这家老牌人力资源公司宣布新的私有化出价为每股ADS 57.25美元,比之前的报价79.05美元大幅下调

重点:

  • 鉴于经济和监管方面的挑战,向前程无忧发起私有化要约的财团将报价下调28%
  • 新氧科技、爱点击和泛华金控等正在进行私有化的公司,可能会遭遇相似的收购价下调的情况

阳歌

兄弟,能给我22元吗?

这句话改编自那首大萧条时代歌曲中著名的一句词,完全可以成为互联网人力资源前程无忧(JOBS.US)的最新铭言,该公司刚刚宣布,一个试图将它私有化的财团有点儿临阵退缩。更确切地说,这个由联合创始人兼CEO甄荣辉牵头的财团,将现金收购价从去年6月的报价下调了21.80美元(139元)。

换句话说,该财团已将它对前程无忧每股美国存托股票(ADS)的收购价,从之前的79.05美元降至57.25美元。该财团表示,鉴于中国宏观经济状况的恶化、监管环境的收紧以及全球疫情带来的持续挑战,它作出了28%的下调。

虽然这一重大调整对前程无忧及其在美国上市的股票有显著影响,但它也预示着,类似事情或许会发生在另外六七家正在私有化进程中的中概股身上。与前程无忧一样,所有这些公司的股价在去年下半年不同时期宣布其私有化要约后,都出现了急剧下跌。

前程无忧在一份声明中援引该财团的话说:“(本集团做出这一决定)是考虑到最近广为宣传的中国在国家安全、网络安全和数据安全方面的立法和监管的新动向,并为了增加在遵守所有适用中国法律的基础上及时完成交易的确定性。”

当世界上大部分地区都在制定与新冠病毒共存的长期战略时,中国坚持“清零”策略,暂未能看到疫情何时会结束。西安和天津正在经历封锁,处于不同程度的全市封锁状态,包括关闭办公室、居家隔离和切断与中国其他地区的交通联系。

除了中国经济放缓之外,去年一轮新的监管措施也对在境外上市的中国股票造成影响,导致一些受冲击最严重的行业,如课外辅导的股票下跌了90%以上。这一因素也令各界对前程无忧在11月发起的私有化要约一度产生怀疑,当时该公司说它“正在与中国监管机构咨询对于公司和拟定私有化交易的监管变化”。

不过,最新公告称,这些怀疑现在已基本解除,公司相信该交易能够向前推进。

由于公司表明,尽管存在各种挑战,但交易仍将向前推进,投资者对最新的声明表示欢迎。公告发布后,前程无忧的股票在周三上升了9%,在过去两个交易日里,由于交易量大增,已累涨15%。在早些时候的收购要约支撑下,该股在去年8月之前一直表现相对良好。但在本周反弹之前,该股从8月的高点约77美元下跌了逾40%。按最新收盘价50美元计算,该股现在比收购价低约13%,对此类交易而言,这是一个相当典型的价差。

有样学样?

困扰前程无忧的宏观经济和监管问题,并非该公司独有,在某种程度上,其他每家公司都受到影响。因此,我们很可能会看到其他收购集团降低目前正在进行的一些类似交易的出价。

目前正在进行此类交易的公司包括海亮教育(HLG.US和互联网保险公司泛华金控(FANH.US),它们都在12月底宣布了交易。还有市场营销服务提供商爱点击(ICLK.US)和医美专家新氧科技(SY.US),都分别在去年10月和11月宣布了收购要约。

其中,海亮教育和泛华金控的报价与最新交易价格之间的差距最小,分别为12%和27%,可能是因为这些交易是几周前才宣布的。爱点击和新氧科技的差距要大得多,在 38%左右。前程无忧当前的股价50美元,也比之前79.05美元的收购报价低了约38%。

毫不奇怪,在经历了最近的抛售之后,前程无忧的股价与海外同行相比相对较弱,这与许多美国公司的股票在去年的大幅上涨形成了鲜明对比。

前程无忧的历史市盈率为29倍,高于美国巨头光辉国际(KFY.US)的19倍,但低于Insperity(NSP.US)的37倍。但或许更能说明问题的是,前程无忧目前的市净率(P/B)只有1.7倍,约为光辉国际3倍市净率的一半,而Insperity的该比率更是高达45倍。

同样值得注意的是,前程无忧的市净率远低于国内竞争对手BOSS直聘(BZ.US)的10倍。后者于去年在纽约上市,它最近的崛起对前程无忧和其他中国人力资源服务市场上的老牌公司构成了挑战。 

这一挑战,以及中国更广泛的经济放缓,在前程无忧最新的季报中表现得相当明显。即使离退市不远,该公司仍继续勤奋地发布这些报告。

该公司营收仍在增长,去年第三季营收同比增长19.3%至11亿元。但这一增长率与上一季度32.6%的同比增长率相比大幅下降。与此同时,该公司的利润率和利润一直在大幅下降。该公司第三季度净利润暴跌近四分之三,至4,660万元,而即使是调整后的净利润也下降了44%,至1.349亿元。

总而言之,前程无忧离开华尔街对该公司来说可能正合时机,因为未来的情况只会变得更加艰难。其他正在私有化的公司可能也是如此,其中许多公司可能会在未来几个月提交类似下调的收购价格,以反映最近股价的下跌。

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新闻

简讯:富卫上市首份中期业绩赚4,700万美元

保险公司富卫集团有限公司(1828.HK)周五公布上市后首份中期业绩,新增业销售额以按年化新保费计算,同比上升38%至1,246万美元。采用国际财务报告准则第17号,净利润达4,700万美元。 税后营运利润增长9%至2.51亿美元,当中中国香港与澳门、泰国和柬埔寨、日本及新兴市场等地区持续为集团带来正面页献。 集团行政总裁兼执行董事黄清风表示:“将公开招股所得,用于进一步提升资本实力及财务灵活性,包括减少整体债务,以支持业务增长及拓展客户及渠道覆盖渗透的机会。” 富卫周五接近平开报42.7港元,公司本周股价急升逾一成。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:禾赛计划赴港进行二次上市

根据周二中国证券监管机构在其网站发布的通知,在纳斯达克上市的自动驾驶技术公司禾赛科技 (HSAI.US),计划在香港作二次上市。 根据中国证券监督管理委员会网上资料,主营光探测和测距(激光雷达)技术的禾赛科技,计划在香港上市发行5,120万股普通股, 禾赛科技于2023年2月在纳斯达克上市,筹资1.9亿美元。股价自去年10月以来上涨近五倍,目前交易价较IPO价格高出约40%。本月公司发布第二季度业绩,营收同比增长54%至7.06亿元。本季扭亏为盈,净利润达4,400万元,一年前则亏损7,200万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Daqo is a solar company

多晶硅卖得越多亏得越多 大全新能源望政策搭救

二季度产能利用率仅三分之一之际,这家多晶硅龙头透露,产品售价持续跌破生产成本 重点: 大全新能源二季度营收骤降66%,多晶硅产量下滑60%,产能利用率仅34% 公司及同行冀望,政府推动“高质量发展”的新政,可遏制光伏行业恶性竞争   阳歌 6月底至今,密集出台的政府举措剑指光伏产业恶性竞争,为行业近期复苏带来曙光。尽管新政公布后7月价格曾短暂回暖,但随后仍持续探底。 本周,中国光伏电池核心材料多晶硅龙头制造商大全新能源(DQ.US; 688303.SH)财报传递出上述关键信息。财报显示,公司本季度产能利用率维持在三分之一,折射全行业严重过剩现状。较低产能利用率反而帮助“止血”,原因是当季公司的多晶硅平均生产成本达每公斤7.26美元,较4.19美元的平均售价高出42%,意味每销售一公斤即亏损3.07美元。 大全新能源打破惯例,在季报开篇即向投资者披露:截至6月底持有约20亿美元现金及短期投资、定期存款、应收票据等。尽管较上年同期的25亿美元有所下降,但表明公司仍有充足“弹药”,应对分析师预期将持续至明年的亏损周期。 叠加财报影响,大全新能源的美股周三收跌2.9%。虽表现欠佳,但若非政府扶持光伏行业的新政托底,抛压或更猛烈。需要注意,该股52周涨幅达55%,但股价仍徘徊五年低位。 过去三年,在2022年绿色能源装机热潮推高产品价格背景下,中国以光伏电池、组件及多晶硅制造商为主体的光伏产业大举扩产。大全新能源堪称行业缩影,截至去年底,新建产能使其年产能跃升至30万公吨,约为2022年末的三倍。 然而,如此快速的增长,加上全球新建太阳能发电场的放缓,导致严重的供过于求,价格大跌。中国是该行业新建太阳能发电场的亮点之一,这主要得益于政府的大力支持。不过,今年5月底补贴截止日前抢装潮过后,6月国内新增装机量骤降。大全新能源首席执行官徐翔称,伴随这一变化,4至6月多晶硅价格暴跌约20%。 “二季度光伏产业仍处周期底部,但季末已现积极信号。” 徐翔表示。 政策干预 过去一年间,政策干预论调在中国光伏圈持续发酵。早在去年10月,大全新能源即透露官方“建议”,多晶硅企业限产至五成产能。企业实际执行力度更大,据公司披露,二季度产能利用率34%,较一季度的33%微升。 正如我们此前所述,纯粹市场力量,已促使大全新能源等企业有充分动机大幅减产,因其每生产一公斤多晶硅都在承受巨额亏损。 公司最新经营指标全面走弱,季度营收由上年同期的2.2亿美元锐减66%至7,520万美元。参照行业巅峰期,分析师预期其今年营收5.75亿美元,较2022年景气高点46亿美元大跌88%。 二季度多晶硅产量由上年同期的64,961公吨下滑60%至26,012公吨。即便如此,当季实际销量仅18,126公吨,意味约三成产量成为库存。公司预估三季度产量将在27,000至30,000公吨,略优于二季度实绩的预测,传递出谨慎乐观信号。 通过控产止损,大全新能源二季度净亏损由上年同期的1.198亿美元收窄至7,650万美元。 这引出了大全新能源对行业企稳的谨慎预期依据,纵然市场不利因素叠加,但最新的政府措施构成关键支撑。公司表示,新政源头可追溯至6月29日《人民日报》发文,呼吁“在破除‘内卷式’竞争中实现高质量发展”。 两天后,国家主席习近平强调“依法依规治理企业低价无序竞争,推动落后产能有序退出”。7月2日,政府召集14家光伏龙头,商讨“高质量发展”路径。最新举措是7月24日发布的《价格法》修正草案,明确不正当价格行为认定标准,强化“对价格违法行为法律责任的追究”。 大全新能源指出,多晶硅现货价格在7月政策密集期有所反弹,但未说明反弹态势8月是否延续。我们推测回暖行情难持久,并对新政效力持保留态度。归根结底,市场力量才是决定行业何时以何种方式走出低谷的核心因素。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:山东黄金上半年盈利增102%

黄金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至6月底止的六个月,公司收入达567.66亿元,按年增长24.01%;净利润28.08亿元,按年大幅上升102.98%。 公司表示,业绩增长主要受惠于金价高企及自产金销量增加,带动收入和盈利同步提升。上半年公司矿产金产量达24.71吨,去年同期为24.52吨,自产金销量23.60吨。经营活动产生现金流量净额105.03亿元,增加81.7%,主要是购销业务产生的现金净流入增加。 展望下半年,公司认为全球政经局势不确定性高,避险需求料继续支撑金价,行业发展机遇与挑战并存。 山东黄金港股周四高开,至中午休市报29港元,升1.19%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里