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Tariffs, “Sword of Damocles” for Techtronic

21日,中美贸易战的号角再次吹响,美国开始向中国内地及香港进口的货品加征10%关税,经营电动工具的创科股价实时受压

重点:                                                                                                                             

  • 创科表示关税对今年业绩影响微不足道
  • 集团早已在全球各地设立制造基地,以分散分险

 

刘智恒

古希腊时代,叙拉古城池的大臣达摩克利斯十分羡慕城主狄奥尼修斯,一天城主让他尝试做一天的主人,当达摩克利斯坐上宝座后,发觉王座上方悬挂着一把金光闪闪剑,让他十分不安心。城主对他说,顶上的剑能每分钟提醒自己王权下时刻隐藏的危机。后人就用这个故事,寓意在权力或安逸环境下,危险时刻存在。

近日,特朗普刚上任美国总统,贸易战的烽烟再起,虽然对加拿大及墨西哥加征的25%关税暂时延缓1个月,但中国就没那么幸运,美国对华加征的10%关税实时实行,对主要市场在美国的创科实业有限公司(0669.HK)来说,就像一把悬在头上的剑,时刻威胁到集团的业绩。

关税对一众以美国为市场的华资企业来说,必然受到影响,问题是程度有多大。生产及销售电动工具、户外园艺工具、地板护理及清洁产品的创科,在面对关税的威胁下,股价也受到一定压力,急发公告力证业务不受影响。

股价一度跌破百元

2月3日是美国开征关税后首个交易日,创科即下跌近5%,失守百元关口,收报99.65港元。股价突然一挫,公司不敢掉以轻心,急忙与证券界对话,而分析师对创科的回应也深表认同。

摩根大通的报告表示,美国虽占创科去年中期收入的75%,但集团的韧性在于其供应链多元化,以及可快速调整生产布局。摩通认为目前股价疲弱,反倒是一个增持机会,预期去年下半年公司利润同比升18%,给予公司“增持”评级,目标价135港元。

花旗亦认为创科可藉调整价格及供应链转型,一定程度抵消相关政策影响,给予创科买入评级,目标价140港元。

证券界投下信心一票,创科股价稳定下来,并重上百元大关。公司更发出一则公告,强调关税对2025年的影响“微不足道”。

多元生产分散市场

创科在公告中展示了一系列的应对策略,其中集团强调,已将生产地点分散:“在过去八年间,集团在全球制造的足迹显著地多元化,使公司能够自信地适应特朗普政府颁布的潜在新关税。”

其次是尽量开拓更多市场。集团说:“公司的策略性远见,已减少对单一市场的依赖,容许公司能自信地应对一系列的贸易局面。”

在产品方面,创科不断推陈出新及优化改良。公司强调不断专注于创新以超越竞争对手,并提到:“在美国拥有最先进的生产设施,以及开发用户驱动型创新产品,相信于行业中处于最佳位置,继续为客户提供价值。”

中期盈利回升

事实上,创科2023年盈利虽有所回软,全年下跌至9.76亿美元,但2024年业务开始有回升态势,上半年销售增长6.3%至73亿美元,纯利增长15.7%至5.5亿美元。

期内的毛利率保持平稳,接近40%,自由现金流由3亿美元升至5.08亿美元,负债比率更由25.7%大幅收窄至9.2%,下调16.5个百分点。

旗舰品牌MILWAUKEE 销售额增长11.2%,RYOBI 的表现亦跑赢市场。北美业务同比增长5.6%,欧洲增长7.9%,澳洲及亚洲更录得13%增长。

相类行业的家得宝(HD.US)的28倍,以及史坦莱百得(SWK.US)的44倍,创科现时延伸市盈率约为23倍,与他们比较,创科估值并不算高。

不过,创科虽力证对今年盈利影响有限,然而特朗普的决策变幻莫测,随时又会出现变化,倘若与华关系再恶化,难保关税不会再提升。毕竟长线基金讲求稳定回报,当你存在着未知数,基金就会有所保留或提高戒心,投资意欲肯定打了折扣。

再者,特朗普的国际政策经常左摇右摆,飘忽不定,你猜不到他何时及向那个国家施以关税压力,一如近期针对加拿大与墨西哥。纵使创科已在多点布局,说不定部分地点也有机会被波及。

因此,影响是否“微不足道”,实属言之过早,反之关税变化仿如一把达摩克利斯之剑,对创科业务构成一项极不稳定的威胁。

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新闻

Hithium production base

新闻概要:海辰储能有望继续推进香港IPO进程

这家储能企业的首次申请因六个月期限到期而失效,鉴于其国际业务与储能系统业务增长迅猛,公司有望于年底前更新申请 阳歌 厦门海辰储能科技股份有限公司今年早前提交的IPO申请失效后,可能在未来三个月内重启香港上市进程,此举旨在为其全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务。 公司今年3月的首次上市申请因未能在六个月内完成IPO,于上月底失效——这是多数企业首次上市尝试的常见现象,而非失败征兆。此前不久,另一家储能企业思格新能源的上市申请也因同样原因失效。 知情人士向媒体透露,海辰储能有望于今年年底前重启香港IPO进程。 储能板块当前在资本市场上表现亮眼,强劲的增长前景与政策红利引发投资者浓厚兴趣。海辰储能也积极把握全球市场机遇:随着太阳能、风能等新能源电站及发电设施加速建设,配套储能电池与系统的需求持续激增。这类储能设备通过高峰发电期储电、低谷期放电,构成新能源设施的关键环节。 根据海辰储能3月招股书中引用的第三方市场数据,随着需求扩张,全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时。 海辰储能创立于2019年,为家庭、商业及工业用户提供储能电池与系统。公司以约11%的全球市场份额位列行业第三。其2022至2024年间年发货量年均增速达167%,2024年实现35.1吉瓦时的交付规模。 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单,推动其2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席。厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行,山东菏泽新工厂亦在建设中以扩充产能。为对冲中美贸易摩擦风险,其位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产——这使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业。 海辰储能去年营收达129亿元(约18.1亿美元),较2023年的102亿元增长26%。其中高毛利的储能系统业务营收表现突出,从上年的19.7亿元增至46.7亿元,增长超过100%,在总营收占比由19.3%提升至36.2%。 其海外业务拓展同样迅猛:海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%。今年8月公司与沙特电力公司(Saudi Electricity Co.)达成价值约26亿元的重大供货协议,实现关键突破。在盈利层面,海辰储能去年达成另一重要里程碑——实现经调整后盈利,全年录得3.18亿元经调整净利润。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:AI机器人开发商云迹科技公开招股 集资6.6亿

机器人服务AI赋能技术企业北京云迹科技股份有限公司(2670.HK)周三起至下周一公开招股,全球发售690万股,发售价为每股95.6港元,预计集资约6.6亿港元,下周四挂牌上市。 云迹科技主要提供机器人及功能套件,辅以AI数字化系统的服务,主要专注于开发机器人服务智能体。其产品可应用于多类场景,目前收入主要来自酒店,去年收入为2亿元,按年升47%,占比达83%。去年公司收入2.4亿元,按年升68.6%,净亏损1.8亿元,按年收窄三成。 公司过去已完成八轮融资,引入联想基金、阿里巴巴、腾讯、携程等投资者。申请文件显示,假设超额配股权未获行使,联想基金、阿里、腾讯及携程预料会于云迹上市后分别持股3.8%、2.65%、8.18%及2.42%。 公司称,集资所得净额约5.9亿港元,其中约60%将用于提升研发能力,约30%用于提高中国境内外商业化能力,拓展与医疗机构、工厂及商业楼宇场景的潜在客户,余下10%为营运资金及其他一般公司用途。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Nanhua is a futures company

南华期货获中证监开绿灯 能否靠风险管理吸引投资者?

当前经济不确定性上升或催生服务需求增长,这家在上交所上市的期货公司正寻求赴港第二上市 重点: 南华期货已获中国监管机构批准赴港上市,作为目前A股上市的补充 此次新股发行适值公司加速海外布局,满足中国企业出海的业务需求   梁武仁 当经济不确定性充斥市场,企业和投资者往往增加金融工具使用,以防范资产价值剧烈波动。这正利好南华期货股份有限公司(603093.SS)等金融衍生品专业机构,既催生服务需求,也助力其赴港第二上市吸引投资者。 上个月下旬,南华期货获中国证监会赴港上市备案通知书,对其目前的A股上市形成补充。公司表示,所募资金主要用于拓展全球业务版图。 据4月提交的申请文件,公司拟在马来西亚设立新基地,并增资英国、美国和新加坡子公司,分别支撑欧洲、北美及东南亚业务扩张。文件本月下旬即将失效,南华期货需提交更新版本方能推进上市。 南华期货创立于1996年,是国内历史最悠久的期货公司之一。援引第三方研究数据,公司宣称其以期货经纪业务收入和佣金计,位居国内非金融机构相关期货公司之首。尤其值得注意的是,其境外收入规模居全行业之冠。 自2006年起,在国内竞争加剧,加上出海企业需要应对汇率及大宗商品的价格波动,南华期货开展海外业务布局,通过中国香港、芝加哥、新加坡及伦敦分支机构,为客户提供横跨亚欧美三洲的跨境服务。 中国其他各类服务提供商,包括银行、云计算和电信服务提供商,在全球扩张的同时,也采取了类似的海外举措,为国内客户提供服务。 海外战略正为南华期货带来实质性贡献。去年,其海外期货净佣金及手续费收入同比增长逾45%至1.457亿元(约2,000万美元),而同期该项收入在境内缩水逾25%至3亿元。与2022年相比,公司海外期货净佣金收入实现近翻倍增长。 相应地,南华期货包含资产管理、证券及杠杆式外汇交易在内的海外金融服务,占去年整体营收比重逾11%,较2023年提升2个百分点,较2022年跃升8个百分点。 今年,南华期货的国际业务增速似进一步加快。尽管最新沪市半年报未单列海外营收,但披露上半年海外客户权益(即经纪客户交易保证金)同比激增32%,远超去年全年10%的增幅。 风险管理 当前,海外扩张仍在进行时,南华期货绝大部分收入仍源自境内。公司虽有期货名称,但期货经纪并非主要收入来源,其营收主力来自境内风险管理业务,该业务本身也使南华期货承担风险。 南华期货的风险管理业务本质上依赖交易技术,例如,公司向客户提供场外(OTC)衍生品如期权、掉期及远期并收取费用,助其规避资产价值波动风险,同时南华期货须对相关资产进行风险对冲。若运作顺利,南华期货可规避亏损甚至获得收益。 然而,若市场突发异动致运作失控,公司可能蒙受重大损失。此外,因客户或无法履行衍生品合约,也使南华期货面临信贷风险。 2022年至去年,南华期货交易净收益连年下滑,风险管理业务收入同步走低,拖累整体营收。显示在地缘政治冲突及特朗普关税威胁下,驾驭波动加剧的市场环境面临日益严峻的挑战。 故而,波动加剧对南华期货犹如双刃剑,期货经纪服务需求可能攀升,但风险管理业务却因不确定性增强而更难盈利。 经济困局中,客户或选择收缩战线,削减涉足高波动性大宗商品及外汇的业务板块,而非须南华期货等公司提供的对冲风险服务。 不过,南华期货仍保持盈利,去年营收虽下滑但净利润逆势增长14%至4.03亿元。今年上半年,其营收同比持续下降,原因是今年初生效的新规,要求风险管理业务收入由总额法改为净额法核算。事实上,公司上半年净利润录得小幅增长。 年初至今,南华期货A股飙涨87%,现市盈率(P/E)近30倍,高于对手瑞达期货(002961.SZ)的20倍,但低于永安期货(600927.SH)的41倍。 作为能从全球经济不确定性加剧中独特获益的企业,南华期货或能打动香港国际投资者,其日益扩展的全球网络相较国内同业也具优势。但公司自身绝非无虞,因为其直接涉足衍生品市场,而该领域波动恐将持续。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:超额6,700倍 长风药业午收升181%

长风药业股份有限公司(2652.HK)周三首日在港挂牌,开市即升219%报47港元,之后股价续向上,中午收报41.5港元,升181%。 公司发售近4,120万股H股,一成公开发售,每股售价14.75港元,公开发售录得超额认购近6,697倍,认购一手的中签率只有1%;国际配售超额11.7倍,集资净额5.25亿港元。 长风药业主要专注于吸入技术及吸入药物的研发、生产及商业化,专注于治疗呼吸系统疾病。公司今年首季度的收入按年跌2.7%至1.36亿元;期内盈利按年升逾倍至1,281.5万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里