ATAT.US

这家高端酒店运营商表示,计划到2025年运营2,000家酒店,比截至去年底的932家增加一倍多

重点:

  • 受中国严格的防疫措施影响,亚朵去年四季度营收仅增长5%,但分析机构预计其增长将在今年加速至56%
  • 该公司总收入中的零售部分,即客房内商品销售额的增长要快得多,为34%

  

阳歌

准备迎接“报复性旅游”。

这是最近上市的酒店运营商亚朵生活控股有限公司(ATAT.US)透露的信息。该公司在发布去年11月上市后的首份季度业绩报告同时,公布了一项大型扩张计划。它希望成为像法国索菲特和美国万豪这样的高端品牌,使其有别于专注中低端市场的国内大部分竞争对手。

亚朵的商业模式中还包括不常见的零售部分,即向房客出售他们入住期间在客房内看到的物品,这为其带来了相当可观的收入。

亚朵的大扩张计划,出现在其上周四发布的四季度业绩报告中。财报显示,在去年底,中国实行严格的疫情防控措施、极力限制旅游之际,亚朵及其同行遭受了怎样的打击。但现在,中国已经正式取消了这些控制措施,该公司把重点放在了未来旅游应该会恢复到更加正常的水平,甚至可能会因为所谓的“报复性消费”而出现增长局面。

我们可以从万豪国际(MAR.US)等品牌的身上,一窥亚朵及其中国同行可能会在今年晚些时候迎来的那种业务激增,因为去年随着世界其他地方的形势恢复到更加正常的水平,西方品牌经历过这种繁荣。万豪国际去年营收增长50%,雅虎财经调查的分析机构预计,亚朵今年的收入也将增长56%。

市场似乎乐于看到亚朵将重点放在更高端的市场上,以及它额外的零售业务。从11美元的IPO价格到26.21美元的最新收盘价看,该股已翻了一倍多,远期市盈率为37倍。这略高于国内同行华住(HTHT.US)的35倍,也远远领先于格林酒店(GHG.US)的12倍,前者聚焦中端市场,而后者则专注于低端市场。甚至连万豪国际也被亚朵甩在了身后,其远期市盈率仅为21倍。

公告刚发布时,投资者似乎对亚朵在IPO后的第一份财报不是太热情,当天股价下跌4.2%。但该股在上周五上涨11%,不仅收复了所有跌幅,甚至还录得升幅,表明市场情绪较起初股价下跌时有所改善。

该公司称,截至去年底它经营着932家酒店,较上年同期增加25%。但它接着表示将大幅加快开店速度,计划到2025年将酒店数量增加一倍多,达到2,000家左右。

该公司的最新报告显示,它正利用当前的现金流,而不是用它截至去年底高达16亿元的现金和现金等价物,为其扩张提供资金。这对扩张很重要,因为这意味着该公司应该能够做到既成功开新店,又不会造成财务吃紧,特别是如果它的现金流随着旅游模式恢复到更正常的情况而改善的话。

专注零售业务

亚朵将收入分成三块:管理加盟酒店收入、租赁直营酒店收入和零售业务的收入,后者是指向客人出售房间内物品的收入。它正专注于这个收入组合中的零售以及加盟酒店部分,与直营酒店相比,后者的利润率要高得多,成本则低得多。

这个转变在其最新的财报中得到了反映,从中可以看到,该公司四季度的整体收入上涨5.8%至6.26亿元。考虑到去年10月和11月,由于中国采取了严格的疫情防控措施,中国的国内旅行几乎陷入停滞,这一数字给人留下的印象还是不错的。

然而,在总收入当中,三个主要的收入来源却存在截然不同的趋势。在当季,来自加盟酒店的收入同比增长5%,占总收入近60%。来自自营酒店和管理物业的收入同比下降10%,占总收入的22%。零售收入增长34%,占当季整体收入的19%。

RevPAR(平均可出租客房收入)是业界最受关注的指标,亚朵的该指标在去年最后一个季度环比下降8%至259元,这是因为入住率和平均房价均出现了下降。

在艰难的经营环境下,亚朵跟许多中国公司一样,寻求控制成本。当季运营成本同比增长25%,但剔除与股票薪酬相关的成本后,这一数字实际上略有下降。亚朵当季净亏损8,300万元,上年同期盈利2,700万元。但经过调整后,也就是剔除基于股票的薪酬成本后,该公司仍然保持盈利,实现了8,100万元的non-GAAP利润。

最后,我们斗胆一猜,亚朵可能会利用这份积极的报告,在不久的将来筹措新资金。该公司于2021年首次提交上市申请,当时它的目标是筹集3.5亿美元(24亿元),这是一个相当大的数字。但因为一系列因素,包括中美监管争端和针对中概股的低迷情绪,迫使它将上市推迟了一年多。

去年11月,该公司最终仅筹集了5,000万美元,当时中国仍在努力扑灭新冠疫情,市场情绪仍然相对较弱。

更大的初始筹资目标表明,亚朵可能仍想筹集更多资金,因为它去年11月出售的股票,仅占其目前34亿美元市值的3.5%。因此,我们认为该公司可以利用这份积极的新财报,再加上股票迄今为止的强劲表现,在未来几周宣布增发2亿至3亿美元新股的新计划。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

简讯:创新药收入大增 恒瑞医药上半年多赚近三成

医药企业江苏恒瑞医药股份有限公司(1276.HK; 600276.SH)周三公布,截至2025年6月底止上半年收入达157.61亿元(21.9亿美元),按年增长15.9%,录得净利润44.50亿元,按年劲升29.7%。 业绩增长主要来自创新药销售及许可收入大幅提升,上半年相关收入达95.61亿元,按年增加26.8%,占总收入逾六成。公司表示,部分新药如瑞维鲁胺、达尔西利等在医保内的使用逐步扩大,带动销售持续走高;同时,早期上市的创新药借新适应症获批亦持续放量。此外,公司从默沙东与IDEAYA Biosciences分别收取2亿及7,500万美元首付款,进一步推动利润增长。 上半年,公司研发投入38.71亿元,其中研发开支32.28亿元,按年升6.3%,占收入比重20.5%。行政、销售及分销开支57.99亿元,增加10.9%,占收入比由38.4%降至36.8%。 恒瑞医药港股周四高开1.2%,至中午休市报77.4港元,跌1.46%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:思摩尔收入升盈利跌 中期赚4.9亿元

主营电子雾化技术的思摩尔国际控股有限公司(6969.HK)周三公布,截至6月底止的中期收入同比上升18.3%至60亿元,但盈利下跌28%至4.92亿元。 公司解释收入上升盈利大跌的原因,主要是期内以股份为基础的付款开支较去年同期大幅增加,同时又加大自有品牌产品的市场开发力度。另外,集团的法律及合规服务相关费用亦大增。 思摩尔周四开盘升0.6%至22.22港元,股价今年以来已升67%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Investors pile into CANbridge stock

北海康成完成1亿港元战略定增 两个半月股价飙涨逾15倍

罕见病赛道存在患者基数天花板与支付体系瓶颈,需警惕短期估值泡沫风险 重点: 战略合作可大大缓解北海康成的现金流压力,2024年末现金仅剩1050万元 北海康成市值的更大想象空间在于更广阔、支付能力更强的海外市场    莫莉 2025年的港股市场,创新药板块以113%的指数涨幅成为全球医药资产的领跑者,远超纳斯达克生物科技指数与A股医药板块。在这场资本盛宴中,罕见病龙头企业北海康成制药有限公司(1228.HK)成为涨幅冠军,从5月末的0.136港元到8月14日盘中高点2.30港元,两个半月的股价涨幅高达1,591%,市值亦从不足1亿港元,飙升至突破9亿港元。 北海康成股价在短期内暴涨背后,是三重关键利好的集中释放:5月自研戈谢病新药获批上市并于7月开出首张处方;8月国家医保局“商保创新药目录”初审通过其三款产品,罕见病支付体系破冰在望;同期引入百洋医药1亿港元战略定增,一举缓解现金流枯竭危机。 北海康成最近的一次上涨周期为8月7日至13日,在这四个交易日内,其股价分别单日上涨了7.07%、27.36%、23.7%和25.75%。这一轮大涨的背后是北海康成与青岛百洋医药股份有限公司(301015.SZ)的战略合作。根据双方的协议,北海康成将以每股1.34港元的价格向百洋医药发行总价为1亿港元的股份,百洋医药认购的股份将约占公司现有已发行股本的17.65%,及经扩大后股本的14.99%。 百洋医药的主营业务是为上游药企提供医药产品的品牌运营、批发配送及零售,合作企业包括罗氏制药、阿斯利康、安斯泰来等全球知名药企。除了直接入股北海康成,百洋医药也获得了北海康成在中国内地、香港及澳门特定产品的独家商业服务业务,百洋医药的关联公司还可选择作为上述市场的分销商。 北海康成表示,此次战略股权融资旨在优化其商业化运营模式并增强其商业能力,加速已上市产品的市场渗透。公司尚未明示的是,这场合作亦可大大缓解北海康成的现金流压力。据公司2024年财报​,期内的营收仅8510万元,同比减少约17.3%,而年内亏损高达4.43亿元,同比亏损增加16.84%,期末现金仅剩1050万元。 有望破解支付难题 北海康成在罕见病领域研发实力受到认可,亦有三款获批上市的创新药产品,为何业绩表现如此惨淡?因为罕见病患者的数量少,无法通过规模效应摊薄成本,但罕见病药物的研发成本高导致定价昂贵,国内医保基金优先保障基础疾病,对于治疗费用高昂的罕见病药物报销较少。 以北海康成最新上市的产品维拉苷酶β - CAN103(商品名:戈芮宁)为例,这是中国首个自主研发的针对戈谢病的酶替代疗法(ERT),于5月15日正式获批上市,7月2日开出首个处方,正式进入临床应用。戈谢病是一种遗传性糖脂代谢疾病,在全球范围内属罕见病,过去中国患者只能使用进口药物,一年治疗费用逾百万元,戈芮宁的上市定价对比同类的现有疗法的降价至少在50%以上。但是,戈谢病在中国的患者仅约3,000人,即便大幅降价提高患者的可及性,也难以为公司带来大额营收。 8月12日,国家医保局公布的首批“商保创新药目录”初审名单中,北海康成的戈芮宁、用于治疗黏多糖贮积症的海芮思以及治疗胆汁淤积性瘙痒的迈芮倍三款产品全部入围​​。北海康成表示,此次调整进一步丰富了医保和商业保险对创新药物的覆盖范围,有助于提升罕见病患者的可及性和治疗质量。 “商保创新药目录”是2025年国家医保谈判首次设立的,聚焦创新程度高、临床价值显著但支付压力较大的药品。该目录通过商业保险的补充支付机制,为高价罕见病药物构建了多层次支付通路,或许能化解“患者用不起、企业难回款”的行业困境。 尽管国内罕见病支付体系正在升级,但北海康成市值的更大想象空间在于更广阔、支付能力更强的海外市场。公司透露,正在计划推动戈芮宁出海。当前北海康成的市销率约为8.4倍,同样布局罕见病的荣昌生物(9995.HK;688331.SH)的市销率约为23倍,显示前者的股价曾长期被低估。投资者押注北海康成潜在的重磅BD交易前景,可罕见病赛道存在患者基数天花板与支付体系瓶颈,仍需警惕短期估值泡沫风险。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:爱奇艺二季度同比转盈为亏蚀1.4亿

在线视频服务提供商爱奇艺(IQ.US)周三公布,第二季度营收同比下降11%至66.3亿元,并录得净亏损1.337亿元,上年同期实现净利润6,870万元。 公司会员服务营收同比下滑9%至40.9亿元,在线广告服务营收同比下降13%至12.7亿元,内容分发业务营收亦下跌37%至4.37亿元。 据路透社报道,纽约上市的爱奇艺已聘请投行筹备赴港双重上市,拟募集资金2亿至3亿美元。报道援引知情人士称,公司计划于第三季度提交香港上市申请,并有望在2026年农历新年前完成。 爱奇艺股价周三收涨0.9%,收报$2.30美元,股份年内累计涨幅达14%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里