9901.HK EDU.US
New Oriental provides education services

中国领先的民办教育服务提供商,将留学相关业务增长放缓归咎于国际关系变化

重点:

  • 新东方最新财季的出国考试准备服务收入仅增长7%,较前一季度21%的增幅大幅收窄
  • 公司预计,在6月的新财年中,留学咨询业务将持平,较之前的强劲增长显著放缓

阳歌

四年前,中国政府禁止为K12学生提供课外辅导服务,导致民办教育企业痛失教培主业,教训惨重。如今,随着中美紧张关系持续升级,叠加消费态度日渐谨慎,留学市场渐降温,该行业可能再度面临严峻课题。

这是业界头部企业新东方教育科技集团(EDU.US; 9901.HK)最新季报传递出的最强烈信号。此前,公司一直在从2021年的整顿风暴中强劲复苏。

整顿行动过后,新东方连续两年经历收入萎缩,直到截至2024年5月的财年才终于重新站稳脚跟。公司依靠出国考试准备、留学咨询,以及面向成年人和大学生的国内考试准备等业务,实现了43%的增长。这些都属于合规业务,早前的整顿主要集中在减轻K-12学生在高考科目上的压力。

截至2024年5月的当前财年,虽然新东方全年收入有望保持增长,但截至2月29日的第三财季却再次陷入下滑。根据周三在美国发布的最新季报,公司季度内营收同比下跌2%,从一年前的12.1亿元降至11.8亿美元。

公司很快指出,若剔除港股子公司东方甄选(1797.HK)的业绩,最新财季收入仍同比增长21.2%,略高于10亿美元。东方甄选原为新东方的在线教育业务,在整顿行动后转向电子商务。起初,它利用老师转型当主播,在直播卖货领域取得巨大成功,但在去年与旗下从英语老师转型的明星带货主播爆发冲突后,该业务一蹶不振

尽管东方甄选的风波已成旧闻,但新东方留学相关业务突然失速,却是新近才出现的现象。随着中国留学生入境美国时遭海关刁难的传闻越来越多,很多中国家长已对送孩子去美国产生顾虑。

今年1月特朗普就任美国总统,开始驱逐或尝试驱逐那些曾在以巴冲突期间声援巴勒斯坦的留学生后,情况更是雪上加霜。特朗普最新威胁称,除非哈佛大学满足政府的一系列要求,否则便禁止它招收留学生,这进一步加剧中国和其他国家的家长对送子女赴美留学的担忧。

留学生在美国越来越不受欢迎的信号,带来的影响尚未在宏观统计数据中显现出来,据2024年《开放门户国际教育交流报告》,2023-2024学年美国高校留学生总数仍达创纪录的110万人。但坊间传闻称,由于家长改变主意,很多美国学校的中国申请人数量正急剧下降。中国经济放缓只会加剧这一下降趋势,因为许多家长对自己能否负担得起如此昂贵的教育费用变得愈发没有信心。

不断变化的国际关系

说了这么多,我们再回到新东方,看看它的最新业绩如何反映留学需求的急剧下降。虽然剔除东方甄选后新东方最近一个季度收入增长了21.2%,但相较于上一季度在相同基础上录得的31.3%的增速明显放缓。

实际上,新东方的财报从整体上显示主要业务的增长都在放缓,并不仅仅是与出国相关的业务,反映消费者削减这类可自由支配支出。不过,与出国相关的业务增速下滑最为明显。

公司表示,季度内出国考试准备业务的营收增速已从上一季度的21%放缓至7.1%,而留学咨询业务营收虽保持21.4%的增长,但较前季31%的增幅亦回落明显。

新东方首席财务官杨志辉在财报电话会议上表示,公司预计出国考试准备业务在6月开启的下一财年将实现5%至10%的收入增长。但他同时指出,留学咨询业务全年营收预计持平,较此前两位数的强劲增长显著放缓。

杨志辉表示:“我认为出国相关业务,包括考试准备和咨询业务增长,放缓是受宏观经济形势和国际关系变化的影响。”他还指出,基于当前形势,公司预计在财年最后一季度,含上述两项业务在内的出国业务增幅将收窄至5%-10%之间。

季度内,公司的另一个主要业务领域,即面向成年人和大学生的国内考试准备业务营收增长了17%,较上一季度34.9%的增速也大幅放缓。报告中为数不多的亮点之一是公司的教育新业务,不过即便该业务板块本季度的营收增长了34.5%,仍低于上一季度42.6%的增速。

增长乏力叠加多重利润率压力,使得新东方季度内净利润维持在8,700万美元,与上年同期持平。

对于这份似没有多少正面消息的财报,市场反应却出奇得平静。财报发布后,新东方美股周三仅微跌0.7%,港股周四甚至逆势上涨了1.7%。相较2021年监管风暴前的股价高点,其市值仍缩水逾三分之二。或许投资者已对此类利空消息习以为常,不再担心,又或许他们仍在押注中美关系改善后留学需求的报复性反弹。

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简讯:手回料中期扭亏为盈 最多赚6.8亿元

保险中介服务提供商手回集团有限公司(2621.HK)周四公布,预计截至2025年6月30日止六个月录得净利润介乎6.6亿(9,200万美元)至6.8亿元,去年同期为净亏损7,500万元,实现转亏为盈。 公司表示,业绩转正主要受惠于向投资者发行的金融工具账面值变动收益,该项收益较去年同期的变动亏损增加约7.95亿至8.15亿元。 然而,期内经调整股东应占净利润预计为5,600万至7,600万元,按年减少约5,000万至7,000万元,主要因宏观经济不确定性加大、金融消费需求放缓,以及保险业在“报行合一”政策下调整中介经纪费率所致。 上半年收入料介乎5.45亿至5.65亿元,按年减少约1.4亿至1.6亿元;成本及费用则减少约7,500万至9,500万元,跌幅低于收入降幅。 手回股价周五高开,至中午休市报4.93港元,升5.79%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:丘钛7月销售续向好 摄像头模组同比升16%

摄像头生产商丘钛科技(集团)有限公司(1478.HK)周五公布7月的销售数据,上月手机摄像头模组售出3,783.6万件,按年及按月均上升15.9%;指纹识别模组售出1,440.2万件,按年及按月升2.6%及3.6%。 今年首七个月,手机摄像头模组共售出2.2亿件,按年跌10.8%,指纹识别模组累计售出1.087亿件,按年大升48%。 丘钛周五开盘升0.2%报12.7港元,股价自年初以来接近倍翻。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka targets Japan

拿下日本收单牌照后 移卡能否输出“中国模式”?

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Techtronic makes power tools

关税战下盈利续增长 创科未来真能独善其身?

尽管这家电动工具制造商高度依赖美国市场和中国的生产力,其今年上半年销售额仍同比增长7.5%,利润同比增长14% 重点: 创科实业称上半年取得稳健的营收与利润增长,并表示处于非常有利位置,能够应对下半年“不断变化的全球贸易政策”带来的挑战 截至目前,这家公司得以规避美国关税冲击,部分得益于其在美国、越南和墨西哥设立的新工厂,对中国原有生产基地形成补充 阳歌 关税冲击?哪里来的冲击? 这正是电动工具制造商创科实业有限公司(0669.HK)最新财报传递的核心信息。这家一度被视为中美贸易战中最脆弱的企业,主要收入源自Milwaukee及Ryobi品牌电动工具,相当比例的产品在中国制造后销往美国。 然而,创科实业今年上半年最新财报未见贸易战影响痕迹。此前,美国总统特朗普对中国等国家商品施加了多级关税。彼得森国际经济研究所数据显示,自特朗普1月就任以来,美国对华进口关税波动剧烈,最近平均水平维持在55%左右。 因主要生产基地设于中国,且约四分之三销售额依赖美国市场,创科实业原本极易受关税冲击。意识到市场担忧,公司今年2月曾发布特别公告称,当时美国关税对其年度业绩影响“微不足道”。 最新财报显示此言非虚。本周二发布的财报表明,公司上半年业务表现亮眼,营收增长7%,利润增幅达14%。在财报中,公司确实提到了“关税”一词,但仅有两次,且都是在指其为降低这一威胁所采取的措施。 值得关注的是,创科实业部分减损策略具短期性特征,主要涉及在关税较低国家建立库存。因此,若中美年内未能达成长期贸易协议,创科实业或将在2026年承受持续高关税压力。 目前,公司尚处顺境,其另一主业是以Hoover品牌吸尘器为代表的清洁产品。相较处境相似的诸多中国企业,创科实业因总部位于中国香港,且高管团队呈现国际化特征而独具特色。 公司正筹备重大人事交接,年迈的联合创始人兼主席霍斯特·帕德威尔(Horst Julius Pudwill)拟退位,由其子等新一代领导者接棒。我们虽不谙悉其内部运作机制,但创科实业最终将总部迁至新加坡,甚至美国以规避地缘风险的可能性,并非天方夜谭,毕竟中美博弈短期内难见缓和。 营收持续增长 当前,创科实业的业务底盘依然稳固。公司销售额同比增长7.5%至78.3亿美元,上年同期为73.1亿美元,较去年全年6.5%的增速略有提升。电动工具贡献95%的销售额,同比增幅达8.3%。 地板护理及清洁业务成半年报短板,该板块收入下降4.8%至4.08亿美元。公司将下滑归因于为提高盈利能力,而对该业务板块进行的优化调整,但并未单独披露该板块的利润率。 区域表现方面,北美地区(主要为美国)销售额同比增长8.1%,增速超过去年全年的5.5%。增长提速至少部分源于关税新政前的抢购潮,消费者赶在特朗普实施关税前提货,以避免未来支付更高价格。 创科实业早先主要依托毗邻香港的东莞生产基地,近年已将制造版图扩展至美国、墨西哥和越南。虽未披露中国产能占比,多份报告预估数据在40%至80%之间。 创科实业正将中国以外全部产能用于供应美国市场,但这显然不足以满足其美国主销区的需求。为此,公司采用特朗普实施关税前在美囤积的零组件进行周转。截至今年6月末,其库存规模从上年同期的40.3亿美元增至42.9亿美元。库存周转天数同比减少一天至103天,正印证其利用战略囤货规避关税的策略。 上半年运营开支增长6.5%,略低于营收增速。这推动期间利润同比增长14.2%至6.28亿美元,上年同期则为5.5亿美元。为彰显前景信心,公司中期股息同比上调15.7%。 公司在财报中表示:“展望2025年下半年,我们处于非常有利的位置,能够应对当前宏观经济和地缘政治环境,以及不断变化的全球贸易政策所带来的挑战”。 公告后两个交易日,公司股价几无波动,显示投资者对业绩既无惊喜也无忧虑。该股当前18倍市盈率处于舒适区间,低于史丹利百得(SWK.US)的22倍,但高于日本同行牧田(6586.T)的16倍。 虽难料中美贸易关系走向,创科实业正竭力传递其置身事外的信号。此说目前或可成立,且公司至今妥善应对了贸易摩擦。但若贸易战持续甚至升级,创科最终仍难独善其身。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里