上市公司近期股价有大幅折让 汇通达认为金通灵在法院主导的快速重整后将迅速恢复盈利,并可能成为电子商务业务的重要供应商   阳歌 当持有一大笔来自电商业务的现金(该业务规模庞大但利润率不高)时,该如何应对?若是汇通达网络股份有限公司 (9878.HK),便会动用部分资金,以大幅折价入股一家陷于困境但重整后有望快速恢复的供应商。 交易对汇通达颇为有利,这家公司上周五宣布以9.94亿元(1.39亿美元)收购深交所上市的金通灵(300091.SZ)25%股权。交易财务条款对汇通达极具吸引力,因按每股1.3996元的价格,认购7.11亿股金通灵股份,较该股过去120个交易日均价有50%折让。 该投资对汇通达亦具战略意义,公司主要是批量采购工业产品,再通过电商平台销售至“下沉市场”,即中国的小城市和乡镇。金通灵作为规模较大的工业风机、压缩机、汽轮机及工业锅炉制造商,产品应高度契合汇通达客户需求。 不过,双方投资者均未看好这笔交易。汇通达投资者最感不满,公司股价在交易公告后本周一早盘一度急跌12.4%,午间休市收跌10.1%。金通灵投资者最初虽寄予厚望,致股价开盘上涨,随后却反转态度,午盘交易时段股价下跌约2.2%。 交易对汇通达相对稳健,因可为其平台增添更多产品,很可能获金通灵提供优惠折扣。主要风险在于金通灵能否在重整后,重拾早年的强劲增长与高盈利态势。然而,在当前中国经济环境下,需求疲软致众多企业步履维艰,此事知易行难。 从金通灵视角来看,这笔交易也算合理,即便有投资者或不满汇通达股权的巨额折让。但经营困难的公司很难挑三拣四,新投资不但为其带来逾1亿美元急需资金,更可能开辟重要销售渠道。 汇通达在公告中称:“(金通灵)属于高端制造业,其核心业务属于国内第一梯队,具有较强的行业地位和竞争力,由于历史原因导致暂时经营困难,拟通过本次破产重整使企业摆脱困境、重获经营能力。”公司续指出: “预计重整完成后将迅速实现扭亏为盈,并在资金和资产的双重注入下进入快速发展通道。” 业务稳健但利润率低 汇通达或需金通灵这样的投资作为业务催化剂,汇通达虽有稳定基本面,但因电商中介身份致利润率极低。获电商巨头阿里巴巴支持的汇通达,2022年以每股43港元上市,寄望借深耕中国下沉市场的故事吸引投资者。此后,股价累计跌约三分之二至15港元左右。 即便如此,汇通达保持盈利,并获投资界及分析师群体强力支持。尽管过去三年股价下跌,股份仍以20倍的预期市盈率交易,近乎为深耕中国下沉市场的拼多多 (PDD.US)11倍市盈率的一倍。更远超另一折扣电商唯品会 (VIPS.US)6倍市盈率的两倍。雅虎财经调查的五位分析师,均给予汇通达“买入”或“强烈买入”评级。 如此高市盈率及获分析师力挺略显意外,因汇通达近期财务表现未显亮色。公司至2023年仍快速增长,彼时收入增24%,但去年收入下滑29%。今年年上半年形势续恶化,收入同比再降26%至243亿元,上年同期为329亿元。 汇通达称业绩下滑部分因淘汰低效业务及创建自有品牌,此或可解释为何收入下滑,而今年上半年利润反增11%至1.39亿元,上年同期为1.25亿元。上半年毛利率也自上年同期的3.5%升至4.6%。受中介模式所限,二者数值均低,但改善表明公司正竭力维稳盈利。 截至今年6月末,汇通达持有67.4亿元现金及等价物,显示可轻松自筹资金收购金通灵股权。 金通灵现状略添变数,公司自4月因债权人申请正处重整。南通市法院已受理其预重整申请,显示案件推进较快。金通灵财务目前不佳,今年上半年收入同比大降48%至3.7亿元,亏损由上年7,600万元翻倍至2.02亿元。 法院快速解套金通灵案,似显其困局尚可控,这或为汇通达对新合作方迅速恢复盈利的信心来源。若就此落地,此次收购可为汇通达未来发展提供范本,公司可凭雄厚现金及稳健盈利,获取潜在供应商伙伴的战略股权。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里