加密币矿机需求降嘉楠科技遭遇寒冬

2022年11月17日

因加密货币价格暴跌抑制了产品需求，该公司三季度利润下降近90%

重点：

嘉楠科技三季度的营收和利润分别下滑26%和90%，原因是始于5月的加密货币市场低迷，冲击了对其矿机的需求
利率上升和一系列备受瞩目的行业丑闻，导致加密货币价格仍然承压，该公司正在为更艰难的时期做准备

梁武仁

它的英文名字Canaan来自于《圣经》中富饶的应许之地，但这些日子，嘉楠科技(CAN.US)正在前往一个完全不同的地方，直接跌入漫长而严酷的寒冬。

作为全球最大的比特币矿机制造商之一，该公司周一称，由于受到加密货币市场深度衰退的影响，三季度净利润同比大降近90%至6,110万元，而且市场衰退目前仍然没有缓解的迹象。

嘉楠科技的收入也下降了逾四分之一，因为虚拟货币暴跌打击了矿商，进而抑制了用来铸造新数字货币的计算机需求。为了增加销量，嘉楠科技降低了产品价格。但这削弱了它的盈利能力，在最近的“虚拟货币寒冬”里，提振销售的效果也十分有限。

对于嘉楠科技来说，幸运的是，它在虚拟货币暴跌前获得的一些订单在7月到9月交付，对三季度收入进一步下滑起到了缓冲作用。虽然虚拟货币价格暴跌，嘉楠科技通过自己的挖矿活动提振了收入。挖矿是从今年开始的，通过让未出售的库存机器来工作，补充了核心的矿机制造业务。

但因此，一些成本和费用侵蚀了最新财报期内的收入。随着产品需求降温，其中最大的一笔减计了约2.2亿元库存，抹去了超过20%的总收入。研发费用也有所增加，主要是因为人员成本。最后，嘉楠科技还被迫将其持有的贬值加密货币记入减值费用。

该公司正在为更艰难的时期做准备，由于不再受益于虚拟货币价格暴跌前的订单，且目前的下跌没有结束的迹象，预计四季度收入同比下降86%。

比特币的价格是加密货币产业的风向标，其价格从今春开始一直螺旋式下降，受通胀飙升的打击，投资者普遍逃离风险资产。雪上加霜的是，在繁荣时期蓬勃发展的加密货币公司，越来越多地卷入丑闻，如今甚至难以履行财务义务。就在一年前，比特币飙升至逾6.8万美元(48万元)的历史高点，而目前的交易价格还不到1.7万美元。

加密货币市场的最新冲击发生在本月早些时候，作为全球最大加密货币交易所之一的FTX破产，导致用户无法提取资金。FTX的估值曾经一度高达逾300亿美元，但在六个月前，加密货币世界还遭受了另一次重大冲击，当时本应与美元挂钩的所谓“稳定币”Luna，在一天之内几乎跌去所有价值。

受FTX破产波及

仍在持续进行中的FTX大戏，导致整个加密货币界尸横遍野。在美国，加密货币贷款商BlockFi由于对FTX风险敞口过大，正在考虑申请破产保护。在香港，数字资产平台火币科技(1611.HK)周一表示，它有价值1,800万美元左右的加密货币存放在FTX。

受FTX破产影响的，并不仅仅限于那些曾经使用其服务或与之存在直接财务关系者。这起丑闻加上之前关于加密货币的负面新闻，使该行业面临信任危机。这场危机使该行业庞大食物链中的大多数公司面临风险，包括那些已经在努力应对高昂电费的矿商，现在又必须应对资产价值大幅下降的问题。

美国最大加密货币上市矿商之一的Core Scientific(CORZ.US)上月表示，它有可能破产，无法偿还10月和本月初到期的债务。同样是在上个月，矿商Argo BlockChain plc(ARBKF.L)警告，由于未能从一个战略投资者那里筹集到新的资金，它可能被迫停止运营。

可以肯定的是，还有无数其他矿商正在艰难地保命，随着利润缩水或消失，以及曾经支持这个群体的风险资本投资者拒绝提供新资金，可能还会有更多企业破产。这些矿商的麻烦，直接蔓延到嘉楠科技这样的设备制造商身上。据行业新闻网站CoinDesk的报道，在今年9月，嘉楠科技的主要竞争对手比特大陆将一款核心产品的价格下调至比市场价格低30%的水平，而它的市场价格自年初以来已下跌了70%。

嘉楠科技及其竞争对手恐怕不得不继续大幅降价，以利润的牺牲为代价，极力避免库存积压。但在一个如此低迷的市场，即使把机器价格压得更低，对提振需求的作用也不会太大。

嘉楠科技在财报中表示，预计未来两个季度情况还会继续恶化。这意味着该公司将需要进入现金节约模式，熬过艰难时世，尽管它仍需要在新产品开发上投入资金。

“眼下，面对行业严冬，盈利不再是我们的首要任务，”嘉楠科技CEO张楠赓在财报电话会议上说。“我们将通过把重心转移到稳定现金流上，减少不必要的开支，继续投资于新产品的研发，来度过这个困难时期，并为未来做好准备。”

就目前来说，嘉楠科技的资产负债表看起来相对健康和良好。截至9月底，公司的现金持有量较去年同期略有下降，但其短期负债也减少了一半以上，而且没有付息负债。

在三季度财报发布后的两天里，嘉楠科技的股价上涨了约17%。但这可能与比特币价格在此期间上涨有关，而不是投资者对其业务表现感到兴奋。在加密货币危机开始之前，该股已从3月份的峰值下跌了约一半。

嘉楠科技目前的股价约为当初IPO价格的三分之一左右，市盈率只有1.4倍，远低于规模小得多的竞争对手亿邦国际(EBON.US)的11.6倍。但话说回来，麻烦更大的亿邦国际今年尚未提交任何财报，其市盈率是基于2021年的利润情况计算的，那时对加密货币公司是繁荣的时期。因此，如果它公布了今年的财务数字后，市盈率将不可避免地下降

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虚拟货币, 加密货币, 矿机, 亿邦国际, FTX, Core Scientific, 火币科技

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靠AI打翻身战声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商，因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益重点：声网第一季度收入略有增长，在经历三年下滑后终于重拾增长这家实时互动技术开发商表示，正积极投资“有前景的领域”，如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能阳歌人工智能（AI）时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网（API.US）重现昔日辉煌？这个问题目前尚无定论，但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言，无疑释放出了一些积极信号。公司实际业绩值得关注，包括实现净利润，这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示，季度内公司收入同比增长0.8%，增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言，这已是重大成就，因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后，声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。颇具讽刺意味，让声网在过去三年历经艰辛的教育领域，如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初，声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者，股价飙升至100美元以上，是20美元IPO价格的四倍，一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌，目前大多在3至6美元区间波动。在Clubhouse效应消退后，声网遭遇更沉重的打击：2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务，而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体，公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。但如今，教育业务东山再起，这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具，实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一，其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具，以及呼叫中心。声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说：“持续盈利和稳健的现金流，让我们能够主动投资有前景的领域，尤其是对话式AI。” 他续称：“自3月推出对话式AI引擎以来，我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导，开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示，随着声网的发展势头持续，有信心公司在今年剩余时间保持盈利。虽然这一切听上去不错，但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日，该股几乎纹丝不动，今年以来已累计下跌约10%。不过，该股自去年9月以来已近乎翻倍，与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国，但与中国联系紧密，中国贡献了其大约一半的收入。收入重拾增长接下来，我们将深入分析部分财务数据，这些数据揭示公司在经历三年困境后，如何最终实现转机。声网最新季度收入，从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元，是自2021年以来的第二次季度增长，当年市场对其技术兴趣浓厚，公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入，今年公司第一季度收入增幅更高达12%。公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元，若达到区间上限，将延续近期的增长势头（上年同期为3,420万美元）。声网将收入分为两大来源：面向中国市场的声网服务，以及面向全球市场的Agora服务。过去三年，后者持续增长，尽管增速并不惊人，大多处于个位数至低两位数区间；而受教育行业整顿影响，过去三年声网服务收入持续收缩。这些趋势在第一季度仍在延续，尽管Agora服务的收入略有回升，同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩，同比下降14%至1.055亿元（1,470万美元）。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入，声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。声网当季活跃客户数同比增长5.2%，扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%，较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高，留存率一直保持在90%以上。随着淘汰低利润率业务，并开始从新一代AI产品中创收，公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%，显著高于近年来60%-65%的常规水平。所有这些改善，加上运营成本下降20%，帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润，扭转了去年同期950万美元的亏损，也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。经历了去年9月以来的股价反弹后，声网目前的市销率（P/S）为2.66倍，约为美国竞争对手Twilio（TWLO.US）4.14倍的一半，但仍远高于中国同行歌尔股份（002241.SZ）的0.76倍。一般而言，我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益，只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月30日

API.US

简讯：手回出师不利首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司（2621.HK）周五在港挂牌，开盘较招股定价跌7%报，之后股价持续偏弱，中午收市报6.92港元，跌逾14%。手回发售近2,436万股，一成公开发售，招股价每股介乎6.48港元至8.08港元，超额989倍，最终以高位定价，国际配售超额仅0.13倍。是次集资净额1.34亿港元，集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施，以及作并购与战略投资等。刘智恒欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月30日

2621.HK

简讯：股市交易回暖富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司（FUTU.US）周四公布，首季营收按年增81%至46.95亿港元（6.03亿美元），非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元，按年增长113.5%；利息收入按年升52.9%至20.71亿港元；包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元，按年增长101%。富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元，同比激增140.1%。其中，美国股票交易量为2.25万亿港元，香港股票则为9,160亿港元。截至3月底，富途的资金帐户数量同比增长41.6%，达到2,673,119个，客户资产也实现了60.2%的增长，达到8,298亿港元。富途周四股价微跌0.32%，收报107.36美元。李世达欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月30日

FUTU.US

WeRide tries buyback maneuver in tight robotaxi race

行业竞争短兵相接文远知行回购改运

上市以来股价累跌近四成的文远知行，突然祭出一亿美元的股票回购计划，意图重整市场预期，改写叙事框架重点：首季度无人驾驶出租车业务收入占比由11.9%增长至22.3% 公司启动一亿美元股票回购计划李世达在资本市场上，股票回购往往意味信心的释放，也可能是对低估股价的纠正。但当这项举措出现在一家仍处于亏损阶段的自动驾驶公司身上，背后隐藏的讯息可能就丰富得多。中国自动驾驶出租车运营商文远知行（WRD.US），近日接连发布三项重要公告：除了公布今年首季度业绩外，同时宣布启动高达一亿美元的股票回购计划，并宣布扩展其与Uber和腾讯的国际战略合作，加速无人驾驶出租车商业化进程。先从业绩来看，首季度公司收入达7,240万元（1,000万美元），较去年同期增长1.8%，尽管增幅有限，但在宏观压力与竞争升温的环境下依然保持增长，已属不易。其中，无人驾驶出租车业务收入达1,610万元，占整体收入的22.3%，远高于去年同期的11.9%，显示该业务正逐步迈向核心化。截至2025年首季，车队规模已扩展至逾1,200辆，累计营运超过2,000天。在研发与扩张的压力下，公司仍未摆脱亏损状态。首季净亏损为3.85亿元，虽较去年同期的4.68亿元有所收窄，但经调整后非IFRS净亏损仍由去年同期的1.42亿元扩大至2.95亿元。其中不包括股权激励费用的研发成本，大增54%达到2.78亿元，成为影响盈利的主因之一。截至3月底，公司持有现金及等价物约44.3亿元，加上17.5亿元的金融资产，总现金储备超过60亿元，公司财务仍保持稳健，足以支应短期业务开支与战略部署。尽管仍然亏损，董事会仍批准一项总额达1亿美元的股票回购计划，执行期长达一年。这对一家尚未实现盈利、正处全球扩张阶段的科技公司而言格外值得玩味。一般而言，正在成长的科技企业倾向将现金投入于产品、市场与研发，很少选择透过回购向股东返还资本。文远知行此时的举措，可能是对当前股价低迷的回应。作为自动驾驶概念股，公司自去年10月在美上市以来，至今已较发行价跌去39%。公司股价低迷，与自驾出租车行业竞争加剧有关。竞争白热化在这个新兴的市场里，绝对王者尚未出现，此时谁更能获得市场看好，就能获得更多合作机会，才能更快速的扩张规模，领跑行业，因此参赛者们只能油门踩到底，全速冲刺。其竞争对手小马智行（PONY.US），紧随文远知行之后在美上市，今年4月23日，小马智行在上海车展展示最新的自驾出租车车队，当日也是文远知行原始股的解禁日，股价大跌17%，创下数月以来最大单日跌幅。相较于文远知行上市后股价疲软，小马智行却呈相反趋势，上市以来股价已上涨71.58%，公司市值也来到73.15亿美元，高出文远知行市值28.68亿美元达1.55倍。目前小马智行市销率约62.4倍，高于文远知行的46.66倍，显然更被资本市场看好。作为中国L4自动驾驶出租车赛道最具代表性的两家公司，文远知行与小马智行不仅在业务型态上高度重叠，且在区域布局、资本市场操作及商业化推进上高度竞争。两家公司同样赴美上市，分别宣布与Uber合作，又同样在欧洲、中东等地落地自驾出租车业务，近期又先后宣布与腾讯云合作。几乎到了你做什么我就做什么的地步。若将回购与近期与Uber、腾讯等战略伙伴的合作进展结合观察，可以看出这是一次整合市场预期的操作。尤其是在目前整体新经济板块估值承压、市场情绪保守之际，公司亟需释放更多积极讯号来稳定投资人信心。市场对此反应不一。在宣布回购当日，文远知行股价大涨超20%，但随后两个交易日却下跌超过10%，显示回购计划虽然短期提振了信心，但投资人对公司的长期发展仍然持观望态度。摩根士丹利将公司的目标价从23美元下调至13美元，尽管维持“增持”评级，仍加剧了市场的负面情绪。从市场反应来看，文远知行显然未能因此“逆天改命”，但自驾出租车行业是一项长途赛跑，未来能否真正实现大规模商业化与现金流正转，仍是决定其估值上限与股东回报潜力的关键，真正的验收仍有待时间与市场给出答案。欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2025年05月30日

WRD.US

重点：