HTHT.US 1179.HK

该公司的关键业绩指标正在接近疫情前的水平,但中国的疫情限制措施仍在阻碍其恢复盈利

重点:

  • 华住集团称其8,402家酒店的平均可出租客房收入为2019年水平的90%,入住率正在上升
  • 由于新冠疫情进一步阻碍中国人旅行,该公司短期仍持悲观态度

安柯伦

房价上涨是否已经推动酒店经营者华住集团有限公司(HTHT.US; 1179.HK)在今年三季度恢复盈利?答案将很快揭晓,该集团未来几周就会发布当期财报。但与此同时,它已经以三季度酒店运营数的形式提供了一份预览,暗示它可能正在朝着正确的方向前进。

已将英文名由Huazhu Group改成H World Group Ltd.的华住集团,截至9月30日运营着8,402家酒店合共797,489间客房,较6月30日新增了226家酒店和23,591间客房。虽然华住集团称其在17个国家运营,但超过95%的酒店位于中国,因此尤其容易受到国内市场因素和政府严格防疫措施的影响。这些措施已经给国内旅游市场带来了寒意。

虽然每晚可提供近100万酒店房间听起来令人印象深刻,但真正重要的是,其中有多少客房实际有人入住,价格又是如何?

初步数据显示,三季度的平均入住率为76%,较上个季度新冠疫情措施最严重时期的64.6%相比有较大改善。去年的日均入住率为72.2%。但在疫情前的2019年,平均入住率可达84.4%。

入住率至关重要,最新数据表明,它们正朝着正确的方向发展。但显然,它还有很大的提升空间。对华住来说,遗憾的是,中国国内出行和旅游业的可自由支配支出,仍然很大程度上取决于新冠疫情以及中国政府的应对方式。

但除了入住率,在酒店行业,平均可出租客房收入(RevPAR)是重中之重,这个指标能把入住率和房价都考虑在内。在此方面,上周发布的最新数据显示,华住集团三季度的RevPAR为193元,恢复至2019年全年水平的90%。

这个数字在许多西方人看来可能很低,这是因为华住集团将廉价的汉庭品牌作为其业务支柱。但它正在努力提高标准,进军高端物业,通过一项重要的战略合作获得了法国雅高(AC.PA)旗下许多品牌在中国的经营权,包括宜必思和美居。

值得注意的是,三季度该公司租赁及自营酒店的RevPAR较高,达到215元,加盟及特许经营店则较低,为190元。遗憾的是,华住集团的酒店更多属于后者,占总数的90%以上。

三季度整体RevPAR较二季度的141元有了25.8%的强劲增长,较2021年全年的163元也有较大改善。但回顾2019年底,华住全年的RevPAR为198元。

股东不为所动

上周,华住集团在纽约上市的股票在三季度运营数据公布当天暴跌近15%。但之后,它收复了大部分跌幅,其中周二上涨11%,当天中概股之所以止跌回升,是有报道称,中国正在考虑逐步放松新冠限制措施。

尽管如此,最新的运营数据包含了一些重要信息。首先,虽然存在疫情方面的种种限制措施,但华住集团期间一直保持增长,主要是在中国本土市场。其次,该公司酒店的入住率和RevPAR正在回升,并已接近疫情前的水平。不过,华住集团很清楚,今年最后一个季度新出现的疫情限制有可能改变这一切,这就是它为什么采取了相对悲观的基调。

该集团表示:“最近,中国各省市的新冠零星暴发现象有所增加,因此我们对(四季度)的复苏之路保持谨慎态度。”

公告发布后,最初的股价下跌表明,投资者仍然认为华住集团与新冠相关的问题并未结束。四家美国分析机构预计,该公司在发布全部业绩时,三季度的营收将达到5.58亿美元。

香港的分析机构预计,华住集团今年的营收将达到156.3亿港元(145亿元),较去年的138.5亿港元增长13%。它们还认为,明年将有大幅增长,预计达到202.8亿港元。

该公司最近一直处于亏损状态,包括去年和今年前两个季度。虽然中国境内的封锁和旅行限制措施较最严重的时期已经有所放松,并且华住集团的运营统计数据正在改善,但该集团宣布三季度实现盈利的可能性仍然很小。

但随着疫情缓解,预计该公司将在明年恢复盈利,它的远期市盈率在22倍左右,显示出市场对该它的预期。该公司的市销率为4.7倍,高于格林豪泰酒店(GHG.US)的1.5倍和北京首旅酒店(600258.SH)的4.5倍,是国内同行中相对受投资者青睐的公司。

眼下,它的计划似乎是对集团旗下的各连锁品牌进行定位,为中国的重新开放和未来可能出现的旅行浪潮作准备。该公司的管理层和长期投资者相信,当中国最终放宽旅行限制时,国内外旅客将成群结队地返回。

华住集团表示,它有2,274家新酒店正在筹备中,其中包括950家经济型酒店和1,324家中高档酒店,也突显了这一观点。除其中17家是租赁及自营酒店,其余均为特许加盟及特许经营酒店。

集团高管没有透露他们预计中国的旅游和旅游市场何时会重启,因为他们和其他人一样,以前也曾试图做过这样的预测,但每次在出现新的疫情后又不得不调整预期。但显然,他们认为市场反弹是迟早的事情。当它出现的时候,投资者可能终会看到它熠熠生辉的财务状况。而它的股票,也将出现反弹。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

新闻

简讯:新琪安启动香港IPO 集资最高2.2亿港元

甜味剂生产商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式启动香港招股,计划发售1,060万股、每股发行价最高20.9港元,最高集资2.2亿港元。 最终定价将于6月6日敲定,股票预计于6月10日正式挂牌。 作为中国最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖产品生产商之一,新琪安主要依托泰国和印尼生产基地向欧美客户供货。公司2022年收入达7.62亿元,后因甘氨酸与三氯蔗糖价格受供给过剩冲击下跌,2023年销售额骤降逾40%至4.47亿元。去年收入有所回升,达到5.689亿元。 公司净利润从2022年的1.22亿元大幅下滑后,2023年录得4,500万元,去年进一步微跌至4,300万元。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身战  声网首季盈收双升

这家实时互动技术开发商,因实时线上虚拟导师和对话玩具产品需求上升而获益 重点: 声网第一季度收入略有增长,在经历三年下滑后终于重拾增长 这家实时互动技术开发商表示,正积极投资“有前景的领域”,如可支持虚拟导师和呼叫中心的对话式人工智能 阳歌 人工智能(AI)时代能否让长期被忽视的实时互动技术公司声网(API.US)重现昔日辉煌?这个问题目前尚无定论,但公司最新业绩和管理层在财报电话会议上的发言,无疑释放出了一些积极信号。 公司实际业绩值得关注,包括实现净利润,这是自2021年以来第二个盈利季度。报告还显示,季度内公司收入同比增长0.8%,增幅非常微弱。但对一家过去四年收入持续收缩的公司而言,这已是重大成就,因此前它的一个主要中国客户群体遭遇行业整顿。 在去年淘汰一项与教育行业相关的低利润业务后,声网的毛利率成为近年表现最强劲的一次。 颇具讽刺意味,让声网在过去三年历经艰辛的教育领域,如今似乎成了推动其复苏的引擎之一。2021年初,声网因成为语音聊天室运营商Clubhouse的核心技术供应者,股价飙升至100美元以上,是20美元IPO价格的四倍,一度成为投资者的宠儿。但自那之后股价暴跌,目前大多在3至6美元区间波动。 在Clubhouse效应消退后,声网遭遇更沉重的打击:2021年中国禁止民营企业向K-12学生提供课外辅导服务,而这类辅导机构当时是声网最大的客户群体,公司在中国本土的声网服务自此持续萎缩。 但如今,教育业务东山再起,这得益于新一代语音虚拟辅导老师。这些导师可以使用声网开发的人工智能工具,实时提供建议和指导。教育只是声网开发的语音工具多个应用场景之一,其他应用还包括购物和可与儿童实时互动的玩具,以及呼叫中心。 声网创始人兼董事长赵斌在财报电话会议上说:“持续盈利和稳健的现金流,让我们能够主动投资有前景的领域,尤其是对话式AI。” 他续称:“自3月推出对话式AI引擎以来,我们看到应用场景从陪伴玩具到语言辅导,开发者和客户对构建语音助手均表现出浓厚兴趣。” 赵斌还表示,随着声网的发展势头持续,有信心公司在今年剩余时间保持盈利。 虽然这一切听上去不错,但投资者对最新财报及AI可令收入恢复强劲增长并不买账。财报发布后的两个交易日,该股几乎纹丝不动,今年以来已累计下跌约10%。不过,该股自去年9月以来已近乎翻倍,与在美国和香港上市中概股的反弹势头步调一致。声网总部虽位于美国,但与中国联系紧密,中国贡献了其大约一半的收入。 收入重拾增长 接下来,我们将深入分析部分财务数据,这些数据揭示公司在经历三年困境后,如何最终实现转机。声网最新季度收入,从上年同期的3,300万美元微增至3,330万美元,是自2021年以来的第二次季度增长,当年市场对其技术兴趣浓厚,公司实现了两位数的强劲增长。若剔除去年部分已关停的低毛利产品带来的收入,今年公司第一季度收入增幅更高达12%。 公司预测第二季度收入为3,300万至3,500万美元,若达到区间上限,将延续近期的增长势头(上年同期为3,420万美元)。 声网将收入分为两大来源:面向中国市场的声网服务,以及面向全球市场的Agora服务。过去三年,后者持续增长,尽管增速并不惊人,大多处于个位数至低两位数区间;而受教育行业整顿影响,过去三年声网服务收入持续收缩。 这些趋势在第一季度仍在延续,尽管Agora服务的收入略有回升,同比增长18%至1,860万美元。声网业务继续收缩,同比下降14%至1.055亿元(1,470万美元)。但若剔除去年已停产的薄利产品带来的收入,声网业务在最新季度实现了6.7%的增长。 声网当季活跃客户数同比增长5.2%,扭转过去几年下滑趋势。过去12个月的客户留存率提升至85%,较近期报告中70%-80%的区间有所改善。而Agora服务的客户忠诚度向来更高,留存率一直保持在90%以上。 随着淘汰低利润率业务,并开始从新一代AI产品中创收,公司毛利率从去年同期的61.2%提升至68.0%,显著高于近年来60%-65%的常规水平。 所有这些改善,加上运营成本下降20%,帮助公司本季度实现40万美元的小幅净利润,扭转了去年同期950万美元的亏损,也较去年第四季度的20万美元利润有所提升。 经历了去年9月以来的股价反弹后,声网目前的市销率(P/S)为2.66倍,约为美国竞争对手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍远高于中国同行歌尔股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我们对那些炒作AI提振业务的公司持谨慎态度。但声网确实看起来有望从这一趋势中显著受益,只要市场接受其能生成AI虚拟导师和对话玩具的新一代产品。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:手回出师不利 首挂午收跌逾14%

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周五在港挂牌,开盘较招股定价跌7%报,之后股价持续偏弱,中午收市报6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超额989倍,最终以高位定价,国际配售超额仅0.13倍。 是次集资净额1.34亿港元,集资所得主要用于加强及优化销售及营销网络、改善服务、提升研发能力及改善技术基础设施,以及作并购与战略投资等。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:股市交易回暖 富途首季多赚98%

在线券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季营收按年增81%至46.95亿港元(6.03亿美元),非通用会计准则下经调整利润增长98%至22.17亿元。 首季交易佣金及手续费收入23.1亿港元,按年增长113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71亿港元;包括财富管理、企业服务业务等的其他收入录3.14亿港元,按年增长101%。 富途在本季度的总交易量达到3.22万亿港元,同比激增140.1%。其中,美国股票交易量为2.25万亿港元,香港股票则为9,160亿港元。截至3月底,富途的资金帐户数量同比增长41.6%,达到2,673,119个,客户资产也实现了60.2%的增长,达到8,298亿港元。 富途周四股价微跌0.32%,收报107.36美元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里